盡管A股市場(chǎng)上不乏無(wú)實(shí)際控制人的上市公司，但擬上市公司由于缺乏實(shí)際控制人而給未來(lái)的經(jīng)營(yíng)增添風(fēng)險(xiǎn),，這將成為監(jiān)管層對(duì)新股發(fā)行重點(diǎn)盯防的領(lǐng)域之一,。近日披露招股書(shū)的江西世龍實(shí)業(yè)股份有限公司(下稱“世龍實(shí)業(yè)”)就無(wú)實(shí)際控制人，而其此前的偷稅漏稅前科也讓闖關(guān)資本市場(chǎng)之路充滿隱憂,。
無(wú)實(shí)際控制人
實(shí)際控制人對(duì)于一家上市公司的重要性毋庸置疑,。股權(quán)過(guò)分分散可能會(huì)導(dǎo)致控制權(quán)不穩(wěn)定從而使得公司的經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)波折。
世龍實(shí)業(yè)招股書(shū)顯示，電化高科可控制的世龍實(shí)業(yè)股權(quán)比例為
60.28%,，間接控股世龍實(shí)業(yè),，雖然電化高科可以對(duì)世龍實(shí)業(yè)股東大會(huì)行使控制權(quán)，但沒(méi)有最終股東可以控制電化高科,，因此無(wú)最終股東可以控制世龍實(shí)業(yè)股東大會(huì),。與此同時(shí)，世龍實(shí)業(yè)還坦言,，公司沒(méi)有最終股東對(duì)董事會(huì)行使控制權(quán),，也沒(méi)有最終股東、董事對(duì)公司高管團(tuán)隊(duì)行使控制權(quán),。
但是,，世龍實(shí)業(yè)表示，報(bào)告期內(nèi),，世龍實(shí)業(yè)的控制權(quán)未發(fā)生變更,，符合相關(guān)上市公司管理辦法。大龍實(shí)業(yè)一直是世龍實(shí)業(yè)的第一大股東,，持股比例超過(guò)50%,。公司稱，電化高科一直通過(guò)控股大龍實(shí)業(yè)間接控股擬上市公司,，且擬上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)及控制權(quán)結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)定,，管理層跟主營(yíng)業(yè)務(wù)也未曾發(fā)生重大變化，且公司內(nèi)部控制制度健全運(yùn)行良好,。
為了防止無(wú)實(shí)際控制人風(fēng)險(xiǎn)上升,，世龍實(shí)業(yè)稱公司股東和董事、監(jiān)事以及高管人員通過(guò)股份鎖定的方式保證了公司股權(quán)結(jié)構(gòu),、董事會(huì)和經(jīng)營(yíng)管理層的穩(wěn)定,，進(jìn)而保證了公司控制權(quán)的持續(xù)穩(wěn)定。
但是仍有業(yè)內(nèi)人士在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示,，沒(méi)有實(shí)際控制人的擬上市公司通常都是采用鎖定的方式來(lái)控制這種潛在的風(fēng)險(xiǎn),。“但是股份鎖定只是從表面上穩(wěn)定了現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)的整體穩(wěn)定,，”該人士稱,，“如果未來(lái)出現(xiàn)幾個(gè)股東任意組合做出對(duì)于公司互相矛盾甚至是不利的決策，表面上穩(wěn)定的團(tuán)隊(duì)實(shí)際上就很容易形成派系,，從而影響到公司的整體運(yùn)轉(zhuǎn),。”
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)堪憂
作為沖擊資本市場(chǎng)的關(guān)鍵指標(biāo),，世龍實(shí)業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也非預(yù)期的那般理想,。很多關(guān)鍵數(shù)據(jù)相比同行業(yè)上市公司遜色不少。
世龍實(shí)業(yè)2009年和2010年存貨周轉(zhuǎn)率分別為9.66和12.19，而同行業(yè)的江蘇索普的同期數(shù)據(jù)卻高達(dá)16.47和16.45,。世龍實(shí)業(yè)2009年,、2010年流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分別為0.53、0.50和0.37,、0.34,。同行業(yè)平均數(shù)據(jù)則高達(dá)0.68、0.95和0.42,、0.66,。公司資產(chǎn)負(fù)債率同樣遠(yuǎn)高出同行業(yè)上市公司。
對(duì)此,，世龍實(shí)業(yè)解釋稱,，公司的資產(chǎn)負(fù)債率較高，但報(bào)告期內(nèi)整體呈下降趨勢(shì),，主要是由于實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利,，股東權(quán)益逐漸增加。公司的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率較低,，主要是由于公司銀行借款中短期借款所占比例較高,，同時(shí)流動(dòng)資產(chǎn)中存貨所占比例較高。
報(bào)告期內(nèi)公司不斷增加項(xiàng)目建設(shè)和技術(shù)改造投入,，但受融資渠道限制,，公司僅能以銀行貸款和自身經(jīng)營(yíng)積累籌措資金，使得公司報(bào)告期負(fù)債規(guī)模較高,，資產(chǎn)負(fù)債率高于同行業(yè)上市公司平均水平,。公司的資產(chǎn)流動(dòng)性和收益質(zhì)量較好，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量充足,，近年來(lái)未發(fā)生貸款逾期情況,，在各借款銀行中具有較高信譽(yù)度,，報(bào)告期內(nèi)息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn),、利息保障倍數(shù)大幅提高，所以盡管流動(dòng)比率和速動(dòng)比率低于行業(yè)平均水平,，公司仍具備較強(qiáng)的短期償債能力,。
偷漏稅之嫌
如果說(shuō)無(wú)實(shí)際控制人是世龍實(shí)業(yè)從其設(shè)立到擬上市以來(lái)的歷史問(wèn)題的話，那么其財(cái)務(wù)部門(mén)之前的偷稅漏稅前科則無(wú)疑讓其成為監(jiān)管部門(mén)重點(diǎn)監(jiān)管的對(duì)象,。
世龍實(shí)業(yè)招股書(shū)稱,，2009年7月20日，景德鎮(zhèn)市國(guó)稅局向發(fā)行人下達(dá)《稅務(wù)行政處罰決定書(shū)》,，對(duì)公司罰款2.93萬(wàn)元,，原因是2007年公司在賬務(wù)處理時(shí)，部分進(jìn)項(xiàng)額應(yīng)作進(jìn)項(xiàng)稅額轉(zhuǎn)出處理而未作，應(yīng)補(bǔ)繳增值稅5.86萬(wàn)元,，并處以補(bǔ)稅款0.5倍的罰款,。
對(duì)此，盡管世龍實(shí)業(yè)稱公司2009年被景德鎮(zhèn)市國(guó)稅局的處罰是由于工作人員的工作疏忽所致,，公司已經(jīng)對(duì)相關(guān)負(fù)責(zé)人進(jìn)行了批評(píng)教育,，并加強(qiáng)了財(cái)務(wù)人員的培訓(xùn)和學(xué)習(xí)。但這依舊令不少投資者感到擔(dān)憂,。有業(yè)內(nèi)人士稱,，公司的財(cái)務(wù)人員對(duì)于稅收的相關(guān)事項(xiàng)應(yīng)該熟記于心，拿工作疏忽來(lái)搪塞實(shí)在牽強(qiáng),。
對(duì)此,，保薦機(jī)構(gòu)民生證券核查后認(rèn)為，世龍實(shí)業(yè)因上述行為而引致的行政處罰不屬于《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》第
25
條所規(guī)定的情形,，不構(gòu)成本次發(fā)行上市的實(shí)質(zhì)性障礙,。發(fā)行人律師認(rèn)為，發(fā)行人執(zhí)行的稅種,、稅率符合現(xiàn)行法律,，法規(guī)和規(guī)范性文件的要求；其雖受到稅務(wù)部門(mén)的處罰,，但不屬于重大違法行為,；發(fā)行人近三年依法納稅，不存在因重大違法行為被稅務(wù)部門(mén)處罰的情形,。但是,，這種偷稅漏稅的前科顯然將成為監(jiān)管層審核時(shí)的重點(diǎn)關(guān)注。