周一滬綜指結(jié)束了此前的“五連陰”，重返2300點(diǎn),，這主要緣于5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期,，同時，外圍市場的企穩(wěn)也功不可沒,。不過,，周一兩市A股成交量能仍然維持低位，增加了后市反彈的難度,。在此背景下,，此前籠罩在A股當(dāng)頭的經(jīng)濟(jì)下行陰霾會否盡快散去？A股的“艷陽天”又能否延續(xù),？
2300之上或演繹“預(yù)期差”之舞
央行超預(yù)期地宣布降息，原本被市場解讀為5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較差,，進(jìn)而倒逼政策放松,。不過,，當(dāng)5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布之后,，市場一片嘩然：數(shù)據(jù)不僅未如市場預(yù)期那般差，相反,，工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)環(huán)比還出現(xiàn)小幅回升的跡象,。于是，原本對經(jīng)濟(jì)下行的一致悲觀預(yù)期不得不面臨修正,，昨日A股也順勢重返2300點(diǎn)關(guān)口。短期而言,，“預(yù)期差”所催生的修復(fù)性行情或仍將延續(xù),；不過行情能否走遠(yuǎn),，只能看預(yù)期修正的程度,，也就是說經(jīng)濟(jì)會否真的在二季度見底,。
重上2300點(diǎn)仍藏三大隱憂
五連陰之后的首根中陽,，一方面是源于周末海外利好的刺激,，另一方面，內(nèi)在經(jīng)濟(jì)“預(yù)期差”的修復(fù)需求也起到了不小的作用,。在內(nèi)外合力的刺激下,，股指一鼓作氣重登2300點(diǎn)關(guān)口。
就外在利好來看,，希臘大選即將來臨,，歐債風(fēng)波短期可能會迎來一個緩和期,，在此背景下，歐美股市出現(xiàn)的連續(xù)反彈,，或多或少會對市場產(chǎn)生一定的提振,。就內(nèi)在因素來看，5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)公布,，經(jīng)濟(jì)并未出現(xiàn)預(yù)期中的大幅下滑,，工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)還出現(xiàn)環(huán)比的回升；5月新增信貸達(dá)8000億元,，也基本符合市場預(yù)期,，這些都說明央行意外降息，意圖更多是在對經(jīng)濟(jì)的預(yù)調(diào)作用上,，這也意味著穩(wěn)增長將成為政策的第一著眼點(diǎn),。
不過，24點(diǎn)中陽背后也有幾大看點(diǎn)需關(guān)注,�,？袋c(diǎn)一,，兩市成交不僅未出現(xiàn)放量，滬深單日成交更出現(xiàn)小幅的萎縮,，這表明市場做多熱情并未被全面激發(fā),，多數(shù)資金仍處于謹(jǐn)慎觀望的態(tài)度�,？袋c(diǎn)二,，兩市股指午后才出現(xiàn)拉高的走勢，如果說A股具備跟漲外圍的動力,，那么早在早盤,，這種拉升就應(yīng)該出現(xiàn)。除去A股跟漲的滯后性而言,，單看昨日A股的彈升幅度，也不及亞太區(qū)股市,。當(dāng)日香港恒生指數(shù)上漲2.44%,，日本及韓國股市全日漲幅也均達(dá)1.96%及1.71%，而上證綜指全日漲幅僅為1.07%,，恒生AH溢價指數(shù)回落至114.45點(diǎn),，為階段低位，而無論是A股反應(yīng)的滯后性,，還是跟漲的幅度不佳,，都說明當(dāng)前影響A股市場的更多是內(nèi)因�,？袋c(diǎn)三,，昨日市場熱點(diǎn)又重復(fù)此前的“投資潮”老路，與此同時,，環(huán)保股更攜手沖擊漲停板,；無論是地產(chǎn)、機(jī)械,、水泥等與投資密切相關(guān)的個股,，還是受益政策扶持的環(huán)保股，反映的都是資金意欲博弈政策利好的意圖,，這也從側(cè)面印證資金短炒的心態(tài),。
“預(yù)期差”仍將繼續(xù)主導(dǎo)市場
盡管從昨日市場的反應(yīng)來看，技術(shù)性反彈的意味更濃,；但從盤后逐步公布的其他金融數(shù)據(jù)來看,，此前對經(jīng)濟(jì)的一致悲觀預(yù)期需要再度被修正，短期而言,，“預(yù)期差”推升的修復(fù)性行情或仍有生命力,。
首先,，就降息的出發(fā)點(diǎn)來看，央行在數(shù)據(jù)公布前意外降息,，肯定會加劇市場對經(jīng)濟(jì)加速下行的一致預(yù)期,；但隨后公布的5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示事實(shí)并非如此。5月進(jìn)出口數(shù)據(jù)大幅回升,，經(jīng)過季調(diào)后仍有兩位數(shù)的增長,；5月工業(yè)增加值也出現(xiàn)小幅的環(huán)比回升；昨日盤后公布的5月新增信貸近8000億元,，這些都表明實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的情況并未如市場預(yù)期那么糟糕,。換言之，央行意外加息,，并不是受經(jīng)濟(jì)加速下行倒逼所致,，更多是出于穩(wěn)增長的需要。由此,，市場將進(jìn)一步確立政策放松將加碼的預(yù)期,，且經(jīng)濟(jì)“預(yù)期差”所帶來的修復(fù)動力將繼續(xù)存在。
其次,，除去政策的加快放松,，單就經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)的環(huán)比回升情況而言，就足以令許多投資者認(rèn)為經(jīng)濟(jì)底部已探明,。而在經(jīng)濟(jì)底即將出現(xiàn)的背景下,，“左側(cè)潮”當(dāng)然會有盛行的土壤；事實(shí)上,，這種情緒一旦鋪開,，早前被壓抑的彈升動能也會因此一觸即發(fā)。不過,，需要指出的是,，對經(jīng)濟(jì)底的判別，還要看實(shí)際的庫存數(shù)據(jù)來確認(rèn),，若在經(jīng)歷短暫的庫存回補(bǔ)后,，經(jīng)濟(jì)需求依然疲弱，則新一輪的去庫存周期又會再度重演,，屆時才會出現(xiàn)真正的經(jīng)濟(jì)底部,。就目前的政策預(yù)調(diào)力度來看，對經(jīng)濟(jì)的托底作用更為明顯,，短期還很難改變經(jīng)濟(jì)下行的趨勢,。就策略方面而言，即便市場接連走出上漲行情,，投資者也需要提高警惕,，可邊走邊看,，切不能把反彈當(dāng)作反轉(zhuǎn)來看。