日前，國(guó)務(wù)院批復(fù)明確提出,，在深圳前海實(shí)行比經(jīng)濟(jì)特區(qū)更加特殊的先行先試政策,，支持前海在金融改革創(chuàng)新方面先行先試，建設(shè)中國(guó)金融業(yè)對(duì)外開放試驗(yàn)的示范窗口,，內(nèi)容包括支持前海構(gòu)建跨境人民幣業(yè)務(wù)創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū),，探索試點(diǎn)跨境貸款，那為什么會(huì)選擇在深圳前海進(jìn)行人民幣資本項(xiàng)目可兌換先行試驗(yàn),？這里面?zhèn)鬟f出了哪些新的信號(hào),？是否意味著人民幣成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的目標(biāo)又向前邁進(jìn)了一步央視財(cái)經(jīng)頻道主持人史小諾和特邀評(píng)論員中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍、中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治所國(guó)際金融研究室副研究員劉東民共同評(píng)論,。
深圳前海進(jìn)行人民幣資本項(xiàng)目可兌換先行試驗(yàn),，先行先試創(chuàng)新意義在哪里？
燕迪（本臺(tái)記者）：我身后這片面積僅為15平方公里的土地,，就是深圳市前海合作區(qū),，在這次前海實(shí)行先行先試的政策中，金融政策就占了8條,，預(yù)計(jì)在未來幾年中,，利用前海粵港合作的這個(gè)平臺(tái),，將這里打造成現(xiàn)代服務(wù)業(yè)具有國(guó)際影響力的重要地區(qū),。
前海合作區(qū)位于深圳西部蛇口半島的西側(cè)，珠江口的東岸,，地處珠三角區(qū)域發(fā)展主軸和沿海功能拓展帶的十字交匯處,，由雙界河，月亮灣大道,，海灣大道和前海灣海地岸線合圍而成,，占地面積約15平方公里，包括3.71平方公里前海灣保稅港區(qū),，均由填海造地而成,。
日前，國(guó)務(wù)院批復(fù)支持深圳前海開發(fā)開放的最新政策,，在前海實(shí)行比經(jīng)濟(jì)特區(qū)更加特殊的先行先試政策,，內(nèi)容涉及金融，財(cái)稅,，法治,，人才，教育,，醫(yī)療以及電信等6個(gè)方面,，共22條,，前海管理局介紹，他們將工作細(xì)分成了30項(xiàng)任務(wù),，并在近期舉行招商推介會(huì)等,。
鄭宏杰（深圳前海管理局局長(zhǎng)）：我們基本上把它分解成30項(xiàng)任務(wù)，然后由相關(guān)部門和各方協(xié)同運(yùn)作,，使它能夠成為一個(gè)可以操作的,，可以落地的這樣一個(gè)政策實(shí)施辦法，這也是港人和外界更希望的,。
這次支持前海開發(fā)新政策中,，金融創(chuàng)新方面著墨最多，主要是支持前海在金融改革創(chuàng)新方面先行先試,，建設(shè)中國(guó)金融業(yè)對(duì)外開放試驗(yàn)示范窗口,，內(nèi)容包括，支持前海構(gòu)建跨境人民幣業(yè)務(wù)創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)區(qū),，探索試驗(yàn)跨境貸款，在內(nèi)地與香港關(guān)于建立更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系的安排框架下,，適當(dāng)降低香港金融企業(yè)的準(zhǔn)入條件等,。
胡曉煉（中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)）：在前海考慮允許人民幣雙向貸款,，（允許）前海的金融機(jī)構(gòu),，可以對(duì)外進(jìn)行人民幣貸款，境外的金融機(jī)構(gòu)也可以籌資,，給前海的項(xiàng)目和企業(yè)進(jìn)行貸款,，就像類似于這些方面，還有在前海設(shè)立股權(quán)投資母基金,，這些也都是在資本項(xiàng)目項(xiàng)下,，一些需要有序開放的領(lǐng)域，所以我們認(rèn)為可以在前海開展先行先試,。
近期,，在2012年陸家嘴金融論壇上，人民幣國(guó)際化的探討成為熱點(diǎn),。中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)胡曉煉表示,，人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算業(yè)務(wù)從4個(gè)城市，300多家企業(yè),，鋪開到全國(guó)所有地區(qū)從事進(jìn)出口貿(mào)易的企業(yè),，僅用了3年。從規(guī)模來看,，今年1－5月,，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算量同比增速超過70％,，按類別看，不僅海關(guān)進(jìn)出口中使用人民幣結(jié)算的占比達(dá)到7％,，服務(wù)貿(mào)易中的人民幣結(jié)算比重約有15％,。
胡曉煉（中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)）：最重要的到目前為止，一個(gè)驅(qū)動(dòng)力量就是我們進(jìn)一步改革開放,，利率和匯率進(jìn)一步市場(chǎng)化的改革,。第二，也就是資本項(xiàng)目的可兌換有序推進(jìn),，對(duì)于人民幣跨境使用,，應(yīng)該說它的作用是毋庸置疑，是非常大的,。
方星海（上海市金融辦主任）：我們現(xiàn)在已經(jīng)是人民幣的一個(gè)主要的定價(jià)中心,，特別是市場(chǎng)化定價(jià)那部分的一個(gè)主要定價(jià)中心，希望今后,，人民幣進(jìn)一步國(guó)際化以后,，上海的人民幣的各類價(jià)格，都能夠成為全球人民幣其它產(chǎn)品定價(jià)的一個(gè)基準(zhǔn)價(jià)格,。
張曦珂（安佰深私募股權(quán)投資集團(tuán)全球合伙人）：人民幣國(guó)際化,，徹底打通國(guó)際國(guó)內(nèi)的大資本市場(chǎng)，是一個(gè)根本性的舉措,。
趙錫軍：目前的方案還只是進(jìn)行試點(diǎn)（《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》特約評(píng)論員）
所謂資本項(xiàng)目可兌換,，實(shí)際上是針對(duì)投資資金的流入流出是不是能夠自由地流入和流出的問題來講，就是老百姓想對(duì)外投資能不能自己能夠出去了,？或者說外國(guó)人想到這投資能不能自由地進(jìn)來,？按照目前的做法，是要經(jīng)過批準(zhǔn),，資本項(xiàng)目不能自由流入流出的,，要經(jīng)過相關(guān)三五部門批準(zhǔn)以后，你才能對(duì)外投資或者來投資,。在可兌換的情況下,，你就不需要經(jīng)過審批，不需要批準(zhǔn),，就可以自由地往來投資,。
按照我們目前前海的方案來看，它肯定是在前海進(jìn)行試點(diǎn),，也就是說在特定的這個(gè)區(qū)域內(nèi),，也可能還要指定某些機(jī)構(gòu)才能不經(jīng)過批準(zhǔn)能夠進(jìn)行自由地對(duì)外投資，或者是外資自由地進(jìn)來,，不是說對(duì)所有的這個(gè)機(jī)構(gòu),，或者所有的這個(gè)人的,。
對(duì)于現(xiàn)在我們的有些企業(yè)，可能一個(gè)是資金比較緊張,，在境內(nèi),，內(nèi)地的話，由于銀行各種各樣監(jiān)管的要求貸不到款,，那么它可以到前海去謀求香港方面銀行的貸款,，這是一點(diǎn)；另外,，對(duì)于我們有些機(jī)構(gòu),，有些銀行，它不能向國(guó)內(nèi)放款等種種原因,，它可以向香港方面來放款,，這是雙向的；另一個(gè)方面,，就是兩地之間人民幣的業(yè)務(wù)可能更多一些,，人民幣ETF的交易，這一塊也在這個(gè)試點(diǎn)里提到了,，這個(gè)ETF的交易就意味著內(nèi)地的,，前海地區(qū)的有一些機(jī)構(gòu)有可能去投資香港的ETF，類似一個(gè)基金的方式,。
港股直通車，以前設(shè)計(jì)的是針對(duì)比較寬泛的投資者和寬泛的產(chǎn)品而言的,，就是說內(nèi)地的投資者可以到香港去購買香港的股票,。這次前海的試驗(yàn)，它相對(duì)來講比較有針對(duì)性,，而且比較有約束,，只是針對(duì)前海的某些特定的金融機(jī)構(gòu)和投資者，購買的產(chǎn)品也是有指定的,。只是香港交易所的ETF,，也就是說交易所交易的基金，相當(dāng)于基金,，不能購買這個(gè)基金以外的別的產(chǎn)品,，這是有約束力的，還有些差別,。
劉東民：跨境的人民幣貸款和跨境的ETF交易是方案亮點(diǎn)（《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》特約評(píng)論員）
實(shí)際上在深圳前海的人民幣項(xiàng)目可兌換里,，現(xiàn)在有兩個(gè)亮點(diǎn)是非常受到大家關(guān)注的，一個(gè)是跨境的人民幣貸款,，還一個(gè)是跨境的ETF交易,，這兩個(gè)項(xiàng)目一個(gè)是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域,，一個(gè)是在虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，正好是形成一個(gè)很好的互補(bǔ),。先說跨境人民幣貸款,，這個(gè)項(xiàng)目一旦實(shí)施以后，注冊(cè)在前海的企業(yè)就可以獲得香港銀行的人民幣貸款,，這對(duì)于這些企業(yè)來講它有兩個(gè)好處,。
第一個(gè)，它擴(kuò)大了獲得貸款的一個(gè)途徑,，再有它有可能獲得比內(nèi)地銀行貸款更低的貸款利率,，從而降低了它的貸款成本，這對(duì)企業(yè)發(fā)展是非常好的,。
第二,，從跨境ETF交易來講，這實(shí)際上是為境內(nèi)外的金融機(jī)構(gòu)提供一個(gè)非常好的分散化風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)會(huì),，就是說國(guó)內(nèi)的金融機(jī)構(gòu),，像基金，像證券公司,，他們可以通過深交所來買賣香港的ETF產(chǎn)品,。反過來，香港的金融機(jī)構(gòu)也可以通過深交所來購買國(guó)內(nèi)的ETF基金,，這樣的話,，境內(nèi)外的金融機(jī)構(gòu)有了更好的分散化投資的機(jī)會(huì)。同時(shí)從另一個(gè)角度來講,，它拓寬了國(guó)內(nèi)普通個(gè)人投資者投資香港的機(jī)會(huì)�,，F(xiàn)在我不太清楚項(xiàng)目的細(xì)則是如何制定的，如果是允許我們境內(nèi)的普通個(gè)人投資者也投資香港的ETF的話,，這是一個(gè)非常好的利好消息,。
不僅僅是前海的，應(yīng)該是國(guó)內(nèi)經(jīng)過核準(zhǔn)的金融機(jī)構(gòu)都可以通過深交所來購買香港ETF產(chǎn)品,，這個(gè)范圍還是比較廣的,，反過來，香港的金融機(jī)構(gòu)也可以購買內(nèi)地的ETF產(chǎn)品,。盡管有差別,，但是這一次的雙向跨境ETF產(chǎn)品交易，也被很多人看作是一個(gè)重大利好,，把它稱為小型的港股直通車,，因?yàn)楫吘惯@是第一次內(nèi)地的投資者可以使用人民幣自由地投資港股的ETF產(chǎn)品。而且我相信，隨著我們的改革的進(jìn)一步深入,，風(fēng)險(xiǎn)管理的進(jìn)一步完善,，有一天我們內(nèi)地的投資者能夠更加自由地投資香港乃至于全球的各類金融產(chǎn)品。
趙錫軍：前海試水有利于人民幣走出去（《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》特約評(píng)論員）
�,。暻昂Ｔ囁环矫�,，擴(kuò)大了人民幣在香港的使用的范圍，因?yàn)樵瓉砭褪侨嗣駧旁谙愀垡灿�,，但是比較少,，主要在貿(mào)易、結(jié)算領(lǐng)域里頭,，還有一些發(fā)債,，這次可以雙向貸款了。在貸款領(lǐng)域里可以擴(kuò)展了,。還有一些金融市場(chǎng)投資,，像ETF，在這個(gè)領(lǐng)域里也可以擴(kuò)展,，總之,，人民幣在香港使用的范圍擴(kuò)大了。另外,，有可能使得人民幣的通道,，就內(nèi)地和香港之間的通道進(jìn)一步地拓展了，這兩塊有利于人民幣走出去,，也有利于人民幣在境外更好地來使用,，這是實(shí)質(zhì)性的一步。
劉東民：我們需要在不斷完善監(jiān)管的條件下?lián)駲C(jī)而行（《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》特約評(píng)論員）
實(shí)際上深圳前海的這次改革是一個(gè)試水,，所以它放開的口子還是有限的,。對(duì)于一個(gè)成功地人民幣國(guó)際化來講，要保證人民幣持續(xù)的,，大規(guī)模的流出和流入，這應(yīng)該是一個(gè)比較長(zhǎng)期的過程,，僅就深圳前海而言,，未來還有很多方面值得去進(jìn)一步的去創(chuàng)新。比如,，現(xiàn)在談的雙向跨境的ETF交易,，只是局限在ETF這么一個(gè)產(chǎn)品，如果說將來我們把這個(gè)口子不斷地放開,，內(nèi)地的所有的金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者,，都能夠投資香港的各類金融衍生品，甚至是香港的股票，那么人民幣流出的機(jī)制就會(huì)非常強(qiáng)烈,，當(dāng)然目前這還是有風(fēng)險(xiǎn),，我們需要在不斷完善監(jiān)管的條件下?lián)駲C(jī)而行。
前海試水,，探索引人期待,；人民幣國(guó)際化征程如何做到既穩(wěn)又快？
趙錫軍：我們是一個(gè)漸進(jìn)式的開放過程（《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》特約評(píng)論員）
實(shí)際上我們還是一個(gè)漸進(jìn)式的開放過程,，漸進(jìn)式的走出去的過程,，在不斷地嘗試著來進(jìn)行試點(diǎn)，來進(jìn)行推出,。首先我們可以看到,，我們是在貿(mào)易領(lǐng)域下推出，提出了所謂的鼓勵(lì)貿(mào)易中間使用人民幣經(jīng)營(yíng)計(jì)價(jià)結(jié)算這一點(diǎn),，現(xiàn)在已經(jīng)對(duì)很多的國(guó)家都開通了,。
另外，我們?cè)谕顿Y領(lǐng)域里,，也鼓勵(lì)某些直接投資進(jìn)行人民幣計(jì)價(jià)的試點(diǎn),，同時(shí)在某些地方也鼓勵(lì)建立一些離岸的市場(chǎng)，比如說在香港,，當(dāng)然倫敦提出來說我們也要建人民幣的離岸市場(chǎng),。作為我們來講，它是一個(gè)促成的過程,。所以這些工作,，我們來看，它并不是說是一個(gè)你按照程序固定的推進(jìn)的過程,，它是有一個(gè)有市場(chǎng)化的推進(jìn)和我們管理部門一起共同努力作用的結(jié)果,。
我個(gè)人理解，除了風(fēng)險(xiǎn)以外,，它還有一個(gè)問題,，就是人民幣的不斷地國(guó)際化，就意味著我們的國(guó)際收支可能會(huì)有逆差,，這個(gè)逆差可能會(huì)給我們帶來一定的影響,。像現(xiàn)在美元國(guó)際化以后，美國(guó)出現(xiàn)一些貿(mào)易方面,，或者是資本項(xiàng)目方面的一些逆差的問題,，國(guó)際收支這是我們要考慮的問題，你能不能忍受這么大的逆差,？逆差會(huì)對(duì)你國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生什么樣的影響,？都是要考慮的,。另外，人民幣出去以后,，對(duì)于你國(guó)內(nèi)的貨幣政策可能會(huì)帶來一個(gè)影響,，因?yàn)槟愕呢泿耪卟粌H僅是影響到國(guó)內(nèi)，可能還會(huì)影響到其他國(guó)家,，有溢出的效應(yīng),，這樣就要考慮到利率的上升，下調(diào)會(huì)帶來什么樣的國(guó)際影響,。
劉東民：我們需要嚴(yán)格的管控將會(huì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)（《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》特約評(píng)論員）
從宏觀上講風(fēng)險(xiǎn)并不大,，大家在探討人民幣國(guó)際化的時(shí)候，往往要跟97年的亞洲金融危機(jī)相比,，認(rèn)為那時(shí)候資本的快速流進(jìn)流出,，給東南亞的金融危機(jī)造成非常嚴(yán)重的損害。但是中國(guó)和東南亞的國(guó)家最大的不同在于,，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)體量非常巨大,，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備有3萬多億，而當(dāng)年東南亞的那些國(guó)家最多也就只有上千億的外匯儲(chǔ)備,，當(dāng)然這只是從宏觀方面講,，我們有足夠的信心來控制人民幣國(guó)際化的風(fēng)險(xiǎn)。從微觀角度來講,，風(fēng)險(xiǎn)還是有的,。舉一個(gè)簡(jiǎn)單例子，比如跨境人民幣貸款,，如果深圳前海的企業(yè)獲得了香港人民幣的貸款之后,，他沒有把錢投入到他的主業(yè)當(dāng)中去，而是搞房地產(chǎn)開發(fā)了,，這就是個(gè)非常顯著的風(fēng)險(xiǎn),，因?yàn)槭紫冗@不利于香港人民幣的持續(xù)回流，第二,，它違背了現(xiàn)在中央政府對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控的政策,，所以對(duì)于這樣的操作風(fēng)險(xiǎn)，我們需要嚴(yán)格的去管控,。
連平：企業(yè)在境外活動(dòng)的過程當(dāng)中 對(duì)風(fēng)險(xiǎn)需要加以高度關(guān)注（交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》特約評(píng)論員）
在這方面的風(fēng)險(xiǎn),，我覺得首先是微觀主體，在使用人民幣過程當(dāng)中所帶來的一些風(fēng)險(xiǎn),，除了境外的國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn),，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)等等以外,，還有像匯率風(fēng)險(xiǎn)，匯兌風(fēng)險(xiǎn)等等這些都應(yīng)該是在考慮當(dāng)中。在人民幣走向國(guó)際的過程當(dāng)中,，企業(yè)仔細(xì)地分析權(quán)衡自己的財(cái)務(wù),，以及支出，收入結(jié)構(gòu)的狀況,，來考慮究竟采用什么樣的貨幣對(duì)它更為有利,，要根據(jù)各個(gè)企業(yè)本身的經(jīng)營(yíng)的結(jié)構(gòu)，以及它的財(cái)務(wù)狀況等等來進(jìn)行判斷,。所以對(duì)于企業(yè)來說,，可能在境外活動(dòng)的過程當(dāng)中，有許多方面的風(fēng)險(xiǎn),，是需要加以高度關(guān)注的,。
葉檀：中國(guó)需要建立一套完善、簡(jiǎn)潔以及有效的投資途徑（《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》特約評(píng)論員）
隨著人民幣跟美元跟歐元之間交流的進(jìn)一步深入,，那么我們購買美元或者歐元產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn),，也可能會(huì)越來越多，像現(xiàn)在這個(gè)情況,，因?yàn)橹袊?guó)的金融市場(chǎng)起步比較慢,，對(duì)于中國(guó)來說是建立一套完善的，對(duì)于中國(guó)人來說非常簡(jiǎn)潔,，但是非常有效的投資途徑,，一種對(duì)沖方法。首先要保證我們的投資不會(huì)大規(guī)模的虧損,，然后才是盈利,。那么我們看現(xiàn)在市場(chǎng)上民間的投資非常發(fā)達(dá)，我認(rèn)為讓無數(shù)的民間機(jī)構(gòu)去做這個(gè)事情,，比風(fēng)險(xiǎn)集中在一兩家機(jī)構(gòu)手里要好得多,。
另外一方面，對(duì)于國(guó)外的持有人民幣的機(jī)構(gòu)來說,，它最重要的是需要人民幣有各種理財(cái)產(chǎn)品,，比如股市的對(duì)外開放，債市的對(duì)外開放,，除了要有現(xiàn)貨產(chǎn)品之外,，還要有期貨產(chǎn)品，期權(quán)產(chǎn)品,，這樣它的對(duì)沖會(huì)比較有效,，以避免單邊上升或者單邊下降所帶來的不可控的風(fēng)險(xiǎn)。
趙錫軍：實(shí)驗(yàn)區(qū)的范圍可能會(huì)進(jìn)一步的擴(kuò)大（《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》評(píng)論員）
我想改革就是積累經(jīng)驗(yàn),，如果經(jīng)驗(yàn)比較豐富的話,，那么我們可能會(huì)在兩個(gè)方面來進(jìn)一步往前推進(jìn),，一個(gè)就是實(shí)驗(yàn)區(qū)的范圍可能進(jìn)一步的擴(kuò)大，從前海再向深圳,，或者是向別的地方再來試驗(yàn),；第二個(gè)方面，就是試驗(yàn)的內(nèi)容可能會(huì)進(jìn)一步豐富,，比如現(xiàn)在我們有一些跨境的人民幣交易,，或者是一些ETF，或者是貸款等等,，將來能不能擴(kuò)大到其它的方面,，比如說除了企業(yè)以外，居民,，除了金融機(jī)構(gòu),，別的一些企業(yè)都可以介入到里頭去，這是內(nèi)容豐富的問題,。
劉東民：倫敦和新加坡都希望成為離岸人民幣中心（《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》特約評(píng)論員）
實(shí)際上人民幣國(guó)際化的戰(zhàn)略就是人民幣流出和回流機(jī)制地不斷拓展的一個(gè)過程,，目前我們只是局限在深圳前海，我們將來可能會(huì)把這個(gè)口子放寬到倫敦,，放寬到新加坡,，因?yàn)楝F(xiàn)在倫敦，新加坡都希望成為離岸人民幣中心,，他們也希望在這個(gè)過程中分一杯羹,，這個(gè)機(jī)會(huì)是很難得的。另外,，我們會(huì)把這個(gè)回流的機(jī)制不斷地拓展,。