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最近的倫敦比較熱鬧,，一方面是奧運(yùn)會(huì)，另一方面，倫敦的金融系統(tǒng)也受到了大家的關(guān)注,。英國(guó)巴克萊銀行遭到很多個(gè)國(guó)家的嚴(yán)厲調(diào)查，被罰款4.5億美元,，高管因此辭職,。最近世界上最大的銀行之一－－英國(guó)巴克萊銀行身陷丑聞旋渦當(dāng)中，他們被曝涉嫌操縱倫敦銀行同業(yè)拆借利率和歐元拆借利率,，這其中到底有多少見(jiàn)不得人的秘密,？操縱銀行同業(yè)拆借利率，造成的危害又有多大,？央視財(cái)經(jīng)頻道主持人王小丫和特邀評(píng)論員中國(guó)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征,、國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心世界發(fā)展研究所副所長(zhǎng)丁一凡共同評(píng)論。
英國(guó)巴克萊銀行丑聞曝光,，涉嫌操縱倫敦銀行同業(yè)拆借利率,，360萬(wàn)億美元金融產(chǎn)品參照的利率，世界影響有多大,？誰(shuí)是幕后推手,？
今年6月底，美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)公布,，巴克萊銀行在2005年至2009年間試圖操縱和虛假匯報(bào)倫敦銀行同業(yè)拆借利率和歐洲銀行同業(yè)歐元拆借利率這兩種基準(zhǔn)利率,，巴克萊因此被罰款約4.52億美元。國(guó)際金融市場(chǎng)上,，最基本,，也最丑陋的“潛規(guī)則”因此被進(jìn)一步揭開(kāi)。
倫敦銀行同業(yè)拆借利率,，簡(jiǎn)稱(chēng)Libor,，是當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)中重要的一種基準(zhǔn)利率。英國(guó)銀行家協(xié)會(huì)選定16家銀行,，這些銀行在倫敦金融市場(chǎng)上報(bào)出互相拆借資金的利率,，然后由湯森路透計(jì)算出平均拆借利率：去掉最高和最低的1／4的報(bào)價(jià),，再對(duì)剩下的報(bào)價(jià)計(jì)算平均值。多數(shù)國(guó)家和地區(qū)金融市場(chǎng)利率水平直接用Libor做標(biāo)準(zhǔn),，全球數(shù)百萬(wàn)億美元的證券,、貸款、金融衍生品靠Libor來(lái)定價(jià),。然而,，看似公允、透明的國(guó)際金融領(lǐng)域最基礎(chǔ)的制度,，卻漏洞百出,，造假成性。美國(guó)有線電視新聞網(wǎng)曾經(jīng)爆料了一份2006年5月31號(hào)巴克萊銀行紐約交易員的電子郵件：“明天我們還要制定一個(gè)新的利率,。隨著市場(chǎng)變化,，我希望我們能把一個(gè)月和三個(gè)月的利率都盡量定的高一些”。
“留給我處理吧,，一直都愿意提供幫助”,。
“處理好了，伙計(jì)”,。
“欠我個(gè)人情哦”,。
這些郵件證明了巴克萊銀行曾在2005年到2009年間試圖操縱倫敦銀行同業(yè)拆借利率。利率操縱丑聞導(dǎo)致英國(guó)巴克萊銀行短時(shí)間內(nèi)連續(xù)發(fā)生高管人事變動(dòng),，董事長(zhǎng)馬庫(kù)斯·阿吉厄斯和首席執(zhí)行官鮑勃·戴蒙德在7月初相繼宣布辭職,。
巴克萊銀行操縱利率丑聞只是冰山的一角，越來(lái)越多的銀行被丑聞牽出,。7月20號(hào),，意大利檢方宣布，介入由多個(gè)意大利消費(fèi)者組織指控的利率操縱丑聞?wù){(diào)查,。根據(jù)消費(fèi)者組織的指控,，多家外國(guó)銀行涉嫌操縱歐洲銀行同業(yè)歐元拆借利率，給250萬(wàn)意大利家庭造成約29億歐元的經(jīng)濟(jì)損失,。這批被指控的銀行包括英國(guó)巴克萊銀行,、蘇格蘭皇家銀行、德意志銀行,、匯豐銀行以及英國(guó)勞埃德銀行集團(tuán)等。
7月31號(hào),， 意大利警方突襲檢查了英國(guó)巴克萊銀行米蘭辦事處,，查封了一些文件，為之前炒的沸沸揚(yáng)揚(yáng)的利率操縱丑聞?wù){(diào)查取證,。利率操縱案再度升級(jí),。
曹遠(yuǎn)征：所謂同業(yè)拆借是銀行間相互借錢(qián),，顧名思義，它為什么要同業(yè)拆借,？銀行是一個(gè)存款和貸款的機(jī)構(gòu),，那么這是存是短的，貸款是長(zhǎng)的,。那么中間一定會(huì)有流動(dòng)性安排問(wèn)題,，如果流動(dòng)性出現(xiàn)困難，它要從別的銀行拆出錢(qián)來(lái),，這拆借就有個(gè)利率,，這個(gè)利率就是銀行間最基本的基準(zhǔn)利率。
為什么會(huì)發(fā)生在倫敦,？倫敦是全球最大的金融市場(chǎng),，固定收益市場(chǎng)，它的這個(gè)利率不僅影響著倫敦的所謂同行之間的銀行之間的這個(gè)利率,，更重要它會(huì)影響到固定收益市場(chǎng)的定價(jià),。我們知道，像歐洲大量的這個(gè)資本輸出的全球的債券,，市場(chǎng)之內(nèi)的會(huì)影響到這個(gè)價(jià)格,，所以它的利率就變的非常重要了，于是倫敦的拆借利率就成為全球利率定價(jià)的基準(zhǔn),。操縱這個(gè)基準(zhǔn),，顯然就是操縱全球金融市場(chǎng)，這是不能容忍的事件,。
丁一凡：拆和借的這種方法,，實(shí)際上本來(lái)是應(yīng)該補(bǔ)充各個(gè)銀行之間流動(dòng)性，補(bǔ)充流動(dòng)性有個(gè)成本,，大家不是免費(fèi)借錢(qián),，而是有一定的成本的，所以它是一個(gè)利息的利率的高低,。因?yàn)閭惗亟鹑诔且恢笔菄?guó)際金融市場(chǎng),，所以它里面集中了大量的其他的貨幣，比如說(shuō)倫敦金融城里面是最大的歐洲美元市場(chǎng),，而它的市場(chǎng)大到足以決定比如國(guó)際上美元投資的流動(dòng)性松還是緊問(wèn)題,，所以過(guò)去整個(gè)國(guó)際的這些投資者都非常注意倫敦市場(chǎng)上這種銀行同業(yè)拆借的利率水平。
特別是要拿這個(gè)利率水平和比如說(shuō)美聯(lián)儲(chǔ)的利率水平進(jìn)行相比,，它們倆之間的利息差,，就能夠證明現(xiàn)在這個(gè)國(guó)際資本市場(chǎng)上它的流動(dòng)性是緊張，還是不夠松弛。這樣的話,，它會(huì)就從此根據(jù)這些情況來(lái)判斷我是不是應(yīng)該投資,？哪一些貸款是不是會(huì)上漲？你如果操縱了這個(gè)水平的話,，那就會(huì)對(duì)其他的市場(chǎng),，比如說(shuō)對(duì)大宗商品期貨市場(chǎng)，對(duì)于股票市場(chǎng),，對(duì)這些市場(chǎng)都會(huì)產(chǎn)生間接的影響,，因?yàn)槿思視?huì)按照流動(dòng)性的緊張與否，來(lái)決定我是不是應(yīng)該在什么地方投資,，所以這是一個(gè)非常非常大的事情,。
曹遠(yuǎn)征：倫敦拆借市場(chǎng)通常是由幾家主要銀行來(lái)決定，一般是在頭天會(huì)報(bào)出第二天的利率會(huì)是什么樣子,，這就類(lèi)似于評(píng)獎(jiǎng)中間,，大家說(shuō)，都要打分,，那么最后規(guī)矩是去掉最高分,，去掉最低分，平均一下,，那么操縱,，就是很可能在這時(shí)候說(shuō)，咱們這次把最高分去掉,，或者下次咱把最低分去掉,，就把規(guī)矩改了，這就是操縱,。由于倫敦這個(gè)市場(chǎng),，它通常只有16家銀行報(bào)價(jià)，那么很容易形成地下操縱的行為,。加上倫敦非常重要,，這個(gè)操縱就成為了全球性的一個(gè)操縱。
那么做這樣的一些操縱,，它能夠得到什么,？通常看到是有一個(gè)基準(zhǔn)利率,，基準(zhǔn)利率各種金融產(chǎn)品,，我們把這基準(zhǔn)價(jià)格壓低，可能其他就會(huì)獲利,，或者把基準(zhǔn)價(jià)格抬高,，然后可能其他人就會(huì)受損,，那么會(huì)有這樣一種價(jià)差，這個(gè)價(jià)差中間就會(huì)獲利,。
丁一凡：當(dāng)時(shí)有兩三個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家得了諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家，他們主要的貢獻(xiàn)就在于他們證明了在市場(chǎng)上,，信息是不對(duì)稱(chēng)的,，信息不對(duì)稱(chēng)的話，有些人要操縱市場(chǎng)信息,。比如說(shuō)操縱市場(chǎng)利率的這些人,，他們事先知道一些信息，知道這些信息以后,，他們可以按照這些信息去決定他們的投資方向,，然后別人不知道，被蒙在鼓里,，可能就得不到他們這些利益,。所以不是說(shuō)操縱利息使他們獲得很多利益，而是他們?nèi)绻軌虿倏v利息,，他們就知道這個(gè)利息如果上浮,，如果下降，他們會(huì)一定對(duì)市場(chǎng)的其他的產(chǎn)品價(jià)格會(huì)造成什么樣的影響,。因此如果它早知道,，它往這個(gè)方面投資的話，他就可以賺很多很多錢(qián),，所以就是破壞了市場(chǎng)的規(guī)則,，把這事情變的不公平了。
巴克萊銀行丑聞讓歐盟雪上加霜,，歐盟會(huì)有怎樣的反應(yīng),？對(duì)全球金融業(yè)的危害有多大？
巴克萊利率操縱丑聞,，在全球卷起了旋風(fēng)愈演愈烈,，25號(hào)，歐盟委員會(huì)宣布,，歐盟新立法建議,，將操縱包括倫敦銀行同業(yè)拆借利率和歐洲銀行同業(yè)歐元拆借利率在內(nèi)的全球主要基準(zhǔn)利率的行為定為刑事犯罪。歐盟委員會(huì)在一份聲明中說(shuō)：我們今天修訂了與打擊內(nèi)部消息和操縱市場(chǎng)相關(guān)的歐盟立法建議,。
雷�,。W盟委員會(huì)司法委員）：這意味著什么呢？簡(jiǎn)單地說(shuō),，這意味著成員國(guó)國(guó)家應(yīng)該把操作銀行基準(zhǔn)利率的行為列為刑事犯罪,，有此行為者應(yīng)受到相應(yīng)的處罰。
在美國(guó)，有多位共和黨議員質(zhì)疑蓋特納在應(yīng)對(duì)英國(guó)銀行業(yè)利率操縱事件上反應(yīng)遲鈍,，25號(hào),，蓋特納表示，美國(guó)監(jiān)管者2008年就已向英國(guó)監(jiān)管當(dāng)局,，提出了有關(guān)改進(jìn)倫敦銀行業(yè)同業(yè)拆借利率形成機(jī)制的合理建議,，但是改進(jìn)倫敦銀行間同業(yè)拆借利率形成機(jī)制的責(zé)任，在英國(guó)監(jiān)管當(dāng)局,，而非美國(guó)監(jiān)管當(dāng)局,。
丁一凡：實(shí)際上，它不光是對(duì)金融業(yè)本身造成很大的危險(xiǎn),，它實(shí)際上是造成了一個(gè)市場(chǎng)恐慌,，也就是說(shuō)，相不相信市場(chǎng),？到現(xiàn)在為止,，我們都在講搞市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，也就是說(shuō),，首先的假設(shè)就是市場(chǎng)是比較公平的,，是一個(gè)可以分配資源比較公平、不太容易被操縱的這么一種機(jī)制,。如果這個(gè)機(jī)制本身是可以被操縱的話,，那么人們就開(kāi)始不太相信市場(chǎng)發(fā)出各種各樣的信號(hào)，這樣市場(chǎng)機(jī)制就癱瘓了,，所以這個(gè)事情是個(gè)非常大的事情,。歐盟為什么堅(jiān)決表態(tài)要把這個(gè)事情列入刑法，要嚴(yán)懲這樣的行為,，因?yàn)槭紫纫謴?fù)人們對(duì)市場(chǎng)的信心,。如果你破壞人們對(duì)市場(chǎng)信心，那么你的經(jīng)濟(jì)就無(wú)法運(yùn)轉(zhuǎn)了,，因?yàn)槟阍谑袌?chǎng)再發(fā)出任何的信號(hào),，都沒(méi)人信了。你在這個(gè)基礎(chǔ)上制定的游戲規(guī)則,，都可能是沒(méi)有人信的,，那經(jīng)濟(jì)就運(yùn)轉(zhuǎn)不下去了，所以是非常大的問(wèn)題,，是個(gè)信心的問(wèn)題,。
曹遠(yuǎn)征：我們說(shuō)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是法制經(jīng)濟(jì)，那么市場(chǎng)的最重要一個(gè)原則是公平競(jìng)爭(zhēng),，操縱就是不公平,，所以操縱在法制下是被認(rèn)為是最嚴(yán)重的罪行,。其實(shí)這在資本市場(chǎng)更為重要，各國(guó)資本市場(chǎng)的法律都規(guī)定是內(nèi)幕交易,、操縱市場(chǎng)是犯罪,。從歷史上來(lái)講，操縱倫敦基準(zhǔn)利率是對(duì)全球的犯罪,。
第一,，過(guò)去各國(guó)法律對(duì)操縱市場(chǎng)是定罪的，但是這次歐盟第一個(gè)改善,，就是是在歐盟中間統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。比如說(shuō),，這次參加這次事件中間除了巴克萊銀行,，還有德意志銀行，匯豐銀行,，還有法國(guó)興業(yè)銀行等等,，它不是英國(guó)的本土銀行，英國(guó)政府是治不了他的,，那么要統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn),，就說(shuō)只要有這個(gè)東西，毫無(wú)疑問(wèn)是違法的,。第二,，它又把這標(biāo)準(zhǔn)提高了，它認(rèn)為是刑事犯罪,，過(guò)去只是民事責(zé)任,，那么現(xiàn)在刑事犯罪，操縱市場(chǎng)就如同刑事,，這就是能恐嚇,，你這是陰謀來(lái)操縱市場(chǎng)，這就是要坐大牢了,。因?yàn)樗麄冞@次發(fā)現(xiàn)制度上的障礙在哪兒,，過(guò)去大家是靠行業(yè)自律，報(bào)出一個(gè)價(jià)格,，這個(gè)價(jià)格是準(zhǔn)確的,。但是操縱是欺詐行為，他們發(fā)現(xiàn)行業(yè)自律是很難起到作用,，于是,，它靠用刑事犯罪來(lái)恐嚇，是使它更加自律,，犯規(guī)就會(huì)遭到更嚴(yán)厲的懲罰,。
丁一凡：上世紀(jì)九十年代,，英國(guó)有一家非常有名的百年老店叫巴黎銀行。當(dāng)時(shí)是在新加坡投資,，因?yàn)槭�,，英�?guó)就搞了一個(gè)大爆炸的監(jiān)管改革，當(dāng)時(shí)就把所謂的分業(yè)經(jīng)營(yíng)與混業(yè)經(jīng)營(yíng)界限打破,，建立起了一套所謂統(tǒng)一監(jiān)管的模式,，后來(lái)這套模式也被普及到歐盟層面上，歐盟國(guó)家都開(kāi)始做,。也就是這個(gè)時(shí)候,，他們討論是不是要在歐盟層面上成立一個(gè)監(jiān)管的機(jī)構(gòu)，監(jiān)管當(dāng)局,，可以監(jiān)管所有的這些銀行,。因?yàn)檫@些銀行在各個(gè)國(guó)家都有，原則上講,，比如英國(guó)的監(jiān)管當(dāng)局無(wú)法管其他國(guó)家的銀行,，然后他們要統(tǒng)一這些規(guī)則，做了幾次這種監(jiān)管形式上的改革,，當(dāng)時(shí)被認(rèn)為已經(jīng)可以預(yù)防大的事情發(fā)生了,，可是這一次又發(fā)生了事情。
實(shí)際上在這些問(wèn)題上,，監(jiān)管的改革和所謂金融創(chuàng)新之間是一種博弈,，是市場(chǎng)和政府之間一種博弈。政府要不斷地去適應(yīng)市場(chǎng)變化,，要不斷對(duì)它出一些新的做法的時(shí)候,，你總要去跟，有時(shí)候往往不那么容易跟得上,。因?yàn)檫@個(gè)所謂的金融監(jiān)管,，經(jīng)常是要鉆監(jiān)管的空子，為了牟利,，鉆到一定程度的時(shí)候,，如果鉆到大的風(fēng)險(xiǎn)或者大的危機(jī)的嫌疑的時(shí)候，政府又干預(yù),，重新要再設(shè)定規(guī)矩,，又不許你做了，可能你把這個(gè)漏洞堵住以后,，它下一次又走出一個(gè)新的什么東西,，這個(gè)事情一直是貓和老鼠的游戲。
曹遠(yuǎn)征：這次金融危機(jī)以后,，人們突然發(fā)現(xiàn)新的現(xiàn)象,，就是金融是個(gè)全球的市場(chǎng),，那么各國(guó)中間的監(jiān)管是按各國(guó)標(biāo)準(zhǔn)，一個(gè)是監(jiān)管套利,，就在國(guó)與國(guó)之間來(lái)進(jìn)行操作,，所以方向就是全球監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)一致化。
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