隨著6月17日希臘第二輪選舉時(shí)間迫近,，希臘債務(wù)這出戲即將邁入關(guān)鍵時(shí)刻,，相當(dāng)于希臘公民對(duì)同意偏向緊縮,、留在歐元區(qū)，或離開(kāi)歐元區(qū)獨(dú)立發(fā)展的公民投票,，不管結(jié)果如何,，近期其“退歐”可能性提高加劇了歐洲債務(wù)危機(jī)的外溢風(fēng)險(xiǎn)，亞洲經(jīng)濟(jì)面臨極大下行風(fēng)險(xiǎn),。
希臘政局趨緩 理智戰(zhàn)勝情感,？
 |
|
|
希臘首都雅典，民眾走過(guò)新民主黨選舉工作站,。希臘將于6月17日舉行一個(gè)半月之內(nèi)的第二次議會(huì)選舉,。這次選舉將在很大程度上決定希臘在歐元區(qū)的去留，乃至關(guān)系到整個(gè)歐元區(qū)的前途,。記者
劉詠秋 攝 |
|
在17日的選舉前,，希臘各政黨仍在以積極協(xié)調(diào)的態(tài)度發(fā)表主張，顯示出“退出歐元”風(fēng)險(xiǎn)下較為理性的心態(tài),。泛希臘社會(huì)主義運(yùn)動(dòng)(泛希社運(yùn))領(lǐng)導(dǎo)人韋尼澤洛斯近日說(shuō),，他主張希臘各政黨在6月17日大選后組成一個(gè)民族團(tuán)結(jié)政府，以便和國(guó)際債權(quán)人重新談判救援協(xié)議中的某些條款,，減輕希臘面臨的壓力,，確保該國(guó)留在歐元區(qū)之內(nèi)。他說(shuō)：“只有微弱多數(shù)的政府無(wú)法治理好希臘”,，因?yàn)橐粋�(gè)弱勢(shì)政府無(wú)法推行任何解決債務(wù)危機(jī)的措施,。
韋尼澤洛斯建議民族團(tuán)結(jié)政府執(zhí)政到2014年，并要求國(guó)際債權(quán)人把希臘財(cái)政調(diào)整的期限從2014年延長(zhǎng)到2017年,。該方案還包括就結(jié)構(gòu)改革,、稅收改革以及投資和增長(zhǎng)計(jì)劃重新與債權(quán)人進(jìn)行談判。
韋尼澤洛斯說(shuō),，他已把主張?zhí)峤唤o了其他主要政黨,，其中包括在5月6日議會(huì)選舉中得票居第一位的新民主黨和居第二位的左派政黨聯(lián)盟。在這次選舉中,，2009年10月上臺(tái)執(zhí)政的泛希社運(yùn)得票率居第三位,。
在今年5月6日的議會(huì)選舉中，支持和反對(duì)緊縮措施的黨派勢(shì)均力敵,，多輪組閣談判失敗,，希臘不得不舉行第二輪議會(huì)選舉。目前,，左派政黨聯(lián)盟主張廢除救援協(xié)議,，新民主黨、泛希社運(yùn)和民主左派黨則主張重新談判救援協(xié)議中的某些條款,。
自5月上旬希臘反緊縮政策的左派政黨聯(lián)盟在議會(huì)選舉中勢(shì)力明顯上升,、聯(lián)合政府組閣流產(chǎn)以來(lái),，國(guó)際社會(huì)對(duì)希臘可能退出歐元區(qū)的擔(dān)憂日益加重。不過(guò),，希臘能否留在歐元區(qū)首先取決于希臘的民意基礎(chǔ),。希臘民眾普遍認(rèn)為，該國(guó)退出歐元區(qū)后的境況可能比留在歐元區(qū)內(nèi)實(shí)施緊縮和結(jié)構(gòu)性改革更加糟糕,。
布魯塞爾歐洲與全球經(jīng)濟(jì)研究所副所長(zhǎng)岡特拉姆·沃爾夫說(shuō),，越來(lái)越多的希臘人明白，退出歐元區(qū)并不能一勞永逸地跳出債務(wù)困局,，在無(wú)法避免財(cái)政緊縮的同時(shí)，民眾可能會(huì)面對(duì)更復(fù)雜的窘境,。希臘聯(lián)合政府前總理帕帕季莫斯曾說(shuō),，倘若退出歐元區(qū)，希臘將“踏上災(zāi)難性的冒險(xiǎn)之旅,，并被拖入衰退,、動(dòng)蕩、失業(yè),、長(zhǎng)期痛苦的漩渦”,。
隨著希臘退出歐元區(qū)風(fēng)險(xiǎn)增加，希臘民眾希望留在歐元區(qū)的比例上升趨勢(shì)明顯,。希臘民調(diào)機(jī)構(gòu)5月26日公布的最新結(jié)果顯示,，80%以上的希臘民眾希望留在歐元區(qū)，高于第一輪大選之前的70%左右,。此外,，60%以上的希臘民眾稱，為了留在歐元區(qū)愿意接受適度的緊縮和結(jié)構(gòu)性改革,。
希臘六家民調(diào)機(jī)構(gòu)近日公布的最新結(jié)果均顯示,，贊同國(guó)際救助協(xié)議的新民主黨的支持率在希臘所有政黨中位列第一，而此前支持率一路飆升的左派政黨聯(lián)盟位列第二,。
沃爾夫認(rèn)為,，支持國(guó)際救助的政黨支持率上升，是因?yàn)椤跋ＥD民眾的理智戰(zhàn)勝了情感”,。他指出,，希臘大部分日常消費(fèi)品及原料依賴進(jìn)口，出口占經(jīng)濟(jì)總量比重很小,，指望退出歐元區(qū)通過(guò)貨幣貶值振興經(jīng)濟(jì)很難,，反而會(huì)使社會(huì)財(cái)富大幅縮水，并因進(jìn)口價(jià)格飆升導(dǎo)致嚴(yán)重的通貨膨脹和大范圍的企業(yè)倒閉,。
沃爾夫說(shuō)：“希臘主要政黨都明白,，退出歐元區(qū)不僅無(wú)法逃避緊縮和結(jié)構(gòu)性改革,，而且將給本國(guó)民眾帶來(lái)更多災(zāi)難性后果。而一旦哪個(gè)政黨的政策迫使希臘退出歐元區(qū),，那么這個(gè)政黨將成為希臘歷史的‘千古罪人’,。”
歐洲博弈難解 德國(guó)離開(kāi)更好,？
盡管希臘和歐元區(qū)目前在是否繼續(xù)緊縮政策的問(wèn)題上陷入對(duì)立僵局,，并可能因此而導(dǎo)致希臘“出局”，但多數(shù)分析人士認(rèn)為,，基于退出歐元區(qū)可能帶來(lái)“不可預(yù)知”的災(zāi)難性后果,，各方會(huì)盡力避免其發(fā)生，最終達(dá)成妥協(xié)的可能較大,。目前各方更多的是在“虛張聲勢(shì)”,，為日后討價(jià)還價(jià)準(zhǔn)備籌碼。
有跡象表明,，歐元區(qū)和德國(guó)在希臘問(wèn)題上的政策已經(jīng)開(kāi)始有所松動(dòng),。德國(guó)總理默克爾近日接受媒體采訪時(shí)表示，“歐洲需要向希臘提供增長(zhǎng),、就業(yè)等方面的支持,，因?yàn)橄ＥD人民正經(jīng)歷著極其艱難的時(shí)期�,！睔W元集團(tuán)主席容克日前表示,，只要希臘政府堅(jiān)決執(zhí)行救助協(xié)議，國(guó)際救助機(jī)構(gòu)可能考慮放寬減債,、減赤等目標(biāo)的期限,。有的領(lǐng)導(dǎo)人還表示，可從歐盟的預(yù)算和歐洲投資銀行中拿出一些資金幫助希臘刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),。
不過(guò),，德國(guó)不會(huì)在救助條款上作出重大讓步，因?yàn)樵诖藛?wèn)題上妥協(xié)等于給正在接受救助的葡萄牙,、愛(ài)爾蘭民眾和政黨釋放一個(gè)錯(cuò)誤信號(hào)：只要債務(wù)國(guó)執(zhí)政黨對(duì)歐盟政策強(qiáng)硬,，民眾就可以“少受苦”。沃爾夫認(rèn)為,，德國(guó)的策略是讓希臘執(zhí)政黨繼續(xù)實(shí)施緊縮措施和結(jié)構(gòu)性改革,，以此換取經(jīng)濟(jì)刺激援助和更為寬松的減債、減赤目標(biāo),，而這些對(duì)想留在歐元區(qū)的希臘民眾來(lái)說(shuō)并非不可接受,。
德國(guó)嚴(yán)厲的財(cái)政紀(jì)律主張，讓有救援需求的國(guó)家很難受,，加上受援國(guó)內(nèi)部民眾不滿情緒影響執(zhí)政穩(wěn)定,，受援國(guó)政府可謂內(nèi)外受氣,，苦不堪言。在看到需要救助,、甚至面臨有退出歐元區(qū)風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)家飽經(jīng)混亂后,，有專家將矛頭指向德國(guó)，稱所有有關(guān)希臘退出歐元區(qū)的討論都沒(méi)抓到要領(lǐng)：只有德國(guó)退出歐元區(qū)才是對(duì)所有各方都有利的最佳選擇,。
據(jù)彭博社文章分析,，如果希臘從歐元區(qū)退出，那么形勢(shì)將更加惡化,。目前還沒(méi)有一個(gè)機(jī)制能夠決定或處理哪一個(gè)國(guó)家將成為下一個(gè)退出歐元區(qū)的國(guó)家,。更可怕的是，其它國(guó)家退出歐元區(qū)可能會(huì)帶來(lái)恐慌,、銀行擠兌以及大規(guī)�,；靵y。數(shù)百億美元債務(wù)的違約將令歐洲金融系統(tǒng)不堪重負(fù),，即使是德國(guó)也無(wú)力承擔(dān)。
如果德國(guó)退出歐元區(qū)會(huì)怎么樣呢,？由于財(cái)政,、銀行一體化的可能性很小，經(jīng)濟(jì)薄弱國(guó)家的退出又會(huì)造成混亂,，德國(guó)退出歐元區(qū)可能是最好的選擇,。
文章稱，一個(gè)單一,、強(qiáng)大的國(guó)家可以在人們產(chǎn)生恐慌前便快速退出歐元區(qū),，人們也不必為誰(shuí)應(yīng)該退出，誰(shuí)不應(yīng)該退出而產(chǎn)生猜疑,。在消除了德國(guó)這個(gè)出口大國(guó)后,，歐元將快速貶值，但也不會(huì)變成廢紙,。在歐元貶值后,，希臘是否退出已經(jīng)變得無(wú)足輕重。因此,，德國(guó)退出歐元區(qū)不會(huì)讓危機(jī)蔓延,，也不會(huì)產(chǎn)生銀行擠兌。歐元貶值將令所有非歐元區(qū)國(guó)家的產(chǎn)品變得異常昂貴,，由于不再有歐元將變成貶值的國(guó)家貨幣的威脅,，債權(quán)人也沒(méi)有了擠兌的動(dòng)機(jī)。
德國(guó)退出歐元區(qū)會(huì)立即給所有歐元區(qū)其它國(guó)家?guī)?lái)立竿見(jiàn)影的好處,。貨幣貶值將快速增強(qiáng)他們的出口競(jìng)爭(zhēng)力,，而經(jīng)濟(jì)薄弱國(guó)家最缺乏的恰恰就是出口競(jìng)爭(zhēng)力,。歐元區(qū)的貿(mào)易平衡將會(huì)改善，外部債務(wù)將會(huì)減少,。德國(guó)退出歐元區(qū)將令歐元區(qū)整體受益,，否則經(jīng)濟(jì)薄弱國(guó)家將一個(gè)接一個(gè)退出，每一個(gè)退出的國(guó)家會(huì)給下一個(gè)國(guó)家?guī)?lái)更多壓力,�,！�
歐元貶值對(duì)于海外投資者來(lái)說(shuō)顯然是壞消息。但如果從好的一面去想,，由于歐元貶值一氣呵成,，損失將由所有債權(quán)人分擔(dān)，歐洲南部國(guó)家債權(quán)人的損失要比希臘退出造成的損失要小,�,！�
而一些與貨幣無(wú)關(guān)的問(wèn)題，比如西班牙房地產(chǎn)泡沫的破裂以及其對(duì)西班牙銀行的沖擊,。但貨幣貶值會(huì)吸引更多的海外投資,，然而，不管怎么說(shuō),，政府需要援助壞賬過(guò)高或受歐元貶值沖擊的銀行,，希臘等國(guó)家可能需要統(tǒng)一的援助。德國(guó)仍有理由提供幫助,，因?yàn)殡m然它已從歐元區(qū)的退出,，但它的切身利益仍與歐洲的成功與否息息相關(guān)。
離開(kāi)還是留下 哪個(gè)成本高,？
目前,，機(jī)構(gòu)都發(fā)表了對(duì)提高希臘“退歐”幾率的判斷。野村證券稱,，希臘退出歐元區(qū)的“主觀幾率”高于50%,。花旗預(yù)計(jì),，希臘退出歐元區(qū)的可能性為50%到75%,。全球評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一標(biāo)普認(rèn)為，希臘在未來(lái)數(shù)月退出歐元區(qū)的可能性至少有1/3,，這或?qū)е仑?cái)政本就脆弱的希臘再陷主權(quán)違約,。其實(shí)，希臘退出歐元區(qū)與否,，取決于各方權(quán)衡損失幾何,，代價(jià)能否承受？
據(jù)《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志公布的有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，即使希臘“有序地”退出歐元區(qū),，歐元區(qū)平均國(guó)民生產(chǎn)總值至少要連續(xù)兩年出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),，第一年下降1.8%左右，第二年下降0.8%左右,；其中希臘經(jīng)濟(jì)在第一年將收縮7%至8%,，意大利、西班牙,、葡萄牙,、愛(ài)爾蘭將下滑2%，德國(guó),、法國(guó),、荷蘭將下降1%至1.5%。
除此之外,，大量擁有陷入歐債危機(jī)國(guó)家債券的債權(quán)人將面臨極大的風(fēng)險(xiǎn)敞口,。摩根大通分析稱，一旦希臘退出歐元區(qū),，最直接受到影響的就是IMF和歐盟手中持有的2400億歐元希臘國(guó)債和德國(guó)央行的“泛歐自動(dòng)實(shí)時(shí)全額快速結(jié)算”支付系統(tǒng)中對(duì)希臘的1300億歐元風(fēng)險(xiǎn)敞口,。歐元區(qū)銀行也可能產(chǎn)生約250億歐元的風(fēng)險(xiǎn)損失。此外,，西班牙和意大利分別持有高達(dá)800億歐元和2000億歐元的國(guó)債,，兩國(guó)還持有5000億歐元的銀行債、公司債以及3000億歐元的股票,。
希臘退出還將給歐洲一體化帶來(lái)無(wú)法彌補(bǔ)的打擊。歐盟智庫(kù)歐洲政策研究中心首席執(zhí)行官卡瑞爾·拉努認(rèn)為：“一旦希臘退出,，受到最大影響的倒不一定是金融領(lǐng)域,，而是歐盟一體化進(jìn)程，這種損失是無(wú)法估量的,。從這個(gè)意義上講,，我們不能讓希臘退出�,！�
不過(guò),，也有專家持相反觀點(diǎn)，德國(guó)伊福經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)漢斯-維爾納·辛恩從“損失不大”的角度闡述了希臘退出歐元區(qū)的合理性,。
他指出,，如果希臘留在歐元區(qū)，繼續(xù)得到援助,，那么最后強(qiáng)大的國(guó)家也不得不向葡萄牙,、西班牙、意大利和甚至法國(guó)提供資金。屆時(shí)歐元區(qū)的半數(shù)國(guó)家支援另半數(shù)國(guó)家,，這是不可能的事情,。這樣一種政策阻礙高價(jià)位國(guó)家的實(shí)際貶值，把情況良好的國(guó)家引向深淵,。希臘破產(chǎn)將使德國(guó)付出800億歐元的代價(jià),。而希臘退出歐元區(qū)，德國(guó)沒(méi)有任何損失,。只是如果希臘離開(kāi)歐元區(qū),，這個(gè)國(guó)家可能貶值，可能變得有競(jìng)爭(zhēng)力,，能夠償還一些債務(wù),。他還稱，銀行預(yù)言可能產(chǎn)生傳染效應(yīng),，是為了安然逃脫和向納稅者討賬,。希臘已經(jīng)處于局部破產(chǎn)狀態(tài)，但與以前預(yù)言的恐怖情景相反,，市場(chǎng)上什么事情也沒(méi)有發(fā)生,。使政治家們恐懼是一種利益政策�,！�
外溢風(fēng)險(xiǎn)來(lái)襲 金融風(fēng)暴再起,？
希臘退出帶來(lái)的金融市場(chǎng)騷動(dòng)將席卷全球，包括亞洲經(jīng)濟(jì)也將受到負(fù)面影響,。歐洲金融事件影響亞洲經(jīng)濟(jì)的途徑主要包括三種：金融及信貸市場(chǎng),、出口需求、還有外資投資,。
耶魯大學(xué)教授,、摩根士丹利公司前亞洲區(qū)非執(zhí)行主席斯蒂芬·羅奇撰文稱，肆虐歐洲的主權(quán)債務(wù)危機(jī)似乎要把小規(guī)模衰退變成一場(chǎng)大危機(jī)：希臘可能退出歐元區(qū),，這將在整個(gè)歐元區(qū)引發(fā)動(dòng)蕩蔓延,。他認(rèn)為，金融和貿(mào)易上的聯(lián)系使亞洲對(duì)歐洲的萎靡不振非常敏感,。因此,，對(duì)于亞洲來(lái)說(shuō)，歐洲銀行危機(jī)絕對(duì)不容小覷,。亞洲缺乏發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)作為信用的替代來(lái)源,，因此銀行融資渠道對(duì)亞洲來(lái)說(shuō)尤為重要�,！�
他稱,，亞洲開(kāi)發(fā)銀行估計(jì)歐洲銀行提供了亞洲發(fā)展中國(guó)家9%的國(guó)內(nèi)信用總量，是美資銀行的三倍。歐洲銀行在亞洲兩大金融中心——新加坡和香港尤其重要,。這意味著與2008年幾乎讓美國(guó)銀行系統(tǒng)陷入萬(wàn)劫不復(fù)的雷曼兄弟倒閉事件相比,，眼下的危機(jī)給亞洲帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)要大得多。
信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪最近發(fā)布的資本市場(chǎng)研究周報(bào)中也指出,，從信貸市場(chǎng)來(lái)看,，希臘若陷無(wú)序違約，將放大全球股市的下行趨勢(shì),，并造成信貸緊縮,。而受擠壓的全球信貸狀況將主要通過(guò)貿(mào)易融資的方法影響亞洲經(jīng)濟(jì)，這即是造成2008-2009年亞洲制造業(yè)困境的重要因素,。
穆迪在報(bào)告中分析稱,，進(jìn)出口交易往往是先發(fā)貨后償付的，但是為了防止買(mǎi)家違約,，出口商將通過(guò)運(yùn)營(yíng)資本貸款,、備用信貸、進(jìn)口方銀行擔(dān)�,；蛘哳A(yù)付賬款的方式降低風(fēng)險(xiǎn),。而貿(mào)易融資往往與短期同業(yè)拆借利率掛鉤。亞洲制造業(yè)者依靠歐洲商業(yè)銀行進(jìn)行出口融資,，一旦歐洲金融系統(tǒng)緊繃,，他們將受到牽連。
穆迪還稱,，外商直接或間接投資也將在亞洲減少,。隨著市場(chǎng)信心的崩潰和股市的下滑，致使對(duì)亞洲相對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資將減少甚至轉(zhuǎn)移,。同時(shí),，外資對(duì)亞洲地區(qū)的投資也將因企業(yè)停止擴(kuò)張的戰(zhàn)略方針而相應(yīng)減少。
亞洲該如何應(yīng)對(duì)歐債危機(jī)外溢危害,？羅奇認(rèn)為,，只有內(nèi)需才是最有效的抵抗外部脆弱性的手段,。但亞洲地區(qū)沒(méi)能建起這一防火墻,。相反，2010年,，亞洲發(fā)展中國(guó)家的私人消費(fèi)占GDP的比重創(chuàng)出了歷史新低,，只有45%，比2002年下降了10個(gè)百分點(diǎn),。在這種情況下,，想要對(duì)外部沖擊免疫———即人們常說(shuō)的“脫鉤”———只能是癡人說(shuō)夢(mèng)。
在一個(gè)易受危機(jī)沖擊的全球化世界中,，不存在繁榮的綠洲,。隨著歐洲危機(jī)的深化，金融和貿(mào)易的雙生渠道意味著亞洲經(jīng)濟(jì)無(wú)法獨(dú)善其身,。再平衡是中國(guó)及其亞洲供給鏈伙伴的唯一生存之道,。惟其如此，緊扼亞洲咽喉之手才會(huì)松開(kāi),。
疑問(wèn)多于答案 防火墻可筑好,？
市場(chǎng)對(duì)于希臘仍是疑問(wèn)多于答案，主要是全球金融體系是否已為希臘退出歐元區(qū)做好準(zhǔn)備,？這取決于相關(guān)國(guó)家做好了金融“防火墻”準(zhǔn)備,。
希臘財(cái)政狀況長(zhǎng)時(shí)間處于緊繃水平，不論未來(lái)是否留在歐元區(qū),，財(cái)政緊縮都無(wú)法避免,。若希臘沒(méi)有離開(kāi)歐元區(qū)，預(yù)期德國(guó)及其他有盈余的國(guó)家需將財(cái)富轉(zhuǎn)移至希臘等國(guó),，希臘民間債務(wù)已被減計(jì),，但高達(dá)150%GDP的負(fù)債未獲改善，下一個(gè)需要減計(jì)的可能就是公共部門(mén)債權(quán)人,。
也許長(zhǎng)期來(lái)看,，退出歐元區(qū)對(duì)希臘及歐洲是最好的選擇，但希臘債務(wù)與歐洲有緊密糾結(jié)的關(guān)系,，技術(shù)上將會(huì)相當(dāng)復(fù)雜,，這和先前蘇聯(lián)解體的情形不相同，也不像阿根廷當(dāng)時(shí)貨幣貶值那么簡(jiǎn)單,。退出歐元區(qū)將使希臘失業(yè)大幅飆高,、通膨顯著惡化，貨幣貶值帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)也將因通脹消失,，同時(shí)造成希臘人民財(cái)富大幅流失,，退出歐元區(qū)對(duì)希臘造成的傷害遠(yuǎn)超過(guò)實(shí)行緊縮政策。
然而,，這并非完全不可能發(fā)生,。此時(shí)要關(guān)注其他歐洲國(guó)家是否已筑好防火墻，以因應(yīng)情勢(shì)劇烈惡化,，其中最重要的是歐洲央行承諾無(wú)限制提供流動(dòng)性,，還可執(zhí)行證券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，并在必要時(shí)直接介入問(wèn)題國(guó)家的公債市場(chǎng),。市場(chǎng)人士預(yù)期,，在歐洲央行流動(dòng)性及歐盟政策支持下,，防火墻應(yīng)能鞏固，阻斷希臘危機(jī)蔓延至其他歐洲國(guó)家,，希臘問(wèn)題應(yīng)不會(huì)造成骨牌效應(yīng),。
西班牙一直遵守歐元區(qū)的財(cái)政準(zhǔn)則，債務(wù)問(wèn)題是起源于民間債務(wù)而非公共部門(mén),，家庭及企業(yè)過(guò)去大肆舉債引發(fā)房市泡沫,，銀行業(yè)因此受害。政府已開(kāi)始正視銀行業(yè)資本重整的需求,，并采取較積極的態(tài)度改革金融體系,。
舉例來(lái)說(shuō)，西班牙銀行業(yè)已為可能有問(wèn)題的商用不動(dòng)產(chǎn)貸款提列專項(xiàng)準(zhǔn)備,，提列比率最高達(dá)問(wèn)題貸款的八成,，就算未來(lái)有房地產(chǎn)虧損或政府潛在負(fù)債增加的情況發(fā)生，整體負(fù)債占GDP比重仍將低于100%,，政府仍有能力支付,，這個(gè)比率也還算是可控制的水平；此外,，西班牙政府也要求銀行業(yè)提高資產(chǎn)負(fù)債表的透明度來(lái)提振市場(chǎng)信心,，政府積極改革，已與過(guò)去逃避拖延大有不同,。
現(xiàn)在情況和去年9月不同,，全球經(jīng)濟(jì)有顯著改善、歐洲領(lǐng)導(dǎo)人展現(xiàn)處理問(wèn)題的能力,，利用如長(zhǎng)期再融資操作(LTRO)等工具防堵危機(jī)擴(kuò)散,，且像西班牙及意大利等國(guó)在財(cái)政及國(guó)內(nèi)制度改革上有相當(dāng)程度進(jìn)展，愛(ài)爾蘭也在5月底通過(guò)公投,，決議遵守歐盟新的財(cái)政協(xié)議,。最終歐盟終將達(dá)成協(xié)議，授權(quán)歐盟司法機(jī)構(gòu)對(duì)未遵守財(cái)政協(xié)議規(guī)范的會(huì)員國(guó)進(jìn)行制裁,，這有助于鞏固歐元系統(tǒng),，財(cái)政緊縮及刺激經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)應(yīng)同時(shí)并進(jìn)，各國(guó)領(lǐng)袖已朝這個(gè)方向發(fā)展,，現(xiàn)階段歐元區(qū)應(yīng)不致有瓦解的危機(jī),。
被譽(yù)為“歐元之父”的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主蒙戴爾也給歐元開(kāi)脫，他稱,，歐元并非問(wèn)題所在,。歐盟與歐洲貨幣聯(lián)盟的問(wèn)題在于一些政府的赤字與債務(wù),，尤其是南歐,。這些國(guó)家的高赤字絕大多數(shù)起因于歐洲當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)衰退與全球經(jīng)濟(jì)減緩,，而財(cái)政紀(jì)律不足又威脅到這些國(guó)家的償債能力。只有歐洲央行為拯救這些國(guó)家而創(chuàng)造大量通膨時(shí),，這些債務(wù)才會(huì)變成歐元的問(wèn)題,。
歐洲解決危機(jī)的步驟，是要讓整個(gè)區(qū)域朝向更完整的結(jié)盟,，這也是我們呼吁要統(tǒng)一歐洲的銀行系統(tǒng)與泛歐洲財(cái)政工具以解決危機(jī),。
對(duì)于希臘的問(wèn)題，他稱并非貨幣價(jià)值過(guò)高,，而是債務(wù)與預(yù)算赤字過(guò)高,。目前希臘債務(wù)是以歐元計(jì)價(jià)，即使退出歐元區(qū),、創(chuàng)造新貨幣并貶值,，債務(wù)仍是以歐元計(jì)算，沒(méi)有幫助,。