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《經濟參考報》記者日前從商業(yè)銀行處獲悉,，銀行間市場交易商協(xié)會21日已經正式通知銀行間債券市場各主承銷商,，凡公開市場評級在AA(含)以上的發(fā)行人，將不區(qū)分企業(yè)性質,，允許其短期融資券,、中期票據(jù)發(fā)行額度互不占用。此舉意味著,，未來企業(yè)在銀行間債市發(fā)債的規(guī)模有望快速增長,。
在債券市場一直有著“40%天花板”的規(guī)定，這是指《證券法》第十六條“公開發(fā)行公司債券,，應當符合累計債券余額不超過凈資產的百分之四十,。”此前,，除AAA(含)以上央企及核心子公司以外,，其他發(fā)行人若其除短融之外的中票、企業(yè)債,、公司債等公開發(fā)行的信用債累計債券余額達到企業(yè)凈資產的40%,，將不能獲得短期融資券額度注冊。而新政策出臺后,，約占市場份額為75%的AA(含)企業(yè)發(fā)行人的短融將單獨計算額度,，不與中票、企業(yè)債,、公司債等的發(fā)行額度合并計算,。也就是說，理論上講,，發(fā)行人至多可以發(fā)行相當于凈資產40%的短融,，以及凈資產40%的中票、企業(yè)債,、公司債等,，累計額度將不超過凈資產的80%。
“很多企業(yè)本來就有債務融資的愿望,，過去是限于政策,，新政策出來后，需求就會被釋放出來,，估計銀行承銷的業(yè)務量能夠翻倍,�,！币晃簧虡I(yè)銀行相關部門人士告訴記者。不過,，他也坦言,，這中間蘊含風險，“加上超短融,、私募債,，理論上企業(yè)債務融資的規(guī)模或者能接近100%,，一旦企業(yè)出現(xiàn)問題,，有可能出現(xiàn)資不抵債�,！�
不過,，也有市場人士認為，短期內新政對擴容影響有限,。因為供給能否增加不僅取決于政策限制,，更取決于企業(yè)的融資意愿，今年以來高等級發(fā)行人的融資意愿并不強,，而AAA級發(fā)行人的發(fā)債空間占上述新空間的比例有40%左右,。同時，新政策對短融的發(fā)行空間擴容有利,，但對中票的影響并不大,，因為后者仍然與公司債、企業(yè)債的發(fā)行額度互相占用,。
鵬元資信評估有限公司副總裁,、評級總監(jiān)周沅帆對記者表示，放松債務余額互相占用限制,，是在目前短融和中票發(fā)展速度明顯放緩,，發(fā)展陷入一個相對瓶頸情況下，交易商協(xié)會采取的應對措施,。今年1月至5月,，短融和中票同比增長只有5.21%和9.78%，相比去年47%和65%,，增速明顯下滑。而去年,，證監(jiān)會簡化了公司債審核程序,，放松了對公司債的審核要求，將短融不計入發(fā)債額度內,，從而極大地推動了公司債的發(fā)行,，去年公司債發(fā)行規(guī)模同比增加了152.43%，今年1月至5月增長了36.64%“這對市場來說，是個利好消息,，將會促進銀行間債券市場的發(fā)展,，交易商協(xié)會也希望借此來推動短融和中票繼續(xù)保持快速增長�,！敝茔浞f,。
“放開短融和中票發(fā)行額度互相占用限制，有利于將發(fā)債主動權交由企業(yè),，推動債券發(fā)行市場化進程,。”某國有大行資產管理部投資經理對記者稱,。
據(jù)悉,，從國際經驗來看，美國,、歐洲,、日本及東南亞等主要經濟體對公司融資的融資規(guī)模均沒有約束，主要依靠市場機制進行自我調節(jié),，唯一在法律法規(guī)中明確約束的韓國僅在《商業(yè)法》中要求“債務融資最大規(guī)模不得超過最近一次公布的公司的凈資產的四倍,。”業(yè)內人士表示,，“40%天花板”是特殊歷史背景下的顯示選擇,，已經不能適應債券市場發(fā)展的需要，這一規(guī)定需要給予突破,。
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