|
在上周暗淡的4月宏觀和金融數(shù)據(jù)公布后,，中國(guó)央行隨即在上周六宣布年內(nèi)第二次降準(zhǔn),，然而降準(zhǔn)對(duì)信貸刺激的邊際作用似乎正在遞減,，因此不排除央行會(huì)在三季度采取進(jìn)一步的寬松措施－降息,，來(lái)提振始終低迷不振的經(jīng)濟(jì),。
在中國(guó)央行的連續(xù)逆回購(gòu)下,，早已寬松的資金面顯然不是促使其此次降準(zhǔn)的主因,，面對(duì)低迷的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),，刺激信貸,、助力經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能才是促使其果斷降準(zhǔn)的最大動(dòng)力,。
央行最新的貨幣政策“組合拳”中，逆,、正回購(gòu)最重要的意圖是牽引市場(chǎng)資金利率下行,，其次是調(diào)節(jié)短期流動(dòng)性。
而降準(zhǔn)的作用是確保中長(zhǎng)期流動(dòng)性寬松和有限刺激信貸恢復(fù),。但是,，從去年末至今年一季度的實(shí)際效果看，貨幣增速以及新增信貸并沒(méi)有在兩次降準(zhǔn)后出現(xiàn)明顯回升,。
因此,，要想更有效的激發(fā)信貸需求，給疲軟的經(jīng)濟(jì)注入更直接有效的動(dòng)力,，從貨幣政策層面看,，唯有降息。
前期多次的降準(zhǔn)舉措的確已經(jīng)使得市場(chǎng)利率的中樞水平下降,，但其引導(dǎo)信貸增長(zhǎng)的效果卻很不盡如人意,。
中信證券分析師稱,，低風(fēng)險(xiǎn)借貸的利率下行并沒(méi)有傳導(dǎo)至高風(fēng)險(xiǎn)貸款利率中樞上，降準(zhǔn)對(duì)利率中樞的下拉作用僅僅體現(xiàn)在銀行間低風(fēng)險(xiǎn)借貸,，而并沒(méi)有實(shí)際影響到銀行對(duì)企業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)貸款,。因此，要想通過(guò)降準(zhǔn)來(lái)刺激銀行對(duì)企業(yè)的貸款,，其作用已經(jīng)大打折扣,。
鑒于此，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為,，下一步,，降低企業(yè)融資成本最有效的方式仍是下調(diào)存貸款利率。而鑒于央行對(duì)通脹走勢(shì)的擔(dān)憂,，預(yù)計(jì)未來(lái)最早一次降息可能出現(xiàn)在通脹可能明確下行的第三季度,。
|