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工業(yè)中長期貸款增速驟降 松貨幣需警惕流動性陷阱
2012-07-25   作者:王宇 何雨欣 王培偉  來源:新華網(wǎng)
 
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    中國人民銀行最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,,二季度我國工業(yè)中長期貸款增長不足500億元,較過去兩年同期1000多億元增量出現(xiàn)驟降現(xiàn)象,。
    工業(yè)中長期貸款增速的放緩,,凸顯出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)活躍度依舊疲弱的現(xiàn)實(shí)。分析人士認(rèn)為,,在企業(yè)信貸需求不足的背景下,,放松貨幣可能會導(dǎo)致流動性陷阱的出現(xiàn),穩(wěn)增長亟須改革發(fā)力,。

    二季度工業(yè)中長期貸款增量僅為去年同期1/3

    央行數(shù)據(jù)顯示,,上半年我國工業(yè)中長期貸款增加2029億元,,其中一季度增加1500多億元,而二季度增量不及500億元,,為去年同期的三分之一,,增速下滑態(tài)勢明顯。
    “這表明工業(yè)企業(yè)的投資需求不旺盛,,經(jīng)濟(jì)活動處于收縮狀態(tài),。”中央財經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇指出,。
    中長期貸款是指貸款期限在一年以上的銀行貸款,。與短期貸款不同,中長期貸款往往可以反映出企業(yè)生產(chǎn)投資的活躍度,。在央行統(tǒng)計領(lǐng)域中,,由于工業(yè)中長期貸款往往與房地產(chǎn)貸款、基礎(chǔ)設(shè)施貸款分開統(tǒng)計,,因此與其他兩項(xiàng)指標(biāo)相比,,前者更能反映出制造業(yè)企業(yè)的衰榮,。
    制造業(yè)領(lǐng)域的投資疲弱跡象,,在其他指標(biāo)中也有所印證。日前權(quán)威部門發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,,6月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)PMI為50.2%,,較上月回落0.2個百分點(diǎn),創(chuàng)下7個月來低點(diǎn),。
    “總體來看,,在市場總需求減少的背景下,當(dāng)前工業(yè)企業(yè)仍處于去庫存化的進(jìn)程中,,這時制造業(yè)企業(yè)的主要行為是消化庫存,、減少投入而非擴(kuò)大投資、增加信貸,�,!敝袊缈圃褐攸c(diǎn)金融實(shí)驗(yàn)室主任劉煜輝表示。

    松貨幣需警惕流動性陷阱

    針對目前經(jīng)濟(jì)形勢,,央行在二季度加快了向市場釋放流動性的速度,,連續(xù)降低準(zhǔn)備金率和基準(zhǔn)利率,并公開市場連續(xù)四周實(shí)施共計4000多億元的逆回籠政策,,以向市場投放充裕資金,。
    分析人士認(rèn)為,充裕資金的入市將有利于企業(yè)融資成本的降低,,但在工業(yè)企業(yè)投資意愿下滑的背景下,,資金能否順利流入制造業(yè)領(lǐng)域,,則考驗(yàn)監(jiān)管層的智慧。
    一個頗為玩味的現(xiàn)象是,,當(dāng)二季度工業(yè)中長期貸款增速明顯放緩的同時,,房地產(chǎn)貸款增速卻出現(xiàn)了兩年來首次回升的跡象。兩項(xiàng)數(shù)據(jù)“一降一升”的背后,,顯現(xiàn)出當(dāng)前資金流動的復(fù)雜軌跡,。
    另一個讓經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)憂的是,面對制造業(yè)企業(yè)貸款需求的下降,,貨幣政策的快速放松可能導(dǎo)致“流動性陷阱”問題的出現(xiàn),。
    流動性陷阱是由經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯首先提出,指當(dāng)流動性充裕,、利率水平十分低下時,,進(jìn)一步降低市場利率已無法激起企業(yè)的投資欲望和個人的消費(fèi)欲望,此時的貨幣政策會像墜入陷阱般失效,,無法起到刺激經(jīng)濟(jì)的作用,。
    瑞信證券亞洲區(qū)首席分析師陶冬認(rèn)為,目前僅靠傳統(tǒng)的貨幣政策并不能刺激經(jīng)濟(jì)活動,�,!袄收摺⒘鲃有哉呔赡茉跇O端貨幣環(huán)境下失去乘數(shù)效應(yīng),,失去對經(jīng)濟(jì)的杠桿刺激作用,。”陶冬指出,。

    穩(wěn)增長需改革發(fā)力

    在貨幣政策發(fā)力的同時,,市場對減稅的呼聲也日漸高漲。中國社會科學(xué)院財經(jīng)戰(zhàn)略研究院研究員楊志勇認(rèn)為,,越是經(jīng)濟(jì)增速放緩,,越要把結(jié)構(gòu)性減稅政策落到實(shí)處,從而為陷入困難的企業(yè)減輕負(fù)擔(dān),,更好地推動經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,。
    不過楊志勇也指出,今年以來經(jīng)濟(jì)增速逐漸放緩,,稅收,、財政收入增幅回落的趨勢明顯,減稅的實(shí)際空間有待觀察,。
    專家指出,,在經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)入放緩周期的大背景下,穩(wěn)增長不能僅僅依靠“松貨幣”“減賦稅”等短期措施來應(yīng)對,,必須同促進(jìn)改革與結(jié)構(gòu)調(diào)整緊密結(jié)合起來,,尋求制度性的更大突破,。
    “制造業(yè)曾經(jīng)是民間資本過去的擅長場所,現(xiàn)在正面臨經(jīng)營成本不可逆轉(zhuǎn)的上升,,而有利可圖的服務(wù)業(yè)領(lǐng)域許多卻不對民間資本開放,。”陶冬認(rèn)為,,下一步必須加快改革步伐,,打破壟斷,釋放民間投資的熱情,。
    中歐國際工商學(xué)院金融學(xué)教授許小年也指出,,在企業(yè)經(jīng)營環(huán)境沒有得到根本改善的情況下,相比于刺激性政策,,制度性改革對于中國經(jīng)濟(jì)將更為重要,。

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