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繼上周二約千億元逆回購后,，央行3日以利率招標(biāo)方式開展逆回購操作1430億元,，其中7天品種380億元,，中標(biāo)利率為3.95%,；14天品種1050億元，中標(biāo)利率為4.10%,，比上期再降5基點(diǎn),。單日逆回購規(guī)模超上周全周。
分析人士認(rèn)為,，3日逆回購操作加碼旨在應(yīng)對月初存款準(zhǔn)備金繳款等沖擊,，鑒于5日后資金面壓力依然不小，央行可能將在短期內(nèi)滾動開展逆回購操作,。不過,，此舉并不意味著月內(nèi)降準(zhǔn)可能性被排除。
業(yè)內(nèi)人士透露,，央行2日曾詢問交易商7天和14天期逆回購需求,，但詢量品種未包括正回購或央票。多數(shù)交易員預(yù)計(jì),，5日公開市場將延續(xù)暫停正回購與實(shí)施逆回購操作模式,，全周凈投放規(guī)模可能超過上周,。據(jù)統(tǒng)計(jì),，本周公開市場到期資金共370億元,，在3日開展逆回購后,，目前已鎖定至少凈投放1800億元。
市場人士認(rèn)為,，央行繼續(xù)投放流動性主要是受月初銀行體系流動性壓力所迫,，有助于穩(wěn)定市場信心,，平抑資金面波動。根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn),，在季末存款“沖規(guī)�,！焙螅�7月初銀行機(jī)構(gòu)面臨補(bǔ)繳大量存款準(zhǔn)備金壓力,。機(jī)構(gòu)估計(jì),，銀行6月新增存款超過1.5萬億元，且大部分為當(dāng)月下旬新增,，因此7月5日需補(bǔ)繳約3000億元存款準(zhǔn)備金,。
分析人士認(rèn)為，7月5日后銀行間資金面可能不會明顯改觀,。首先,，7月是財(cái)政存款高增月份，過去三年新增規(guī)模在3500-4000億元之間,。其次,，四大行將于7月中上旬集中分紅派息，規(guī)模約2100億元,。再次,，近期開展的逆回購(公開/定向)將陸續(xù)到期。因到期資金少且外匯占款不樂觀,，銀行體系可獲流動性補(bǔ)充十分有限,。即使考慮到存款流失可能帶來一定存款準(zhǔn)備金退款，也至少到7月15日才會兌現(xiàn),。在7月5日至15日期間,，資金面仍面臨較大壓力。申銀萬國報(bào)告認(rèn)為,，7月5日后,，整體資金市場將面臨總量性缺口，因此資金面恐出現(xiàn)再度加速收緊局面,。
在央行未降準(zhǔn)情況下,，逆回購是保障短期資金面平穩(wěn)的必然選擇，可能會在短期內(nèi)被滾動運(yùn)用,。不過,，多數(shù)分析人士認(rèn)為，逆回購滾動運(yùn)用并不意味著7月降準(zhǔn)可能性被排除,。原因在于,，逆回購難以替代準(zhǔn)備金工具所發(fā)揮的流動性總量調(diào)節(jié)作用。逆回購利率不低,，不利于降低市場利率中樞,。
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