定向增發(fā)以其較高的安全屬性，歷來(lái)是機(jī)構(gòu)博取超額收益的重要手段。但隨著今年股市的迭創(chuàng)新低,，券商在參與定向增發(fā)的項(xiàng)目中卻面臨大面積浮虧,。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，經(jīng)過(guò)一年鎖定期的漫長(zhǎng)等待,，2012年,，54家券商參與定向增發(fā)的限售股迎來(lái)解禁，截至目前,，解禁數(shù)已有34家,，30家出現(xiàn)虧損，占比高達(dá)88.2%,。損失最為慘重的中信證券,，更以89%的投資項(xiàng)目虧損比、40%的賬面虧損率排名墊底,。其去年押寶了9家公司的定向增發(fā),，除中金黃金尚未解禁外，皆為虧損,，僅東方雨虹定增一戰(zhàn),，中信證券浮虧就達(dá)1.18億元,，浮虧率近七成。
作為行業(yè)龍頭,，也是2011年參與定向增發(fā)項(xiàng)目最多的券商,，中信證券的表現(xiàn)著實(shí)不夠光彩。有業(yè)內(nèi)人士分析,，除了市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),，巨虧的背后，折射出的是中信證券在投資中風(fēng)控意識(shí)和風(fēng)控能力的欠缺,。
收獲季卻遭全面虧損
7月13日,，成飛集成發(fā)布公告，公司的7709萬(wàn)股限售股上市流通,。守候了一年的鎖定期,，參與增發(fā)的中信證券卻迎來(lái)的是一場(chǎng)空歡喜。截止到鎖定終止日,，成飛集成收盤(pán)價(jià)為12.77元,，較增發(fā)價(jià)17.20元下跌25.75%，中信證券當(dāng)初認(rèn)購(gòu)353萬(wàn)股,，投入的6078萬(wàn)元只剩下4513萬(wàn)元,，浮虧1565萬(wàn)元。
而這已經(jīng)是中信證券今年以來(lái)的第8個(gè)定增解禁項(xiàng)目,，每一個(gè)投資成績(jī)都可以用慘淡來(lái)形容,。
公開(kāi)資料顯示，2011年中信證券參與了洪城水業(yè),、東方雨虹,、廣百股份、順絡(luò)電子,、海利得,、興蓉投資、江南高纖,、成飛集成,、中金黃金等9家上市公司的定向增發(fā)，占券商去年參與定增項(xiàng)目總數(shù)的六分之一,，共計(jì)投入資金達(dá)12.14億元,。按照相關(guān)規(guī)定，向特定發(fā)行對(duì)象增發(fā)的股份自發(fā)行結(jié)束之日起,，12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓,，鎖定期結(jié)束后，這部分股份才會(huì)進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)流通。
截至目前,，除了限售期為15個(gè)月的中金黃金要到今年11月12日才能解禁定增股外,，其余8個(gè)項(xiàng)目的限售股全部流通上市，其中東方雨虹和興蓉投資浮虧均超億元,。
東方雨虹鎖定終止日(1月30日)收盤(pán)價(jià)為11.47元/股,，一年之前，中信證券以35.00元/股的價(jià)格認(rèn)購(gòu)了東方雨虹500萬(wàn)股,，投資1.75億元,，一年之間，蒸發(fā)1.18億元,，浮虧率達(dá)67.23%,。而中信證券在以17.20元/股認(rèn)購(gòu)的興蓉投資上，也虧損了1.09億元,，浮虧率達(dá)52.44%。
除此之外,，以鎖定終止日收盤(pán)股價(jià)計(jì)算,，中信證券在洪城水業(yè)上浮虧5145萬(wàn)元，浮虧率達(dá)50.69%,；在廣百股份上浮虧2870萬(wàn)元,，浮虧率達(dá)45.05；在順絡(luò)電子上浮虧2700萬(wàn)元,，浮虧率達(dá)37.82%,；在海利得上浮虧6489萬(wàn)元，浮虧率達(dá)55.38%,；在江南高纖上浮虧2283萬(wàn)元,，浮虧率達(dá)54.43%；在成飛集成上浮虧1565萬(wàn)元,，浮虧率達(dá)25.75%,；而按最新市值計(jì)算，在中金黃金上也浮虧5385萬(wàn)元,。9個(gè)虧損項(xiàng)目共計(jì)浮虧約4.94億元,。
也就是說(shuō)，即便中信證券沒(méi)有在解禁日忍痛割肉,，截至目前,，9家公司也無(wú)一盈利。
豪賭北京銀行再折翼
一直以來(lái),，定向增發(fā)都被當(dāng)作投資A股市場(chǎng)的重點(diǎn)題材,，甚至還被視為低迷市場(chǎng)中的“避風(fēng)港”。定向增發(fā)先天的折價(jià)優(yōu)勢(shì)，更吸引著大量的機(jī)構(gòu)投資者的熱情參與,。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),，2006年-2010年期間，參與定向增發(fā)并持有一年到解禁日賣出的平均收益率分別達(dá)到322%,、42%,、39%、84%,、57%,。
而對(duì)于2011年押寶定增的中信證券來(lái)說(shuō)，眼下本應(yīng)進(jìn)入收割之時(shí),，卻只能割肉出局或面對(duì)無(wú)期的等待,。
盡管6月份以來(lái)機(jī)構(gòu)參與公司定增的熱情重新燃起，但中信證券的出手卻變得十分謹(jǐn)慎,。Wind數(shù)據(jù)顯示,，經(jīng)歷了數(shù)月的冷清，7月份機(jī)構(gòu)參與定向增發(fā)項(xiàng)目的公司達(dá)16家,，定增融資金額總計(jì)454.9億元,，達(dá)到了今年前7月的頂峰。而與國(guó)泰君安,、廣發(fā)證券,、長(zhǎng)城證券等公司的頻繁動(dòng)作不同，中信證券截至目前僅參與了北京銀行一家公司的溢價(jià)定向增發(fā),，與去年同期相比下降了87.5%,。
而就是這一項(xiàng)投資，將中信證券一舉推上券商定增浮虧榜的“榜首”,。
2012年3月28日,，北京銀行的定增大戲以出人意料的溢價(jià)發(fā)行宣告完成。此次募集資金118億元,，共9個(gè)投資者參與了此次認(rèn)購(gòu),，終于按捺不住的中信證券也參與其中。
按照目前定向增發(fā)的慣例,，發(fā)行價(jià)格多為公告前20個(gè)交易日均價(jià)的九折,。但根據(jù)公開(kāi)資料顯示，北京銀行經(jīng)除息調(diào)整后的增發(fā)價(jià)格為10.67元/股,，而該股截至3月27日的收盤(pán)價(jià)僅為9.95元/股,，也就是說(shuō)，定增預(yù)案公布之后,，參與北京銀行的數(shù)家機(jī)構(gòu)就已經(jīng)出現(xiàn)了賬面虧損,。
盡管如此,，北京銀行成功的溢價(jià)增發(fā)，被業(yè)內(nèi)人士看成是積極的利好,，顯示出投資者對(duì)北京銀行未來(lái)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)和盈利能力的認(rèn)可和信心,。其中，中信證券共投資30億元,，成功認(rèn)購(gòu)了北京銀行定向增發(fā)股份2.81億股,，占認(rèn)購(gòu)比例的25.42%，位居第二大定增認(rèn)購(gòu)股東,。
但隨著北京銀行股價(jià)的節(jié)節(jié)走低,，中信證券似乎再一次深套其中。截至8月2日收盤(pán),，經(jīng)過(guò)期間的除權(quán)除息以后,，北京銀行股價(jià)報(bào)7.59元/股。中信證券賬面浮虧已高達(dá)3.8億元,。
這一次,，中信證券給自己和北京銀行一個(gè)更長(zhǎng)的守候期限——三年。三年以后,，北京銀行會(huì)給中信證券交出怎樣的答卷,？