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進(jìn)取型策略
賣空：與美元的受害者打賭
在美元出現(xiàn)暴跌時,，如果有些股票表現(xiàn)相對不錯,，那么一定有更多的股票一敗涂地。顯然，你要把它們踢出你的投資組合,。但是，你也可以主動在它們身上下注,，從它們的暴跌中獲利,。
預(yù)期物價會下跌的術(shù)語叫賣空。它的操作過程是這樣的：找出一家可能會由于美元暴跌而遭受打擊的公司,，打電話給你的經(jīng)紀(jì)人或登陸網(wǎng)站,，賣出這家公司的部分股票。然后經(jīng)紀(jì)人從另一位客戶的賬戶中借出所需數(shù)量的股票賣出,，把現(xiàn)金存入你的賬戶,。一旦股價下跌，你以新的低價買入已經(jīng)賣出的股票,，用來回補(bǔ)空頭部位,。
賣空干凈利落，只有幾點(diǎn)復(fù)雜之處,。首先,，只能在一個被授權(quán)的賬戶里操作，也就是說,，你必須簽訂另外一份合約,，事先和你的經(jīng)紀(jì)人一起開設(shè)一個賬戶，合約上除了其他的必要內(nèi)容以外,，還要說明賣空可能涉及的風(fēng)險(xiǎn),。如果你用賣空的股票支付紅利，它們就是你的負(fù)擔(dān),，因?yàn)檫@給空方增加了一些成本,。一只股票只有在股價上漲之后才可以賣空，以防止太過激進(jìn)的玩家把股價打壓得太過厲害,。最后,，賣空的風(fēng)險(xiǎn)與收益的計(jì)算方法與做多相反。你最大的獲利空間就是股票潛在的下跌空間,。因?yàn)橐恢还善弊疃嘀荒艿搅�,，所以你能獲得的最高收益率就是100%。但是,，你的虧損空間是股票潛在的上漲空間,，理論上是沒有上限的。所以,，空方必須仔細(xì)觀察市場狀況,。如果你的頭寸變動對你不利（即你賣空的股票開始上漲），你的經(jīng)紀(jì)人會要求你支付更多的錢以保障潛在的風(fēng)險(xiǎn)。這被稱為追加保證金的通知,，如果錢不能及時到位,，經(jīng)紀(jì)人將軋平你的空頭部位，并且/或者出售你賬戶上的其他股票,，以籌集必需的現(xiàn)金,。
最有利可圖的賣空標(biāo)的可分為3大類：
消費(fèi)信貸公司。這一類范圍很廣,，包括銀行,、信用卡公司、抵押貸款公司,，它們的客戶都欠著大筆債務(wù),。如你所知，在美元暴跌的過程中,，這是可能出現(xiàn)的最壞情況,。
在金融業(yè)有兩股力量在發(fā)揮作用，它們不一定以同一速度前進(jìn),。首先,，也是最明顯的，貸款公司賺取的美元現(xiàn)金流由于美元的下跌而開始貶值,；第二,，資產(chǎn)本身，即銀行的貸款組合,，由于經(jīng)濟(jì)的疲軟而變得不再可靠,，因而被沖銷，這進(jìn)一步降低了銀行已經(jīng)減少的美元現(xiàn)金流,。
由于美元問題導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)萎縮,，人們開始失業(yè)，銀行資產(chǎn)負(fù)債表上的貸款將“價值受損”,。這種雙重打擊對于大多數(shù)金融公司的贏利和市值都是災(zāi)難性的,。
住宅建筑商。這個行業(yè)過去通常都是地區(qū)性的,，在特定地區(qū),，一批地方承包商向當(dāng)?shù)劂y行貸款為當(dāng)?shù)鼐用裆w房子。但是,，在20世紀(jì)90年代的房地產(chǎn)泡沫中,，最大的住宅建筑商走向全國，把業(yè)務(wù)擴(kuò)展到全國的繁榮市場,，并轉(zhuǎn)向全球信貸市場尋找無限的可用資金,。到2003年,，華爾街的那些容易受騙的分析師說,，這些公司已經(jīng)擺脫了舊的地區(qū)性住房市場繁榮與蕭條的交替循環(huán),，今后將永遠(yuǎn)繁榮下去。這根本是無稽之談,。住房信貸全國化所做的一切就是,，保證下一輪房地產(chǎn)市場蕭條將是20世紀(jì)30年代以來最嚴(yán)重的一次。住宅建筑商們在2004年初似乎認(rèn)為下一輪住房地產(chǎn)危機(jī)永遠(yuǎn)不會發(fā)生,，它們就是空頭可能找到的萬無一失的放空標(biāo)的,。
進(jìn)口商。在美元暴跌的過程中,，如果境況最好的是在美國生產(chǎn)在國外銷售的公司,，那么與此相反的公司就是一個合理的放空標(biāo)的。
放手一搏：保證金和期權(quán)
保證金,。你在建立金礦類股票投資組合時,，也是在準(zhǔn)備抵押品。換句話說,，你在創(chuàng)立一種資產(chǎn),，而用這種資產(chǎn)可以借款購買股票。這種債務(wù)被稱為保證金,，操作過程是這樣的,，比如，你購買了價值5萬美元的紐蒙特股票,，用完了經(jīng)紀(jì)人賬戶中的全部現(xiàn)金,。然后，你又購買了加拿大黃金公司價值2.5萬美元的股票,。你的經(jīng)紀(jì)人借錢給你,，把你的紐蒙特股票作為抵押，并收取一些名義利率,，也稱為保證金率,。你現(xiàn)在比借款前多掌握了50%的金礦類股票。如果黃金和股票價格都出現(xiàn)上漲,，比起只用自有資金投資,，你獲得了更多的收益。
保證金與其他任何形式的杠桿原理一樣,，也需要考慮時間因素,，也就是說，不僅要正確判斷某一只股票最終會漲到什么價位,，而且要正確判斷它在這段時間內(nèi)的表現(xiàn)如何,。但保證金賬戶也有潛在的問題,，如果你的保證金賬戶價值縮減超過某一點(diǎn)，經(jīng)紀(jì)人就會要求你追加資本,，也稱追加保證金,，而且與賣空一樣，如果資金沒有及時到位,，他就會按當(dāng)時的市場價格出售你賬戶中的股票,。這樣你的賬面虧損就成為現(xiàn)實(shí)了，你也就失去了在下次黃金牛市中獲利的機(jī)會,。保證金是一種非常危險(xiǎn)的東西,，換句話說，在你使用它以前,，必須事先制定嚴(yán)格的操作規(guī)則：只用你輸?shù)闷鸬腻X冒險(xiǎn),。保證只抵押一小部分資金，并且密切關(guān)注頭寸的動向,。確定你能承受的最大虧損額,，虧損達(dá)到限度立刻回撤。你最不愿看到的就是,，當(dāng)黃金這次列車離開車站時,，你卻因?yàn)樽芳颖ＷC金通知而被留在站臺的安全線前。
期權(quán),。期權(quán)是一種合約,，期權(quán)所有人有權(quán)按照約定的價格再規(guī)定期限內(nèi)購買或出售一定數(shù)量的股票，但沒有一定要買的義務(wù),。買方期權(quán)允許期權(quán)持有人購買股票,，賣方期權(quán)允許期權(quán)持有人出售股票（或把股票轉(zhuǎn)入別人的賬戶）。它們的價值是從標(biāo)的證券的價值中衍生出來的,，最常見的是上市公司的股票（雖然期權(quán)還存在于其他許多項(xiàng)目中）,，從這個意義上說，它們是“衍生品”,。股票期權(quán)合約涵蓋100股標(biāo)的股票的控制權(quán),，因此2美元的收盤價（或溢價）指的是某一合約的成本為200美元。由于你只購買了從股票的價格變動中獲利的權(quán)利,，因而比直接購買整整100股少花了許多錢,。如果你的選擇是正確的，你的獲利幾乎與持有這些股票一樣多,。
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