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交通銀行在日前發(fā)布的《2012年下半年中國宏觀經(jīng)濟(jì)金融展望》中表示，貨幣政策大幅放松可能產(chǎn)生不良后果,。交行判斷,，下半年在經(jīng)濟(jì)增速有望逐季溫和反彈、通脹壓力減輕但中長期通脹壓力猶存以及國內(nèi)外不確定因素依然較多的復(fù)雜局面下,，貨幣政策將維持穩(wěn)健基調(diào)，并進(jìn)一步向放松方向微調(diào),，但不會大幅放松,。
交行判斷，人民幣升值預(yù)期放緩下企業(yè)和居民結(jié)匯意愿下降,、售匯意愿增強(qiáng),，預(yù)計全年新增外匯占款將從2011年的2.8萬億顯著下降到1萬億左右，從而對貨幣供應(yīng)增長構(gòu)成限制,。同時,，貸款增量不會大幅擴(kuò)張和貸款新規(guī)繼續(xù)實施也將對貨幣乘數(shù)回升形成制約。受貿(mào)易順差收窄、FDI規(guī)模下降和升值預(yù)期下降甚至出現(xiàn)貶值預(yù)期等因素的多重影響,，上半年,，外匯占款增量明顯下降，新增外匯占款3026億元,，還不到去年同期增量的15%,。
該機(jī)構(gòu)預(yù)期，在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)小幅回升,，企業(yè)經(jīng)營活動有所活躍,，銀行持有的企業(yè)債券規(guī)模擴(kuò)大和非存款類金融機(jī)構(gòu)存款增速較快的影響下，貨幣供應(yīng)增速將小幅回升,。預(yù)計2012年末,，M2和M1分別同比增長13.7%至14.3%和5%至6%左右。
交通銀行預(yù)期,，為緩解因外匯占款增量下降導(dǎo)致的流動性偏緊,，同時也為了通過數(shù)量型擴(kuò)張促進(jìn)市場利率下行，預(yù)計準(zhǔn)備金率還可能適度下調(diào)1至3次,、每次0.5個百分點,。利率政策需要同時平衡好穩(wěn)增長與控通脹之間、實體經(jīng)濟(jì)與銀行業(yè)利益之間的關(guān)系,。年內(nèi)不排除再次降息的可能,，但不會形成持續(xù)大幅降息的局面。
報告表示,，截至2011年末,，我國M2與GDP的比值已達(dá)1.8，屬全球較高水平,。這固然有我國融資體制以間接融資為主的客觀原因,，但畢竟貨幣條件過于寬松會帶來潛在的通脹和資產(chǎn)泡沫壓力。而另一方面,，改革動力減弱和勞動力成本上升帶來的潛在增長能力下降將導(dǎo)致中長期經(jīng)濟(jì)增速放緩,。在此情況下，為避免M2與GDP比值進(jìn)一步上升和貨幣條件過于寬松,，貨幣增速也應(yīng)有所下降,。從食品價格運行周期來看，預(yù)計今年四季度物價漲幅很可能調(diào)頭向上,。而且，近期住房成交量回升,、樓市有回暖跡象,，未來房價有重新大幅上漲的可能，貨幣政策大幅放松無疑會加劇這一風(fēng)險,。而這既不利于房地產(chǎn)市場的平穩(wěn)運行,，也是政府所不愿看到的,。因此，貨幣政策進(jìn)一步大幅放松顯然是不合適的,。
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