為貫徹落實(shí)《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見》的有關(guān)要求,，進(jìn)一步提高首次公開發(fā)行股票公司財(cái)務(wù)信息的披露質(zhì)量,，增加透明度,，促進(jìn)新股發(fā)行中各市場參與主體歸位盡責(zé),，5月30日,，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步提高首次公開發(fā)行股票公司財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量有關(guān)問題的意見》(以下簡稱《意見》),，從三方面就首次公開發(fā)行股票公司財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量有關(guān)問題進(jìn)行了明確�,！兑庖姟穼⑦M(jìn)一步完善和落實(shí)責(zé)任追究機(jī)制,，對于發(fā)行人的財(cái)務(wù)造假、利潤操縱等重大違法,、違規(guī)行為,，堅(jiān)決予以查處，并對負(fù)有責(zé)任的相關(guān)中介機(jī)構(gòu)和相關(guān)人員予以懲處,。
對發(fā)行人的財(cái)務(wù)造假,、利潤操縱行為堅(jiān)決予以查處,，此舉正中新股發(fā)行之要害。一方面,，查處發(fā)行人財(cái)務(wù)造假,、利潤操縱行為，有利于提高首發(fā)公司財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量,。而真實(shí),、準(zhǔn)確、完整的財(cái)務(wù)信息披露,，使新股發(fā)行價格能夠真實(shí)反映公司價值,，從而有利于資本市場定價功能的正常發(fā)揮；也是保護(hù)投資者知情權(quán),、投資者決策權(quán)的前提和基礎(chǔ),，進(jìn)而保護(hù)投資者合法權(quán)益。另一方面,，發(fā)行人財(cái)務(wù)造假,、利潤操縱也是中國股市的一大惡習(xí)，在A股新上市公司中較為普遍,，有相當(dāng)多的新公司上市,，都存在這種惡劣行為，因此,，對發(fā)行人財(cái)務(wù)造假,、利潤操縱行為堅(jiān)決予以查處，有利于遏制A股市場包裝上市之風(fēng),。
不過,，《意見》能否達(dá)到上述目的，恐怕還不能令人樂觀,。雖然《意見》明確表示對發(fā)行人的財(cái)務(wù)造假,、利潤操縱行為堅(jiān)決予以查處，但從有關(guān)查處措施來看,，顯然還缺少力度,，并不能對后來者起到震懾的作用。如根據(jù)各相關(guān)中介機(jī)構(gòu)不良行為的性質(zhì)和情節(jié),，分別采取責(zé)令改正,、監(jiān)管談話、出具警示函,、認(rèn)定為不適當(dāng)人選等行政監(jiān)管措施,；構(gòu)成違法違規(guī)的，依法進(jìn)行行政處罰,；涉嫌犯罪的,，依法移送司法機(jī)關(guān),，追究刑事責(zé)任。雖然從文字上來看,，這些表述似乎無可挑剔,，但熟悉A股市場的投資者都知道，在查處違法犯罪問題上,，A股市場存在“依法難以嚴(yán)懲”的問題,，證券市場的法律多是“豆腐法”，最明顯的標(biāo)志就是,，即便企業(yè)欺詐上市,，同樣不會受到嚴(yán)懲。如《證券法》第一百八十九條規(guī)定,，發(fā)行人不符合發(fā)行條件,，以欺騙手段騙取發(fā)行核準(zhǔn)，已經(jīng)發(fā)行證券的,，處以非法所募資金金額1%以上5%以下的罰款,。這種罰款比銀行貸款利率還低，分明就是保護(hù),。面對這樣的法律,，即便是對發(fā)行人的財(cái)務(wù)造假、利潤操縱行為堅(jiān)決予以查處,，但最終結(jié)果無非就是撓癢癢而已,。
在這方面香港股市對洪良國際財(cái)務(wù)造假案的處理，足以成為A股市場的教材,。洪良國際于2009年12月24日在香港成功上市,，但3個月后，該公司因?yàn)樯嫦迂?cái)務(wù)造假,，不僅股票被勒令停牌,，而且香港證監(jiān)會還通過香港高院凍結(jié)了洪良國際相當(dāng)于新股發(fā)行凈額的9.974億港元資產(chǎn)，擬用于退還投資者,。今年4月,，香港證監(jiān)會還對負(fù)有保薦之責(zé)的洪良國際上市保薦人兆豐資本開出香港證監(jiān)會有史以來的“最高罰單”。不僅撤銷兆豐資本的牌照,，禁止其再為機(jī)構(gòu)融資提供意見,，同時還予以4200萬港元罰款,。香港股市對洪良國際財(cái)務(wù)造假案的處理是值得A股市場借鑒的,。實(shí)際上，也只有像香港股市這樣嚴(yán)懲財(cái)務(wù)造假行為,，才能真正震懾后來者,，中國證監(jiān)會發(fā)布的《意見》才能達(dá)到預(yù)期效果,，達(dá)到進(jìn)一步提高首發(fā)股票公司財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量、保護(hù)投資者合法權(quán)益的目的,。