近年來(lái),，在疲弱的市場(chǎng)中,，央企大盤(pán)股群體成為投資者的一大“傷心地”,。
根據(jù)總股本,、自股價(jià)高位以來(lái)市值折損規(guī)模等指標(biāo)，《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》對(duì)四年多來(lái)上市的央企大盤(pán)股進(jìn)行了梳理,，發(fā)現(xiàn)中國(guó)中鐵,、中國(guó)鐵建等10只個(gè)股頗具代表性。
它們有龐大的規(guī)模,，絕大多數(shù)是行業(yè)龍頭,，有的也具備業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)的優(yōu)勢(shì)，如中國(guó)中鐵近三年的累計(jì)業(yè)績(jī)?cè)龇踔粮哌_(dá)近5倍,，中國(guó)建筑的增幅也接近4倍,。基本面無(wú)憂(yōu),，這些股票又是怎么淪為“衰股”的,？
中國(guó)中鐵：
市值折損逾2000億
中國(guó)中鐵累計(jì)最大跌幅79.08%，最大市值折損2117.34億元,。
該公司于2007年12月3日上市,，保薦人之一中銀國(guó)際于2008年1月23日發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，中國(guó)中鐵是全球第三大建筑工程承包商,，也是中國(guó)和亞洲規(guī)模最大的綜合型建設(shè)集團(tuán),。中國(guó)中鐵將受益國(guó)家基礎(chǔ)建設(shè)投資的高增長(zhǎng)，通過(guò)上下游產(chǎn)業(yè)延伸增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力,。預(yù)計(jì)公司2007年-2009年盈利將保持48%的快速穩(wěn)健增長(zhǎng),。
年報(bào)顯示，中國(guó)中鐵2008年凈利潤(rùn)同比下降65.46%,，2009年實(shí)現(xiàn)了517.56%的漲幅,，隨后，2010年和2011年的凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)8.91%和-9.55%,，今年一季度中國(guó)中鐵營(yíng)收和凈利分別下降36.82%和70.11%,。
而在二級(jí)市場(chǎng)，中國(guó)中鐵在上市不久的2008年1月創(chuàng)出了12.57元的最高價(jià)后,，開(kāi)始持續(xù)下跌,，至昨日收盤(pán)僅為2.56元，面對(duì)不斷下跌的股價(jià)，中國(guó)中鐵的大股東并未采取增持等保價(jià)措施,，只有少量高級(jí)管理人員小額增持,。
中國(guó)鐵建：
曾經(jīng)的高鐵龍頭
中國(guó)鐵建較歷史最高價(jià)跌幅達(dá)63.51%，最大市值折損1020.97億元,。
在2008年3月上市之初,，中國(guó)鐵建被眾多光環(huán)所籠罩。如A股市場(chǎng)建筑行業(yè)的龍頭公司,，我國(guó)從事交通建設(shè)尤其是鐵路建設(shè)的龍頭企業(yè)，“世界500強(qiáng)企業(yè)”,，2006年排名全球第六大工程承包商,，我國(guó)最大的工程承包商，在交通建設(shè)方面具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)等,。興業(yè)證券研報(bào)稱(chēng)之為鐵路建設(shè)和海外業(yè)務(wù)雙引擎驅(qū)動(dòng)的基建航母,。
在上市之前，公司業(yè)務(wù)快速發(fā)展,，盈利水平不斷提高,。其中，營(yíng)業(yè)收入由2004年的887.30億元增長(zhǎng)至2006年的1584.88億元,，年均復(fù)合增長(zhǎng)33.65%,；凈利潤(rùn)由0.83億元增長(zhǎng)至14.98億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)314.25%,。
但是,，上市之后，中國(guó)鐵建并未體現(xiàn)其上市之前的快速增長(zhǎng),，2008年至2011年,，凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)15.92%、81.1%,、-35.65%和84.97%,，遠(yuǎn)低于2004年至2006年間的年均復(fù)合增長(zhǎng)314.25%的增幅。
公司股價(jià)自2008年4月份經(jīng)歷一波漲幅并漲至最高點(diǎn)13.03元/股之后就開(kāi)始下跌,，至昨日收盤(pán)僅為4.54元,。
中國(guó)中冶：
涉礦未挽救股價(jià)頹勢(shì)
中國(guó)中冶較歷史最高價(jià)累計(jì)下跌67.52%，最大市值折損967.75億元,。
中國(guó)中冶于2009年9月21日上市,，在上市首日，中國(guó)中冶達(dá)到了歷史最高價(jià),，從此持續(xù)下跌,，至昨日收盤(pán)僅為2.4元。為保住股價(jià)，中國(guó)中冶也曾采取過(guò)措施,，去年9月14日公司公告稱(chēng),，12名高管以個(gè)人自有資金從二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入了自家股票，累計(jì)買(mǎi)入41.5萬(wàn)股,。據(jù)估算,，12位高管總共掏出自有資金在126.16萬(wàn)元至127.405萬(wàn)元之間。但是,，經(jīng)歷一波短暫的漲幅后,，中國(guó)中冶重拾跌勢(shì)。
中國(guó)中冶也是個(gè)巨無(wú)霸,，如公司是全球最大的工程建設(shè)綜合企業(yè)集團(tuán)之一,，以工程承包、資源開(kāi)發(fā),、裝備制造及房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)為主業(yè)的多專(zhuān)業(yè),、跨行業(yè)、跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的特大型企業(yè)集團(tuán),。招商證券2009年9月的一份報(bào)告稱(chēng),，預(yù)計(jì)該公司2009~2011年歸屬母公司凈利潤(rùn)將分別同比增長(zhǎng)47%、47%,、32%,。
實(shí)際上，中國(guó)中冶的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)并未有如此迅速,，2009年至2011年的凈利潤(rùn)增幅分別為35.74%,、25.72%和-20.25%，基本每股收益僅分別為0.29元,、0.28元和0.22元,，遠(yuǎn)低于預(yù)測(cè)。
中國(guó)建筑：
行業(yè)歸屬是個(gè)難題
中國(guó)建筑現(xiàn)價(jià)較最高價(jià)跌幅達(dá)57.91%,，最大市值折損1332.72億元,。
該公司的行業(yè)歸屬一直是個(gè)難題，主業(yè)是建筑業(yè),，但主要業(yè)績(jī)來(lái)自房地產(chǎn)業(yè)務(wù),。行業(yè)屬性的尷尬也難住給其估值的機(jī)構(gòu)們，以至于該公司的股價(jià)仍在7,、8倍市盈率徘徊,。
2009年7月29日，中國(guó)建筑上市當(dāng)日,，上市保薦人中金公司發(fā)布研報(bào)稱(chēng),，中國(guó)最大的建筑地產(chǎn)綜合企業(yè)集團(tuán),，公司未來(lái)發(fā)展?jié)摿薮蟆ｎA(yù)計(jì)公司2008～2010年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)53.6%,。公司2009,、2010年收入分別達(dá)到2502億和3174億，增速分別為23.8%,、26.8%,；凈利潤(rùn)分別為48.2億和64.8億元，2008-2010年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)53.6%,。
后來(lái)的業(yè)績(jī)證明,，當(dāng)初中金公司的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)似乎較為保守，除2008年凈利潤(rùn)下滑44.16%外,，2009年和2010年公司凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)108.7%和61.22%,。
在上市首日，中國(guó)建筑創(chuàng)出了迄今為止的最高價(jià)7.96元,，隨后股價(jià)不斷下跌,。為保住價(jià)格,，2009年12月,，公司大股東中建總公司開(kāi)始了增持的步伐，但截至目前收效甚微,。
中國(guó)南車(chē)：
曾是“國(guó)貨”的期待
中國(guó)南車(chē)現(xiàn)價(jià)較歷史最高價(jià)累計(jì)下跌49.21%,，最大市值折損622.9億元。
2008年8月28日,，中國(guó)南車(chē)上市,。當(dāng)年9月24日，公司保薦人之一的中金公司出具研報(bào)稱(chēng),，中國(guó)南車(chē)是國(guó)際領(lǐng)先,、國(guó)內(nèi)龍頭，技術(shù)實(shí)力雄厚,，具有高成長(zhǎng)性特點(diǎn),。2007~2010年銷(xiāo)售收入年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)24.9%，歸屬母公司股東凈利潤(rùn)年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)46%,。受益于國(guó)內(nèi)鐵路和城軌地鐵建設(shè)力度加快,，中國(guó)南車(chē)未來(lái)三年將實(shí)現(xiàn)高速成長(zhǎng)。該報(bào)告指出,，中國(guó)南車(chē)當(dāng)時(shí)的估值水平不低,，中國(guó)南車(chē)短期內(nèi)股價(jià)上升空間不會(huì)太大，給予“審慎推薦”的投資評(píng)級(jí),。
與中金公司數(shù)次“審慎推薦”不同,，公司另一保薦人興業(yè)證券共6次為中國(guó)南車(chē)出具“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)的研究報(bào)告,，其中2010年9月至2011年2月間，中國(guó)南車(chē)股價(jià)翻倍,，興業(yè)證券在此期間共發(fā)布三份“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)的研究報(bào)告,。
中國(guó)南車(chē)于去年6月推出定向增發(fā)方案。為維持股價(jià)保增發(fā),，中國(guó)南車(chē)大股東及高管及時(shí)出手,，大股東自愿延長(zhǎng)禁售股鎖定期限，而公司部分董事,、監(jiān)事和高級(jí)管理人員于2011年8月12日和15日以個(gè)人自有資金從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入本公司A股股票,，成交價(jià)格在人民幣5.36元~5.46元之間。
中國(guó)一重：
“平凡”的央企
中國(guó)一重現(xiàn)價(jià)較歷史最高價(jià)下跌58.75%,，最大市值折損294.6億元,。
中國(guó)一重于2010年2月9日上市。當(dāng)年3月中銀國(guó)際發(fā)布研報(bào)稱(chēng),，中國(guó)一重是我國(guó)目前綜合制造能力和技術(shù)水平最高,、盈利能力最強(qiáng)、增長(zhǎng)速度最快,、最具國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的重型機(jī)械制造企業(yè),。估計(jì)核能設(shè)備和大型鑄鍛件可能成為公司今后盈利增長(zhǎng)的主要引擎。整體而言,，估計(jì)2009年~2011年公司凈利潤(rùn)的復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到42%,，首次評(píng)級(jí)給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
但是,，上市后的中國(guó)一重業(yè)績(jī)卻持續(xù)表現(xiàn)低迷,，2010年和2011年主營(yíng)收入分別增長(zhǎng)-6.13%和1.84%，凈利潤(rùn)更是分別下降33.59%和46.44%,。盡管中銀國(guó)際在后來(lái)的研報(bào)中提到,，核電業(yè)務(wù)是公司業(yè)務(wù)亮點(diǎn)，核電危機(jī)陰霾已過(guò),，短期業(yè)績(jī)將觸底反彈,。但中國(guó)一重的業(yè)績(jī)表現(xiàn)卻仍與中銀國(guó)際的預(yù)測(cè)大相徑庭。
在2011年2月創(chuàng)出歷史最高價(jià)7.67元之后,，中國(guó)一重開(kāi)始持續(xù)下跌,，但大股東及關(guān)聯(lián)方并未采取增持等保價(jià)措施。
中煤能源：
悲慘的煤炭股
中煤能源現(xiàn)價(jià)較歷史最高價(jià)下跌67.68%,，最大市值折損2233.42億元,，為這10只央企股中市值折損的“王者”。
2008年2月1日,，中煤能源上市,，當(dāng)日中煤能源創(chuàng)出了目前為止最高價(jià),，公司保薦人中金公司當(dāng)日以“快速成長(zhǎng)的中國(guó)煤炭巨頭”為題的研報(bào)中指出，中煤能源處于快速增長(zhǎng)時(shí)期,，便利運(yùn)輸條件使得公司煤炭產(chǎn)量增長(zhǎng)有了運(yùn)輸保障,。生產(chǎn)成本得到有效控制，國(guó)內(nèi)外煤價(jià)上漲趨勢(shì)下,，中煤能源業(yè)績(jī)具有更高的彈性,，焦炭和煤機(jī)制造等非煤業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭良好，利用募集資金大力發(fā)展煤炭開(kāi)采及煤化工,。按照發(fā)行A股后的132.59億總股本計(jì)算,，預(yù)計(jì)2008、2009年公司EPS分別為0.50元和0.72元,。
不過(guò),，在上市之后，中煤能源的凈利潤(rùn)增速出現(xiàn)了下滑,，2009年和2010年的業(yè)績(jī)?cè)鏊俜謩e為-2.78%和4.33%,，2011年的同比增速為37.56%。連續(xù)三年的業(yè)績(jī)均低于中金公司的預(yù)期,。
面對(duì)不斷下跌的股價(jià),，中煤能源大股東中國(guó)中煤能源集團(tuán)有限公司于2011年9月22日通過(guò)上海證券交易所交易系統(tǒng)以買(mǎi)入方式增持公司A股股份共計(jì)552萬(wàn)股，23日再次買(mǎi)入576萬(wàn)股,，并表示將在12個(gè)月內(nèi)增持不超過(guò)2%,。但公司股價(jià)仍維持跌勢(shì),。
中國(guó)北車(chē)：
既生瑜何生亮
中國(guó)北車(chē)現(xiàn)價(jià)較歷史最高價(jià)下跌57.71%,，最大市值折損577.1億元。
中國(guó)北車(chē)于2009年12月29日上市,，2010年1月25日,，公司保薦人中金公司發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，基于估值見(jiàn)底,、盈利提升以及長(zhǎng)期趨勢(shì)進(jìn)一步明朗,，給予中國(guó)北車(chē)“推薦”投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2009~2011年收入分別增長(zhǎng)15.3%,、37.8%,、46.6%，盈利分別增長(zhǎng)15.1%,、51.9%和55.5%,。
中國(guó)北車(chē)于去年7月5日公告稱(chēng)，公司擬非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)16.8億股A股,，發(fā)行價(jià)格不低于6.10元／股,，募集資金總額逾百億,。
為維持股價(jià)，中國(guó)北車(chē)大股東北車(chē)集團(tuán)于2011年7月開(kāi)始實(shí)施增持計(jì)劃,，擬在隨后12個(gè)月內(nèi)(自本次增持之日起算)以自身名義或通過(guò)一致行動(dòng)人繼續(xù)擇機(jī)通過(guò)上證所交易系統(tǒng)增持公司股份累計(jì)不超過(guò)總股本的2%,。
但增持保價(jià)效果不明顯。去年10月9日,，中國(guó)北車(chē)公告稱(chēng),，終止公司的非公開(kāi)發(fā)行，改為配股,，募集資金總額不超過(guò)71億元,。
中國(guó)水電：
七份“買(mǎi)入”研報(bào)未止跌
中國(guó)水電上市僅9個(gè)月不到，不過(guò)其股價(jià)已較上市初期跌去了35.01%,，最大市值折損209.39億元,。
中國(guó)水電于去年10月18日上市，上市當(dāng)日創(chuàng)造了最高價(jià),。其保薦機(jī)構(gòu)之一的中信建投在今年1月16日發(fā)布研究報(bào)告指出,，公司2011年?duì)I業(yè)收入同比增10%~15%，符合謹(jǐn)慎預(yù)期,，但凈利潤(rùn)增速略低于預(yù)期,，2012年水利水電訂單穩(wěn)步增長(zhǎng)，訂單總體有保障,，小幅下調(diào)2011年~2012年EPS至0.39元/0.49元,，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
據(jù)統(tǒng)計(jì),，上市以來(lái),，中國(guó)水電的兩大保薦人中信建投和中銀國(guó)際一共發(fā)布了7份“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)的研究報(bào)告。不過(guò),，該股的股價(jià)卻并未提振,。
季報(bào)顯示，該公司今年一季度完成營(yíng)業(yè)收入242億元,，同比增長(zhǎng)16.41%,；歸屬母公司股東凈利潤(rùn)7.21億元，同比增長(zhǎng)7.15%,。
中國(guó)交建：
縮股包銷(xiāo)均未保發(fā)
中國(guó)交建上市僅4個(gè)月,，但股價(jià)已經(jīng)縮水31.73%，最大市值折損363.93億元,。
公司發(fā)布的季報(bào)顯示,，公司今年一季度營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別同比下降5.33%和3.64%，每股收益0.10元,。上市首季,，中國(guó)交建的業(yè)績(jī)便出現(xiàn)了下滑,。
上市之初，公司保薦人之一的中銀國(guó)際發(fā)布研報(bào)指出,，中國(guó)交建在基建,、疏浚和裝備制造領(lǐng)域均具有極高的行業(yè)地位，公司通過(guò)加強(qiáng)在各業(yè)務(wù)領(lǐng)域內(nèi)的協(xié)同效應(yīng),，致力于盈利能力的提升,。伴隨宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改善和工程的逐步復(fù)工，公司全年業(yè)績(jī)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)概率較大,，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí),。