新大地招股說明書顯示,，截至2011年底，新大地公司的精煉茶油,、茶粕有機(jī)肥產(chǎn)能分別為1500噸/年,、9000噸/年。
此外,，新大地公司還具備茶粕2.67萬噸/年,、洗滌品600噸/年、茶皂素300噸/年和油茶苗1000萬株/年的產(chǎn)能,。
值得一提的是,，新大地公司擬通過本次發(fā)行1268萬股，募集資金將全部投向年產(chǎn)2000噸精煉茶油項(xiàng)目,、年產(chǎn)6萬噸的茶粕有機(jī)肥項(xiàng)目以及營銷渠道建設(shè)項(xiàng)目等幾個(gè)項(xiàng)目,。
不過，即便在上述募投項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)后,，較之于湖南金浩,、江西青龍高科等行業(yè)龍頭，新大地公司在全國幾百家規(guī)模以上的油茶企業(yè)中,，仍然只算是中等水平,，江西等周邊地區(qū)精煉茶油產(chǎn)能規(guī)模與之相當(dāng)?shù)钠髽I(yè),，比比皆是。
公開信息顯示,，早在2008年3月,，湖南金浩就實(shí)現(xiàn)了年預(yù)榨茶籽15萬噸、精煉茶油4.2萬噸的產(chǎn)能,。江西青龍高科幾年前也已建成年產(chǎn)1.8萬噸精煉茶油生產(chǎn)線,。這兩家企業(yè)的精煉茶油產(chǎn)能，分別為新大地公司現(xiàn)有產(chǎn)能的28倍,、12倍,。
實(shí)際上，根據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者實(shí)地調(diào)查走訪,，在緊鄰新大地公司所在地——廣東梅州的江西贛南地區(qū),，僅江西贛州就有至少6家茶油加工企業(yè)的精煉油產(chǎn)能超過新大地公司。在江西宜春等周邊地區(qū),，產(chǎn)能超過新大地公司的企業(yè)也不在少數(shù),。
記者還發(fā)現(xiàn)，盡管號稱“擁有完整茶油產(chǎn)業(yè)鏈”,、“廣東省規(guī)模最大的油茶企業(yè)”,、“資源綜合利用水平在全國茶油行業(yè)內(nèi)名列前茅”，新大地公司在200公里原材料采購半徑范圍內(nèi)的知名度并不高,，連江西省贛州市油茶產(chǎn)業(yè)協(xié)會會長也不知道這家公司的存在,。
然而，檢索新大地公司的招股說明書,，通篇沒有看到對競爭對手的產(chǎn)能和經(jīng)營情況的介紹,。
有意思的是，湖南金浩等國內(nèi)行業(yè)龍頭和贛州等周邊地區(qū)同行至今不曾涉足的產(chǎn)業(yè)鏈下游產(chǎn)品,，如茶粕有機(jī)肥,、洗滌用品和差皂素等，新大地公司卻已做得風(fēng)生水起,，并撐起其主營收入的半壁江山,。
品牌和營銷：均存在短板
除了產(chǎn)能規(guī)模無優(yōu)勢可言，新大地公司的經(jīng)營也很難找到競爭優(yōu)勢,，在品牌,、營銷等多個(gè)方面，遠(yuǎn)不及湖南金浩,、江西青龍高科等龍頭企業(yè),。
那么，是什么因素支撐其業(yè)績持續(xù)爆發(fā)性增長,？
招股說明書顯示,，新大地公司2009年度,、2010年度和2011年度（以下簡稱為“最近三年”）主營業(yè)務(wù)收入分別為4796.39萬元、8756.86萬元和12334.23萬元,，年復(fù)合增長率高達(dá)60.36%,。
公開資料顯示，湖南金浩,、江西青龍高科等龍頭企業(yè)均起步于上世紀(jì)90年代初期,，有著近20年的品牌積淀，“金浩”,、“潤心”等品牌已成為全國茶油行業(yè)的著名品牌,，市場占有率穩(wěn)居前列。
從這兩家龍頭企業(yè)的銷售渠道來看,，從全國各地的分公司到連鎖專賣店,，再到KA賣場（大型商超）、BC店和團(tuán)購銷售隊(duì)伍,，無一例外地建立了一個(gè)多層次的密集分銷網(wǎng)絡(luò),。
相比之下，新大地公司似乎顯得太過“寒磣”：
主打品牌“曼陀神露”系列商標(biāo)2009年10月底至2011年初才陸續(xù)注冊生效,；
除了在江西遂川異地建立了初加工基地外,，目前沒有在全國各地有任何分公司；
唯一銷售公司2011年8月19日才在公司當(dāng)?shù)刈猿闪�,，公司所在地之外沒有設(shè)立銷售分支機(jī)構(gòu),；
唯一專賣店為公司當(dāng)?shù)亍安淮嬖陉P(guān)聯(lián)關(guān)系”的經(jīng)銷商，公司所在地之外尚未建立專賣店等營銷網(wǎng)絡(luò)渠道,；
最近3年的前十大客戶中,，僅2009年度出現(xiàn)在唯一當(dāng)?shù)豄A賣場梅州市喜多多超市連鎖有限公司,，且當(dāng)年僅實(shí)現(xiàn)57.48萬元的茶油銷售額,；
目前僅有30家經(jīng)銷商
（其中1家關(guān)聯(lián)方已于2009年注銷），剔除無法確認(rèn)身份的6位自然人經(jīng)銷商外,，多達(dá)將近70%的經(jīng)銷商均在廣東梅州當(dāng)?shù)亍?BR>
奇怪的是,，在生產(chǎn)規(guī)模遠(yuǎn)遜于行業(yè)龍頭、品牌建設(shè)處于初創(chuàng)培育期,、營銷渠道尚未有效打開的情況下,，最近3年里，新大地公司的業(yè)績出現(xiàn)了井噴式“高成長”,，毛利率水平不僅遠(yuǎn)高于食用油加工行業(yè)上市公司,，還大大超出全國規(guī)模以上茶油加工企業(yè)。
毛利率：高出同行1倍左右
招股說明書顯示,，新大地公司最近3年的茶油毛利率,，分別高達(dá)60.66%,、43.50%和36.19%。
公開資料顯示,，目前從事食用油加工業(yè)務(wù)的主要有東凌糧油,、西王食品、金健米業(yè)等上市公司,，最近3年對應(yīng)的食用油加工業(yè)務(wù)毛利率普遍在6%上下波動,，除了以加工玉米油為主營業(yè)務(wù)、毛利率相對較高的西王食品最近兩年的毛利率分別為20.86%,、18.57%,，其他幾家基本上維持在5%~7%之間。
顯然,，同屬于糧油食品加工行業(yè)的新大地公司,，最近3年毛利率指標(biāo)均遠(yuǎn)超精煉食用油行業(yè)平均水平。
盡管新大地公司解釋稱,，茶油加工企業(yè)的平均毛利率高于食用植物油加工業(yè)的平均毛利率,，但是其毛利率還是遠(yuǎn)高于全國規(guī)模以上茶油加工企業(yè)的平均水平。
根據(jù)招股說明書披露,，近幾年全國規(guī)模以上茶油加工企業(yè)的平均毛利率在20%~25%,，而新大地公司的毛利率最高卻達(dá)60%。由此可見,，新大地公司的毛利率水平不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出了食用油加工行業(yè)的上市公司,，甚至還超出全國規(guī)模以上茶油加工企業(yè)80%~142%。對此,，招股說明書未給出任何合理的解釋,。
按照常理，高毛利率意味著高售價(jià)和低成本,，那么,，是否新大地公司的茶油產(chǎn)品擁有遠(yuǎn)超同行的定價(jià)權(quán)，從而獲得遠(yuǎn)超同行的高毛利呢,？