彈指一揮間,，人民幣匯改啟動七年,。
自2005年7月，人民幣匯率形成機制改革正式推出以來,，人民幣匯率改革走走停停,，但進入2012年，改革速度明顯加快：4月,，人民幣對美元交易匯價單日浮動幅度由0.5%擴大至1%,；6月起,，又啟動人民幣和日元實現(xiàn)直接交易。
“目前人民幣貶值預(yù)期存在,，是推進人民幣匯率進一步改革的絕佳時間窗口,。”北京大學(xué)國家發(fā)展研究院副教授余淼杰同時還強調(diào),，匯率的改革應(yīng)該是漸進的,，即時間上的漸進，允許波動幅度上的漸進,。
無獨有偶,，來自央行的聲音還認(rèn)為，當(dāng)前是加快資本賬戶開放的戰(zhàn)略機遇期,。6月末,，人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司司長盛松成就公開表示，我國目前加快資本賬戶開放的條件基本成熟,�,；蛘哒f，目前正處于加快資本賬戶開放的戰(zhàn)略機遇期,。
值得注意的是,，無論迅猛提速還是受到質(zhì)疑，人民幣國際化終究持續(xù)行進,。尤其2009年7月跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點正式啟動之后,，人民幣“走出去”和回流機制的不斷拓展和完善，人民幣國際化大框架已基本搭建,。
匯率基本均衡,？
“完善人民幣匯率形成機制,，增強人民幣匯率雙向浮動彈性,，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定�,！�
這是此前不久召開的人民銀行貨幣政策委員會第二季度例會公告中,，關(guān)于匯率制度方面的判斷和表述。事實上,，對于當(dāng)前人民幣匯率水平的判斷,，似乎不但已是央行的統(tǒng)一口徑，而且也在外界得到一定范圍的認(rèn)同,。
“至少從現(xiàn)階段來說,，非常明顯的是，人民幣匯率已經(jīng)接近于均衡水平,�,！北说蒙瓏H經(jīng)濟研究所高級研究員尼古拉斯·拉迪在2012陸家嘴論壇上稱,，在過去五年中，中國進行了很多,、很大力度的匯率改革：人民幣和美元脫鉤,；有了一定的靈活性；波動區(qū)間逐步擴大,。從2005年7月份算起,，真實的人民幣(匯率)升值已經(jīng)超過了25%。
據(jù)《第一財經(jīng)日報》記者匡算,，從人民幣對美元中間價看,，從2005年7月21日的8.11到2012年7月18日的6.3140，升值幅度為28%,；從國際清算銀行(BIS)實際有效匯率看,，從2005年7月末的84.59變化至2012年6月末的108.65，升值幅度也為28%,。
盡管如此,，當(dāng)前人民幣對美元走勢出現(xiàn)了一定回調(diào)。支持人民幣匯率已在合理均衡水平的判斷還主要依據(jù)兩點：人民幣貶值預(yù)期的出現(xiàn),；經(jīng)常項目順差占GDP比重大幅下跌,。
“從近期人民幣相對美元所面臨的貶值壓力來看，我們認(rèn)為人民幣兌美元匯率已經(jīng)達到了短期均衡水平,�,！惫獯笞C券日前發(fā)布的研究報告稱，在目前這個匯率水平上,，人民幣兌美元正面臨著來自于市場的貶值壓力,。換句話說，如果央行此時停止對外匯市場的干預(yù),，人民幣對美元會貶值而非升值,。這說明人民幣對美元的匯率至少已經(jīng)接近了短期均衡匯率。
利率改革同步推進
4月14日,，人民銀行公告稱,，將外匯市場人民幣兌美元匯率浮動幅度由原先的千分之五擴大至百分之一。這被外界看成是增強匯率彈性,，推進外匯管理體制改革的重要一步,。
上述浮動范圍擴大之后不久，人民銀行又決定,，6月起,，人民幣和日元實現(xiàn)直接交易。簡單說,，就是人民幣兌日元匯率中間價由此前根據(jù)當(dāng)日人民幣兌美元匯率中間價以及美元兌日元匯率套算形成,，改為根據(jù)直接交易做市商報價形成,。
“人民幣對日元直接交易，也是繼今年4月人民幣對美元交易匯價單日浮動幅度由千分之五擴大至百分之一之后,，人民銀行在推進人民幣匯率市場化改革方面推出的又一強力舉措,。”在中國銀行看來,，這意味著以往人民幣匯率全部或部分“錨定”美元的匯率定價機制將發(fā)生實質(zhì)性變化,，人民幣匯率的“獨立性”將得到加強。
與2011年相比,，匯率形成機制在2012年的這兩次調(diào)整可謂“斐然”,。但與突飛猛進的利率改革相比，步伐則略顯稍慢,。
在過去的一個月之內(nèi),，連續(xù)出臺兩項重大措施，重啟停止數(shù)年之久的利率市場化改革,。
6月7日,，央行宣布自6月8日開始，將金融機構(gòu)存款利率浮動區(qū)間的上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍,；將金融機構(gòu)貸款利率浮動區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.8倍,。
不足一個月之后的7月5日，央行又宣布,，自7月6日起,，將金融機構(gòu)貸款利率浮動區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.7倍。
“今年利率改革的步伐快于匯率改革,，與國際國內(nèi)經(jīng)濟形勢有關(guān),。”余淼杰則表示,，國際上,，美國要求人民幣升值的壓力已大幅減少；國內(nèi),，如果人民幣大幅度升值,，對外出口將進一步萎縮。
國際化大業(yè)加速推進
央行最新發(fā)布的《2012年上半年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告》顯示,，2012年上半年，我國跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)發(fā)生12519億元,，直接投資人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)發(fā)生1105億元,；具體來看，上半年以人民幣進行結(jié)算的跨境貨物貿(mào)易,、服務(wù)貿(mào)易及其他經(jīng)常項目,、對外直接投資,、外商直接投資分別發(fā)生8686億元、3833億元,、187億元,、918億元。
中國人民銀行副行長胡曉煉則在上月底召開的“2012陸家嘴論壇”透露,，今年1~5月份,，跨境人民幣結(jié)算與去年同期相比增長70%～80%。在海關(guān)的進出口數(shù)據(jù)中,，使用人民幣結(jié)算的已經(jīng)占到了7%,；在服務(wù)貿(mào)易的跨境收付中，人民幣進行支付結(jié)算的大概占15%,。
然而,，對于跨境人民幣結(jié)算規(guī)模的迅猛增長，不少專家已提出要冷靜對待,。有分析人士指出,，雖然跨境人民幣結(jié)算規(guī)模大幅增長，但結(jié)算中絕大部分仍被用于進口支付而非出口,；而進口支付人民幣,，一方面把本該付出去的外匯留在了國內(nèi)，加大外匯儲備增長壓力,，成為新形態(tài)的人民幣熱錢“流入”,，另一方面也有一些進口企業(yè)以人民幣質(zhì)押在境外借入外匯，使得跨境人民幣結(jié)算規(guī)模被人為夸大,。
值得注意的是,，7月初，發(fā)改委等13個部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于鼓勵和引導(dǎo)民營企業(yè)積極開展境外投資的實施意見》(下稱《意見》),，鼓勵國內(nèi)銀行為民營企業(yè)境外投資提供流動資金貸款,、銀團貸款、出口信貸,、并購貸款等多種方式信貸支持,，積極探索以境外股權(quán)、資產(chǎn)等為抵(質(zhì))押提供項目融資,。并提出要支持重點企業(yè)在境外發(fā)行人民幣和外幣債券,，繼續(xù)擴大人民幣在企業(yè)境外投資中的使用。
“無論是發(fā)改委的《意見》,，還是上海和深圳前海的改革措施,，都預(yù)示著人民幣國際化進程在不斷加快，資本項下開放變得越來越可以期待�,！鄙鲜鰢写笮腥耸空f,。
6月29日，國家發(fā)改委公布中央政府支持前海開發(fā)開放的最新政策,，第一次明確前海要構(gòu)建跨境人民幣業(yè)務(wù)創(chuàng)新試驗區(qū),，“在深圳前海地區(qū)探索開展資本項目可兌換的先行試驗”等將正式得到國家支持。
深圳市人民政府金融發(fā)展服務(wù)辦公室主任肖亞非此后對記者透露,，深圳前海地區(qū)探索開展資本項目可兌換先行試驗,，將把人民幣跨境雙向貸款作為突破，建立人民幣回流,、循環(huán)機制,。這一方面便于境外人民幣有合理的投資和增值渠道，另一方面也可以利用低成本人民幣資金,，有利于深圳經(jīng)濟發(fā)展,。
上海市金融辦主任方星海也說，希望上海也能盡快做人民幣跨境雙向貸款,。
而除了雙向人民幣貸款的即將開閘,，國內(nèi)人民幣債券市場已經(jīng)對一些機構(gòu)開放，允許他們在境外用人民幣投資國內(nèi)債券,；此外還推出通過RQFII(人民幣合格境外投資者)投資A股的跨境ETF產(chǎn)品等,。
此外，中國社科院副院長李揚曾指出,，中國應(yīng)該更多鼓勵通過貨幣互換的方式讓人民幣走出去,。
公開數(shù)據(jù)顯示，截至目前,，我國已經(jīng)與20多個經(jīng)濟體達成貨幣互換協(xié)議,。上月底，央行與烏克蘭國家銀行在北京簽署中烏雙邊本幣互換協(xié)議,，互換規(guī)模為150億元人民幣/190億格里夫納,，有效期3年。而除烏克蘭央行外,，今年以來,，央行已陸續(xù)與阿聯(lián)酋中央銀行、澳大利亞儲備銀行等5國央行簽署了貨幣互換協(xié)議,。