二度闖關(guān)后上市的科恒股份,，從一開始就飽受市場質(zhì)疑,。
不論是從2010年首次過會時的業(yè)績成長性不足，還是到今年3月再度上會時業(yè)績飆升后的疑竇叢生,，再到公司上市前一天公司發(fā)布的中期業(yè)績“變臉”公告,，科恒股份令很多投資者疑慮重重,。
對此，有資深券商保薦人士認(rèn)為,，公司股票上市還沒亮相，業(yè)績預(yù)警公告卻先期而至,。這樣來看,，公司包裝上市的痕跡太過明顯。
“很難說保薦人對項目起到了嚴(yán)格把關(guān)的作用。明明知道公司業(yè)績波動劇烈,，我們也很奇怪,，項目為何能在創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委一路通行過關(guān)�,！痹撊耸糠Q,。
而力推科恒股份成功上市的“包裝”高手，正是國信證券,。其兩名保薦代表人分別為楊健和陳大漢,。
不過，在一眾游資看來,，話題正好是借機炒作的最佳理由,。7月26日，科恒股份的首秀亮相便成為了游資爆炒的契機,。在游資的哄抬下,，科恒股份股價一路逆勢飆升，盤中更是兩度觸及臨停紅線而被暫時停牌,。
游資無懼利空爆炒
值得一提的是,，早在科恒股份上市前的一天，公司就已經(jīng)發(fā)布了今年中期業(yè)績預(yù)減公告,。公司稱,，與上年同期相比，今年上半年,，公司實現(xiàn)凈利潤約4100萬元-4400萬元,，比上年同期下降約48.24%-44.45%。而在去年中期,，科恒股份實現(xiàn)凈利潤為7921萬元,。
在提及公司今年中期業(yè)績下降的原因時，科恒股份表示,，一是,，由于原材料價格下降，導(dǎo)致公司存貨利得下降,。二是,，目前公司高新技術(shù)企業(yè)資格正處于復(fù)審期間，公司暫按25%所得稅稅率預(yù)繳所得稅,。
不過,，即使若按15%的所得稅稅率計算，公司2012年1-6月實現(xiàn)凈利潤也僅約為4646.67萬元-4986.67萬元,，比2011年同期凈利潤7921萬元下降約41.34%-37.04%,。
不過,，對于公司今年中期業(yè)績“變臉”的不利消息，游資主力卻并不以為然,。
當(dāng)天,，科恒股份以61元的開盤價跳空高開之后，股價便被急速拉升,，交易尚不足一分鐘,，因盤中漲幅較開盤價漲幅達10%被停牌，若其與48元的發(fā)行價相比,，當(dāng)時股價已大漲39.79%,。
此后，科恒股份因盤中換手率達到或超過50%,，于當(dāng)日10時32分15秒起臨時停牌,。
當(dāng)天臨收盤前，科恒股份股價再度走高,，盤中摸高至73.20元,。截至終盤，較發(fā)行價大漲52.4%,，收報73.15元,。全日達84.68%。
據(jù)深交所當(dāng)天公布的龍虎榜交易信息顯示,，當(dāng)天買入的前五大主力全部為游資席位營業(yè)部,。
其中，國泰君安順德大良,、廣發(fā)證券梅州梅江二路,、上海證券溫州謝池商城、萬和證券深圳筍崗東路,、東吳證券常州關(guān)河中路等5家營業(yè)部全天分別買入1368.4863萬元,、1269.7290萬元、1127.1420萬元,、1127.6144萬元,、1060.9082萬元。
與此同時,，機構(gòu)席位卻樂得大肆出貨,。全天，共有兩大機構(gòu)現(xiàn)身前五大主力賣出席位,，合計共拋售4874.5萬元,。
公司業(yè)績上演“過山車”
不過，在游資爆炒公司股價的背后,，公司業(yè)績表現(xiàn)卻玩起了“過山車”,，考驗著投資者的心理承受能力,。
因為此前，科恒股份2011年業(yè)績大幅飆升的關(guān)鍵得益于存貨利得的大幅增值,，并不是靠公司核心競爭力的提升。
據(jù)公司披露的招股書顯示,，公司2011年全年實現(xiàn)營業(yè)收入突破10億元,，同比增長200.63%；凈利潤首次過億達到1.88億元,，同比增長429.24%,；毛利率則在2010年的基礎(chǔ)上大幅增至27.16%。
公司稱,，存貨余額逐年增加,，主要是由于生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴大所致。其中,，2011年末存貨余額增幅較大則是由于原材料價格上升,，使得存貨在數(shù)量降低的情況下，存貨余額出現(xiàn)大幅增長,。
前述資深券商保薦人士稱,，作為一家原材料稀土95%依靠購買的加工型企業(yè)，科恒股份未來仍將面臨原材料價格上漲的風(fēng)險,。
“如果公司未來無法再獲取存貨利得,，或稀土價格出現(xiàn)大幅波動，這些都勢必會對公司的業(yè)績造成不利影響,，其業(yè)績穩(wěn)定性令人擔(dān)憂,。”該人士強調(diào),。
可以佐證的是,，公司最終以48元/股的價格，低于行業(yè)平均水平發(fā)行的背后就為公司業(yè)績上演“過山車”打下了伏筆,。
按公司說法,，公司此次公開發(fā)行定價48元對應(yīng)的市盈率為12.94倍。按深圳證券信息有限公司2012年7月24日發(fā)布的證監(jiān)會行業(yè)分類公司所屬行業(yè)平均市盈率,，公司所處行業(yè)的平均市盈率為32.69倍,。