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新東方“禍不單行”,。就在VIE調整遭美國證券交易委員會(SEC)調查的“風波”尚未平息之際，北京時間7月19日早間又遭到做空機構渾水(Muddy Water)的質疑,，股價再度暴跌35.02%,，收報每股9.50美元，跌至5年內新低,。
前一個交易日,，受VIE調整遭SEC調查影響，新東方股價已暴跌34.32%,。在過去的兩個交易日內,，新東方股價已累計下跌超過56%，股價已被腰斬,。
渾水在質疑報告中給予新東方“強烈賣出”評級,，致使新東方股價當日大跌35.02%，收報每股9.50美元,。渾水的質疑報告指出,，新東方稱沒有加盟學校,，但新東方所有學校都是加盟(franchising)；新東方毛利虛高,，教育行業(yè)毛利合理水平在20%到30%,，而新東方卻一直在60%左右；新東方所運營的學校都是國有,，這些學校將難以整合到公司資產里,。
在質疑報告中渾水發(fā)布了一份未經證實的“新東方員工”和“潛在加盟者”的錄音，對相關質疑加以證明,；同時還認為新東方享受所得稅優(yōu)惠,，以及財務審計同樣存在問題。
目前,，未來資產已發(fā)布投資報,，維持新東方“買入”評級，同時維持每股21美元的目標股價不變,。而投資機構Robert W. Baird則將新東方股票評級由“跑贏大盤”下調至“中性”,，并且將其目標價由每股32美元下調至每股19美元。
針對近兩天新東方股價出現(xiàn)波動的情況,，新東方教育科技集團董事長俞敏洪19日下午接受記者采訪,，就投資者和媒體關注的新東方可變利益實體(VIE)調整以及做空機構渾水公司的質疑進行了回應。
俞敏洪表示,，目前新東方的管理與經營處于正常軌道，導致新東方17日股價下跌的原因不是經營問題,，主要是受收到美國證交會(SEC)關于新東方VIE結構調整調查函件影響,，而18日股價下跌的原因，則是因為國際做空機構渾水公司發(fā)布的針對新東方的質疑報告,。
關于新東方VIE股權結構調整問題,，新東方在7月11日發(fā)布公告稱，新東方通過簡化國內實體北京新東方教育科技(集團)有限公司股權結構以進一步加強公司治理結構,，通過無對價協(xié)議將VIE股權100%轉移到俞敏洪控制的實體下(轉移之前俞敏洪控股53%),。相關交易在2012年1月正式注冊，5月完成將全部股權向新東方全資子公司的質押登記正式注冊,。俞敏洪控制的實體從2005年新東方風險投資進入時就已經簽署并受各項VIE控制協(xié)議的制約,。
據(jù)了解，新東方在2002年設立北京新東方教育科技(集團)有限公司(VIE),，2006年上市時創(chuàng)始人中的11個均是VIE股東,。到目前為止其中10個VIE股東已經離職，沒有或僅持有少量股份,，而且不涉及公司管理層面,。新東方此次的VIE結構調整對新東方上市公司股東結構沒有影響,。
有記者問及SEC調查的進展情況，俞敏洪表示：“新東方正積極配合SEC進行調查,，相信SEC會做出公平,、公正地判斷�,！�
關于國際做空機構渾水公司18日針對新東方旗下子品牌泡泡少兒存在“特許加盟”的質疑,，俞敏洪表示，目前國內凡是冠以新東方品牌的學校,，全部是新東方直營的,。此外，新東方旗下子品牌泡泡少兒教育在全國授權了19家加盟學校,、滿天星品牌授權了2家加盟學校,。這21家加盟學校全部僅授權使用泡泡少兒和滿天星品牌，而不是授權使用新東方品牌,。除加盟費用外,，這些加盟學校自身的營業(yè)收入從未反映在新東方綜合財務報表。此外,，在新東方綜合財報中公布的涉及新東方學校數(shù)量,、教學中心數(shù)量及注冊學生人數(shù)等信息中，均不包含這21家加盟學校,。
關于渾水公司對新東方稅收方面的質疑,，俞敏洪說，新東方是一個遵紀守法的公司,，多年來一直是重點納稅大戶,，一直在按照國家相關政策法規(guī)繳納各種稅費。
俞敏洪表示,，希望本次新東方股價下跌對新東方的經營不會有負面影響,。
據(jù)介紹，所謂可變利益實體(VIE)模式,，是指境外注冊的上市實體與境內的業(yè)務運營實體相分離,，境外的上市實體通過協(xié)議方式控制境內的業(yè)務實體，業(yè)務實體就是上市實體的可變利益實體,，目前在美上市的中國互聯(lián)網公司和教育公司大多采用VIE結構,。
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