中國證監(jiān)會３日宣布,，新三板擴容獲批,，首批擴大試點新增上海張江,、武漢東湖,、天津濱海三個園區(qū)。分析人士認為,，這意味著我國多層次資本市場建設取得突破性進展,。
新三板“羽翼漸豐”
據(jù)介紹，證監(jiān)會按照“總體規(guī)劃,、分步推進,、穩(wěn)妥實施”的原則，設立全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng),，逐步將條件比較成熟的園區(qū)納入試點范圍,，為試點園區(qū)的非上市股份公司提供股份報價轉(zhuǎn)讓等服務。
證監(jiān)會有關部門負責人說,，新三板定位于為成長性,、創(chuàng)新性中小企業(yè)提供股份轉(zhuǎn)讓和定向融資服務，這將有利于加強對經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)的支持,，促進民間投資和中小企業(yè)發(fā)展,。
“如果說主板是大學，中小板,、創(chuàng)業(yè)板是高中和初中,，我們還應該有一個小學,，這就是三板市場體系,。”中國政法大學教授劉紀鵬說,，這個市場可以有中小企業(yè)的股份轉(zhuǎn)讓,，也可以有定向融資。只有把這個市場活躍起來,，中小企業(yè)融資才能擺脫不得不與銀行結(jié)緣的被動局面,，顯著提高直接融資比重的說法才能落到實處,。
據(jù)記者了解，對于全國性場外交易市場掛牌公司,，其監(jiān)管將納入非上市公眾公司監(jiān)管,。同時，在轉(zhuǎn)板機制上,，具備上市條件的企業(yè)將通過交易所上市委員會批準其上市,；但如果股權(quán)的分散度沒有達到上市要求，則需要在分散股權(quán),、完善公司治理的基礎上按照ＩＰＯ的程序公開發(fā)行,。
新三板不會沖擊Ａ股市場
針對投資者擔心的新三板帶來的市場擴容問題，證監(jiān)會投資者保護局有關負責人說,，按照目前的設計,，新三板主要是為未上市股份公司提供股份轉(zhuǎn)讓服務，不向社會公眾募集資金,，即便融資也是以定向募集為主,，且增資規(guī)模較小，不會產(chǎn)生對Ａ股的資金分流效應,，更不會對場內(nèi)形成沖擊,。
該負責人說，場外市場不是以融資為主要目的的市場,，市場擴容效應很低,。中關村試點６年來，企業(yè)定向增資金額僅有１７．１億元,，且企業(yè)單次融資規(guī)模幾千萬元,。
此外，場外市場活躍度遠不及場內(nèi)市場,。由于場外市場掛牌公司沒有經(jīng)過公開發(fā)行,，股本集中度較高，交易涉及的資金量非常有限,。從中關村公司股份轉(zhuǎn)讓試點情況看,，２０１１年１月１日至今年４月，成交金額只有７．３２億元,，平均換手率３．４％,，而同時期場內(nèi)市場換手率超過２３０％。
而且,，場外市場與場內(nèi)市場投資者群體不盡相同,。由于場外市場實行嚴格的投資者適當性管理，并且采用議價轉(zhuǎn)讓方式,，公司更希望與企業(yè)具有產(chǎn)業(yè)和市場關聯(lián)的產(chǎn)業(yè)資本和股權(quán)投資基金進入,，中關村試點中,，參與人主要為機構(gòu)投資者，自然人主要是公司高管,、核心技術(shù)人員和發(fā)起人股東,。
新三板擴容以后，拓寬了資本市場服務面,，將有利于緩解交易所市場的發(fā)行上市壓力,，穩(wěn)定市場預期。從目前的情況看,，新三板將采取逐步擴大試點的方式穩(wěn)步推進,，不會對已有市場產(chǎn)生負面影響。
地方“四板”市場或?qū)⒊蔀樾氯逖a充
考慮到我國中小企業(yè)數(shù)量眾多,，地區(qū)之間發(fā)展不平衡,，企業(yè)差別較大，我國場外市場建設將從市場需求出發(fā),，總體設計,、分步實施，把自上而下與自下而上結(jié)合起來,，逐漸實現(xiàn)分層構(gòu)建,。
業(yè)內(nèi)人士認為，目前需在構(gòu)建好服務中小企業(yè)的全國性場外市場的基礎上,，建立全國統(tǒng)籌下的分層次市場,，推動我國資源配置、對外議價能力切實提升,。
上海股權(quán)托管交易中心總經(jīng)理張云峰認為,，有必要建設全國性統(tǒng)一的的場外市場，但這并不能解決所有問題,。目前新三板只針對高科技園區(qū),，園區(qū)外企業(yè)沒有機會；而地方政府推薦的企業(yè)并沒有專業(yè)的盡職調(diào)查,，往往帶有風險隱患,。
“要解決這兩個問題還要靠地方的交易中心，地方市場的大力發(fā)展并不會挑戰(zhàn)主流市場,，而是主流市場的有益補充,。”張云峰說,。
證監(jiān)會副主席姚剛早前曾表示,，對于地方政府批準設立的地方區(qū)域性交易場所,，證監(jiān)會考慮在地方交易所清理整頓工作告一段落并且驗收合格以后,，地方上符合有關規(guī)定的股權(quán)交易市場可以繼續(xù)生存,，證監(jiān)會對此類“四板”市場將給予規(guī)則上的指導。
“建設區(qū)域性市場是多層次資本市場的重要組成部分,，證監(jiān)會支持地方的探索和努力,，將在吸收各方意見基礎上盡快落實細化全國性市場與區(qū)域性市場的對接機制�,！敝行∑髽I(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)籌備組組長楊曉嘉說,。