發(fā)改委等八部委日前的表態(tài),，再度把國際板這個A股市場的“不穩(wěn)定因素”提上公眾議程,，但接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪的多位專家明確表示,，目前市場低迷,，制度改革尚在進行,，仍不是推出國際板的合適時機。
培育 八部委再推國際板
國務(wù)院辦公廳日前轉(zhuǎn)發(fā)發(fā)改委等八部委的《關(guān)于加快培育國際合作和競爭新優(yōu)勢的指導(dǎo)意見》(下稱《指導(dǎo)意見》)提出,，研究制定境外企業(yè)到境內(nèi)發(fā)行人民幣股票的制度規(guī)則,，認真做好相關(guān)技術(shù)準(zhǔn)備，適時啟動境外企業(yè)到境內(nèi)發(fā)行人民幣股票試點,。研究允許符合條件的國際金融組織,、境外貨幣當(dāng)局和金融機構(gòu)將持有的人民幣投資我國金融市場。
這意味著,，在沉寂了相當(dāng)長的一段時間后,，國際板再度進入了市場的視線。然而,，對于此份文件,，有專家認為，《指導(dǎo)意見》更多的是一份綜合性的文件,，并沒有特定的針對國際板,，同之前的“沒有時間表”的表述也沒有矛盾。
英大證券研究所所長李大霄對《經(jīng)濟參考報》記者表示,，《指導(dǎo)意見》是一個整體的規(guī)劃和方案,，是一個涉及貨幣自由兌換、資金的引入和出去,、在海外上市以及包括人員,、資金、項目等全方位的合作的整體規(guī)劃,，并不是一個單獨針對國際板的文件,。另外，從國際板推進的情況來看,，也沒有具體時間表,，不是一個具體細則，也不是一個具體方案,，只是一個方向性和框架性的東西,，同此前“沒有時間表”的表述并不沖突。
值得注意的是,，在這份涉及國家發(fā)改委,、商務(wù)部、外交部,、科技部,、工信部、財政部,、人民銀行和海關(guān)總署等八部委的通知中,，卻唯獨缺少了證監(jiān)會。
一位業(yè)內(nèi)人士表示，今年年初全國證券期貨監(jiān)管工作會議上,，證監(jiān)會主席郭樹清事實上提到了國際板,。他表示，將在條件成熟的時候穩(wěn)步推出,。但是其后證監(jiān)會官方公布的會議新聞稿沒有一個字提及國際板的內(nèi)容,。該人士認為，考慮到市場比較低迷的情況下國際板對于市場的沖擊,，證監(jiān)會對這方面比較謹慎,。實際上，去年在陸家嘴金融論壇期間,，證監(jiān)會官員也強調(diào)國際板雖然技術(shù)準(zhǔn)備已經(jīng)成熟，但不會有時間表,。到去年年底,，國際板的傳言一度造成市場恐慌下跌，證監(jiān)會和上交所很快辟謠有關(guān)國際板走流程的傳言不實,。
盡管如此,，多位接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪的專家普遍表示，建設(shè)國際金融中心,，國際板是一道必須要跨過的“坎”,，要不要推出并無討論必要。實際上,，在國家發(fā)改委今年1月公布的《“十二五”時期上海國際金融中心建設(shè)規(guī)劃》,，就明確提出要“推進上海證券市場國際板建設(shè)，支持符合條件的境外企業(yè)發(fā)行人民幣股票”,。
武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新認為,，上交所開設(shè)國際板，引入世界一流的優(yōu)質(zhì)公司來中國掛牌上市,，有利于中國投資者參與其成長,，共享其發(fā)展成果。尤其是當(dāng)我們已引入境外合格機構(gòu)投資者(QFII)的同時,，再引入境外優(yōu)秀的上市公司來華上市,，必將給國內(nèi)機構(gòu)投資者和本土上市公司帶來榜樣的作用和示范效應(yīng)。這是一個國家市場對外開放,、走向成熟的必經(jīng)過程,，我們不可能回避。
制約 市場低迷致國際板難推出
國際板已經(jīng)醞釀多年,，但受到各種制約因素的影響,，遲遲未能出臺。今年兩會期間，時任上交所理事長的耿亮曾公開表示,，探索建立國際板是國家“十二五”規(guī)劃的明確要求,，為此，上交所和有關(guān)方面經(jīng)過溝通,，目前發(fā)行,、上市、交易,、結(jié)算的四個草案已經(jīng)初步擬定完畢,，取得了初步的階段性成果，其中發(fā)行方案由證監(jiān)會擬定,，上市和交易方案由交易所擬定,，結(jié)算方案由中登公司擬定。耿亮進一步表示,，境外企業(yè)在境內(nèi)上市還涉及法律,、會計、中介機構(gòu)管理,、外匯管理,、投資者保護、跨境監(jiān)管合作等眾多領(lǐng)域,，需要在現(xiàn)有的框架基礎(chǔ)上進一步完善國際板的相關(guān)制度,，目前沒有推出國際板的時間表。
上海市市長韓正在兩會期間也表示,，國際板是一個復(fù)雜的工作,，不僅要有法律制度，還要有很多技術(shù)準(zhǔn)備,，這些工作都在進行,。許多因素歸結(jié)起來，現(xiàn)在不是國際板出臺的最佳時機,，但該項準(zhǔn)備工作進展順利,。中國國際金融有限公司董事長李劍閣當(dāng)時也表示，由于A股資金鏈壓力較大,，監(jiān)管部門會暫緩考慮推出國際板,，但國際板的準(zhǔn)備工作已非常充分。
實際上,，去年市場上就多次傳出國際板即將推出的消息,，但是每次出臺相關(guān)消息都會對市場造成巨大沖擊。去年5月23日,，有關(guān)高層表示國際板推出條件成熟就令滬指大跌近3%,；6月15日起大盤連跌四個交易日,，累計跌幅超過3%，也與有關(guān)國際板進展的消息有一定關(guān)聯(lián),；7月下旬傳出國際板上市細則已制定的消息,，股市再度出現(xiàn)3%左右的大跌。
長江證券的一份研究報告顯示,，分析新加坡,、日本、韓國推出國際板時市場反應(yīng),，根據(jù)市場推出國際板前后指數(shù)變化來看,，國際板對市場有一定的資金分流效應(yīng)，市場指數(shù)在推出國際板前窄幅震蕩或是延續(xù)原有趨勢,，在正式推出后,，市場短期小幅調(diào)整，調(diào)整幅度與市場趨勢有關(guān),，經(jīng)歷大約半年的調(diào)整后再回歸原有趨勢,。關(guān)于國外公司估值水平將拉低我國市場估值的可能性，歷史表明確實存在,。
WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，按照網(wǎng)上發(fā)行日期計算,，2012年前5個月,，A股共計進行了89宗IPO，平均發(fā)行價格為18.78元/股,，平均發(fā)行后市盈率則為30.70倍,，計劃募集資金406億元，實際募集資金則為648億元,。相比之下,，2011年同期A股則共計進行了137宗IPO，平均發(fā)行價格為31元/股,，平均發(fā)行后市盈率則為56.46倍,，計劃募集資金601億元，實際募集資金則達到了1464億元,。今年以來IPO宗數(shù),、發(fā)行價格和融資總額都同比出現(xiàn)了大幅度的下滑。燕京華僑大學(xué)校長,、著名經(jīng)濟學(xué)家華生對《經(jīng)濟參考報》記者表示,，今年上半年融資總量的減少和政策的扶持，是市場表現(xiàn)尚可的重要原因,。如果不是這個因素,，現(xiàn)在市場肯定會差很多,。
存疑 多專家稱時機未成熟
然而，盡管此次八部委再度提出了推進國際板建設(shè),，但接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪的專家普遍認為,，無論是從市場環(huán)境還是從A股目前的制度建設(shè)來看，目前都不是推出國際板的合適時機,。
海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷對記者表示,，現(xiàn)在這個時機推出國際板并不合適。一方面,，整個A股市場比較低迷,，許多國內(nèi)的大企業(yè)現(xiàn)在選擇在香港發(fā)行H股也能說明這個問題；另一方面,，境外企業(yè)在中國發(fā)行股票的話,，也要選擇比較好的時機，如果市場給予估值水平不高,，融資也沒有意義,。“國內(nèi)市場目前缺乏承接力,，發(fā)行方也不愿意在這個時間階段以很便宜的價格在國內(nèi)發(fā)行,。”他說,。
長城證券研究總監(jiān)向威達則對記者表示,，從融資的角度來看，當(dāng)務(wù)之急是解決目前國內(nèi)中小企業(yè)特別小微企業(yè)融資難的問題,，國際板并不是那么著急,。向威達認為，目前的國內(nèi)市場比較低迷,，投資者信心比較低迷,，啟動國際板并不是一個很好的時機，會對A股形成較大的沖擊,�,！澳壳癆股IPO的壓力已經(jīng)很大了，還有很大規(guī)模的企業(yè)在等待上市,，在這個時候再引進國際板分流資金的話,，會對投資者信心造成比較大的沖擊�,！�
“就目前的情況來看,，市場比較低迷，啟動國際板對于市場心理層面上的沖擊還是不可低估的,�,！毕蛲_認為,，投資者本來在市場持續(xù)震蕩的過程當(dāng)中希望有關(guān)方面出臺一定的政策來穩(wěn)定市場，現(xiàn)在出國際板的話,，會對投資者的信心造成較大的沖擊,。
“現(xiàn)在不是一個適合的時機�,！比A生對記者表示,，目前國內(nèi)的新股發(fā)行制度的改革、股市制度規(guī)則的完善還沒有一個眉目,，制度建設(shè)并沒有到位,，也沒有明確，在這種情況下,，更不宜增加額外的因素使之復(fù)雜化,。華生認為，如果在目前的時點推出國際板的話,，會對市場造成很大的影響,。