自2011年11月本輪降準(zhǔn)以來,，央行日前第三次宣布降準(zhǔn),；這也是進(jìn)入2012年以來,，央行第二次宣布降準(zhǔn),。此前兩次宣布降準(zhǔn)的時間點分別是2011年11月30日和2012年2月18日,。從頻度來看,，大致保持一季度一調(diào)整的速度,。
但在上輪的緊縮周期中,，央行曾連續(xù)12次上調(diào)存準(zhǔn)率,。特別是在2011年的前六個月,，存準(zhǔn)率甚至一月一上調(diào)。這一上調(diào)頻率大大快于當(dāng)前一季一下調(diào)的速度,。換句話說,，當(dāng)前央行下調(diào)存準(zhǔn)率的速度，遠(yuǎn)遠(yuǎn)慢于2011年上調(diào)存準(zhǔn)率的速度,。
本次存準(zhǔn)率下調(diào)預(yù)計釋放銀行體系資金約4200億元,，若加上此前的兩次下調(diào)，半年間,，央行先后三次下調(diào)存準(zhǔn)率,，共釋放了銀行可貸資金約1.25萬億。
宏觀數(shù)據(jù)疲軟
“宏觀面考慮,，上周五經(jīng)濟數(shù)據(jù)糟糕,，工業(yè)增速超預(yù)期下滑，降準(zhǔn)是央行維護實體經(jīng)濟的政策表態(tài),�,！痹谵r(nóng)業(yè)銀行高級宏觀分析師袁江看來，宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不盡如人意在相當(dāng)程度上觸發(fā)了此次存款準(zhǔn)備金率的下調(diào),。
不久前公布的4月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示,，拉動經(jīng)濟增長的“三駕馬車”均顯頹勢。
“從4月的情況來看,，確實比較讓人擔(dān)憂,。若按照4月趨勢發(fā)展，二季度GDP增速跌破8%的概率非常大�,！敝袊嗣翊髮W(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長劉元春表示,，降準(zhǔn)顯示了央行的意愿，并且也起到一個引導(dǎo)預(yù)期的作用,。
海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷表示,，宏觀經(jīng)濟可能在第二季度呈現(xiàn)一個觸底趨穩(wěn)的態(tài)勢，從GDP增速看,，第二季度預(yù)計將進(jìn)一步回落至7.5%左右,。
交行金融研究中心研究員鄂永健也認(rèn)為，二季度經(jīng)濟增長不容樂觀,，是促使此次下調(diào)的重要原因,，而4月物價回落則提供了空間。
統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示,，4月CPI同比上漲3.4%,，環(huán)比下降0.1%,。
刺激銀行信貸投放
宏觀層面,，經(jīng)濟疲軟要求預(yù)調(diào)微調(diào)力度加大；微觀層面,，央行降準(zhǔn)意在刺激銀行信貸,。
“一般而言，財政存款具有明顯季節(jié)性特征,，而5月則是財政存款大量外流的月份,。”袁江表示,，此次下調(diào)存準(zhǔn)率也有資金面的考慮,，意在緩解5月份財政存款大量減少對市場資金面的壓力。
鄂永健還認(rèn)為,，下半年公開市場到期資金量下降,，加之外匯占款增長放緩，流動性情況難言樂觀,，此次下調(diào)也有前瞻性和預(yù)調(diào)的考慮,。
央行歷史數(shù)據(jù)顯示，今年1至3月份,，外匯占款雖然恢復(fù)正增長,，但增量并不高。一季度新增外匯占款僅2906億元,，較去年同期的11240億元下降74%,。
統(tǒng)計還顯示，4月金融機構(gòu)新增人民幣貸款6818億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于3月的1.01萬億,。
究其原因,，一方面受存貸比制約，銀行可貸資金較少,；另一方面,，貸款利率居高不下，抑制了有效信貸需求,。而這兩個原因又共同指向同一個限制因素——銀行可貸資金,。
央行公布的第一季度貨幣政策執(zhí)行報告顯示，3月份,，執(zhí)行上浮利率的貸款占比為70.43%,，比年初上升4.41個百分點。執(zhí)行下浮利率和基準(zhǔn)利率的貸款占比分別為4.62%和24.95%,，比年初分別下降2.40個和2.01個百分點,。
這意味著，盡管貨幣政策較2011年有所微調(diào),，但企業(yè)的貸款利率并未顯著下降,。
“今年以來實際貸款利率略有回落，但貸款利率上浮占比依然上升,，需要通過數(shù)量型擴張工具來引導(dǎo)市場利率下降,。”因此,，鄂永健認(rèn)為,，4月新增貸款明顯回落，存款下降限制銀行信貸投放是重要原因,，需要通過準(zhǔn)備金率下調(diào)來改善信貸投放能力,。
呼吁非對稱降息讓利
本次存準(zhǔn)率下調(diào)后，大型金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率降至20%,，中小型金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率降至16.5%,。盡管存款準(zhǔn)備金率水平有所下降，但與歷史水平縱向?qū)Ρ�,，依然處于高位�?BR> 鄂永健認(rèn)為,，此次下調(diào)有利于改善銀行的資金運用能力，促進(jìn)銀行擴大信貸投放,，加大對實體經(jīng)濟的支持,。未來，為配合信貸投放,，不排除年中之前準(zhǔn)備金率再下調(diào)一次的可能,。而在李迅雷看來,，今年存準(zhǔn)率還有1至2次的下調(diào)可能。
“央行此次下調(diào)存準(zhǔn)率之后,，將會觀察政策效果一段時間,。”農(nóng)業(yè)銀行高級宏觀分析師袁江預(yù)計,，5月存準(zhǔn)率下調(diào)之后,，6月靜觀其變，下一次存準(zhǔn)率的下調(diào)可能出現(xiàn)在七八月份,。
劉元春也認(rèn)為,，對于金融機構(gòu)而言，目前的存款準(zhǔn)備金率還是偏高,。存款準(zhǔn)備金率的變動主要針對外匯占款的增減而言,，如果外匯占款不出現(xiàn)激增的情況，存準(zhǔn)率還有相當(dāng)大的下調(diào)空間,。
“應(yīng)該實施不對稱降息,，即貸款基準(zhǔn)利率下降的幅度大于存款利率下降的幅度，給實體經(jīng)濟讓利,�,！痹硎荆舜谓禍�(zhǔn)釋放資金約4200億元,，有助緩解資金壓力,，但對實體經(jīng)濟影響有限,。當(dāng)前最大的問題是企業(yè)經(jīng)商環(huán)境不佳,，有效貸款需求不足，呼吁非對稱降息,，呵護實體經(jīng)濟發(fā)展,。
但對降息也有持審慎態(tài)度的一方。鄂永健認(rèn)為,，考慮到當(dāng)前基準(zhǔn)利率處在中性水平,，加之預(yù)計全年物價漲幅在3.3%左右，不大可能進(jìn)一步明顯回落,，基準(zhǔn)利率的調(diào)整仍需十分謹(jǐn)慎,。