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僅用了5年時(shí)間,，信托資產(chǎn)規(guī)模就完成了從幾千億元到5萬(wàn)億元的疾速膨脹，將證券,、基金行業(yè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后,，成為僅次于銀行業(yè)的第二大金融部門(mén)似乎也指日可待。
幾年前十分“小眾”“邊緣化”的信托產(chǎn)品如今頻遭“秒殺”,，產(chǎn)品供不應(yīng)求,。在這樣的背景下，信托產(chǎn)品以動(dòng)輒10%的年化收益率和剛性?xún)陡短刭|(zhì)異軍突起,，傲視高端理財(cái)市場(chǎng),。一向“聞腥而動(dòng)”的外資機(jī)構(gòu)開(kāi)始頻頻向我國(guó)信托公司伸出橄欖枝。
信托行業(yè)仍將繼續(xù)“野蠻生長(zhǎng)”嗎,？面對(duì)各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)向財(cái)富管理機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型的競(jìng)爭(zhēng)壓力,，信托如何屹立不倒？信托產(chǎn)品密集兌付面臨的流動(dòng)性問(wèn)題如何解決,？風(fēng)險(xiǎn)如何控制,？
記者就此采訪了華寶信托董事長(zhǎng)、華寶興業(yè)基金董事長(zhǎng),、華寶投資有限公司總經(jīng)理鄭安國(guó),。
記者：信托行業(yè)這些年“野蠻生長(zhǎng)”，不過(guò)有人預(yù)計(jì)今年在一些業(yè)務(wù)遭到限制后,，信托業(yè)會(huì)進(jìn)入相對(duì)平穩(wěn)的階段,，您怎么看？
鄭安國(guó)：2006年底,，信托資產(chǎn)規(guī)模大概是3600億元,，到2011年底，規(guī)模是4.8萬(wàn)億元,，增長(zhǎng)了約13倍,。在管制較嚴(yán)的情況下還能野蠻生長(zhǎng)，其背后的邏輯是理財(cái)需求的膨脹,，而其它金融機(jī)構(gòu)很難滿足這一需求,。其中雖有一些虛高成分，但是整體上是合理的,。
信托一方面是利率市場(chǎng)化的先驅(qū),，可以說(shuō)是合法的高利貸公司,；另一方面橫跨貨幣、資本,、實(shí)業(yè)三大市場(chǎng),，是其它金融機(jī)構(gòu)無(wú)法比擬的。在某種意義上來(lái)看,，信托沒(méi)有一個(gè)專(zhuān)屬的業(yè)務(wù)領(lǐng)域,，而監(jiān)管對(duì)信托其實(shí)是最嚴(yán)厲的，限制也是最多的,，但就在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下,，規(guī)模也一直在增長(zhǎng)，這就體現(xiàn)了信托業(yè)的狼性文化,，使得信托公司近幾年呈現(xiàn)“野蠻生長(zhǎng)”的狀態(tài),。
隨著理財(cái)需求的增長(zhǎng)，不管未來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)如何,，貨幣政策如何變化,，對(duì)信托行業(yè)的影響都不會(huì)特別大，更多的是機(jī)會(huì),。當(dāng)然,，隨著基數(shù)的增大，未來(lái)增長(zhǎng)率肯定會(huì)放緩,，不過(guò)若橫向比較,，增速未見(jiàn)得會(huì)比其它機(jī)構(gòu)發(fā)展慢,。
記者：證監(jiān)會(huì)今年提出了財(cái)富管理的大趨勢(shì),，如今證券、基金還有私人銀行領(lǐng)域都爭(zhēng)相發(fā)力,，信托業(yè)有什么核心競(jìng)爭(zhēng)力,？面臨怎樣的壓力？您對(duì)整個(gè)行業(yè)蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)有沒(méi)有一些擔(dān)憂,？
鄭安國(guó)：這一問(wèn)題的關(guān)鍵看是主動(dòng)選擇要去做財(cái)富管理,，還是被動(dòng)去選擇廣義的財(cái)富管理。這幾年資本市場(chǎng)過(guò)于低迷,，一些主投資本市場(chǎng)的金融機(jī)構(gòu)面臨著被動(dòng)轉(zhuǎn)型,。但是，不論證券公司,，還是基金公司不能因?yàn)楣墒袥](méi)有投資機(jī)會(huì)就去干別的,。如果這樣發(fā)展，如何保證轉(zhuǎn)到別的方面就一定能做好,？
事實(shí)上,，信托在財(cái)富管理行業(yè)做了這么多年,，積累了一些經(jīng)驗(yàn)。相對(duì)于其它金融機(jī)構(gòu)而言,，信托不是沒(méi)有核心競(jìng)爭(zhēng)力,，反而是在這幾年的游擊戰(zhàn)過(guò)程中逐漸形成了核心競(jìng)爭(zhēng)力，尤其是在財(cái)富管理混業(yè)的大趨勢(shì)下能夠吸引更多客戶,。其中,，像中信信托、平安信托,、中融信托等近年來(lái)發(fā)展比較快的公司,，起到了一種“鯰魚(yú)”效應(yīng)，建立了很好的機(jī)制,。
當(dāng)然,，信托在制度設(shè)計(jì)上也有一些致命的問(wèn)題，如何提供風(fēng)險(xiǎn)的出口,，建立風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)倷C(jī)制一直是行業(yè)研究的方向,。在行業(yè)整體蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)方面，我們的確有一些擔(dān)憂,。盡管有一些準(zhǔn)則,，但是由于信托本身的私募特性，大家都擔(dān)心五萬(wàn)多億元的資金用途,。所以公開(kāi)公平公正至關(guān)重要,，而公開(kāi)則要放在第一位，特別是在信息披露方面,。此外,，內(nèi)控方面各個(gè)公司參差不齊，貸款投向等貓膩都會(huì)隨之出現(xiàn),，這個(gè)時(shí)候要求大家要用積極的心態(tài)來(lái)看問(wèn)題,，要提前防范，但千萬(wàn)不能全行業(yè)整頓,。
記者：有人說(shuō)中小企業(yè)私募債的發(fā)行斷了信托的后路,，您是否同意？在利率市場(chǎng)化已經(jīng)邁出實(shí)質(zhì)性步伐的情況下,，您怎么看待信托公司未來(lái)的發(fā)展,？
鄭安國(guó)：中小企業(yè)私募債的發(fā)行對(duì)信托來(lái)說(shuō)無(wú)疑有一定影響，不過(guò)由于我國(guó)現(xiàn)階段面臨著企業(yè)多但是融資難的問(wèn)題,，一類(lèi)的機(jī)構(gòu)不可能完成所有融資,，因此信托還是有很大空間。此外，相對(duì)于證券公司保薦機(jī)制來(lái)說(shuō),，信托是一種投行式的提成制度,，成本分配機(jī)制基本上是跟業(yè)績(jī)掛鉤，所以對(duì)于信托的影響并不是太大,。
而在利率市場(chǎng)化的過(guò)程中,，由于信托沒(méi)有特定的主業(yè)，因此更貼近市場(chǎng)需求,�,？v觀現(xiàn)在的機(jī)構(gòu)，銀行太大,，小額貸款公司太小,，信托剛好適中，并擁有較好的體量和質(zhì)量,，因而可以選信托公司作為利率市場(chǎng)化的橋梁,。
但值得注意的是，信托公司沒(méi)有自己的銷(xiāo)售渠道,，而國(guó)家目前不讓信托設(shè)網(wǎng)點(diǎn),，這對(duì)于信托發(fā)展有一定阻礙。事實(shí)上,，互聯(lián)網(wǎng)使私募和公募的界限更為模糊,，隨著信托業(yè)逐步進(jìn)入其它行業(yè)后，估計(jì)網(wǎng)點(diǎn)設(shè)置將來(lái)會(huì)逐步放開(kāi),。不論是自己銷(xiāo)售,，還是以第三方銷(xiāo)售，或者以銀行代銷(xiāo)為主,，起碼會(huì)建立一部分自己的渠道,。
記者：目前對(duì)信托風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題討論很多，包括房地產(chǎn),、礦產(chǎn),、藝術(shù)品信托，因?yàn)樾磐杏袆傂詢(xún)陡兜膯?wèn)題,，而信托登記制度始終沒(méi)有建立起來(lái)，如何解決剛性?xún)陡稁?lái)的問(wèn)題,？
鄭安國(guó)：現(xiàn)在確實(shí)不可忽視風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題,。目前，據(jù)銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì),，融資類(lèi)信托占比為51%,，但實(shí)際上變相的融資類(lèi)信托保守估計(jì)超過(guò)70%。對(duì)于如此大規(guī)模的融資類(lèi)信托，信托公司的內(nèi)部管控比商業(yè)銀行差得多,，這本身就是個(gè)風(fēng)險(xiǎn)隱患,。做融資就必須像商業(yè)銀行一樣，應(yīng)該有五級(jí)分類(lèi),，應(yīng)該有貸前調(diào)查,、貸中審查等一系列審核，該提壞賬準(zhǔn)備就做壞賬準(zhǔn)備,，該分類(lèi)要分類(lèi),，從源頭上解決這個(gè)問(wèn)題。
而且,，目前多家信托公司的相關(guān)信托計(jì)劃出現(xiàn)到期不能兌付的問(wèn)題,。事實(shí)上有些風(fēng)險(xiǎn)并不是真正的風(fēng)險(xiǎn)，而是流動(dòng)性出了問(wèn)題,。如果信托計(jì)劃不能兌付時(shí),，可以最終通過(guò)資產(chǎn)處置來(lái)解決，而針對(duì)現(xiàn)金流無(wú)法如期兌付等問(wèn)題,，應(yīng)該建立一個(gè)資產(chǎn)處置的市場(chǎng),。
在西方有CDO、CDS等交易機(jī)制,，在交易過(guò)程中發(fā)現(xiàn)價(jià)格,。比較基金業(yè)的發(fā)展可以發(fā)現(xiàn)，同樣在市場(chǎng)不好時(shí)損失慘重,，但基金能夠很好地處置,，信托卻有人鬧事，主要是是一方面信息不透明,，另一方面又沒(méi)有交易市場(chǎng),。投資者在持有過(guò)程中不知道每天的凈值，直到最后一天傳來(lái)噩耗,，沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)緩釋機(jī)制,。因此，我國(guó)也應(yīng)該學(xué)習(xí)國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)建立一個(gè)交易市場(chǎng),，一個(gè)信托資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓市場(chǎng),。
在此基礎(chǔ)上，信托行業(yè)要像證券業(yè)和基金行業(yè)一樣應(yīng)樹(shù)立投資者“買(mǎi)者自負(fù)”的理念,，只有投資者在虧錢(qián)以后不去怪信托公司,，而是怪自己，這個(gè)行業(yè)才算真正成熟,。
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