在日漸濃厚的市場預(yù)期中,，降息的靴子落地了,。
6月7日晚間,，央行宣布,，自6月8日起下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率。金融機構(gòu)一年期存款基準利率下調(diào)0.25個百分點,，一年期貸款基準利率下調(diào)0.25個百分點,。降息后,，一年期存款和貸款利率分別為3.25%和6.31%,。
這是三年半來首次降息,。上次降息要追溯到2008年12月23日，當(dāng)時,，央行將金融機構(gòu)一年期存貸款基準利率分別下調(diào)了0.27個百分點,。
降息可視為“穩(wěn)增長”政策的組成部分
有利于擴大投資需求，未來利率可能沒有大幅下調(diào)的空間
“此次降息應(yīng)當(dāng)是近期加大預(yù)調(diào)微調(diào)力度,、出臺擴大需求的一系列政策措施的重要組成部分,。釋放了一個強烈信號：把穩(wěn)增長放在更加重要的位置。將起到一個重要作用：有利于擴大投資需求”,，交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平分析,。
當(dāng)前，我國經(jīng)濟運行總體平穩(wěn),，但下行壓力仍然較大,。今年一季度,，經(jīng)濟增長8.1%,，增速比去年四季度回落0.8個百分點，這是在2011年連續(xù)4個季度經(jīng)濟增速放緩后第五個季度增速回落,，回落幅度超出各方預(yù)期,。最近公布的5月份中國制造業(yè)PMI出現(xiàn)大幅回落，重新逼近制造業(yè)經(jīng)濟收縮區(qū)間,。
連平坦言：“我們預(yù)計即將公布的5月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍然‘不好看’,，二季度經(jīng)濟增速很可能掉到8%以下，為7.8%左右,。如果經(jīng)濟增速慣性下滑,，就會因有效需求不足而使企業(yè)虧損面不斷擴大，下崗失業(yè)人員也會增加,�,！�
今年以來，貨幣政策在保持總體穩(wěn)健基調(diào)的前提下,，操作上朝著進一步釋放流動性的方向繼續(xù)微調(diào),，貨幣市場利率和貸款利率都出現(xiàn)了下行走勢�,！敖迪⑦M一步推動了貸款利率下行,，有助于降低企業(yè)融資成本,，增強其對未來投資的信心，從而有利于擴大投資需求,，把經(jīng)濟增速穩(wěn)定在合理區(qū)間”,，連平說。
國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松則認為,，降息也能為通過積極的財政政策來“穩(wěn)增長”,，比如中央政府發(fā)國債、地方政府發(fā)城投債等,，提供一個相對低利率的貨幣環(huán)境,。
降息不僅必要而且可行�,！拔覀冾A(yù)計5月份CPI漲幅將回落到3.1%,，6、7月份將繼續(xù)下行甚至‘破3’,，物價形勢的穩(wěn)定為降息解除了后顧之憂”,，連平說。
連平坦言,，CPI從今年四季度起很可能返身向上,，重新步入上升通道�,！耙虼�,，未來利率可能沒有大幅下調(diào)的空間，很可能就只降這一次息,�,！�
調(diào)整存款利率上限和貸款利率下限意義大
儲戶很可能因此而不會產(chǎn)生損失，降息后仍有望維持正利率
這次央行降息還有一個重要“看點”,，那就是在降息的同時,，央行宣布將金融機構(gòu)存款利率浮動區(qū)間的上限調(diào)整為基準利率的1.1倍，將貸款利率浮動區(qū)間的下限調(diào)整為基準利率的0.8倍,。
“這實質(zhì)上是以漸進的方式在推進利率市場化改革,，從某種意義上說，這項舉措比降息更為重要,，影響更為深遠”,，巴曙松說。
“20世紀90年代以來,，我國一直在有序推進利率市場化,，現(xiàn)在只剩下最后的‘堡壘’——存款利率管住上限，不能超過基準利率，貸款利率管住下限,，下浮幅度不能超過基準利率的0.9倍,。這次宣布擴大存款利率上限和貸款利率下限，雖然沒有完全放開上下限管制,，但朝著利率市場化的方向又邁出了堅實的一步,，也有利于銀行、企業(yè),、市場逐步適應(yīng)利率市場化”,，連平說。
另一方面,，調(diào)整存款利率上限和貸款利率下限還有利于“優(yōu)化”降息效果：
——儲戶很可能因此而不受降息影響,，不會產(chǎn)生損失。
連平認為,，存款的兩個重要來源分別是信貸投放和外匯占款,。今年以來，銀行信貸增量減少,、外匯占款增長趨勢性放緩,，導(dǎo)致存款增長困難。4月份,，人民幣存款減少4656億元,，同比少增8080億元�,！叭缃�,，銀行拉存款競爭非常激烈，存款上限擴大到基準利率的1.1倍后,，我們預(yù)計絕大部分銀行都會將存款利率上浮到基準利率的1.1倍,。這樣一來,，雖然一年期存款基準利率降了0.25個百分點,，但儲戶享受的存款利率很可能上浮10%，算下來為3.575%,，比降息前3.5%的基準利率還高一些,。”
有儲戶擔(dān)心降息后“負利率”又卷土重來,，對此,，連平表示：“預(yù)計今年全年CPI漲幅為3.3%，降息加上存款利率上限擴大,，使儲戶很可能享受3.575%的存款利率,，因此降息后仍有望維持‘正利率’。”
——降息已使貸款基準利率下浮,，擴大貸款利率下限則可能使貸款利率進一步下浮,，從而進一步降低企業(yè)融資成本。
巴曙松則認為,，從抽樣調(diào)查的情況看,，目前貸款利率下浮比例不到5%，此次降息加上貸款利率下限擴大,，會使更大范圍的貸款需求受益,，對擴大貸款需求有積極作用。
有利于提振股市信心
對股民來說是一場“及時雨”,，但對后市還應(yīng)持謹慎態(tài)度
央行降息的消息公布后,，在全球資本市場迅速傳遞。正在交易的歐洲各主要股指都有一個明顯的沖高動作,。很多A股投資者認為,，在A股市場連續(xù)多日下跌，不斷創(chuàng)出本輪調(diào)整新低點之時,，降息對于市場信心是一個鼓舞,。
本周以來，受多重因素影響,，A股市場出現(xiàn)持續(xù)調(diào)整,，上證綜指本周前四日連收四根陰線，并在本周四跌破2300點整數(shù)關(guān)口,。此時宣布降息,，對于股民來說確實是一場“及時雨”。
中信建投首席策略分析師劉獻軍認為,，近期市場出現(xiàn)下跌,，對于宏觀經(jīng)濟走勢的擔(dān)憂是主要原因。近期全球主要經(jīng)濟體都發(fā)出了寬松貨幣政策的信號,，我們的降息應(yīng)當(dāng)說也不意外,。政策面的放松，有利于全球經(jīng)濟在底部企穩(wěn),，這對資本市場未來運行方向有非常大的影響,。此外，利率的降低有助于股票市場的估值水平相應(yīng)提高,，提振投資者的信心,，尤其是利率敏感型和高負債率的上市公司，會從降息中受益較多,。
有市場人士分析,，目前A股市場整體市盈率只有13.9倍,，市凈率也只有1.88倍，均處于歷史低位,。但產(chǎn)業(yè)資本對于當(dāng)前股市的看法仍存在一定分歧,。數(shù)據(jù)顯示，5月產(chǎn)業(yè)資本凈減持57.55億元,，其中中小板凈減持31億元,、創(chuàng)業(yè)板凈減持13億元，凈減持力度顯著加大,。與此同時,，國資背景的上市公司在5月實現(xiàn)了凈增持，共計增持資金18億元,，是繼今年1月以來最大的月度增持,。
劉獻軍說，國內(nèi)宏觀政策的穩(wěn)增長方向已明確,，但目前市場對于后續(xù)政策力度的預(yù)期仍存在較大分歧,，這意味著股市可能會出現(xiàn)比較寬幅的震蕩。一般而言,，結(jié)構(gòu)調(diào)整之年難有牛市,。市場更大的可能是在政策刺激和增長回落之間尋求平衡，難以形成趨勢性的上漲或下跌,。財政及貨幣政策可能更傾向于積極,，并為資本市場帶來一定的支撐，但經(jīng)濟依然沒有脫離本輪調(diào)整周期的低谷,，市場估值整體提升的空間有限,。
也有投資者對降息利好的效果并不樂觀。從相對悲觀的角度看,，目前股市的下跌趨勢剛剛形成,，從歷史上看，一個降息就能力挽狂瀾,，扭轉(zhuǎn)市場趨勢的可能很小,，對于后市還應(yīng)持謹慎態(tài)度。
對樓市影響將更明顯
或?qū)⒋碳鞘欣^續(xù)回暖,，但房價全面反彈的可能性基本不存在
此次利率調(diào)整后,，對貸款買房的人來說，按照貸款100萬元,、20年等額本息還款法，降息后如果按照基準利率,，月供將減少150元,；按照首套房85折利率優(yōu)惠政策,，降息后月均還款額減少122元，購房者的負擔(dān)將進一步減輕,。
今年4,、5月份，隨著信貸政策有所寬松,、一些項目價格明顯調(diào)整,，以及不少地方政府微調(diào)樓市調(diào)控政策、鼓勵剛需入市,，各地成交量出現(xiàn)明顯反彈,。尤其是5月份，北京,、廣州等城市成交量達到實施限購政策以來的最高水平,。房價也基本止跌，部分項目房價甚至出現(xiàn)反彈,。
在這種背景下,，業(yè)內(nèi)人士普遍認為，與去年以來的幾次下調(diào)存款準備金率不同,，在當(dāng)前樓市快速明顯回暖的背景下,，此次降息對樓市的影響將更加明顯。
今年信貸政策比2011年有了明顯的松動,，盡管放松銀根是為了穩(wěn)增長,，并不是要救樓市，但房地產(chǎn)行業(yè)仍將從降息中受益,。
對大部分開發(fā)商而言,，降息是利好消息。目前房地產(chǎn)市場整體資金鏈比較緊張,，主管部門也仍然強調(diào)嚴控銀行信貸流向房地產(chǎn)行業(yè),。但貸款利率下調(diào)意味著開發(fā)商從銀行貸款的利率更低，融資成本更低,，加上市場回暖,，開發(fā)商的困難日子得以緩解。
對購房者而言,，降息則進一步降低了剛性需求的購房門檻,，將促進樓市成交量進一步回升。鏈家地產(chǎn)副總裁林倩認為,，如果政府不出臺更嚴厲的調(diào)控政策,，降息將促使今后一段時間成交量延續(xù)前兩個月的回暖態(tài)勢。在此基礎(chǔ)上,，房價止跌的態(tài)勢將更為明顯,。
“購房者對購房行為的決策除了居住需求以外,，最主要的就是對房價走勢的預(yù)期�,！北本┲性禺a(chǎn)市場研究部總監(jiān)張大偉分析認為,，目前房地產(chǎn)調(diào)控政策中影響力最大的是信貸政策，信貸額度及利率水平可以說是人們判斷房地產(chǎn)市場的風(fēng)向標(biāo),。
針對市場上房地產(chǎn)調(diào)控有可能放松的傳聞,，近日住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部有關(guān)負責(zé)人再次公開表示，要堅持樓市調(diào)控不動搖,，絕不能出現(xiàn)反復(fù),。但此次降息可能在很大程度上改變市場預(yù)期，對一直在觀望的購房者,，可能會將降息的舉動理解為“政策底”已經(jīng)出現(xiàn),，從而盡快出手買房。
那么,，隨著信貸政策的放松,，房價會不會出現(xiàn)2009年那樣的大幅反彈？專家認為,，宏觀政策的利好將在下半年繼續(xù)刺激剛性需求的釋放,，但房價全面反彈的可能性基本不存在：
首先，由于3—5月份市場剛性需求的釋放,，銀行可用的貸款額度正在快速減少,，部分二線城市的銀行已經(jīng)開始把利率往基準回調(diào)，剛性需求的釋放使得市場已經(jīng)開始期待進一步降準的配合,；其次,，下半年將會是利好后充分體現(xiàn)的集中期，市場暫時不會出現(xiàn)恐慌性購房,，下半年購房時機更好,；第三，限購等行政手段的調(diào)控政策依然執(zhí)行力度很大,，且開發(fā)商的庫存依然偏大,，同時未來潛在供應(yīng)依然處于較高水平，這種供求關(guān)系也決定了樓市不存在大幅反彈的基礎(chǔ),。