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眼下各國(guó)央行再次將籌碼放在了通過超低利率來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)上,。但在上周歐洲央行決定將隔夜存款利率下調(diào)至零后,，高盛資產(chǎn)管理公司、摩根大通資產(chǎn)管理公司和貝萊德已暫停了旗下歐洲貨幣市場(chǎng)基金的申購(gòu),，這一動(dòng)向令人頗為擔(dān)憂,，可能會(huì)帶來更多意想不到的后果。
歐洲央行下調(diào)存款利率的目的之一是試圖說服商業(yè)銀行將其在央行的7910億歐元存款拿出一部分來放到銀行間市場(chǎng)發(fā)揮作用,，但此舉迫使德國(guó),、法國(guó)和荷蘭的短期國(guó)債收益率降為負(fù)值。這給貨幣市場(chǎng)基金帶來了麻煩,。
暫停接受新的認(rèn)購(gòu)應(yīng)有助于保護(hù)原有的投資者,，防止收益率進(jìn)一步下降。但是關(guān)閉申購(gòu)大門并非長(zhǎng)久之計(jì),，資產(chǎn)到期需要進(jìn)行再投資,。根據(jù)惠譽(yù)數(shù)據(jù)，2月末時(shí)歐洲基金資產(chǎn)的加權(quán)平均期限為29-36天,。如果收益率持續(xù)為負(fù),，那么基金或許只能是減少收費(fèi)或者不收費(fèi)。
以往收益率為負(fù)的情況多為暫時(shí)現(xiàn)象,，且伴有恐慌性波動(dòng),。但此次的影響因素是歐洲央行的降息,，而且市場(chǎng)也沒有立即出現(xiàn)任何恐慌,，這表明收益率為負(fù)值可能將成為常態(tài)。這同時(shí)也反映出市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景深感擔(dān)憂,、投資者對(duì)安全投資越來越渴望,。如果上述存款利率進(jìn)一步下調(diào)為負(fù)值，則可能成為形勢(shì)進(jìn)一步惡化的信號(hào),。
這確實(shí)令決策者感到頭疼,。貨幣市場(chǎng)基金在疏導(dǎo)金融系統(tǒng)流動(dòng)性方面扮演著重要角色，如果沒有貨幣市場(chǎng),，那么企業(yè)也許只好將現(xiàn)金存在那些實(shí)力最強(qiáng)的銀行,。歐洲央行可能會(huì)進(jìn)一步深陷金融系統(tǒng)之中，而這最終將制約其政策運(yùn)作空間,。
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