雷士照明的“關(guān)連交易”在煩擾更多人。7月29日支持吳長江回歸的人士提供資料顯示,，賽富亞洲基金閻焱方面,，在重慶、廣東兩地的關(guān)連公司持有超過15%的股權(quán),，且并未在董事會就關(guān)連交易進行投票時回避,。
本報記者到工商部門核查的資料顯示，兩地關(guān)連公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)中,，雷士目前僵局中三大主要利益方都有一定份額,。其中吳長江和一部分管理層仍控股關(guān)連公司；賽富亞洲基金持有的股權(quán)約在16%-19%,；幾位參與到新品牌設(shè)立的雷士各地運營中心控制人也有不等的股份,。
賽富和經(jīng)銷商因為這些持股，是否涉及到關(guān)連交易,，還需視其在具體交易中有無符合條件的安排,、協(xié)議或承諾，這有待于港交所的認定,，但雷士上市公司以外的關(guān)連資產(chǎn),，正被紛爭中各方視作相互攻訐的砝碼。
此前外界認為,，雷士現(xiàn)董事長閻焱依照上市規(guī)則,，反對吳長江有過多關(guān)連交易。實際上閻主要批評的對象(項目),，并非賽富已持有股權(quán)的公司,。
關(guān)連交易(港交所用語，類似大陸“關(guān)聯(lián)交易”)一直是紛爭的焦點,。上周董事間電話會議并未解決吳長江回歸董事會,、施耐德管理層退出等問題。閻焱當時的態(tài)度是,，因為外界的質(zhì)疑,，香港證券交易所仍在關(guān)注吳長江的關(guān)連交易和案件調(diào)查事項，此時吳回歸會是公司不穩(wěn)定因素,。
有爭議的定價和轉(zhuǎn)讓
賽富涉嫌關(guān)連交易的爭議,，主要包括重慶恩林電器有限公司(以下稱“重慶恩林”)，其股東惠州恩林電器有限公司(以下稱“惠州恩林”),，中山市圣地愛司照明有限責(zé)任公司(以下稱“圣地愛司”)三家公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓,，和與上市公司的交易定價。
在雷士照明的上市募股說明書中，三家公司都被認為是吳長江的聯(lián)系人(港交所用語,，指關(guān)連人士或關(guān)連公司)控股,。上市公司與它們之間的交易，或三家公司權(quán)益的某些轉(zhuǎn)讓行為,，都被視為關(guān)連交易,。由于其價格在港交所一定限額以下，相關(guān)交易需在吳長江回避的情況下由董事會批準,。
2010年雷士上市后,，受關(guān)連交易條款制約的相關(guān)交易主要涉及三類：一是上市公司授予的品牌使用權(quán)，三家公司上繳占銷售額3%的使用費,；二是三家公司產(chǎn)品借上市公司渠道分銷,，上繳銷售額6%-8%的管理費(重慶恩林簽訂上述兩種協(xié)議的時間比圣地愛司晚)；三是惠州恩林轉(zhuǎn)讓其在重慶恩林中的股權(quán)予一批自然人,；重慶恩林轉(zhuǎn)讓其一部分資產(chǎn)予施耐德電氣等兩宗交易,。
其中賽富在這些公司中都持有權(quán)益，但其在上市公司文件中未披露的信息包括：其通過前董事總經(jīng)理趙延超(后轉(zhuǎn)讓給副總裁楊建文)獲得了惠州恩林轉(zhuǎn)讓的重慶恩林16.8%的股權(quán),，趙延超(后轉(zhuǎn)讓給楊建文)持有的圣地愛司19.7%的股權(quán),。
在品牌使用權(quán)和分銷傭金方面，一家照明公司的人士指出,，雷士照明同時收取品牌和分銷傭金的模式,，其他照明廠商極少使用。它本質(zhì)上類似于代工貼牌模式,，但在這一模式下,，生產(chǎn)廠家僅獲得10%-20%的生產(chǎn)利潤率，品牌和渠道擁有方則將獲得高得多的回報,。
雷士照明在上市時,，吳長江和其聯(lián)系人簽署了不競爭承諾，因此,，如果使用代工貼牌模式，即證明吳長江還控制與上市公司生產(chǎn)產(chǎn)品有關(guān)的生產(chǎn)線,。而收取品牌使用費和分銷費的模式,，則可以方便于在陳述中稱，關(guān)連公司的產(chǎn)品與上市公司的產(chǎn)品不存在競爭,。
董事會批準這些交易時,，吳長江需要回避，另一位執(zhí)行董事穆宇往往會支持其決定,。不過,，加上賽富基金的兩位董事閻焱和林和平的支持，在當時有投票權(quán)的10人(含獨立董事)中，仍然不是絕對多數(shù),。
理論上,，上市公司董事會曾有機會將重慶恩林納入上市公司之中。但在另一筆未披露的股權(quán)轉(zhuǎn)讓關(guān)連交易中,，董事會既未聲明放棄,，也未提出使用優(yōu)先購買權(quán)和選擇權(quán)。
賽富的代持人趙延超2011年1月8日獲得重慶恩林16.8%的股權(quán),，當日惠州恩林將其持有的重慶恩林99%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了趙在內(nèi)的一批自然人,。惠州恩林被視為吳長江聯(lián)系人控制的公司,，其轉(zhuǎn)讓權(quán)益的交易中,，上市公司享有優(yōu)先購買權(quán)和收購選擇權(quán)。
但在這筆交易達成之前,，當時上市公司并未發(fā)出董事會議公告,，也未向股東發(fā)出通函，表示將放棄上述權(quán)利,。此后施耐德作價3.8億購買重慶恩林的一部分資產(chǎn)時,，董事會則公告選擇放棄購買和選擇權(quán)。本報記者未能采訪重慶恩林股東是否獲得了交易溢價的收益,。
一位外資律所律師說,，由于賽富在重慶恩林和圣地愛司的持股低于30%，兩家公司一般不被視作賽富的聯(lián)系人,�,！暗覀円话銜ㄗh客戶披露這樣的關(guān)系�,！�
上周末以來,，支持吳方面的人士對本報記者說，賽富方面并非對一切關(guān)連交易都予以否定,，但其經(jīng)常在獲得了關(guān)連公司中股權(quán)(的承諾下),，才同意帶頭在董事會中批準或默許類似交易。
大經(jīng)銷商的利益安排
在上述關(guān)連資產(chǎn)中,，雷士大經(jīng)銷商(運營中心實際控制人)的利益安排也終于浮現(xiàn),。最新工商資料顯示，重慶恩林至少有21%的股權(quán)屬于運營中心控制人王曉波(20%)和葉勇(1%),；而圣地愛司的股東中也有朱善寬和李灌珉兩位運營中心控制人,。在另一家主要關(guān)連公司重慶恩緯西實業(yè)發(fā)展有限公司(以下稱“重慶恩緯西”)中，葉勇也持有6%的股權(quán),。
多方消息源顯示,，上述四人中，王曉波通過江蘇創(chuàng)一佳貿(mào)易公司掌控長年銷售額最高的江蘇運營中心；葉勇是四川,、新疆兩地運營中心的實際控制人,；朱善寬是山西運營中心控制人；李灌珉是云南運營中心控制人,，并被視為經(jīng)銷商聯(lián)合設(shè)立新品牌的帶頭人,。
雷士在中國大陸設(shè)有36家運營中心，通過其管理超過3000家零售店,。在募股陳述中,，這些中心通過排他性的銷售代理協(xié)議與上市公司建立業(yè)務(wù)關(guān)系，但其本身由不同的控制人掌控,。雷士公司與之一年簽署一次銷售協(xié)議,。協(xié)議主要規(guī)定當年的銷售任務(wù)，明確運營中心可以在參考價周圍多大比例浮動銷售,。
由于重慶恩林,、圣地愛司和重慶恩緯西的貼牌或代工產(chǎn)品也通過運營中心銷售，與這些公司存在股權(quán)關(guān)連的運營中心,，有可能更傾向于銷售這些關(guān)連公司的產(chǎn)品,，而非上市公司生產(chǎn)線上制造的產(chǎn)品。這些運營中心也可能與吳長江達成優(yōu)于其他運營中心的銷售條件或授信占款政策,。
一位香港外資律所的律師分析：“基于現(xiàn)有信息,，經(jīng)銷商(運營中心)應(yīng)該不是關(guān)連人士，除非援引上市規(guī)則中14A.11(4)條款,�,！奔丛诼�(lián)交所眼里，吳長江和經(jīng)銷商之間有一種安排,，該種安排足以使聯(lián)交所認為,，經(jīng)銷商是關(guān)連人士，那么,，經(jīng)銷商也可能被認定為關(guān)連人士,。
如果吳長江或其聯(lián)系人在運營中心持有超過30%的股權(quán)，這些經(jīng)銷商就會成為雷士照明的關(guān)連人士,。本報記者致電葉勇和重慶恩林法定代表人熊大勇,，兩人沒有正面回答相關(guān)問題。記者采訪其他三位運營中心控制人,，均稱對這種安排不太了解，但宣稱吳長江方面在其運營中心并無持股,。
大經(jīng)銷商的股權(quán),，還可能影響上周開始的新品牌設(shè)立。參與其中的雷士管理層人士說，新品牌預(yù)計會使用山東雷士發(fā)展有限公司,、重慶恩林,、重慶恩緯西、圣地愛司等的生產(chǎn)線,。這些公司對上市公司也存在不競爭承諾,。一旦吳長江參與其中，就不能再在上市公司持有超過10%的股份,。
27日的經(jīng)銷商會議后,，媒體曾援引李灌珉的話說，新品牌計劃會再觀望一段時間,。這個計劃曾被視為示威行為,。雷士重慶員工新近致董事會的函件顯示，他們將先恢復(fù)工作,，對董事會決策的期限放寬到8月10日,。