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近期,，債券市場(chǎng)不斷升溫,，關(guān)于債券市場(chǎng)泡沫化的討論再次興起,。
隨著歐債危機(jī)持續(xù)發(fā)酵,，世界經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)放緩跡象,，市場(chǎng)恐慌情緒大增,，資金大量涌向債券市場(chǎng),。美國,、德國,、英國和日本等國家的國債再次成為炙手可熱的追捧對(duì)象,，價(jià)格一再飆升，收益率屢刷歷史新低,。
6月1日,，德國的兩年期國債收益率首次跌至負(fù)值，而瑞士的兩年期國債收益率自4月24日以來一直是負(fù)數(shù),。就是說,，投資者寧愿賠錢也要買這些國家的債券。據(jù)美銀美林的數(shù)據(jù),，目前七國集團(tuán)平均國債收益率已經(jīng)從2007年的3%降至1.12%,。
如此瘋狂景象不禁讓人聯(lián)想到互聯(lián)網(wǎng)泡沫和房地產(chǎn)泡沫：資金的盲目跟從最終導(dǎo)致市場(chǎng)在某個(gè)時(shí)間點(diǎn)失衡,，最終造成嚴(yán)重?fù)p失。
著名投資人羅杰斯早在2010年就警告說,，債券市場(chǎng)存在泡沫,。一向主張“價(jià)值投資”的巴菲特也告誡投資者遠(yuǎn)離債券，說那點(diǎn)可憐的收益率還不夠抵消通脹率,。
是啊,，6月25日，德國十年期國債收益率為1.46%,，美國為1.60%,，日本為0.83%，英國為1.67%,，都低于各自的通脹率水平,。按照巴克萊銀行的預(yù)測(cè)，2012年全球平均通脹率也有3%,。各國政府債券的實(shí)際收益率已經(jīng)是負(fù)值,。
還有悲觀的人說，目前各國央行為刺激經(jīng)濟(jì)增長,，實(shí)施各種寬松貨幣政策,，加之各國的債務(wù)總額不斷上升，最終必然導(dǎo)致通脹率加速,，屆時(shí)債券損失將更大，泡沫破滅的風(fēng)險(xiǎn)也加大,。
但事實(shí)上,，自從金融危機(jī)爆發(fā)之后，債券“泡沫論”就不絕于耳,。至今,，專家的各種預(yù)言似乎沒有一個(gè)應(yīng)驗(yàn)。所以,，很多人認(rèn)為,，債券市場(chǎng)雖然“熱”，但并不存在泡沫,。
所謂的“泡沫”,，從根本上說是貪婪的表現(xiàn)。不管是20世紀(jì)末的互聯(lián)網(wǎng)泡沫,，還是觸發(fā)金融危機(jī)的房地產(chǎn)泡沫,，都源自同一個(gè)市場(chǎng)預(yù)期：價(jià)格還會(huì)漲，必須入市分一杯羹,。每個(gè)買入互聯(lián)網(wǎng)股票和房產(chǎn)的人,，愿望都是賺錢,，賺大錢。
但如今,，情況卻大不相同,。大量資金涌入債市，從動(dòng)機(jī)和誘因上看,，不是貪婪,，而是恐懼。管理著總額為1.77萬億美元的全球最大債券基金的太平洋投資管理公司首席執(zhí)行官埃爾-埃里安說,，當(dāng)前債券市場(chǎng)的超低利率和快速膨脹,，都是全球經(jīng)濟(jì)放緩背景下的必然產(chǎn)物。因?yàn)樵诋?dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,，找不到更好的投資產(chǎn)品,，對(duì)于虧損的恐懼籠罩市場(chǎng)。
自3月中旬以來,，摩根士丹利資本國際公司的全球股票紅利指數(shù)則下跌9.3%,，標(biāo)準(zhǔn)普爾的金屬、能源和農(nóng)產(chǎn)品總回報(bào)指數(shù)也大跌16%,。同期,，據(jù)美銀美林的數(shù)據(jù)，全球政府國債回報(bào)率約為2.5%,。雖然低,，卻聊勝于無。因此,，每個(gè)買入政府國債的人,，目的不是賺錢，而是止損保本,。
埃爾-埃里安的同事,，有“債券大王”之稱的格羅斯說：“現(xiàn)在的債券市場(chǎng)正在走向日本式的道路”。1997年,，日本股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)崩潰,，在恐慌情緒推動(dòng)下，大量資金涌向國債市場(chǎng),，日本十年期國債收益率從1989年的5.7%下跌到2%,。自2006年以來，一直低于2%,。
現(xiàn)在的世界經(jīng)濟(jì),，按照埃爾-埃里安的話說，低增長、高失業(yè)和政府影響加大將成為“新常態(tài)”,，這種環(huán)境下,，債券受到追捧也將成為“常態(tài)”。
所以,，盡管對(duì)債券市場(chǎng)有沒有泡沫,、泡沫會(huì)不會(huì)破裂，仁者見仁智者見智,。但不管怎樣,，在當(dāng)下的這個(gè)市場(chǎng)低迷期，投資債券都是一個(gè)保險(xiǎn)的選擇,。
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