近日,，在證監(jiān)會最新披露的IPO在審名單中，第一創(chuàng)業(yè)證券(簡稱“第一創(chuàng)業(yè)”)位列其中,，成為今年繼國信證券,、東方證券和東興證券之后第4家排隊上市的證券公司。
這對此前舍棄第一創(chuàng)業(yè)控股權(quán)的首創(chuàng)集團來說,，或許有些尷尬,，首創(chuàng)集團原本指望首創(chuàng)證券能借殼上市，如今卻被第一創(chuàng)業(yè)搶了先,。
事實上,，股權(quán)分散給第一創(chuàng)業(yè)帶來的不僅是決策權(quán)的難題，股東們各自打著如意算盤,，多次入股第一創(chuàng)業(yè)自己保薦的IPO項目,，其中錯綜復(fù)雜的關(guān)聯(lián)可謂剪不斷理還亂。
押寶投行的第一創(chuàng)業(yè),，成立了合資公司第一創(chuàng)業(yè)摩根大通證券(簡稱“一創(chuàng)摩根”),。只可惜，今年截至目前一創(chuàng)摩根沒有完成1單IPO項目,，2011年凈利潤虧損3759萬元,，而第一創(chuàng)業(yè)全年凈利潤也才1.82個億。
2011年凈利潤下滑48%
第一創(chuàng)業(yè)的前身是佛山證券,，2002年首創(chuàng)集團收購佛山證券并進行增資擴股,，遷至深圳更名第一創(chuàng)業(yè)。此后,，這家地方性券商將經(jīng)紀業(yè)務(wù)擴張至全國,，但收入貢獻最大的是投行業(yè)務(wù)。
去年,，股票市場不濟,，受此影響不少券商收入下滑，第一創(chuàng)業(yè)也不例外,。2011年第一創(chuàng)業(yè)的歸屬母公司凈利潤是1.82億元,，而2010年為3.48億元，2011年同比下降了48%,。
今年上半年財務(wù)報表顯示,，第一創(chuàng)業(yè)的凈利潤達1.87億元,，有回升的跡象。實際上,，第一創(chuàng)業(yè)的規(guī)模及各項業(yè)務(wù)在券商中均處于中等水平,。
中國證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，第一創(chuàng)業(yè)2011年總資產(chǎn)93.08億元,，在111家證券公司排名中列第48位,，而一創(chuàng)摩根則排在第104位。2011年凈資產(chǎn)為42.6億元,，稍遜于同時等待上市的東興證券47.3億,，排在第37位。營業(yè)收入8.14億元,，排第43位,；凈利潤(未合并)2.1億元，排第37,。
2011年第一創(chuàng)業(yè)的動作頗多：經(jīng)紀業(yè)務(wù)方面,，在全國原來17家營業(yè)部的基礎(chǔ)上增加了9家，代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入1.68億元,，行業(yè)排第79位,；資產(chǎn)管理方面，去年新發(fā)了4只集合理財產(chǎn)品,，目前共8只產(chǎn)品,，規(guī)模合計43.15億元，排名第11位,；而投行方面,，一創(chuàng)摩根開業(yè)，股票及債券承銷金額217億,，行業(yè)排第18位,。
在這些傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中，除了投行業(yè)務(wù)貢獻較大,，其他業(yè)務(wù)乏善可陳,。
據(jù)第一創(chuàng)業(yè)財報披露，
2010年時,，第一創(chuàng)業(yè)的各項業(yè)務(wù)收入分化還沒那么明顯,，總營業(yè)收入9.97億元，投行貢獻3.4億,，經(jīng)紀貢獻2.7億,，而自營則意外創(chuàng)收2.35億元。
2011年,，總營業(yè)收入為8.9億元,，經(jīng)紀業(yè)務(wù),、自營業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù),、期貨經(jīng)紀業(yè)務(wù)營業(yè)收入分別為1.96億,、5206萬、1731萬,、1410萬元。而投資銀行業(yè)務(wù)貢獻營業(yè)收入5.26億元,，占了營收收入的59%,。
與摩根大通成立合資投行——第一創(chuàng)業(yè)摩根大通或是緣于對投行業(yè)務(wù)的重視，成立于2010年12月31日,，第一創(chuàng)業(yè)持有66.7%股權(quán),，去年9月30日取得保薦機構(gòu)資格。
合資投行一創(chuàng)摩根虧3759萬
投行業(yè)務(wù)是第一創(chuàng)業(yè)最核心也最具競爭力的業(yè)務(wù),，一創(chuàng)摩根的誕生寄托了第一創(chuàng)業(yè)打造專業(yè)投行的愿景,。可去年一創(chuàng)摩根剛?cè)〉帽Ｋ]資格不久,，就有大量保代流失,，包括周俊,、艾民,、姜杰、陳作為等眾多第一創(chuàng)業(yè)投行骨干相繼離開,。
證監(jiān)會公開數(shù)據(jù)顯示,，目前一創(chuàng)摩根有注冊保代13人,。今年6月11日，任勁就任副首席執(zhí)行官兼投資銀行部主管,。任勁曾在中國銀行及中銀國際證券任職長達24年,，分管投資銀行業(yè)務(wù)。
合資券商承攬項目能力較差,、在中國水土不服的問題還沒有解決,。2011年，一創(chuàng)摩根凈利潤虧損3759萬,，并且在IPO項目上幾無斬獲,，今年截至目前唯一一單出爐的IPO(西安環(huán)球印務(wù))被證監(jiān)會否決。
肥水不流外人田,。第一創(chuàng)業(yè)本次準備沖刺IPO,，擔任保薦機構(gòu)為招商證券和其控股子公司一創(chuàng)摩根，雖然這種做法并不違規(guī),，但難免逃脫不了王婆賣瓜,、自賣自夸的嫌疑,。
目前證監(jiān)會公布的IPO企業(yè)在審名單中，除了第一創(chuàng)業(yè)IPO,，一創(chuàng)摩根還有5個在審項目,。其中，北京大唐輝煌,、北京中環(huán)信科,、江蘇速升自動化3個項目已進入初審中，浙江富麗達正在落實反饋意見中,，武漢中博生物已預(yù)披露,。
自2009年IPO重啟以來，第一創(chuàng)業(yè)共有15個IPO項目面試發(fā)審委,，其中保隆汽車,、麥杰科技、脈山龍,、環(huán)球印務(wù),、阮仕珍珠、松德包裝5個項目未獲通過,，被否項目占三成,。
錯綜復(fù)雜的PE關(guān)聯(lián)方
15個項目對第一創(chuàng)業(yè)并不僅僅意味著保薦承銷收入，還有隱匿其中的PE利益,。
今年1月,，由一創(chuàng)摩根保薦的環(huán)球印務(wù)倒在了發(fā)審委臺上，這是一家生產(chǎn)醫(yī)藥紙盒包裝的公司,，然而它的第三大股東北京晶創(chuàng)和創(chuàng)業(yè)投資有限公司(簡稱“晶創(chuàng)合”)的實際控制人正是第一創(chuàng)業(yè)的前董事丁志鋼,，丁志鋼于2011年1月離職。
晶創(chuàng)合投資持有環(huán)球印務(wù)750萬股股份,，占發(fā)行前股本的10%,。公開資料顯示，晶創(chuàng)合股東為水晶投資有限公司(水晶投資),、步森集團,、查力強、壽彩鳳,、徐林元,，分別持股55%、16%,、12%,、9%、8%,。
據(jù)悉,，水晶投資的大股東為中嘉信達投資公司,，控股77.5%。而丁志鋼持有中嘉信達投資有限公司64%的股權(quán),。因此,，水晶投資的實際控制人亦為丁志鋼。
丁志鋼任職第一創(chuàng)業(yè)期間,，晶創(chuàng)合低價入股環(huán)球印務(wù),。2010年2月28日，香港原石向比特投資,、晶創(chuàng)合各轉(zhuǎn)讓750萬股股份,，轉(zhuǎn)讓價款均為1500萬元，每股價格僅為2元,，對應(yīng)環(huán)球印務(wù)2010年的每股收益為0.43元，市盈率不到5倍,。
然而這并不是孤例,。
早在2010年7月，由第一創(chuàng)業(yè)保薦的步森股份過會,，步森集團是晶創(chuàng)合股東之一,，另外其董事長陳建飛擔任晶創(chuàng)合的監(jiān)事。
晶創(chuàng)合直接參股投資第一創(chuàng)業(yè)保薦的項目是保隆汽車,，2010年5月8日,，晶創(chuàng)合增資保隆汽車352.89萬股，每股價格為3.58元,，增資金額約為1262萬元,，獲取保隆汽車4.61%股權(quán)(發(fā)行前)，不過保隆汽車在2011年被證監(jiān)會否決了,。
此外,，晶創(chuàng)合的控股股東水晶投資亦為第一創(chuàng)業(yè)的股東，持股1.9%,。更讓人吃驚的是,，除了環(huán)球印務(wù)、保隆汽車,，在第一創(chuàng)業(yè)保薦的其他項目上頻現(xiàn)其他股東的身影,。
6股東利益浮現(xiàn)
據(jù)理財周報記者統(tǒng)計，第一創(chuàng)業(yè)另外3個完成上市的IPO項目欣旺達,、北玻股份,、寶泰隆成為其股東的利益紛爭之地。
主要涉及股東包括北京首都創(chuàng)業(yè)集團(簡稱“首創(chuàng)集團”),、浙江航民實業(yè)集團,、北京中和嘉華投資,、佛山市順德金紡集團(順德金紡)、廣州市黃埔龍之泉實業(yè)和水晶投資,。這6位股東分別持有第一創(chuàng)業(yè)15.85%,、7.84%、0.64%,、0.94%,、3.8%、1.9%的股權(quán),。
欣旺達的股東之一深圳首創(chuàng)成長投資有限公司(簡稱“深圳首創(chuàng)”),，持有其2.25%股權(quán)，同時深圳首創(chuàng)還攜榮盛創(chuàng)投入股北玻股份,，分別持有1.5%,、0.75%股權(quán)。
據(jù)了解,，深圳首創(chuàng)注冊資本為8300萬元,，由蕭山航民控股有限公司(簡稱“蕭山航民”)、榮盛控股股份有限公司(以下簡稱“榮盛控股”,，廊坊榮盛控股母公司),、北京首創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資有限公司(簡稱“北京首創(chuàng)”)、順德金紡和劉忠環(huán)分別出資3000萬,、2000萬,、1300萬、1000萬,、1000萬元設(shè)立,。
而北京首創(chuàng)正是首創(chuàng)集團的控股子公司，而首創(chuàng)集團持有第一創(chuàng)業(yè)15.85%股權(quán),。2011年3月27日,，北京首創(chuàng)將深圳首創(chuàng)15.66%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給晶創(chuàng)合，作價1381萬,。
然苦于深陷專利糾紛泥沼,，北玻股份上市遇阻，上述深圳首創(chuàng)股東們唾手可得的財富暫時無法兌現(xiàn),。
另一項目寶泰隆成為利益集中地,，廊坊榮盛創(chuàng)業(yè)投資、順德金紡,、北京中和嘉華和黃埔龍的投資(與第一創(chuàng)業(yè)股東黃埔龍之泉實業(yè)有關(guān)聯(lián)關(guān)系)隱現(xiàn)其中,，分別持股1.55%、0.78%、0.39%,、1.16%,。
作為保薦機構(gòu)第一創(chuàng)業(yè)來說，它的全資直投子公司——第一創(chuàng)業(yè)投資,，成立于2011年,。可在此之前,，股東們間接或直接入股由其保薦的IPO項目屢見不鮮,。
第一創(chuàng)業(yè)的股東極為分散，有40名股東之多,。
2008年以前,，首創(chuàng)集團是第一創(chuàng)業(yè)的控股股東，出于“一參一控”的考慮,，首創(chuàng)集團舍棄第一創(chuàng)業(yè)的控股權(quán)選擇了持股46.15%的首創(chuàng)證券,，此后不再參與第一創(chuàng)業(yè)的增資擴股。
華熙昕宇投資成為了第一創(chuàng)業(yè)的大股東,，目前持股17.12%,，首創(chuàng)集團是第二大股東。不管華熙昕宇投資,，還是首創(chuàng)集團，其持股的比例都達不到過半的投票權(quán),。
所有股東都為法人股東,，且股權(quán)十分分散，各自為政,、打小算盤入股IPO項目的情況,。未來第一創(chuàng)業(yè)的發(fā)展策略可能還會受制于此。