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投資主動(dòng)管理的偏股基金與投資被動(dòng)的指數(shù)基金,，其長(zhǎng)期收益孰高孰低一直飽受爭(zhēng)議；而王亞偉在離職發(fā)布會(huì)上的一句“未來(lái)投資還會(huì)選擇主動(dòng)投資,，對(duì)被動(dòng)投資不認(rèn)同”一句話(huà),，更是引發(fā)兩種投資方式的大討論,。那么，主動(dòng)管理的股基到底是否能夠超越指數(shù)型股基呢,？《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊對(duì)此進(jìn)行了獨(dú)家“檢測(cè)”,。自首只指數(shù)型基金成立以來(lái)的10年間，《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊每年選取一對(duì)首募規(guī)模最大的指數(shù)型基金,、偏股基金,，通過(guò)基金定投收益率來(lái)驗(yàn)證兩類(lèi)投資方式效率的高低。雖然,，我們抽取的只是局部樣本,，但其結(jié)論仍能基本反映兩類(lèi)投資方式的最終收益趨勢(shì)。
專(zhuān)家稱(chēng),，從一個(gè)長(zhǎng)周期來(lái)看,，主動(dòng)管理偏股基金戰(zhàn)勝指數(shù)的幾率較大，而指數(shù)基金只能獲得市場(chǎng)的平均回報(bào),，更加強(qiáng)調(diào)擇時(shí)
今年以來(lái),，市場(chǎng)跌宕起伏，主動(dòng)管理偏股基金,、被動(dòng)投資的指數(shù)基金兩大類(lèi)權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)大戲也頻頻上演,。隨著總募資逾500億元兩只滬深300ETF誕生，倡導(dǎo)被動(dòng)投資的指數(shù)基金亦有喧賓奪主之勢(shì),、主導(dǎo)基金市場(chǎng)十余載的主動(dòng)偏股基金投資收益究竟能否戰(zhàn)勝被動(dòng)投資,，投資者頗為關(guān)心�,！蹲C券日?qǐng)?bào)》基金周刊試圖通過(guò)定投來(lái)比拼兩類(lèi)投資收益率高下,。
我們通過(guò)比對(duì)上投摩根基金公司定額收益試算進(jìn)行檢測(cè)發(fā)現(xiàn)，定投主動(dòng)管理的偏股基金的累計(jì)收益率仍要高于指數(shù)型基金,。若某位投資者選中2002年2011年10年間每年定投首募規(guī)模最大的主動(dòng)管理的偏股基金,，且金額均為每月1000元，截至2012年5月11日,，累計(jì)收益率為59.2%,。而從2002年開(kāi)始定投首募規(guī)模最大的指數(shù)型基金，截至5月11日,，累計(jì)收益率為36%,。
滬上某基金研究員則認(rèn)為，若從一個(gè)長(zhǎng)周期來(lái)看（5年以來(lái)）,，主動(dòng)管理偏股基金戰(zhàn)勝指數(shù)的幾率較大,，而指數(shù)基金只能獲得市場(chǎng)的平均回報(bào)。指數(shù)基金更加強(qiáng)調(diào)擇時(shí),，相對(duì)低點(diǎn)買(mǎi)入獲得高收益可能性更大,。
不過(guò),，近三年，75%的主動(dòng)管理偏股基金跑輸指數(shù),，定投指數(shù)基金反而成功戰(zhàn)勝主動(dòng)管理偏股基金,。北京某大型券商基金分析師在接受《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊記者采訪(fǎng)時(shí)坦言，從事行業(yè)十幾年,，現(xiàn)在推薦優(yōu)秀主動(dòng)偏股基金經(jīng)理越來(lái)越難,。相對(duì)來(lái)說(shuō)，散戶(hù)投資指數(shù)基金更有可靠性,，只要把握好市場(chǎng)估值,，看好某個(gè)指數(shù)或某個(gè)板塊即可，較主動(dòng)投資更加簡(jiǎn)單易行,。
10年6正4負(fù) 主動(dòng)股基累計(jì)收益率59.2%
《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊記者試圖以定投為考量方法,，比較主動(dòng)管理的偏股基金和指數(shù)型兩大類(lèi)基金收益率，給基民投資略作參考,。
眾所周知,，第一只主動(dòng)管理的偏股基金華安創(chuàng)新于2001年9月21日成立，而第一只被動(dòng)指數(shù)型基金則為華安MSCI中國(guó)A股于2002年成立,。
我們的方式是,，選取2002年2011年每年募集規(guī)模最大的一只主動(dòng)管理偏股基金和一只被動(dòng)管理的偏股基金作定投，并計(jì)算基金自成立之日起截至5月11日累計(jì)收益率的大小,。
我們用上投摩根基金公司定額收益試算來(lái)進(jìn)行檢測(cè)。2002年以來(lái)10只主動(dòng)管理的偏股基金,，截至5月11日,，平均累計(jì)收益率為59.2%。而該位投資者定投的4只基金目前賬戶(hù)仍處于負(fù)收益狀態(tài),，它們分別是2007年成立的博時(shí)新興成長(zhǎng),、2009年的華夏盛世精選、2010年的華商策略精選和2011年匯添富社會(huì)責(zé)任,，累計(jì)收益分別為-7682.12元,、-4356.95元、-2701.06元和-998.41元,，累計(jì)收益率分別為-14.86%,、-15.02%、-15.01%和-7.13%,。
除了上述5只基金外,，2002年成立的長(zhǎng)盛成長(zhǎng)價(jià)值、2003年的海富通精選,、2004年的華夏經(jīng)典配置,、2005年的建信恒久價(jià)值,、2006年的嘉實(shí)策略增長(zhǎng)和2008年的農(nóng)銀匯理行業(yè)成長(zhǎng)則為該位投資者帶來(lái)了數(shù)量不等的回報(bào)。截至5月11日累計(jì)收益分別為7.8萬(wàn)元,、8.74萬(wàn)元,、7.25萬(wàn)元、1.29萬(wàn)元,、8176.81元和2897.93元,，累計(jì)收益率分別為285.38%、158.16%,、220.52%,、208.88%、33.38%,、15.15%和7.99%,。
10年5正5負(fù) 指數(shù)基金累計(jì)收益率36%
我們將同樣的方法適用于被動(dòng)管理的指數(shù)型基金。
同樣分年份來(lái)考察指數(shù)型基金后,，與偏股基金情況不同,，定投10只指數(shù)型基金，截至5月11日,，指數(shù)基金累計(jì)收益率為36%,。取得正收益的僅有5只，即2002年成立的華安MSCI中國(guó)A股,、2003年的博時(shí)裕富滬深300,、2004年的華夏上證50ETF、2005年的嘉實(shí)滬深300和2008年的富國(guó)天鼎中證紅利,。它們的累計(jì)收益分別為11.16萬(wàn)元,、6.05萬(wàn)元、1.86萬(wàn)元,、1.45萬(wàn)元和229.83元,，累計(jì)收益率分別為213.46%、138.93%,、22.12%,、28.62%和0.64%。
而另有5只指數(shù)基金則宣告收負(fù),。截至5月11日,，該位投資者定投2006年成立的長(zhǎng)盛中證100、2007年的國(guó)泰滬深300,、2009年的華夏滬深300,、2010年的大成深證成長(zhǎng)40ETF聯(lián)接以及2011年的農(nóng)銀匯理滬深300。目前賬戶(hù)累計(jì)負(fù)收益分別為-5449.78元、-5200.12元,、-1536.41元和-800.51元,，累計(jì)收益率分別為-9.35%、-9.74%,、-12.25%,、-9.04%和-6.16%。
被動(dòng)投資近三年 完勝主動(dòng)投資
從賬面來(lái)看,，2002-2011的10年間,，定投6只主動(dòng)管理偏股基金截至5月11日均取得了正收益。相反,，僅投資5只被動(dòng)指數(shù)型基金取得正收益,。
從橫向比較，2003年,、2004年,、2005年、2006年,、2008五年里定投主動(dòng)偏股基金收益率大于被動(dòng)管理偏股基金,。值得注意的是，累計(jì)收益率差距比較大的2003年和2004年,。若自2003年海富通精選和博時(shí)裕富滬深300成立之日起分別定投,，累計(jì)收益率分別為220.52%和138.93%，兩者相差81.59個(gè)百分點(diǎn),。此外,，若自2004年華夏經(jīng)典配置和華夏上證50ETF成立之日起定投，累計(jì)收益率分別為208.88%和22.12%,，兩者相差186.76個(gè)百分點(diǎn),。
而2002年、2007年,、2009年、2010年和2011年指數(shù)基金則明顯跑贏主動(dòng)管理偏股基金,。從這一點(diǎn)上看,，主動(dòng)和被動(dòng)投資基金似乎打了個(gè)平手。
滬上某基金研究員則認(rèn)為,，若從一個(gè)長(zhǎng)周期來(lái)看,，即5年以來(lái)，主動(dòng)管理偏股基金戰(zhàn)勝指數(shù)的幾率較大,，而指數(shù)基金只能獲得市場(chǎng)的平均回報(bào),。指數(shù)基金更加強(qiáng)調(diào)擇時(shí)，相對(duì)低點(diǎn)買(mǎi)入獲得收益可能性更大。
在美國(guó)等成熟資本市場(chǎng),，因?yàn)橹鲃?dòng)管理基金很難跑贏指數(shù),，所以，指數(shù)基金更受到投資者歡迎,。而國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)仍處于成長(zhǎng)期,，有一定研究?jī)r(jià)值，主動(dòng)管理偏股基金戰(zhàn)勝指數(shù)基金機(jī)率大,。
北京某大型券商基金資深分析師則在接受《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊記者采訪(fǎng)時(shí)坦言,，不過(guò)近幾年來(lái)看，75%的主動(dòng)管理偏股基金跑輸指數(shù),，定投指數(shù)基金獲得高收益可能性也要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于偏股基金,。
他坦言，從事行業(yè)十幾年,，現(xiàn)在推薦優(yōu)秀主動(dòng)偏股基金經(jīng)理越來(lái)越難,。相對(duì)來(lái)說(shuō)，散戶(hù)投資指數(shù)基金更有可靠性,，只要把握好市場(chǎng)估值,，看好某個(gè)指數(shù)或某個(gè)板塊即可，較主動(dòng)投資更加簡(jiǎn)單易行,。
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