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隨著外圍股市的回升和市場恐慌情緒的宣泄,，A股市場周三暫時止住了大幅下跌的步伐,，在2200點上方展開了震蕩整理,，不過成交量萎縮帶來上攻動能的不足仍然困擾著A股市場，究竟A股何時才能展開真正的反彈呢,？
上證指數(shù)昨日報收2216.93點,，下跌5.13點,，跌幅為0.23%,。深成指報收9416.50點,，下跌30.09點，跌幅為0.32%,。兩市合計成交僅1014億元,，繼續(xù)較上一交易日萎縮。
盡管股指繼續(xù)出現(xiàn)小幅下跌,，但昨日盤面中中小板塊個股卻開始出現(xiàn)活躍跡象,，甚至有十幾家個股被封于漲停的位置，較大盤近來沉悶的走勢要搶眼不少,，那么,，股指真正的反彈將何時來臨呢?
就基本面而言，目前市場存有三大擔憂因素：一,、穆迪下調(diào)28家西班牙銀行長期債務和存款評級,，西班牙國債收益率飆升，投資者對本周晚些時候召開的歐盟峰會的期望降低,，擔心此次峰會不會出臺足以遏制主權(quán)債務危機的措施,。二,、國內(nèi)經(jīng)濟的擔憂,，匯豐6月PMI初值數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟依然處在繼續(xù)下滑的過程中。三,、天量融資的擔憂,，隨著中信重工等大盤股的上市，市場的資金面持續(xù)緊張,。而成交量及熱點將成為后市反彈的兩大關(guān)鍵因素,。
莫尼塔研究認為，進入7月以后，國內(nèi)經(jīng)濟活動將逐漸走入淡季,，且市場對經(jīng)濟增長的放緩已有充分預期,，而基本面以外的因素，包括國內(nèi)政策以及海外事件性干擾將成為未來一個月影響A股的主要力量,。國內(nèi)政策方面,，考慮到二季度超預期疲軟的宏觀經(jīng)濟，預調(diào)微調(diào)在傳統(tǒng)政策調(diào)控窗口的7月份加碼的概率很大,；而海外方面,，6月份持續(xù)困擾投資者的歐債問題以及美國經(jīng)濟增長問題并未得到實質(zhì)性緩解，大量的不確定性仍將不斷刺激投資者神經(jīng),。因此7月份市場可能延續(xù)震蕩的格局,，而若海外不確定性能在7月份得到顯著緩解，則市場將有望迎來階段性反彈行情,。
齊魯證券策略分析師羅春鵬認為,，中國正處于長、短經(jīng)濟周期調(diào)整的疊加狀態(tài),，終端需求不足與產(chǎn)能過剩同時存在,，展望下半年，預計隨著“穩(wěn)增長”力度逐漸加大,，經(jīng)濟短期內(nèi)將獲得喘息之機,，工業(yè)產(chǎn)出和PPI有望階段性企穩(wěn)。不過,，由于原有經(jīng)濟驅(qū)動模式所面臨的瓶頸,，經(jīng)濟長周期的調(diào)整尚未結(jié)束。中國要想獲得經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的成功,，需要完成兩個替代：一是產(chǎn)業(yè)替代,，重新定位地產(chǎn)在國民經(jīng)濟中的作用，確保社會資金沉淀到其他戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè),；二是金融替代,，改變主要通過銀行融資的方式，大力發(fā)展各種直接融資方式,，以支撐多樣化的融資需求,。
隨著融資方式的拓展將促使政府加快利率市場化改革，利率將取代貨幣供應成為最重要的宏觀變量,。隨著金融產(chǎn)品豐富,，居民投資選擇也更趨多樣化，A股估值中樞將因此平臺式下移,。展望下半年,，由于ROE下降的趨勢仍將延續(xù),，預期A股呈震蕩回落走勢�,？紤]信貸,、利率及PMI等指標的短期變化，三季度將是較為有利的反彈時機,。政策面的風險主要來自地產(chǎn)調(diào)控的二次選擇,。
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