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僅用了5年時間，信托資產(chǎn)規(guī)模就完成了從幾千億元到5萬億元的疾速膨脹,，將證券,、基金行業(yè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后，成為僅次于銀行業(yè)的第二大金融部門似乎也指日可待,。
幾年前十分“小眾”“邊緣化”的信托產(chǎn)品如今頻遭“秒殺”,，產(chǎn)品供不應(yīng)求。在這樣的背景下,，信托產(chǎn)品以動輒10%的年化收益率和剛性兌付特質(zhì)異軍突起,，傲視高端理財市場。一向“聞腥而動”的外資機構(gòu)開始頻頻向我國信托公司伸出橄欖枝,。
信托行業(yè)仍將繼續(xù)“野蠻生長”嗎,？面對各類金融機構(gòu)向財富管理機構(gòu)轉(zhuǎn)型的競爭壓力，信托如何屹立不倒,？信托產(chǎn)品密集兌付面臨的流動性問題如何解決,？風(fēng)險如何控制？
記者就此采訪了華寶信托董事長,、華寶興業(yè)基金董事長,、華寶投資有限公司總經(jīng)理鄭安國。
記者：信托行業(yè)這些年“野蠻生長”,，不過有人預(yù)計今年在一些業(yè)務(wù)遭到限制后,，信托業(yè)會進(jìn)入相對平穩(wěn)的階段，您怎么看,？
鄭安國：2006年底,，信托資產(chǎn)規(guī)模大概是3600億元,，到2011年底，規(guī)模是4.8萬億元,，增長了約13倍,。在管制較嚴(yán)的情況下還能野蠻生長，其背后的邏輯是理財需求的膨脹,，而其它金融機構(gòu)很難滿足這一需求,。其中雖有一些虛高成分，但是整體上是合理的,。
信托一方面是利率市場化的先驅(qū),，可以說是合法的高利貸公司；另一方面橫跨貨幣,、資本,、實業(yè)三大市場，是其它金融機構(gòu)無法比擬的,。在某種意義上來看,，信托沒有一個專屬的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，而監(jiān)管對信托其實是最嚴(yán)厲的,，限制也是最多的,，但就在這樣的市場環(huán)境下，規(guī)模也一直在增長,，這就體現(xiàn)了信托業(yè)的狼性文化,，使得信托公司近幾年呈現(xiàn)“野蠻生長”的狀態(tài)。
隨著理財需求的增長,，不管未來經(jīng)濟形勢如何,，貨幣政策如何變化，對信托行業(yè)的影響都不會特別大,，更多的是機會,。當(dāng)然，隨著基數(shù)的增大,，未來增長率肯定會放緩,，不過若橫向比較，增速未見得會比其它機構(gòu)發(fā)展慢,。
記者：證監(jiān)會今年提出了財富管理的大趨勢，如今證券,、基金還有私人銀行領(lǐng)域都爭相發(fā)力,，信托業(yè)有什么核心競爭力？面臨怎樣的壓力,？您對整個行業(yè)蘊含的風(fēng)險有沒有一些擔(dān)憂,？
鄭安國：這一問題的關(guān)鍵看是主動選擇要去做財富管理,，還是被動去選擇廣義的財富管理。這幾年資本市場過于低迷,，一些主投資本市場的金融機構(gòu)面臨著被動轉(zhuǎn)型,。但是，不論證券公司,，還是基金公司不能因為股市沒有投資機會就去干別的,。如果這樣發(fā)展，如何保證轉(zhuǎn)到別的方面就一定能做好,？
事實上,，信托在財富管理行業(yè)做了這么多年，積累了一些經(jīng)驗,。相對于其它金融機構(gòu)而言,，信托不是沒有核心競爭力，反而是在這幾年的游擊戰(zhàn)過程中逐漸形成了核心競爭力,，尤其是在財富管理混業(yè)的大趨勢下能夠吸引更多客戶,。其中，像中信信托,、平安信托,、中融信托等近年來發(fā)展比較快的公司，起到了一種“鯰魚”效應(yīng),，建立了很好的機制,。
當(dāng)然，信托在制度設(shè)計上也有一些致命的問題,，如何提供風(fēng)險的出口,，建立風(fēng)險分?jǐn)倷C制一直是行業(yè)研究的方向。在行業(yè)整體蘊含的風(fēng)險方面,，我們的確有一些擔(dān)憂,。盡管有一些準(zhǔn)則，但是由于信托本身的私募特性,，大家都擔(dān)心五萬多億元的資金用途,。所以公開公平公正至關(guān)重要，而公開則要放在第一位,，特別是在信息披露方面,。此外，內(nèi)控方面各個公司參差不齊,，貸款投向等貓膩都會隨之出現(xiàn),，這個時候要求大家要用積極的心態(tài)來看問題，要提前防范，但千萬不能全行業(yè)整頓,。
記者：有人說中小企業(yè)私募債的發(fā)行斷了信托的后路,，您是否同意？在利率市場化已經(jīng)邁出實質(zhì)性步伐的情況下,，您怎么看待信托公司未來的發(fā)展,？
鄭安國：中小企業(yè)私募債的發(fā)行對信托來說無疑有一定影響，不過由于我國現(xiàn)階段面臨著企業(yè)多但是融資難的問題,，一類的機構(gòu)不可能完成所有融資,，因此信托還是有很大空間。此外,，相對于證券公司保薦機制來說,，信托是一種投行式的提成制度，成本分配機制基本上是跟業(yè)績掛鉤,，所以對于信托的影響并不是太大,。
而在利率市場化的過程中，由于信托沒有特定的主業(yè),，因此更貼近市場需求,。縱觀現(xiàn)在的機構(gòu),，銀行太大,，小額貸款公司太小，信托剛好適中,，并擁有較好的體量和質(zhì)量,，因而可以選信托公司作為利率市場化的橋梁。
但值得注意的是,，信托公司沒有自己的銷售渠道,，而國家目前不讓信托設(shè)網(wǎng)點，這對于信托發(fā)展有一定阻礙,。事實上,，互聯(lián)網(wǎng)使私募和公募的界限更為模糊，隨著信托業(yè)逐步進(jìn)入其它行業(yè)后,，估計網(wǎng)點設(shè)置將來會逐步放開,。不論是自己銷售，還是以第三方銷售,，或者以銀行代銷為主,，起碼會建立一部分自己的渠道。
記者：目前對信托風(fēng)險的問題討論很多,，包括房地產(chǎn),、礦產(chǎn),、藝術(shù)品信托，因為信托有剛性兌付的問題,，而信托登記制度始終沒有建立起來，如何解決剛性兌付帶來的問題,？
鄭安國：現(xiàn)在確實不可忽視風(fēng)險問題,。目前，據(jù)銀監(jiān)會統(tǒng)計,，融資類信托占比為51%,，但實際上變相的融資類信托保守估計超過70%。對于如此大規(guī)模的融資類信托,，信托公司的內(nèi)部管控比商業(yè)銀行差得多,，這本身就是個風(fēng)險隱患。做融資就必須像商業(yè)銀行一樣,，應(yīng)該有五級分類,，應(yīng)該有貸前調(diào)查、貸中審查等一系列審核,，該提壞賬準(zhǔn)備就做壞賬準(zhǔn)備,，該分類要分類，從源頭上解決這個問題,。
而且,，目前多家信托公司的相關(guān)信托計劃出現(xiàn)到期不能兌付的問題。事實上有些風(fēng)險并不是真正的風(fēng)險,，而是流動性出了問題,。如果信托計劃不能兌付時，可以最終通過資產(chǎn)處置來解決,，而針對現(xiàn)金流無法如期兌付等問題,，應(yīng)該建立一個資產(chǎn)處置的市場。
在西方有CDO,、CDS等交易機制,，在交易過程中發(fā)現(xiàn)價格。比較基金業(yè)的發(fā)展可以發(fā)現(xiàn),，同樣在市場不好時損失慘重,，但基金能夠很好地處置，信托卻有人鬧事,，主要是是一方面信息不透明,，另一方面又沒有交易市場。投資者在持有過程中不知道每天的凈值,，直到最后一天傳來噩耗,，沒有風(fēng)險緩釋機制。因此，我國也應(yīng)該學(xué)習(xí)國外的經(jīng)驗建立一個交易市場,，一個信托資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓市場,。
在此基礎(chǔ)上，信托行業(yè)要像證券業(yè)和基金行業(yè)一樣應(yīng)樹立投資者“買者自負(fù)”的理念,，只有投資者在虧錢以后不去怪信托公司,，而是怪自己，這個行業(yè)才算真正成熟,。
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