中國國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示,，７月份全國居民消費價格指數(shù)總水平（ＣＰＩ）同比上漲１．８％,，創(chuàng)下３０個月新低。不過與此同時,，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（ＰＰＩ）同比下降達到２．９％,，降幅較上月增加０．８個百分點,。在物價指數(shù)快速下降、市場需求依然疲弱的背景下,，未來中國貨幣調(diào)控何去何從引發(fā)市場廣泛關(guān)注,。
“７月份ＣＰＩ同比上漲１．８％的同時，ＰＰＩ同比下降卻達到２．９％,，這說明實體經(jīng)濟特別是工業(yè)企業(yè)正面臨越來越大的通縮壓力,。”匯豐銀行亞太區(qū)董事總經(jīng)理屈宏斌認為,，ＰＰＩ持續(xù)負增長的背后,，凸顯出當前市場需求疲軟、企業(yè)訂單萎縮,、行業(yè)去庫存化持續(xù)的嚴峻現(xiàn)實,。
“物價的持續(xù)下降為政策的進一步微調(diào)打開操作空間，未來實體經(jīng)濟的下行壓力應(yīng)引起決策層的高度關(guān)注,�,！鼻瓯笾赋觥�
物價走進“１時代”,，讓市場對貨幣調(diào)控的水龍頭是否會繼續(xù)放松充滿猜測,。事實上，今年以來物價的持續(xù)走低與中國貨幣調(diào)控穩(wěn)中趨松的節(jié)奏始終保持一致,。上半年在中國物價總水平持續(xù)回落的同時,，央行開啟貨幣政策逆周期調(diào)控措施，在２月份和５月份兩次下調(diào)存款準備金率,，于６月份和７月份兩次下調(diào)存貸款基準利率,，并于公開市場連續(xù)七周實施逆回購向銀行釋放流動性。
不過分析人士也指出,，考慮到翹尾因素,，７月份物價水平極有可能會成為今年物價走勢的最低點，不排除未來幾個月將再度小幅走高的可能,。年底可能再度抬頭的通脹壓力,，將成為貨幣政策進一步放松的掣肘。
“上半年翹尾因素和季節(jié)性因素對物價走勢的影響并不是特別明顯，而８月份一些短期的因素出現(xiàn),，比如天氣因素導(dǎo)致的蔬菜價格的波動,，以及ＣＰＩ翹尾因素的減弱，都會對今后ＣＰＩ的上漲形成壓力,�,！眹鴦�(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所綜合研究室主任陳道富認為。
中國人民銀行日前發(fā)布的二季度貨幣政策執(zhí)行報告中也警示,，受翹尾因素,、勞動力成本、資源性產(chǎn)品和部分不可貿(mào)易品價格存在趨勢性上漲壓力等影響,，８月份之后物價水平將有所回升,。
“并非通脹下降后，貨幣政策就一定要寬松,�,！便y河證券首席總裁顧問左小蕾認為，貨幣調(diào)控是否繼續(xù)放松,，要看市場是否有真實的貨幣需求,。“如果盲目地放松貨幣,，會對未來物價的再次上揚產(chǎn)生直接影響,。”左小蕾說,。
一方面,，實體經(jīng)濟需要通過釋放流動性和降息來減輕企業(yè)融資成本，另一方面,，在全球流動性重回寬松軌道的背景下,，央行繼續(xù)降息、繼續(xù)釋放流動性可能又會加大未來通脹壓力,，中國貨幣政策再度面臨兩難挑戰(zhàn),。
“擴張性政策刺激增長的效應(yīng)可能在下降，刺激通脹的效應(yīng)則在增強,�,！毖胄性谄洳痪们鞍l(fā)布的二季度貨幣政策執(zhí)行報告中，一語道破政策的兩難處境,。
專家指出,，在經(jīng)濟活躍度依然羸弱，而物價則可能再次抬頭的雙重壓力下,，目前中國的宏觀調(diào)控正行進在一條狹窄的平衡木上,，這要求決策者一方面在政策力度上需要更好地把握穩(wěn)增長與控通脹之間的關(guān)系,，另一方面在政策組合上，加強貨幣,、財政和產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)配合,。
“今年上半年中國財政盈余接近萬億元，可見政策并沒有起到積極財政的作用,，下一步財政政策應(yīng)更有作為，如加大減稅力度,，在民生領(lǐng)域加大財政投入,，以起到逆周期調(diào)節(jié)的作用。同時在產(chǎn)業(yè)政策方面,，國家應(yīng)出臺為民間投資松綁的強力政策,，讓民間資本取代政府成為‘穩(wěn)投資’的主力軍�,！鼻瓯笳f,。