央行5月12日宣布，從5月18日起，下調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點,。這是央行年內(nèi)第二次下調(diào)存款準備金率,，也是自去年11月30日宣布近3年來首次“降準”后第三次下調(diào)存款準備金率。分析人士稱,，央行連續(xù)“降準”,，意在通過繼續(xù)釋放流動性扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟回落趨勢,。同時,，因擔心通脹加劇,，連續(xù)“降準”并未降息。
傳遞適度投放貨幣信號
截至4月末,，我國人民幣存款余額84.23萬億元,。據(jù)測算，此次下調(diào)存款準備金率將釋放超過4200億元資金,。市場一致認為,，此次“降準”與當前中國經(jīng)濟減速下行有關(guān)，“降準”后釋放的更多流動性可以改善企業(yè)融資環(huán)境,，助推經(jīng)濟企穩(wěn),。
金融問題專家趙慶明在接受本報記者采訪時說，“降準”表明貨幣政策進一步放松,，是當前宏觀經(jīng)濟指標放緩后,，央行做出的應(yīng)對措施。中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇分析,，剛剛公布的4月CPI為3.4%,，顯示通脹壓力已大大緩解，預(yù)防經(jīng)濟硬著陸成為貨幣政策的主要任務(wù),。而銀行新增貸款創(chuàng)年內(nèi)新低,，說明實際經(jīng)濟需求不足。下調(diào)存款準備金率有利于增加銀行信貸投放,、增加經(jīng)濟運行活力、實現(xiàn)相對寬松的資金面,。
也有專家指出,，目前新增貸款走低說明市場流動性并非不足，央行“降準”之舉更多是為表示一種“寬松”的態(tài)度,。中國社會科學(xué)院金融所銀行研究室主任曾剛對本報記者說,，今年一季度貸款需求下降，意味著目前流動性并不緊張,，央行此次“降準”旨在用寬松的表態(tài)來撬動市場貸款進一步增長,，也說明保經(jīng)濟增長是當前管理層更關(guān)心的問題。
非為了救股市樓市
此次“降準”是否意味著貨幣政策開始全面放松,？釋放出的大量資金是否會流向房市,、股市？對此,，央行行長周小川今年3月曾公開表示,，近年來,，存款準備金率工具的使用主要和外匯儲備增加或減少所產(chǎn)生的對沖要求有關(guān)，因此絕大多數(shù)情況下,，存款準備金率調(diào)整并不是表示貨幣政策松緊的信號,，釋放出的資金廣泛分布在國民經(jīng)濟各個方向，沒有典型的方向,，并不是為了增強股市的信心或者主要流向房地產(chǎn)行業(yè),。
中銀國際控股有限公司首席經(jīng)濟學(xué)家曹遠征認為，這次下調(diào)存款準備金率并不會對CPI造成重大影響,，貨幣政策并沒有發(fā)生根本改變,，還是維持穩(wěn)健貨幣政策。這只是央行為了平衡國內(nèi)流動性采取的對沖政策,。
對于資金流向,，曾剛表示，這個問題不是那么簡單,。首先,，樓市、股市并不是國家鼓勵的去處,；其次,，銀行存貸比管制也不一定讓這些錢都能貸出去；第三,，去年是貸款資金不夠用,，今年更主要的問題是貸款有效需求不足。目前的情況是有錢的企業(yè)不需要貸款,，缺錢的企業(yè)銀行又不敢貸給他們,。國家對樓市有控制，銀行也不敢隨便把錢貸給房地產(chǎn),。
業(yè)內(nèi)人士指出,，根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展狀況，年內(nèi)仍有進一步“降準”可能,。
“我國目前20%的存款準備金率在世界上是高的,，‘降準’空間還很大”。曾剛認為,，下一步是否“降準”還取決于未來國內(nèi)外經(jīng)濟運行的情況,，如果經(jīng)濟持續(xù)走低甚至進一步惡化，會“降準”甚至降息,。
降息比“降準”難操作
按照以往做法,，央行在調(diào)整兩次存款準備金率后都將調(diào)整一次利率，而這次在連續(xù)“降準”后卻沒有降息的舉動,。專家認為,，降息更有利于降低企業(yè)貸款成本,，提高他們貸款的積極性。
曾剛說,，其實,，利率與刺激需求以及通脹的關(guān)聯(lián)度更大。從供求關(guān)系上看,，目前的問題是貸款不足,，說明資金鏈不緊張，下調(diào)利率更能直接降低貸款成本,。而調(diào)整存款準備金率主要是調(diào)整流動性,，在增加貸款方面的作用比較間接。
“目前沒降息主要是出于對通脹的擔心”,。趙慶明分析說,，從國際上看，大宗商品價格回落很大,，未來即使反彈力度也不會很大,；國內(nèi)消費市場低迷，物價上漲空間不大,。目前新漲價因素主要來自勞動力,，尤其是工資，但工資上漲是比較溫和的,，所以物價上漲壓力不會再加大,。趙慶明預(yù)計，如果5月貸款還上不去,，宏觀經(jīng)濟指標仍不好看,，存在降息可能性。
“但降息的不確定因素很多,，執(zhí)行起來很復(fù)雜”,。曾剛指出，存貸款利率都降還是只降存款或貸款利率,？有些貨幣政策和銀行監(jiān)管政策糾結(jié)在一起很矛盾,，比如,，存貸比管制要求銀行貸出錢之前要先有存款進來,，降息有可能減少存款，貸出去也就存在一定困難,。有些監(jiān)管政策容易干擾貨幣政策,，最終使貨幣政策達不到預(yù)期效果�,？傊�,，降息比“降準”更難操作,。