在房地產(chǎn)信托和礦產(chǎn)信托相繼被曝出風險隱患受到限制后,，基礎(chǔ)設(shè)施類信托產(chǎn)品今年逐漸受到市場認可,。用益信托13日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，上周基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域成立產(chǎn)品13款,，共募集資金16.64億元,，占總規(guī)模的20.99%。而從前7個月數(shù)據(jù)來看,，在各類集合信托投資領(lǐng)域中,，其中基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域融資占比最大，成立的381款產(chǎn)品共906.31億元,，占比為23%,，比房地產(chǎn)信托高出1個百分點,。
接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示,，基礎(chǔ)設(shè)施類信托升溫背后是政府同時面對“穩(wěn)增長”和“還舊債”的雙重壓力，而信托公司在經(jīng)營壓力下也樂于和地方政府及融資平臺合作,。
受捧 基建類產(chǎn)品規(guī)模占比最大
“現(xiàn)在基礎(chǔ)設(shè)施類信托產(chǎn)品受到市場追捧,，投資者主要看中背后政府信用擔保，從銷售數(shù)量來看,，在各類信托產(chǎn)品中大概占30%”,，一位第三方財富理財經(jīng)理對記者表示。他還稱,，此類產(chǎn)品一年期收益率在9%,，兩年期則會達到9.5%至10%的水平，收益率不算低,。
在房地產(chǎn)信托,、礦產(chǎn)信托相繼被曝出存在兌付風險后，被市場認為安全系數(shù)較高的基礎(chǔ)設(shè)施類信托產(chǎn)品日漸受到投資者追捧,。用益信托發(fā)布數(shù)據(jù)顯示,，上周在集合類信托產(chǎn)品中,，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域成立產(chǎn)品13款，共募集資金16.64億元,，占總規(guī)模的20.99%,。從前7個月數(shù)據(jù)來看，在各類集合信托投資領(lǐng)域中,，其中基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域融資占比最大,，成立的381款產(chǎn)品共906.31億元，占比為23%,。
記者注意到,，包括中融、中鐵,、國元信托在內(nèi)多家信托公司均推出了基礎(chǔ)設(shè)施類產(chǎn)品,。比如，中融信托近日推出了鄂爾多斯佳奇城投項目2期財產(chǎn)權(quán)集合資金信托計劃,，期限2年,，信托資金受讓鄂爾多斯市佳奇城市建設(shè)投資開發(fā)有限責任公司對鄂爾多斯市東勝區(qū)人民政府的4億元應(yīng)收賬款債權(quán)，用于鄂爾多斯市東康公路工程項目,。同時,，在風控措施上，鄂爾多斯市佳奇城市建設(shè)投資開發(fā)有限責任公司承擔應(yīng)收賬款債權(quán)收購義務(wù),，而鄂爾多斯市國有資產(chǎn)投資控股集團有限公司承擔連帶責任擔保,。
“房地產(chǎn)信托和礦產(chǎn)信托目前受到嚴格監(jiān)管，短期內(nèi)很難繼續(xù)做大,，在經(jīng)營壓力下,，公司也愿意加強與地方政府及地方融資平臺合作�,！币晃恍磐泄靖吖軐τ浾哒f,。
不僅如此，8月以來,，一些信托公司接連推出了基礎(chǔ)設(shè)施類的系列產(chǎn)品,。其中，安徽國元信托相繼推出了皖江城市帶系列產(chǎn)品之巢湖市城鎮(zhèn)建設(shè)投資有限公司股權(quán)投資集合信托計劃和皖北振興系列產(chǎn)品之利辛縣城鄉(xiāng)建設(shè)投資有限公司債權(quán)投資集合信托計劃,。而中鐵信托也是推出了優(yōu)債1263期成都國際商貿(mào)城市政道路建設(shè)項目信托計劃和優(yōu)債1264期金牛區(qū)大天路萬石路立交工程信托計劃,。
對此，有業(yè)內(nèi)人士指出,，有地方政府顯性或隱性的擔保,，加之集合信托的“剛性兌付”要求，多數(shù)投資者不分項目優(yōu)劣，認為這類項目都是低風險項目,，甚至是無風險項目,。一方面收益可觀，一方面投資風險低,，投資者熱衷,，資金供給自然充足。
壓力 地方政府面臨“穩(wěn)增長”和“還舊債”
據(jù)了解,，目前基礎(chǔ)設(shè)施類產(chǎn)品融資方多為地方政府及地方融資平臺,，資金主要用于保障房、路橋建設(shè),、城市建設(shè),，通常具有投資額巨大、建設(shè)周期長,、管理要求高等特點,。
用益信托研究員顏玉霞對《經(jīng)濟參考報》記者表示，國內(nèi)拉動經(jīng)濟增長的“三駕馬車”中,，內(nèi)需消費動力不足,、外部經(jīng)濟體滑坡導致出口大幅下降，投資成為當前拉動經(jīng)濟的主要動力,，其中鐵路,、公路、機場,、農(nóng)田水利等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是主要投資方向,，另外，地方政府除了面臨“穩(wěn)增長”的要求外,，還存在著“還舊債”的壓力,，土地財政吃緊也促使地方政府需要通過基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托的方式進行融資。
數(shù)據(jù)顯示,，今后3年,，地方政府10.7萬億元的債務(wù)中,，分別有17.17%,、11.37%和9.28%要到期償還。另外,，7月份全國財政收入10672億元,，同比增加808億元，增長8.2%,，而在去年同期這一增幅為26.7%,。財政收入增速放緩，再加上投資需求和償債壓力，無疑加重了地方政府及融資平臺的資金壓力,。
國家發(fā)改委投資研究所戰(zhàn)略室副主任,、研究員王元京對記者稱：“這幾年，銀監(jiān)會開始清理地方融資平臺,，尤其是針對地方融資平臺貸款嚴格要求,，融資渠道收窄，但地方政府投融資需求旺盛,，自然會通過信托途徑融資,。”王元京還表示,，信托資金既可以通過股權(quán)形式介入,，也可通過債權(quán)形式介入，運用方式靈活,，能滿足地方融資平臺不同層次的資金需求,。
為加強對地方融資平臺監(jiān)管，中國銀監(jiān)會曾下發(fā)《關(guān)于加強2012年地方政府融資平臺貸款風險監(jiān)管的指導意見》,，該文件要求各銀行原則上不得新增融資平臺貸款,。對于今年到期的融資平臺貸款，銀行與平臺要共同制定詳細的還款方案,。
不過,，記者從多家信托公司了解到，該文件對信托公司在地方融資平臺業(yè)務(wù)上有同樣約束力,。一家信托公司高管對記者稱,，目前基建業(yè)務(wù)很多采取BT(建設(shè)—移交)形式，即地方融資平臺代建,、地方政府回購方式,，將政府信用納入其中，目的在于減少審批阻力,。同時,，顏玉霞還對記者稱，相比以往采用集合類信托產(chǎn)品形式,，今年很多信托公司采用財產(chǎn)權(quán)信托方式設(shè)立基礎(chǔ)設(shè)施類信托產(chǎn)品,，原因是監(jiān)管層對集合信托監(jiān)管要求嚴于財產(chǎn)權(quán)信托。
警惕 前景向好風險不可忽視
對于基礎(chǔ)設(shè)施類信托產(chǎn)品受到投資者追捧,，上述第三方財富理財經(jīng)理告訴《經(jīng)濟參考報》記者,，融資方會用房產(chǎn)、土地和在建工程作抵押,，再加上政府或明或暗的擔保,，此類產(chǎn)品安全性高于一般產(chǎn)品,，自然受到投資者青睞。
盡管基礎(chǔ)設(shè)施類信托產(chǎn)品背后往往會有政府信用擔保,，但背后風險不可忽視,。“地方融資平臺類項目風險不可忽視,，在一定程度上不亞于房地產(chǎn)信托,。必須要查看具體信托合同和盡職調(diào)查，掌握融資方及其母公司經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況,�,！焙觅I基金信托研究員羅夢對記者說，“還款來源和抵押品很關(guān)鍵,，一些基礎(chǔ)設(shè)施類項目還款來源如果僅靠政府信用,，最好還是回避�,！�
對此,，有業(yè)內(nèi)人士提醒，投資者仍需詳細考察該地政府的歷年財政實力,，以防開出的是“空頭支票”,。如果該項目屬政府工程項目外包，如沒有直接的財政預算安排,，則主要看融資方實力及項目收益情況,。同時，一位不愿具名信托人士對記者表示,，部分信托產(chǎn)品雖聲稱將納入政府財政預算資金作為還款來源,，但卻沒有實質(zhì)上法律效力，只是方便產(chǎn)品發(fā)行和募集資金,，此類產(chǎn)品需引起警惕,。
而對于基礎(chǔ)設(shè)施類信托產(chǎn)品前景，某信托公司發(fā)展研究部負責人對記者稱,，目前中國城鎮(zhèn)化進程仍在繼續(xù),，地方政府資金需求旺盛，而信托公司仍會將基礎(chǔ)設(shè)施類項目作為今后業(yè)務(wù)重點,。
用益信托則認為,，受到降息和流動性寬松趨勢的影響，部分信托產(chǎn)品收益開始下跌,，房地產(chǎn)信托業(yè)明顯降溫,。在此情形下,，擁有政府信用擔保,，風險較低，收益率雖不高，但相對穩(wěn)定的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托產(chǎn)品越來越受到投資者青睞,。以上因素共同造就了基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托產(chǎn)品在2012年上半年的陡然升溫,，并且也決定了基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類產(chǎn)品的熱度還將持續(xù)。