滬深兩市昨日發(fā)布主板和中小板退市制度,。新的退市制度新增了營(yíng)業(yè)收入等退市新指標(biāo),，退市標(biāo)準(zhǔn)逐步完善。與此前的征求意見(jiàn)稿相比,，正式推出的退市制度在一些參數(shù)上做出調(diào)整,。
退市標(biāo)準(zhǔn)多元化
在創(chuàng)業(yè)板退市方案出臺(tái)后,，今年4月底滬深兩市開(kāi)始征求主板和中小板的退市規(guī)則。昨日兩市發(fā)布正式退市規(guī)則后,，A股的退市規(guī)則完善趕在上半年結(jié)束之前完成,。
滬深交易所稱，新的退市制度主要著力解決退市實(shí)踐中存在的突出問(wèn)題,，完善退市標(biāo)準(zhǔn)體系,，明確市場(chǎng)預(yù)期，抑制炒作績(jī)差股,，實(shí)現(xiàn)防控風(fēng)險(xiǎn)和平穩(wěn)退市,。
其中，主要的改善包括填補(bǔ)原有退市制度的漏洞,，比如對(duì)非經(jīng)常性收益和補(bǔ)充材料的限制,；完善上市標(biāo)準(zhǔn)，使上市標(biāo)準(zhǔn)多元化,，明確恢復(fù)上市和重新上市標(biāo)準(zhǔn)等,。
凈資產(chǎn)等部分指標(biāo)略有調(diào)整
與此前的征求意見(jiàn)稿相比，昨日公布的正式規(guī)則對(duì)部分退市指標(biāo)的期限和門檻作出了一些調(diào)整,，這些調(diào)整有緊有松,。
滬深兩市此前征求意見(jiàn)稿的方案中，凈資產(chǎn)2年連續(xù)為負(fù)的將退市,。但多數(shù)反饋意見(jiàn)認(rèn)為這一標(biāo)準(zhǔn)偏緊,，且與凈利潤(rùn)等退市指標(biāo)的期限不一致。在昨日的正式文件中,，凈資產(chǎn)指標(biāo)的退市期間由2年改為了3年,。
但在營(yíng)業(yè)收入指標(biāo)上，多數(shù)反饋意見(jiàn)認(rèn)為連續(xù)4年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入低于1000萬(wàn)元的標(biāo)準(zhǔn)太寬,，正式文件中縮短為3年,。
此外，正式文件還增加了因追溯重述,，導(dǎo)致凈資產(chǎn)為負(fù),、營(yíng)業(yè)收入低于1000萬(wàn)的退市風(fēng)險(xiǎn)警示情況。交易所表示,，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告因存在重要前期差錯(cuò)或虛假記載等原因進(jìn)行前期差錯(cuò)更正,，多涉嫌違法違規(guī)行為，有必要在制度設(shè)計(jì)上從嚴(yán)要求,�,？紤]到追溯重述可能導(dǎo)致突然退市而對(duì)中小投資者和市場(chǎng)造成沖擊,，因此增加了這一條款。
在股票交易量指標(biāo)和收盤價(jià)指標(biāo)上,，新的規(guī)定增補(bǔ)了對(duì)B股退市的規(guī)定,。
恢復(fù)上市需同時(shí)滿足7指標(biāo)
此次滬深交易所也規(guī)定了相對(duì)嚴(yán)格的恢復(fù)上市標(biāo)準(zhǔn)。
深交所指出,，已暫停上市公司申請(qǐng)恢復(fù)上市,，應(yīng)至少消除可能導(dǎo)致其退市風(fēng)險(xiǎn)警示的各種風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)，以避免剛恢復(fù)上市很快又觸及退市風(fēng)險(xiǎn)警示或暫停上市標(biāo)準(zhǔn),。
因此在恢復(fù)上市標(biāo)準(zhǔn)中,，公司應(yīng)同時(shí)滿足7項(xiàng)條件，包括凈利潤(rùn)為正,、營(yíng)業(yè)收入不低于1000萬(wàn),，凈資產(chǎn)為正，財(cái)報(bào)無(wú)否定,、保留或無(wú)法出具意見(jiàn)的情況,，以及保薦機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。
重新上市的標(biāo)準(zhǔn)則更為嚴(yán)格,，比如在盈利上要求最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度盈利均為正且超過(guò)2000萬(wàn),。
此前市場(chǎng)中“劣幣驅(qū)逐良幣”，“殼資源”炒作較為嚴(yán)重,，交易所認(rèn)為,，在恢復(fù)上市和重新上市等環(huán)節(jié)設(shè)立了更細(xì)致、更具體的條件,，明確市場(chǎng)預(yù)期,，有利于遏制對(duì)績(jī)差公司股票的過(guò)度炒作。
退市新規(guī)增加的退市指標(biāo)：
(一)凈資產(chǎn)為負(fù)值
(二)營(yíng)業(yè)收入低于人民幣1000萬(wàn)元
(三)年度審計(jì)報(bào)告為否定意見(jiàn)或無(wú)法表示意見(jiàn)
(四)暫停上市后未在法定期限內(nèi)披露年度報(bào)告
(五)股票累計(jì)成交量過(guò)低
(六)股票成交價(jià)格連續(xù)低于面值
(七)連續(xù)受到交易所公開(kāi)譴責(zé)(不適用于主板上市公司)
中小企業(yè)板此次調(diào)整為“上市公司最近36個(gè)月內(nèi)累計(jì)受到本所三次公開(kāi)譴責(zé)的,，其股票直接終止上市”,。
- 解讀
滬市退市增加風(fēng)險(xiǎn)警示板
兩市退市制度改革的方向和思路總體上是一致的，總體框架和主要退市條件基本相同,，但在風(fēng)險(xiǎn)警示和退市后續(xù)安排方面存在一定差異,。
風(fēng)險(xiǎn)警示方面，滬市有風(fēng)險(xiǎn)警示板以及*ST標(biāo)記,，而深市僅有*ST標(biāo)記。
在退市后續(xù)安排方面,，深市退市后可選全國(guó)性場(chǎng)外市場(chǎng)或者區(qū)域性場(chǎng)外市場(chǎng)掛牌轉(zhuǎn)讓,。滬市則在此基礎(chǔ)上增加了一個(gè)選擇，即上交所設(shè)立的退市公司股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng),。
大規(guī)模退市風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)立即爆發(fā)
在新老銜接的問(wèn)題上,，新的退市制度也作出了安排,。此前的數(shù)據(jù)顯示，可能有50家左右的A股公司已經(jīng)符合凈資產(chǎn)為負(fù)等退市指標(biāo),。
但此次交易所指出,，對(duì)于凈資產(chǎn)為負(fù)值、營(yíng)業(yè)收入低于人民幣1000萬(wàn)元等指標(biāo),，以2012年為最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度,，不追溯計(jì)算以前年度。
以“凈資產(chǎn)為負(fù)”這一條看,，A股目前有35家公司凈資產(chǎn)為負(fù)數(shù),。
此外，在“營(yíng)業(yè)收入低于1000萬(wàn)”這一點(diǎn)上,，目前從最近一年的數(shù)據(jù)看,，A股有18家公司2011年?duì)I業(yè)收入低于1000萬(wàn)。
- 觀察
歷史垃圾股既往不咎
滬深交易所此次出臺(tái)的退市制度改動(dòng)以及對(duì)于過(guò)渡期的安排,，也引發(fā)部分學(xué)者和市場(chǎng)參與者批評(píng),。
武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新認(rèn)為，新退市制度在妥協(xié),。退市制度關(guān)于新舊制度過(guò)渡的安排中,，在涉及凈資產(chǎn)等退市指標(biāo)時(shí)將2012年作為最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度，不追溯計(jì)算,。
董登新認(rèn)為,，這意味著目前已經(jīng)連續(xù)多年凈資產(chǎn)為負(fù)的，過(guò)去的記錄一筆鉤銷,，既往不咎,，只有2012年開(kāi)始的報(bào)表記錄才算數(shù)。但新制度從2012年報(bào)表重新計(jì)算,，它們必須再接著連續(xù)三年凈資產(chǎn)為負(fù),，才能退市。這是對(duì)垃圾股歷史遺留問(wèn)題的妥協(xié)與讓步,。
此外,，正式出臺(tái)的退市制度也被指過(guò)于寬松。
比如對(duì)凈資產(chǎn)指標(biāo)退市年限的修改,，董登新認(rèn)為,，連續(xù)三年凈資產(chǎn)為負(fù)才能退市，該標(biāo)準(zhǔn)使得退市過(guò)程變得更加艱難,、更加漫長(zhǎng),。因IPO嚴(yán)重超募使每股凈資產(chǎn)一般高達(dá)5元以上，要想讓公司每股凈資產(chǎn)“虧空”為零,，實(shí)在不易,�,！叭绻僮尮具B續(xù)三年凈資產(chǎn)為負(fù)才能退市，該公司可能連毛都虧沒(méi)了,�,！彼f(shuō)。
重新上市的一些條款也被認(rèn)為過(guò)于寬松,。比如“每股凈資產(chǎn)為正”被認(rèn)為是對(duì)法定面值的挑釁,。
他認(rèn)為，這樣的重新上市條件對(duì)IPO標(biāo)準(zhǔn)不公,。他認(rèn)為既然退市了,，就不應(yīng)擁有特殊身份和地位，要想重新上市,，就必須與其他企業(yè)一樣過(guò)會(huì),，否則就是制度不公。