在房地產(chǎn)信托和礦產(chǎn)信托相繼被曝出風(fēng)險隱患受到限制后,，基礎(chǔ)設(shè)施類信托產(chǎn)品今年逐漸受到市場認(rèn)可。用益信托13日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,，上周基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域成立產(chǎn)品13款,，共募集資金16.64億元，占總規(guī)模的20.99%,。而從前7個月數(shù)據(jù)來看,，在各類集合信托投資領(lǐng)域中，其中基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域融資占比最大,，成立的381款產(chǎn)品共906.31億元,，占比為23%，比房地產(chǎn)信托高出1個百分點(diǎn),。
接受《經(jīng)濟(jì)參考報》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示,，基礎(chǔ)設(shè)施類信托升溫背后是政府同時面對“穩(wěn)增長”和“還舊債”的雙重壓力，而信托公司在經(jīng)營壓力下也樂于和地方政府及融資平臺合作,。
受捧 基建類產(chǎn)品規(guī)模占比最大
“現(xiàn)在基礎(chǔ)設(shè)施類信托產(chǎn)品受到市場追捧,，投資者主要看中背后政府信用擔(dān)保，從銷售數(shù)量來看,，在各類信托產(chǎn)品中大概占30%”,，一位第三方財富理財經(jīng)理對記者表示。他還稱,，此類產(chǎn)品一年期收益率在9%,，兩年期則會達(dá)到9.5%至10%的水平，收益率不算低,。
在房地產(chǎn)信托,、礦產(chǎn)信托相繼被曝出存在兌付風(fēng)險后，被市場認(rèn)為安全系數(shù)較高的基礎(chǔ)設(shè)施類信托產(chǎn)品日漸受到投資者追捧,。用益信托發(fā)布數(shù)據(jù)顯示,，上周在集合類信托產(chǎn)品中，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域成立產(chǎn)品13款,，共募集資金16.64億元,，占總規(guī)模的20.99%。從前7個月數(shù)據(jù)來看,，在各類集合信托投資領(lǐng)域中,，其中基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域融資占比最大，成立的381款產(chǎn)品共906.31億元,，占比為23%,。
記者注意到，包括中融,、中鐵,、國元信托在內(nèi)多家信托公司均推出了基礎(chǔ)設(shè)施類產(chǎn)品。比如,，中融信托近日推出了鄂爾多斯佳奇城投項目2期財產(chǎn)權(quán)集合資金信托計劃,，期限2年，信托資金受讓鄂爾多斯市佳奇城市建設(shè)投資開發(fā)有限責(zé)任公司對鄂爾多斯市東勝區(qū)人民政府的4億元應(yīng)收賬款債權(quán),，用于鄂爾多斯市東康公路工程項目,。同時，在風(fēng)控措施上,，鄂爾多斯市佳奇城市建設(shè)投資開發(fā)有限責(zé)任公司承擔(dān)應(yīng)收賬款債權(quán)收購義務(wù),，而鄂爾多斯市國有資產(chǎn)投資控股集團(tuán)有限公司承擔(dān)連帶責(zé)任擔(dān)保。
“房地產(chǎn)信托和礦產(chǎn)信托目前受到嚴(yán)格監(jiān)管,，短期內(nèi)很難繼續(xù)做大,，在經(jīng)營壓力下，公司也愿意加強(qiáng)與地方政府及地方融資平臺合作,�,！币晃恍磐泄靖吖軐τ浾哒f。
不僅如此,，8月以來,，一些信托公司接連推出了基礎(chǔ)設(shè)施類的系列產(chǎn)品。其中,，安徽國元信托相繼推出了皖江城市帶系列產(chǎn)品之巢湖市城鎮(zhèn)建設(shè)投資有限公司股權(quán)投資集合信托計劃和皖北振興系列產(chǎn)品之利辛縣城鄉(xiāng)建設(shè)投資有限公司債權(quán)投資集合信托計劃,。而中鐵信托也是推出了優(yōu)債1263期成都國際商貿(mào)城市政道路建設(shè)項目信托計劃和優(yōu)債1264期金牛區(qū)大天路萬石路立交工程信托計劃。
對此，有業(yè)內(nèi)人士指出,，有地方政府顯性或隱性的擔(dān)保,，加之集合信托的“剛性兌付”要求，多數(shù)投資者不分項目優(yōu)劣,，認(rèn)為這類項目都是低風(fēng)險項目,，甚至是無風(fēng)險項目。一方面收益可觀,，一方面投資風(fēng)險低,，投資者熱衷，資金供給自然充足,。
壓力 地方政府面臨“穩(wěn)增長”和“還舊債”
據(jù)了解,，目前基礎(chǔ)設(shè)施類產(chǎn)品融資方多為地方政府及地方融資平臺，資金主要用于保障房,、路橋建設(shè),、城市建設(shè)，通常具有投資額巨大,、建設(shè)周期長,、管理要求高等特點(diǎn)。
用益信托研究員顏玉霞對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示,，國內(nèi)拉動經(jīng)濟(jì)增長的“三駕馬車”中,，內(nèi)需消費(fèi)動力不足、外部經(jīng)濟(jì)體滑坡導(dǎo)致出口大幅下降,，投資成為當(dāng)前拉動經(jīng)濟(jì)的主要動力,，其中鐵路、公路,、機(jī)場,、農(nóng)田水利等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是主要投資方向，另外,，地方政府除了面臨“穩(wěn)增長”的要求外,，還存在著“還舊債”的壓力，土地財政吃緊也促使地方政府需要通過基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托的方式進(jìn)行融資,。
數(shù)據(jù)顯示,，今后3年，地方政府10.7萬億元的債務(wù)中,，分別有17.17%,、11.37%和9.28%要到期償還。另外,，7月份全國財政收入10672億元,，同比增加808億元,，增長8.2%，而在去年同期這一增幅為26.7%,。財政收入增速放緩,，再加上投資需求和償債壓力，無疑加重了地方政府及融資平臺的資金壓力,。
國家發(fā)改委投資研究所戰(zhàn)略室副主任,、研究員王元京對記者稱：“這幾年,，銀監(jiān)會開始清理地方融資平臺,，尤其是針對地方融資平臺貸款嚴(yán)格要求，融資渠道收窄,，但地方政府投融資需求旺盛,，自然會通過信托途徑融資�,！蓖踉┻�表示,，信托資金既可以通過股權(quán)形式介入，也可通過債權(quán)形式介入,，運(yùn)用方式靈活,，能滿足地方融資平臺不同層次的資金需求。
為加強(qiáng)對地方融資平臺監(jiān)管,，中國銀監(jiān)會曾下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)2012年地方政府融資平臺貸款風(fēng)險監(jiān)管的指導(dǎo)意見》,，該文件要求各銀行原則上不得新增融資平臺貸款。對于今年到期的融資平臺貸款,，銀行與平臺要共同制定詳細(xì)的還款方案,。
不過，記者從多家信托公司了解到,，該文件對信托公司在地方融資平臺業(yè)務(wù)上有同樣約束力,。一家信托公司高管對記者稱，目前基建業(yè)務(wù)很多采取BT(建設(shè)—移交)形式,，即地方融資平臺代建,、地方政府回購方式，將政府信用納入其中,，目的在于減少審批阻力,。同時，顏玉霞還對記者稱,，相比以往采用集合類信托產(chǎn)品形式,，今年很多信托公司采用財產(chǎn)權(quán)信托方式設(shè)立基礎(chǔ)設(shè)施類信托產(chǎn)品，原因是監(jiān)管層對集合信托監(jiān)管要求嚴(yán)于財產(chǎn)權(quán)信托,。
警惕 前景向好風(fēng)險不可忽視
對于基礎(chǔ)設(shè)施類信托產(chǎn)品受到投資者追捧,，上述第三方財富理財經(jīng)理告訴《經(jīng)濟(jì)參考報》記者,，融資方會用房產(chǎn)、土地和在建工程作抵押,，再加上政府或明或暗的擔(dān)保,，此類產(chǎn)品安全性高于一般產(chǎn)品，自然受到投資者青睞,。
盡管基礎(chǔ)設(shè)施類信托產(chǎn)品背后往往會有政府信用擔(dān)保,，但背后風(fēng)險不可忽視�,！暗胤饺谫Y平臺類項目風(fēng)險不可忽視,，在一定程度上不亞于房地產(chǎn)信托。必須要查看具體信托合同和盡職調(diào)查,，掌握融資方及其母公司經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況,。”好買基金信托研究員羅夢對記者說,，“還款來源和抵押品很關(guān)鍵,，一些基礎(chǔ)設(shè)施類項目還款來源如果僅靠政府信用，最好還是回避,�,！�
對此，有業(yè)內(nèi)人士提醒,，投資者仍需詳細(xì)考察該地政府的歷年財政實力,，以防開出的是“空頭支票”。如果該項目屬政府工程項目外包,，如沒有直接的財政預(yù)算安排,，則主要看融資方實力及項目收益情況。同時,，一位不愿具名信托人士對記者表示,，部分信托產(chǎn)品雖聲稱將納入政府財政預(yù)算資金作為還款來源，但卻沒有實質(zhì)上法律效力,，只是方便產(chǎn)品發(fā)行和募集資金,，此類產(chǎn)品需引起警惕。
而對于基礎(chǔ)設(shè)施類信托產(chǎn)品前景,，某信托公司發(fā)展研究部負(fù)責(zé)人對記者稱,，目前中國城鎮(zhèn)化進(jìn)程仍在繼續(xù)，地方政府資金需求旺盛,，而信托公司仍會將基礎(chǔ)設(shè)施類項目作為今后業(yè)務(wù)重點(diǎn),。
用益信托則認(rèn)為，受到降息和流動性寬松趨勢的影響,，部分信托產(chǎn)品收益開始下跌,，房地產(chǎn)信托業(yè)明顯降溫,。在此情形下，擁有政府信用擔(dān)保,，風(fēng)險較低,，收益率雖不高，但相對穩(wěn)定的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托產(chǎn)品越來越受到投資者青睞,。以上因素共同造就了基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托產(chǎn)品在2012年上半年的陡然升溫,，并且也決定了基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類產(chǎn)品的熱度還將持續(xù)。