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原本是一次陰霾沉重的峰會(huì),，卻交出了雨過(guò)天晴般的答卷,，這就是6月28,、29兩天歐盟峰會(huì)上演的峰回路轉(zhuǎn),、柳暗花明一幕,。盡管在可預(yù)期的未來(lái)中,，歐洲經(jīng)濟(jì)的治理與協(xié)調(diào)仍存諸多變數(shù),，但峰會(huì)上取得的三大成果——?dú)W洲穩(wěn)定機(jī)制(ESM)可直接向銀行注資,、穩(wěn)定機(jī)制可購(gòu)買重債國(guó)國(guó)債以及推出1200億歐元一攬子經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃,，足以形成提振全球市場(chǎng)信心的正能量,，令岌岌可危的歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)暫時(shí)解除了警報(bào)。
從重要性上看,，ESM將可直接向銀行注資,，無(wú)疑是具有突破性意義的關(guān)鍵一步。在此之前,，歐洲重債國(guó)的“落水”經(jīng)歷主要有兩類：一是希臘和葡萄牙,，因政府債臺(tái)高筑導(dǎo)致信用等級(jí)屢遭調(diào)降，釀成銀行業(yè)償付危機(jī),，后者需要政府輸血度日,，將政府債務(wù)推向新高；二是西班牙和愛爾蘭,，銀行業(yè)壞賬激增,，把原本財(cái)政無(wú)憂的政府拖累下水,，而銀行業(yè)進(jìn)而跟著受牽連。無(wú)論方向如何,，最終的結(jié)果都是銀行業(yè)變成了政府的包袱,，而政府債務(wù)攀至不可持續(xù)之境地，主權(quán)信用喪失殆盡,，只得向外部求援,。
作為應(yīng)對(duì)之策，本次峰會(huì)上,，歐盟領(lǐng)導(dǎo)人同意ESM可直接向銀行注資,，意味著這筆原本只能投向各國(guó)政府的“救命錢”可以直接救助銀行，既不會(huì)增加政府負(fù)債,，又不會(huì)附加改革條件,，從而避免今后政府主權(quán)信用的再度惡化。換句話說(shuō),，由于歐盟成員國(guó)政府不再孤立地對(duì)救助自己國(guó)家的“落水”銀行負(fù)責(zé),，一些大銀行的崩潰對(duì)該國(guó)國(guó)債市場(chǎng)將不再產(chǎn)生致命威脅，而整個(gè)銀行業(yè)對(duì)該國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也被降低,。歐盟峰會(huì)和國(guó)際貨幣基金組織在峰會(huì)結(jié)束后雙雙發(fā)布的聲明都說(shuō),，此舉將打破銀行業(yè)危機(jī)和主權(quán)信用之間的惡性循環(huán)。
從手段上看,，除了ESM將可直接向銀行注資,，本次峰會(huì)還提出了ESM可購(gòu)買重債國(guó)國(guó)債以及推出1200億歐元一攬子經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃等措施。表面上看,，這是西班牙,、意大利等重債國(guó)以及要求以保增長(zhǎng)為先的法國(guó)的“勝利”，但為此做出妥協(xié)的德國(guó)并未犧牲太大,。在保衛(wèi)歐元這個(gè)大前提之下,，德國(guó)并未放棄自己強(qiáng)化財(cái)政聯(lián)盟以推進(jìn)一體化進(jìn)程的既定戰(zhàn)略。
從長(zhǎng)期來(lái)看,，本次適度而靈活的妥協(xié),，倒是可以理解為以退為進(jìn)，為日后關(guān)鍵的博弈積累了籌碼,。反過(guò)來(lái)說(shuō),，德國(guó)總理默克爾也不能把其他國(guó)家逼得太緊，令后者完全喪失政策騰挪的余地,。無(wú)論是意大利還是西班牙,，甚至是剛剛由奧朗德執(zhí)政的法國(guó)，要么已經(jīng)推行,、要么承諾照辦德國(guó)倡導(dǎo)國(guó)內(nèi)反對(duì)的財(cái)政緊縮措施,。若一再咄咄逼人,，反而會(huì)讓德國(guó)在未來(lái)的政策博弈中更加孤立無(wú)援。德國(guó)《明鏡周刊》分析認(rèn)為,，之前已牢牢握住財(cái)政協(xié)議和增長(zhǎng)公約的主導(dǎo)權(quán),，這是默克爾為這次妥協(xié)預(yù)先準(zhǔn)備的對(duì)價(jià)之物。因此,，正如法國(guó)總統(tǒng)奧朗德高度概括的那樣——沒有誰(shuí)勝誰(shuí)負(fù)之分,，總歸是“歐洲贏了”。
本次歐盟峰會(huì)釋放出的正能量極大地刺激了全球市場(chǎng),，當(dāng)日主要股市,、商品和歐元等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)全線大漲。但一些分析人士也警告說(shuō),，市場(chǎng)不會(huì)為這次峰會(huì)狂歡太久,，因?yàn)槟芊駥⑦@些決策轉(zhuǎn)為實(shí)實(shí)在在的行動(dòng)還面臨諸多挑戰(zhàn)，比如允許ESM可以直接向銀行業(yè)注資,，前提條件是必須建立歐元區(qū)統(tǒng)一的銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu),，而建立這一機(jī)構(gòu)要各國(guó)齊心協(xié)力掃清各自的政策和法律層面的障礙，“不知道要踢幾個(gè)加時(shí)賽才能完成”,。
總而言之，本次峰會(huì)為解決歐債危機(jī)贏得了一些時(shí)間,，而且提出了新的思路,。2008年，美國(guó)迫不得已推出問(wèn)題資產(chǎn)救助計(jì)劃(TARP),，從目前的效果來(lái)看,，既托住了銀行業(yè)，又令美國(guó)財(cái)政部全身而退,。本次峰會(huì)令歐盟版TARP的輪廓更加清晰,，但能否發(fā)揮同樣效力，則有待進(jìn)一步觀察,。
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