在武商聯對鄂武商發(fā)起了要約收購后,，同武商聯長期進行股權爭奪的銀泰系何去何從也越發(fā)引人關注,。銀泰百貨CEO陳曉東表示，收購無可厚非,，作為股東應該尊重,。
發(fā)聲 武商聯溢價44%收購
“(要約收購是)依法合規(guī)的市場行為，這是無可厚非的,，作為股東應該尊重,。”銀泰百貨CEO陳曉東對《經濟參考報》記者表示,，這是距離鄂武商A6月20日公告武商聯對鄂武商股東發(fā)起要約收購近一周之后,，來自銀泰系的首次發(fā)聲,。
6月20日,，鄂武商A發(fā)布了《武漢武商集團股份有限公司要約收購報告書》，稱公司大股東武商聯集團已于近日收到證監(jiān)會對其及一致行動人要約收購報告書的無異議批復,，武商聯及其一致行動人以21.21元/股(高出復牌前市場價格14.7元44.286%)向全體流通股東(一致行動人除外)實施部分要約收購,，總計不超過25362448股，占總股本的5%(占剔除一致行動人后流通股本7.07%),，所需最高資金總額約為5.38億元,。要約收購若完全實行，武商聯及一致行動人將持有公司34.32%股權,，仍為公司第一大股東,。
截至報告書簽署日，武商聯集團及其一致行動人武漢經發(fā)投,、武漢國資公司合計持有鄂武商A股權比例為29.32%,，以4.84個百分點的優(yōu)勢領先銀泰系(持股24.48%)，為公司第一大股東,，如要約收購順利完成,，武商聯方持股比例將達到34.32%，領先銀泰系將擴大至9.84個百分點,，第一大股東位置將得到進一步鞏固,。武商聯表示，本次收購完成后,，擬對上市公司董事會和高級管理人員進行適當調整,，從而增強對上市公司的控制力。
平安證券認為,，此次武商聯的高溢價收購,，一方面是要確保股權收購完成,，另一方面也旨在維護公司形象(畢竟之前與銀泰股權之爭中存在不少爭議)，另外可能因一年要約收購有效期臨近,，改價流程操作不便等因素,。此次收購完成后，武商聯系持股比例升至34.32%,，而銀泰系持股比例為24.48%,，差距明顯拉開，雙方關于控股權之爭應徹底結束,。
公開資料顯示,，自2005年開始，在鄂武商A的股權爭奪上,，銀泰系和武商聯方已經經歷了兩輪股權戰(zhàn)爭,，而此次武商聯的要約收購行為，是否會引發(fā)雙方第三輪的股權戰(zhàn)爭,，依然在等待銀泰系的下一步動作,。
2005年4月，隸屬于武漢市國資委的華漢投資管理有限公司以其擁有的鄂武商A總股本2.43%的股份,，折價2119.38萬元作為出資,，與銀泰系兩家公司成立武漢銀泰商業(yè)發(fā)展有限公司，此舉被看成武漢市政府引進戰(zhàn)略投資方,。彼時,，武商聯方的持股比例為29.75%，銀泰系的持股比例則為2.43%,。此后,，通過協(xié)議轉讓、股權拍賣和二級市場的增持,，銀泰系逐漸增持鄂武商A股權,，到了2006年4月，銀泰系持有的鄂武商A股權達到了18.11%,，成為了鄂武商第一大股東,。此后，銀泰系發(fā)出了收購報告書,。2006年9月,，武漢國資公司與天澤控股有限公司結為一致行動人，奪回第一大股東地位,。銀泰系撤回《收購報告書》,，雙方第一次股權紛爭就此告終。
到了2011年,，雙方爆發(fā)第二次股權紛爭,。武商聯拉來了大量“外援”,，先后同武漢經發(fā)投、武漢開發(fā)投等多方結為一致行動人,，并對鄂武商A進行了增持,；銀泰系則在2011年3至4月在二級市場上進行了增持。期間,，武商聯以銀泰涉嫌違反我國外資收購上市公司的法律法規(guī),、在二級市場違規(guī)增持公司股份為由，提起訴訟,；銀泰系則以與公司有關的侵權糾紛為由,，對武漢商聯等提起訴訟。
節(jié)點 銀泰系何去何從
此次武商聯對鄂武商A提出了高達44%的溢價要約收購,，其加強對公司控制力的決心可想而知,，在這個節(jié)點上，與武商聯“戰(zhàn)斗”多年的銀泰系何去何從,，也格外引人關注,。
一位券商分析師對《經濟參考報》記者表示，對于銀泰系來說,，經過去年的拉鋸戰(zhàn),，雙方態(tài)度鮮明，但此次武商聯的邀約,，銀泰系將選擇知難而退還是繼續(xù)死磕還不得而知。但是鄂武商A是否有這樣的價值值得銀泰系耗費大量人力物力繼續(xù)堅持依然是一個未知數,，就算銀泰系花費大量資金拿到控制權之后,，對于銀泰仍需面臨國企控股多年的企業(yè)改革。
分析人士認為,，如果選擇參與此次的要約收購,，銀泰系至少應可獲配870余萬股，從銀泰系持有的股票成本來看,，存在高達數億元的獲利空間,，因此，銀泰系“暫避鋒芒”也并非不是一個良好的選擇,。但亦有人士認為,，從銀泰投資的過往風格來看，其并不會滿足于成為單純的財務投資者,，其控制鄂武商A主要也是出于產業(yè)布局的目標,，因此并不能排除繼續(xù)同武商聯進行股權爭奪。
值得注意的是,，早在2011年,，陳曉東就曾表示,，作為產業(yè)投資者，銀泰還是看好鄂武商未來的發(fā)展,。就在近日召開的銀泰百貨的供應商大會上,，銀泰百貨表示，其在全國擴張的策略是更看重二三線城市的區(qū)域發(fā)展,。分析人士認為,，武漢歷來是商業(yè)重鎮(zhèn)，交通發(fā)達,，產業(yè)鏈非常完整,，從產業(yè)布局的角度來看，銀泰百貨就此放手并不合情理,。
前述分析師認為,，去年銀泰系與武商聯對鄂武商A展開拉鋸戰(zhàn)，今年浙江民企新光控股中百集團,、武漢中商進行“圍逼”,，已使武商聯控制權大失，因此,，武商聯這次邀約的目的就是牢牢控制住優(yōu)質資產的控制權,。
公開資料顯示，本次要約收購所需最高資金總額為5.38億元人民幣,。其中武商聯集團所需最高資金總額為2億元人民幣,、武漢經發(fā)投所需最高資金總額為2億元人民幣、武漢國資公司所需最高資金總額為1.38億元人民幣,。
根據《上市公司收購管理辦法》第二十四條的規(guī)定,，通過證券交易所的證券交易，收購人持有一個上市公司的股份達到該公司已發(fā)行股份的30%時,，繼續(xù)增持股份的,，應當采取要約方式進行，發(fā)出全面要約或者部分要約,。同時,，收購人以要約方式收購一個上市公司股份的，其預定收購的股份比例均不得低于該上市公司已發(fā)行股份的5%,。
分析人士認為,，對于武商聯來說，執(zhí)著于對鄂武商A的控制權風險很大,。雖然武商聯多年來想將武商,、中商、中百進行整合,，但均以失敗告終,，這已耗費武商聯不少資金,。再加上銀泰系、新光股份的半路殺出,，使武商聯損失大量資金,，甚至爆出資金鏈枯竭的消息。一旦未來銀泰系“拒絕放手”,，武商聯是否有足夠的資金進行新一輪的股權爭奪仍不得而知,。
未來 武漢國資系商業(yè)重組仍存變數
在此次的收購報告書中，武商聯表示,，未來將采取積極措施消除鄂武商A與武商聯集團相關企業(yè)之間的同業(yè)競爭或潛在同業(yè)競爭狀況,，包括積極推進中百集團、武漢中商的重大資產重組事項,，分步解決武商聯集團相關企業(yè)之間的同業(yè)競爭,；協(xié)助鄂武商A引進新的外部戰(zhàn)略投資者，優(yōu)化公司治理結構等,；逐步以并購,、重組以及業(yè)務調整等方式，完成鄂武商A與武商聯集團相關企業(yè)之間的資產和業(yè)務整合,。
此次的收購報告書中明確提到,，截至本報告書簽署之日，“收購人沒有在未來12個月內,，對鄂武商A或其子公司的資產和業(yè)務進行出售,、合并、與他人合資或合作的計劃,，或擬購買或置換資產的重組計劃”,。這意味著，在未來一年內,，鄂武商A將不會參與武漢國資系商業(yè)上市公司的重組。
2007年5月,，背負完成武漢國資系商業(yè)重組使命的武商聯集團正式掛牌成立,。成立當天，武商聯宣布三年內重組武漢商業(yè),，完成對旗下鄂武商,、中百集團、武漢中商三家上市公司的資產重組,，但遲遲未果,。2012年4月23日中百集團和武漢中商同時發(fā)布公告，均稱接到第一大股東武漢商聯通知,，要對去年9月30日公告的重組預案進行調整,。公告稱,，大股東武商聯仍將繼續(xù)推進本次重組。調整后的重組預案仍為中百集團吸收合并武漢中商,。然時至今日,，重組仍未有新進展。
分析人士認為,，在獲得了一年的緩沖期后,，中百集團和武漢中商的重組計劃可能會再度回到原點，武漢國資系商業(yè)上市公司的重組仍然存在諸多變數,。