與去年的人人談?wù)撓啾龋诖舜蝿倓傞]幕的陸家嘴論壇上,，國際板三個字似乎已經(jīng)成為了禁忌話題,，從上海市政府到監(jiān)管部門再到交易所，均集體進(jìn)行了回避,。接受《經(jīng)濟(jì)參考報》記者采訪的專家認(rèn)為,，在當(dāng)前市場環(huán)境下，考慮到對市場的沖擊,，國際板年內(nèi)幾乎沒有推出的可能性,。
沉默 高層集體避談國際板
6月30日，2012陸家嘴論壇閉幕,。值得注意的是,，同2011陸家嘴論壇上多位高層頻繁表態(tài)、推出國際板呼聲日高相比,，在本屆論壇上,，包括上海市市委書記俞正聲、證監(jiān)會主席郭樹清等在內(nèi)的上海市主要領(lǐng)導(dǎo)和一行三會的負(fù)責(zé)人均沒有在講話中提及有關(guān)國際板的內(nèi)容,。監(jiān)管高層對于國際板的集體沉默,，也讓被指屢次制造市場大跌的A股國際板推出時間愈加撲朔迷離。
在2011年的陸家嘴論壇上,，上海市市委書記俞正聲表示,，要積極推進(jìn)證券交易所國際板和保險交易市場的建設(shè),。時任證監(jiān)會主席的尚福林也表示，“我們離國際板越來越近了”,。而到了今年年初,，上海市市長韓正則表示，國際板推出是要有時機(jī)的,，現(xiàn)在并不是推出國際板的最佳時機(jī),。因此，國際板推出現(xiàn)在并沒有時間表,。而在此次論壇上,，上海市有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)的講話中，國際板已經(jīng)完全消失了,。
在本屆論壇上,，中國證監(jiān)會主席郭樹清表示，要加快發(fā)展多層次,、多產(chǎn)品的資本市場體系,。大力發(fā)展債券市場，積極推進(jìn)統(tǒng)一監(jiān)管的場外市場,，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)交易市場,。穩(wěn)步發(fā)展期貨及衍生品市場，形成多層次的資本市場體系,，增強(qiáng)資本市場的涵蓋面和包容度,。郭樹清表示，中國證監(jiān)會將一如既往地全力支持和服務(wù)上海國際金融中心建設(shè),。值得注意的是,，在郭樹清此次的講話中，并沒有提到國際板,。
實際上,，自去年10月底履新證監(jiān)會主席以來，郭樹清就顯得對國際板興趣缺失,，在年初舉行的2012年度全國證券期貨監(jiān)管工作會議上,，也未將國際板建設(shè)列入部署范圍。而自今年“兩會”以來,，郭樹清就再也沒有對外發(fā)表過關(guān)于國際板的言論,，彼時，郭樹清曾表示,，國際板暫時沒有時間表,。復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師謝百三曾表示,，郭樹清最大的功勞之一,，就是從來不提國際板,。
紐約泛歐交易所集團(tuán)首席運營官拉里·雷波維奇在今年論壇期間接受媒體采訪時則表示，中國是擁有巨大成長潛力的市場,，對一些國際公司來說具有很大吸引力,，它們也在等待合適的時機(jī)尋求在中國上市，即國際板的推出,。而中國推出國際板目前的障礙之一主要在于,，鑒于中國的特殊情況，監(jiān)管層目前在是否采用國際通用規(guī)則方面存在疑慮,，要權(quán)衡其中利弊,。
“國際化是上交所的一個基本戰(zhàn)略，我們會堅定不移地去做,�,！鄙辖凰偨�(jīng)理張育軍稍早之前在接受媒體采訪時表示。耐人尋味的是,，在本屆論壇上,，上交所的高層也沒有發(fā)表任何關(guān)于國際板的言論,。
擔(dān)憂 IPO擴(kuò)容壓力不減
短短一年之內(nèi),，A股國際板從此前討論的熱火朝天，甚至屢屢傳出即將推出到完全淡出監(jiān)管層視野,，到底是何原因,？
今年6月4日，受到八部委表示將適時啟動國際板消息影響,，上證綜指重挫2.73%,，創(chuàng)去年11月30日以來最大單日跌幅。而在去年5月23日,，有高層表示國際板推出條件成熟,，結(jié)果滬指大跌2.93%；7月25日傳出國際板上市細(xì)則已制定的消息,，股市又出現(xiàn)2.96%的大跌,。每次有關(guān)國際板的傳聞，都會引發(fā)市場大跌,，國際板已經(jīng)成為A股市場揮之不去的“魔咒”,。
機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，市場對于國際板的擔(dān)憂,，主要來自于對其分流A股資金以及引發(fā)A股整體估值水平向下調(diào)整的擔(dān)憂,。對于后一個因素，WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，按照整體法計算,，全部A股的平均市盈率僅為13.55倍,，市凈率則僅為1.87倍，對應(yīng)的歷史大底998點時市盈率為19.45倍,，市凈率1.65倍,；滬深300平均市盈率僅為10.67倍，市凈率僅為1.68倍,，均低于A股歷史上998點大底時市盈率為13.83倍和市凈率1.73倍,。而在目前，標(biāo)準(zhǔn)普爾500的平均市盈率則在28倍左右,，也就是說,，短期來看，即使開放了國際板,，A股整體估值水平下滑的空間依然有限,。
而從分流資金來看，按照網(wǎng)上發(fā)行日期計算,，2012年上半年,，A股共計進(jìn)行了105宗IPO，共計募集資金738.04億元,，較去年同期的164宗IPO,、1607.75億元的募集資金總額分別下降了36%和54%。平均發(fā)行價格和發(fā)行市盈率則從2011年上半年的28.64元/股和51.68倍大幅下降至18.38元/股和31.15倍,。
信達(dá)證券研發(fā)中心副總經(jīng)理劉景德對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者說,，對于市場來說，并不缺這幾百億的資金,，但其對投資者造成的心理上的壓力仍然存在,，目前市場資金面依然較為緊張，滬深兩市的成交也比較低迷,，一旦未來新股發(fā)行節(jié)奏突然加快,，融資額突然加大，還是會對市場造成比較大的壓力,。另一位券商業(yè)人士也對記者表示,，雖然監(jiān)管部門一直不承認(rèn)擴(kuò)容速度和市場表現(xiàn)之間存在關(guān)聯(lián)，但今年上半年市場的實際運行情況表明,，當(dāng)融資的速度整體放緩時,，市場的表現(xiàn)就有了明顯的好轉(zhuǎn)。
然而,，稍早之前,，上交所總經(jīng)理張育軍曾公開表示，在上交所的十年規(guī)劃中，到“十二五”期末,，上交所年交易量要達(dá)到100萬億元,，爭取市場規(guī)模擴(kuò)大一倍：到2020年，希望能再增加50%,，股票市值能有70萬億至80萬億的交易量,。對于新股發(fā)行節(jié)奏方面，證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人也表示,，新股發(fā)行節(jié)奏是市場自主判斷和選擇的結(jié)果,，證監(jiān)會不會控制新股發(fā)行節(jié)奏和數(shù)量。而根據(jù)證監(jiān)會最新公布的主板和創(chuàng)業(yè)板IPO申報企業(yè)基本信息,，首次公開發(fā)行股票申報企業(yè)已突破700家,，已經(jīng)通過等待發(fā)行的公司則達(dá)到了115家，其中不乏陜煤股份和中郵速遞這樣的超級大盤股,。
此前,，包括匯豐控股、紐交所,、路透社,、可口可樂等在內(nèi)的境外企業(yè)紛紛表示有意登陸國際板上市，在此次論壇上,，法國石油與天然氣公司道達(dá)爾財務(wù)主管也透露,，公司正尋求在上海上市�,？梢韵胂�,，一旦開放國際板,，這些世界巨頭動輒數(shù)百億元的融資將對市場心理層面和資金供給層面造成巨大沖擊,，而即使是進(jìn)行存量發(fā)行，也會對市場的資金面造成壓力,。分析人士認(rèn)為,，在當(dāng)前滬指正處在2200點上下震蕩的低迷市場環(huán)境下，正是考慮到國際板帶來的重大沖擊,，監(jiān)管層才會對國際板進(jìn)行“冷處理”,。
預(yù)計 年內(nèi)推出幾無可能
“我認(rèn)為沒有什么可能�,！毖嗑┤A僑大學(xué)校長,、著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家華生對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示，今年年底之前,，國際板沒有太大的可能推出,，這同當(dāng)前的市場有很大關(guān)系。稍早之前，他也對記者表示,，目前國內(nèi)新股發(fā)行制度的改革,、股市制度規(guī)則的完善還沒有一個眉目，制度建設(shè)并沒有到位,，也沒有明確,，在這種情況下，更不宜增加額外的因素使之復(fù)雜化,。
“條件完全不具備,。”著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家韓志國對記者表示,，上海建立國際金融中心的基本前提是人民幣的可自由兌換,，而國際板是國際金融中心的一個組成部分，在人民幣可自由兌換的基本條件沒有具備的情況下,，國際板不具備推出條件,。
長城證券研究總監(jiān)向威達(dá)則對記者表示，從融資的角度來看,，當(dāng)務(wù)之急是解決目前國內(nèi)中小企業(yè)特別是小微企業(yè)融資難的問題,，國際板并不是那么著急。向威達(dá)認(rèn)為,，目前的國內(nèi)市場比較低迷,，投資者信心比較低迷，啟動國際板并不是一個很好的時機(jī),，會對A股形成較大的沖擊,。“就目前情況看,，市場比較低迷,，啟動國際板對于市場心理層面上的沖擊還是不可低估的�,！毕蛲_(dá)認(rèn)為,，投資者本來在市場持續(xù)震蕩的過程中希望有關(guān)方面出臺一定的政策來穩(wěn)定市場，現(xiàn)在出國際板的話,，會對投資者信心造成較大沖擊,。
實際上，就在6月4日滬指創(chuàng)下年內(nèi)最大跌幅的當(dāng)日,，證監(jiān)會和上交所就火速進(jìn)行了澄清,。上交所指出，八部委的指導(dǎo)意見是一份中長期的戰(zhàn)略指導(dǎo)性文件,，其中關(guān)于“適時試點境外企業(yè)到境內(nèi)發(fā)行人民幣股票”的具體內(nèi)容,，上交所一直都在研究、籌備中。近期,，上交所國際板沒有實質(zhì)性的啟動計劃,。證監(jiān)會有關(guān)人士也表示，探索建立國際板市場不是新推出的資本市場改革措施,，在國家“十二五”規(guī)劃中已做安排,。目前證監(jiān)會正研究溝通國際板總體思路，推出并無時間表,。