經(jīng)濟(jì)下滑,、盈利下滑，甚至出現(xiàn)了很多上市公司中報(bào)業(yè)績(jī)大跳水,，導(dǎo)致A股市場(chǎng)本周以來(lái)險(xiǎn)象環(huán)生,，大盤指數(shù)頻頻施壓前期低點(diǎn)。在基本面的重壓之下,，政策調(diào)整成為市場(chǎng)看多的“救命稻草”,，但其效果如何仍然有待觀察。
指數(shù)頻創(chuàng)新低
繼上周五國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布上半年主要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)之后,，A股市場(chǎng)本周慘遭黑色星期一,，除了指數(shù)大跌1.74%、收盤價(jià)甚至創(chuàng)下2009年3月以來(lái)新低的同時(shí),，個(gè)股驚現(xiàn)百股跌停,。
隨后的兩個(gè)交易日中，雖然股指小幅回升,，但是盤中走勢(shì)險(xiǎn)象環(huán)生,，股指盤中接連創(chuàng)出階段新低。技術(shù)面上,，指數(shù)在2132點(diǎn)附近構(gòu)成較強(qiáng)支撐,，甚至被部分市場(chǎng)人士視為“鉆石底”。
從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看,，交易量低迷,，市場(chǎng)整體觀望氣氛依然較為明顯。板塊表現(xiàn)方面,，前期持續(xù)強(qiáng)勢(shì)的醫(yī)藥和白酒板塊呈現(xiàn)大幅回調(diào),，此類板塊在前期快速拉漲后，積累了較多的獲利盤,；而紡織服裝等行業(yè)恐因行業(yè)數(shù)據(jù)欠佳持續(xù)回落,，部分周期類行業(yè)開(kāi)始企穩(wěn)回升，市場(chǎng)風(fēng)格切換特征較為明顯,。
消息面上,，6月全國(guó)用電量增速放緩至4.3%，環(huán)比繼續(xù)下滑0.9%,，進(jìn)一步印證上半年經(jīng)濟(jì)下行明顯,。
資金面上，周二央行正回購(gòu)詢而未發(fā)，本周有超過(guò)2000億資金到期,，市場(chǎng)對(duì)短期內(nèi)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的預(yù)期繼續(xù)加強(qiáng),，而未來(lái)貨幣有望從穩(wěn)健向適度寬松轉(zhuǎn)變，但在持續(xù)的新股發(fā)行下,，市場(chǎng)總體資金面依然有壓力,，對(duì)市場(chǎng)上漲構(gòu)成一定的抑制。
除此之外,，資金面上A股無(wú)論短期還是中期都面臨著不小的壓力,。來(lái)自貨幣經(jīng)紀(jì)商的數(shù)據(jù)顯示，本周回購(gòu)市場(chǎng)受逆回購(gòu)到期和大行付息影響,，整體流動(dòng)性仍然緊張,。有銀行資金交易部門交易員對(duì)記者表示，最近市場(chǎng)資金面非常緊張,，都是只進(jìn)不出,，市場(chǎng)上出資金的機(jī)構(gòu)非常少。
事實(shí)上,，近兩個(gè)月以來(lái)A股內(nèi)部流動(dòng)性的好轉(zhuǎn)均來(lái)自于新成立公募基金規(guī)模的擴(kuò)大,，而其他影響資金凈供給的因素則基本保持穩(wěn)定，如海外資金流入,、個(gè)人開(kāi)戶數(shù),、融資需求等。
但從下半年的情況來(lái)看,，7月開(kāi)始A股將進(jìn)入解禁高峰,，此外下半年部分大盤股或?qū)⑸鲜校热珀兠汗煞�,、中�?guó)人保等,，大盤股的“抽血”效應(yīng)將在短期內(nèi)造成資金需求壓力的增大,。
基本面不容樂(lè)觀
作為對(duì)經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期的反映,，股指的變化從很大程度體現(xiàn)了目前市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的判斷。
GDP逐季回落,，上半年同比7.8%,、二季度7.6%的經(jīng)濟(jì)增速雖然符合市場(chǎng)的普遍預(yù)期，但還是免不了引發(fā)投資者的擔(dān)憂,。
來(lái)自中金公司的觀點(diǎn)認(rèn)為,，市場(chǎng)當(dāng)前的謹(jǐn)慎態(tài)度，很大程度上反映了投資者對(duì)于下半年經(jīng)濟(jì)前景的悲觀以及對(duì)政府政策放松能力和效果的懷疑,�,！吧习肽闓DP增速雖符合預(yù)期，但名義GDP增速下滑幅度是實(shí)際GDP的5倍,，這種情況大家實(shí)際感受到的經(jīng)濟(jì)下滑壓力要遠(yuǎn)大于實(shí)際GDP所顯示的水平,，而同樣的情況在2008年3,、4季度也曾出現(xiàn)過(guò)�,！�
在海通證券策略分析師陳瑞明看來(lái),，經(jīng)濟(jì)方面，微觀領(lǐng)域表現(xiàn)得比宏觀層面更差,，“現(xiàn)在比2008年底更差,，環(huán)比來(lái)看現(xiàn)在還沒(méi)看到轉(zhuǎn)暖跡象�,！�
實(shí)際上,，個(gè)股的中報(bào)業(yè)績(jī)是反映微觀層面經(jīng)濟(jì)狀況比較好的參照。從已經(jīng)公布的業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看,，情況不容樂(lè)觀,。
截至7月17日，兩市共有1425家上市公司發(fā)布了2012年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告,，超過(guò)四成公司半年報(bào)報(bào)憂,。
從數(shù)據(jù)上看，在目前1425家已披露業(yè)績(jī)預(yù)告的公司中,，發(fā)生業(yè)績(jī)修正的公司占比11.16%,。上述數(shù)據(jù)顯示，上市公司一季度的預(yù)期相對(duì)樂(lè)觀,，隨著二季度宏觀經(jīng)濟(jì)低迷,，業(yè)績(jī)總體出現(xiàn)較大滑坡。
在業(yè)績(jī)修正變差的103家公司中,，除了8家公司預(yù)計(jì)半年報(bào)仍為略增外,，其余95家公司半年報(bào)業(yè)績(jī)?nèi)繄?bào)憂，成為半年報(bào)的業(yè)績(jī)重災(zāi)區(qū),。其中,，18家公司業(yè)績(jī)大幅預(yù)減，29家公司預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)略減,，22家公司首虧,，9家公司續(xù)虧，還有17家公司由預(yù)盈轉(zhuǎn)預(yù)虧,。
目前創(chuàng)業(yè)板公司除了7月份上市的個(gè)股以外,，已經(jīng)全部披露了半年業(yè)績(jī)預(yù)告。其中共有124家業(yè)績(jī)預(yù)減或虧損,，占全部創(chuàng)業(yè)板公司的37%,。187家業(yè)績(jī)預(yù)增，20家業(yè)績(jī)持平。
即使是在187家預(yù)增的上市公司中,，業(yè)績(jī)也不容樂(lè)觀,。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板明確漲幅超過(guò)30%的僅有61家,，同時(shí)有98家明確其漲幅會(huì)低于30%,，其中多數(shù)在5%-20%之間。
國(guó)金證券財(cái)富管理中心分析師孫翀認(rèn)為,，目前看主板市場(chǎng)的下調(diào)幅度不是特別大,，因?yàn)闄?quán)重股之前的下跌使得風(fēng)險(xiǎn)有所釋放，后期主要擔(dān)心的是中小板,、創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)地雷的問(wèn)題,。預(yù)計(jì)在后續(xù)中報(bào)業(yè)績(jī)不是特別理想的情況下，這兩個(gè)板會(huì)受到較大的業(yè)績(jī)調(diào)整壓力,。
政策調(diào)整能否帶來(lái)市場(chǎng)反彈
股指頻創(chuàng)新低,、經(jīng)濟(jì)增速下滑、企業(yè)盈利狀況也不容樂(lè)觀,，目前為數(shù)不多的可以刺激市場(chǎng)做多動(dòng)能的無(wú)疑是政策的調(diào)整預(yù)期,。
實(shí)際上，此前連續(xù)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率,、降息已經(jīng)讓市場(chǎng)對(duì)于以貨幣政策為代表的宏觀調(diào)控政策有了更為明確的預(yù)期,。
來(lái)自中信證券的觀點(diǎn)認(rèn)為，下半年利率進(jìn)入下行周期,，加上全球風(fēng)險(xiǎn)偏好的改善,，股市的再配置吸引力會(huì)逐步得到提升。但考慮到政策作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的滯后性,，需要一些時(shí)間才能得到市場(chǎng)驗(yàn)證,。
不過(guò)也有市場(chǎng)人士對(duì)于目前貨幣政策的效果表示了一定的擔(dān)憂。陳瑞明表示,，貨幣政策是否有效,，不僅要看政策本身，還要看傳導(dǎo)途徑是否通暢,。
“從基層銀行的信貸行為,、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商,、地方政府以及國(guó)有企業(yè)的行為來(lái)看,，會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)現(xiàn)象——‘要錢的拿不到錢，拿到錢的沒(méi)有太多實(shí)際用途’,�,！标惾鹈髡f(shuō)，“在目前的行為模式及信貸資源分配體制下，再加上金融脫媒大背景,，單純的貨幣政策放松并不能有效的傳導(dǎo),，這是我們所擔(dān)心的一個(gè)問(wèn)題�,！�
除了貨幣政策,，另一個(gè)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)有著非常重要影響的政策——房地產(chǎn)調(diào)控政策也是被市場(chǎng)視為風(fēng)向標(biāo)。從目前的情況來(lái)看,，雖然個(gè)別地方對(duì)于房地產(chǎn)政策有一些松動(dòng)的想法,，但是這些想法基本都被扼殺在搖籃中。
來(lái)自長(zhǎng)江證券的觀點(diǎn)認(rèn)為,，盈利與估值為決定市場(chǎng)表現(xiàn)的兩個(gè)核心因素,。從盈利到市場(chǎng)的映射中，市場(chǎng)會(huì)提前反映盈利預(yù)期的變化,，從短周期的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,，市場(chǎng)在盈利見(jiàn)底之前的1-2個(gè)季度找到底部�,！盁o(wú)論從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的變化還是“量?jī)r(jià)”的分析方法來(lái)看,，盈利正在向一個(gè)階段性拐點(diǎn)臨近。當(dāng)前階段,，盈利是否出現(xiàn)改善是決定市場(chǎng)表現(xiàn)的關(guān)鍵,。”
國(guó)泰君安策略分析師鐘華表示,，在超預(yù)期的6月信貸面前,，目前尚未看到企業(yè)中長(zhǎng)期貸款的明顯改善，表明信貸的緩解與經(jīng)濟(jì)的回落相對(duì)應(yīng),，都是延續(xù)著一種年初以來(lái)較慢的節(jié)奏,，不過(guò)，在經(jīng)歷過(guò)二季度末年內(nèi)第二次降息之后,，相信股市正在迎來(lái)小牛市二次機(jī)遇的轉(zhuǎn)折點(diǎn),，二季度經(jīng)濟(jì)增速較低所帶動(dòng)的上市公司中報(bào)盈利較差，意味著向上的過(guò)程仍將反復(fù),。