身為首席分析師，在證券行業(yè)從業(yè)十余年,，卻利用獨(dú)立董事身份和內(nèi)幕消息大量買入即將重組的公司股票……5月23日,，中國證監(jiān)會(huì)通報(bào)，原中信證券電力行業(yè)首席分析師楊治山因漳澤電力內(nèi)幕交易案,，被公安機(jī)關(guān)刑事拘留,。
這條內(nèi)幕交易“大魚”是如何被發(fā)現(xiàn)的？應(yīng)如何加強(qiáng)對(duì)內(nèi)幕交易的監(jiān)管,？本報(bào)記者采訪了證監(jiān)會(huì)稽查總隊(duì)相關(guān)調(diào)查人員,。
股票停牌前可疑賬戶大量買入，公司獨(dú)董成為懷疑對(duì)象
楊治山,，1965年出生,，原中信證券電力行業(yè)首席分析師、山西漳澤電力股份有限公司獨(dú)立董事,。他在證券行業(yè)從業(yè)十余年,，蟬聯(lián)新財(cái)富分析師前一二名長達(dá)五六年。一位與其相識(shí)多年的人士說,，楊為人比較老實(shí),，在業(yè)內(nèi)被視作前輩，其涉案令人驚訝,。
根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)的通報(bào),，楊治山是因涉嫌漳澤電力內(nèi)幕交易案被立案調(diào)查的。
2011年6月3日,，漳澤電力股票漲停,，換手率從前一日的0.5%上升到1.77%，股票隨后停牌,。7日,，公司公布了即將重組的重大事項(xiàng),。
根據(jù)市場(chǎng)監(jiān)控的相關(guān)程序，交易所和證監(jiān)會(huì)調(diào)查人員對(duì)漳澤電力停牌之前交易該股的賬戶做了監(jiān)控核查,，發(fā)現(xiàn)了大量買入該股的“李某”賬戶,，懷疑此賬戶有進(jìn)行內(nèi)幕交易的可能。
經(jīng)調(diào)查,，“李某”賬戶在當(dāng)年4月15日開立,，并在4月18日被轉(zhuǎn)入資金1500萬元，而轉(zhuǎn)出資金的賬戶為楊治山的配偶尚某所有,。因此,，稽查部門將懷疑焦點(diǎn)鎖定楊治山。
據(jù)了解,，作為山西省的火力發(fā)電企業(yè),，漳澤電力近年連續(xù)虧損。為擺脫窘境,，公司管理層擬進(jìn)行公司重組,。4月，公司管理層與獨(dú)立董事楊治山進(jìn)行了幾次電話溝通,，探討到底是采取定向增發(fā),、吸收合并，還是以現(xiàn)金方式收購其他公司產(chǎn)權(quán)等問題,。因此,，楊治山參與了漳澤電力并購重組的一部分進(jìn)程，提前獲知了公司重組的內(nèi)幕消息,。
4月中旬,，楊治山與公司總經(jīng)理就公司重組事宜進(jìn)行探討。4月18日,，尚某賬戶轉(zhuǎn)入“李某”賬戶1500萬元,。19日，“李某”賬戶就買入了230萬股漳澤電力股票,；4月28日又買入了30多萬股,。
兩次約談均遭軟抵制，一心求虧也難逃查處
稽查總隊(duì)在初步認(rèn)定楊治山涉嫌內(nèi)幕交易行為后,，對(duì)其進(jìn)行了約談,。
在第一次約談中，楊治山就開始抵制調(diào)查,。對(duì)“李某”這個(gè)賬戶的控制問題,，他說這個(gè)賬戶一直是由他愛人尚某所控制。但是經(jīng)稽查總隊(duì)調(diào)查發(fā)現(xiàn),，“李某”賬戶每一次交易的地點(diǎn)都與楊治山出差的地點(diǎn)相吻合,。
在第二次約談中,，楊治山依舊不承認(rèn)自己是內(nèi)幕交易，而是辯稱他是電力行業(yè)的首席分析師,，對(duì)山西的電力行業(yè)了如指掌,，自己不是根據(jù)內(nèi)幕信息進(jìn)行的交易，而是依據(jù)自己的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)獨(dú)立得出的判斷,。
調(diào)查人員分析認(rèn)為,，這一說法站不住腳：楊治山配偶尚某賬戶自開戶以來，從未有過這樣大資金量的買入,。這樣大資金量的集中買入,，完全是一種基于內(nèi)幕信息的賭博式的操作。
據(jù)介紹,，為了減輕罪責(zé),，在漳澤電力復(fù)牌的2011年10月28日一大早，楊治山就以低價(jià)掛單全部拋售的方式試圖虧錢賣出股票,，他控制的“李某”賬戶當(dāng)天共虧損82.8萬元,。
面對(duì)調(diào)查人員提出的事實(shí)和證據(jù),，楊治山也無從辯解,。在掌握充分證據(jù)之后，2012年2月,，證監(jiān)會(huì)將該案移送至公安機(jī)關(guān),。2012年4月，楊治山被公安機(jī)關(guān)刑事拘留,。
內(nèi)幕信息傳遞具有隱蔽性,，監(jiān)控和查處面臨許多現(xiàn)實(shí)困難
證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人認(rèn)為，楊治山的行為構(gòu)成《證券法》所述的“內(nèi)幕交易”行為,，同時(shí)涉嫌構(gòu)成《刑法》“內(nèi)幕交易罪”的情形,。
楊治山具有漳澤電力獨(dú)立董事和法定內(nèi)幕消息知情人身份。經(jīng)過核查,，調(diào)查人員鎖定楊治山為“李某”賬戶實(shí)際控制人,，他有從事內(nèi)幕交易的重大嫌疑。
調(diào)查人員進(jìn)一步分析,，根據(jù)最高人民法院在2011年8月出臺(tái)的規(guī)定,，即使像楊治山所辯稱的那樣，“李某”賬戶是由其配偶實(shí)際控制的,，仍可以由配偶交易來推定其從事內(nèi)幕交易,。
同時(shí)，對(duì)于楊治山試圖賣出股票以減輕罪責(zé)的行為,，調(diào)查人員認(rèn)為,，即便虧損,，也擺脫不了內(nèi)幕交易的嫌疑。根據(jù)法律規(guī)定,，內(nèi)幕交易動(dòng)用資金越多或者盈利越多,，越有可能被認(rèn)為是“情節(jié)特別嚴(yán)重的”，并且罰金和違法所得掛鉤,，盈利越多罰金也越多,。因此，從楊治山本人心理分析,，他一心求虧損,，是擔(dān)心按照贏利額來判刑，企圖以此來減輕其受罰程度,。
有專家對(duì)類似案件分析認(rèn)為,，由于內(nèi)幕交易自身的特殊性，對(duì)其監(jiān)控和打擊是一個(gè)難題,。很多時(shí)候,，內(nèi)幕信息的傳遞具有很強(qiáng)的隱蔽性，除非當(dāng)事人承認(rèn),，否則很難取得直接證據(jù),。所以，查處內(nèi)幕交易案件還面臨著許多現(xiàn)實(shí)困難,，需要強(qiáng)化行政執(zhí)法與刑事制裁的銜接,。
相關(guān)法規(guī)逐步完善，監(jiān)管部門希望更多投資者參與監(jiān)督
證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人說,，針對(duì)查處內(nèi)幕交易案件的諸多現(xiàn)實(shí)困難,，今年5月22日，最高人民法院,、最高人民檢察院關(guān)于內(nèi)幕交易的司法解釋正式發(fā)布,。而去年5月，最高人民法院,、最高人民檢察院,、公安部和中國證監(jiān)會(huì)也曾聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于辦理證券期貨違法犯罪案件工作若干問題的意見》。
這兩個(gè)文件在現(xiàn)行法律規(guī)定的基礎(chǔ)上,，明確了內(nèi)幕交易犯罪的法律適用問題,，強(qiáng)化了行政執(zhí)法與刑事制裁銜接機(jī)制，進(jìn)一步完善了證券期貨監(jiān)管刑事領(lǐng)域的相關(guān)法律制度,，是涉及資本市場(chǎng)的重大基礎(chǔ)性法制建設(shè)成果,。
證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門負(fù)責(zé)人透露，信訪舉報(bào)越來越成為證監(jiān)會(huì)稽查執(zhí)法重要的線索來源,。特別是今年1月至4月,，信訪舉報(bào)線索數(shù)量大幅增長,，已經(jīng)累計(jì)受理40起，占該期間線索總量(149起)的27%,，是去年同期信訪舉報(bào)線索總量的2.5倍,。
目前，證監(jiān)會(huì)稽查局安排專門的人員對(duì)廣大投資者的信訪舉報(bào)線索進(jìn)行認(rèn)真分析處理,。對(duì)于違法事實(shí)比較明確,、案情重大的線索，直接提請(qǐng)立案稽查,。
這位負(fù)責(zé)人還表示,，廣大投資者的監(jiān)督是保障市場(chǎng)健康穩(wěn)定運(yùn)行的重要力量，希望投資者提供更多有價(jià)值的稽查線索,。