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滬深交易所22日公布了《中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)試點辦法》(以下簡稱“《試點辦法》”)，中國版“垃圾債”正式啟動,，采取備案發(fā)行制度,，但暫不包括房地產(chǎn)企業(yè)和金融企業(yè)。接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪的專家認為,，中小企業(yè)私募債券的啟動,，將為中小企業(yè)提供全新的融資渠道，并對建設(shè)多層次資本市場和推動利率市場化產(chǎn)生重要作用,。
根據(jù)《試點辦法》,，試點期間，凡是符合工信部《關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)劃型標準規(guī)定的通知》的未上市非房地產(chǎn),、金融類的有限責(zé)任公司或股份有限公司,，只要發(fā)行利率不超過同期銀行貸款基準利率的3倍，并且期限在1年(含)以上,，就可以發(fā)行中小企業(yè)私募債券,。
深交所明確，中小企業(yè)私募債采取備案制發(fā)行,，交易所在接受備案材料的10個工作日內(nèi)完成備案,，并在深交所綜合協(xié)議交易平臺為私募債券提供轉(zhuǎn)讓服務(wù)。發(fā)行人可為私募債券設(shè)置附認股權(quán)或可轉(zhuǎn)股條款,，每期私募債券的投資者合計不得超過200人,。
對于參與私募債認購和轉(zhuǎn)讓的投資者，深交所表示,，由于對發(fā)行人沒有凈資產(chǎn)和營利能力的門檻要求,，中小企業(yè)私募債券是完全市場化的信用債券品種,，合格投資者應(yīng)當(dāng)具備一定的風(fēng)險識別與承擔(dān)能力，充分知悉私募債券風(fēng)險,，依據(jù)發(fā)行人信息披露文件獨立進行投資判斷,，自行承擔(dān)風(fēng)險。為控制風(fēng)險,，《試點辦法》要求對試點初期參與私募債的投資者實行嚴格的投資者適當(dāng)性管理,，合格投資者應(yīng)當(dāng)簽署風(fēng)險認知書。
武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新對《經(jīng)濟參考報》記者表示,，此次《試點辦法》最大亮點,，一是備案制，純粹信用發(fā)行,；二是投資者準入門檻為500萬元,，能夠把大量中小投資者排除在外，能夠讓有高風(fēng)險承受能力投資者進入市場,。所以中小企業(yè)私募債是高風(fēng)險債券,，不排除未來違約案例，一旦發(fā)生,，投資者必須有足夠承擔(dān)能力,。
長城證券研究總監(jiān)向威達對《經(jīng)濟參考報》記者表示，中小企業(yè)私募債的發(fā)行,，對于改變中國直接融資和間接融資的失衡,，債券融資和股權(quán)融資的失衡具有重大意義，對于建設(shè)多層次資本市場以及資本市場服務(wù)小微企業(yè)都有著重大作用,。
向威達認為,，長期以來，主板市場主要是為大企業(yè)服務(wù),，而中小板和創(chuàng)業(yè)板則主要是為中小企業(yè)服務(wù),，而由于中國資本市場存在的新股發(fā)行“三高”(高發(fā)行價、高市盈率和高超募)現(xiàn)象,，使得大量資金處于閑置狀態(tài),，造成了資源配置的失誤，而中小企業(yè)私募債的發(fā)行則可以在大大緩解中小企業(yè)融資難的同時扭轉(zhuǎn)這種資源錯配,。他還認為,，中小企業(yè)私募債的發(fā)行，也將極大地促進利率市場化的進程,，
董登新則認為,，中小企業(yè)私募債的發(fā)行，有助于打破國有企業(yè)和上市公司對公司債的壟斷,，過去公司債一直發(fā)展不起來,，主要是因為公司債沒有真正市場化發(fā)行,，這次私募債是一個嘗試，讓中小企業(yè)有資格進入到市場,，通過發(fā)債融資,，對未來中國公司債做大融資份額有重要意義。小規(guī)模信用等級不高的企業(yè)也能發(fā)債,，將對解決中小企業(yè)融資起到很大作用,。同時，私募債還將在推動中國資本市場發(fā)展,，尤其是推動公司債市場化發(fā)行方面起到重要作用,。
平安證券固定收益部研究主管石磊對《經(jīng)濟參考報》記者表示，中小企業(yè)私募債發(fā)行增加了市場上一個高收益品種,，讓債市的外延擴大到小型企業(yè),，而以往債市融資功能更多針對大中型企業(yè)。同時,，也為投資者提供了一個高收益選擇品種�,！�
石磊認為,，采用私募方式發(fā)行，降低了對企業(yè)的要求,。他透露,，券商目前都在積極準備，預(yù)計首批私募債6月份就會出來,，預(yù)計收益率在10%至15%,。石磊表示，中小企業(yè)私募債主要是為資產(chǎn)管理類機構(gòu)投資者設(shè)計的,，而資產(chǎn)管理類機構(gòu)最終受益人是個人投資者,，個人投資者間接參與其中。由于風(fēng)險較高,，個人投資者風(fēng)險識別能力有限,，同時投資高收益?zhèn)枰稚⑴渲觅Y產(chǎn)降低風(fēng)險，而個人投資者往往沒有大量資金進行資產(chǎn)配置,。
一位合資券商債券融資部負責(zé)人則對《經(jīng)濟參考報》表示,，目前已經(jīng)有儲備項目，正在和交易所溝通,。他預(yù)計,，在中小企業(yè)私募債上，企業(yè)實際融資成本估計在15%左右,，投資者收益在10%左右,。該人士認為,，私募債發(fā)行對券商增加收入形成利好，但短時間內(nèi)應(yīng)不會放量發(fā)行,，監(jiān)管層會嚴格控制風(fēng)險,。
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