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滬深交易所22日公布了《中小企業(yè)私募債券業(yè)務試點辦法》(以下簡稱“《試點辦法》”),，中國版“垃圾債”正式啟動,，采取備案發(fā)行制度，但暫不包括房地產(chǎn)企業(yè)和金融企業(yè),。接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪的專家認為,，中小企業(yè)私募債券的啟動，將為中小企業(yè)提供全新的融資渠道,，并對建設多層次資本市場和推動利率市場化產(chǎn)生重要作用,。
根據(jù)《試點辦法》，試點期間,，凡是符合工信部《關于印發(fā)中小企業(yè)劃型標準規(guī)定的通知》的未上市非房地產(chǎn),、金融類的有限責任公司或股份有限公司，只要發(fā)行利率不超過同期銀行貸款基準利率的3倍,，并且期限在1年(含)以上,，就可以發(fā)行中小企業(yè)私募債券。
深交所明確,，中小企業(yè)私募債采取備案制發(fā)行,，交易所在接受備案材料的10個工作日內(nèi)完成備案，并在深交所綜合協(xié)議交易平臺為私募債券提供轉(zhuǎn)讓服務,。發(fā)行人可為私募債券設置附認股權(quán)或可轉(zhuǎn)股條款,，每期私募債券的投資者合計不得超過200人。
對于參與私募債認購和轉(zhuǎn)讓的投資者,，深交所表示,，由于對發(fā)行人沒有凈資產(chǎn)和營利能力的門檻要求，中小企業(yè)私募債券是完全市場化的信用債券品種,，合格投資者應當具備一定的風險識別與承擔能力,，充分知悉私募債券風險，依據(jù)發(fā)行人信息披露文件獨立進行投資判斷,，自行承擔風險,。為控制風險，《試點辦法》要求對試點初期參與私募債的投資者實行嚴格的投資者適當性管理,，合格投資者應當簽署風險認知書,。
武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對《經(jīng)濟參考報》記者表示，此次《試點辦法》最大亮點,，一是備案制,，純粹信用發(fā)行,；二是投資者準入門檻為500萬元，能夠把大量中小投資者排除在外,，能夠讓有高風險承受能力投資者進入市場,。所以中小企業(yè)私募債是高風險債券，不排除未來違約案例,，一旦發(fā)生,，投資者必須有足夠承擔能力。
長城證券研究總監(jiān)向威達對《經(jīng)濟參考報》記者表示,，中小企業(yè)私募債的發(fā)行,，對于改變中國直接融資和間接融資的失衡，債券融資和股權(quán)融資的失衡具有重大意義,，對于建設多層次資本市場以及資本市場服務小微企業(yè)都有著重大作用,。
向威達認為，長期以來,，主板市場主要是為大企業(yè)服務,，而中小板和創(chuàng)業(yè)板則主要是為中小企業(yè)服務，而由于中國資本市場存在的新股發(fā)行“三高”(高發(fā)行價,、高市盈率和高超募)現(xiàn)象,，使得大量資金處于閑置狀態(tài)，造成了資源配置的失誤,，而中小企業(yè)私募債的發(fā)行則可以在大大緩解中小企業(yè)融資難的同時扭轉(zhuǎn)這種資源錯配,。他還認為，中小企業(yè)私募債的發(fā)行,，也將極大地促進利率市場化的進程,，
董登新則認為，中小企業(yè)私募債的發(fā)行,，有助于打破國有企業(yè)和上市公司對公司債的壟斷,，過去公司債一直發(fā)展不起來，主要是因為公司債沒有真正市場化發(fā)行,，這次私募債是一個嘗試,，讓中小企業(yè)有資格進入到市場，通過發(fā)債融資,，對未來中國公司債做大融資份額有重要意義,。小規(guī)模信用等級不高的企業(yè)也能發(fā)債，將對解決中小企業(yè)融資起到很大作用,。同時,，私募債還將在推動中國資本市場發(fā)展，尤其是推動公司債市場化發(fā)行方面起到重要作用,。
平安證券固定收益部研究主管石磊對《經(jīng)濟參考報》記者表示,，中小企業(yè)私募債發(fā)行增加了市場上一個高收益品種,，讓債市的外延擴大到小型企業(yè),，而以往債市融資功能更多針對大中型企業(yè),。同時，也為投資者提供了一個高收益選擇品種,�,！�
石磊認為，采用私募方式發(fā)行,，降低了對企業(yè)的要求,。他透露，券商目前都在積極準備,，預計首批私募債6月份就會出來,，預計收益率在10%至15%。石磊表示,，中小企業(yè)私募債主要是為資產(chǎn)管理類機構(gòu)投資者設計的,，而資產(chǎn)管理類機構(gòu)最終受益人是個人投資者，個人投資者間接參與其中,。由于風險較高,，個人投資者風險識別能力有限，同時投資高收益?zhèn)枰稚⑴渲觅Y產(chǎn)降低風險,，而個人投資者往往沒有大量資金進行資產(chǎn)配置,。
一位合資券商債券融資部負責人則對《經(jīng)濟參考報》表示，目前已經(jīng)有儲備項目,，正在和交易所溝通,。他預計，在中小企業(yè)私募債上,，企業(yè)實際融資成本估計在15%左右,，投資者收益在10%左右。該人士認為,，私募債發(fā)行對券商增加收入形成利好,，但短時間內(nèi)應不會放量發(fā)行，監(jiān)管層會嚴格控制風險,。
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