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洋河股份（002304.SZ）在市場(chǎng)的銷(xiāo)售節(jié)節(jié)攀升的同時(shí),，釀酒能力也隨之受到考驗(yàn),。
最近,，有媒體報(bào)道,，洋河股份對(duì)外收購(gòu)散裝白酒而用于勾兌生產(chǎn)洋河白酒產(chǎn)品。
盡管洋河股份一再否認(rèn)收購(gòu)散酒,，但其近年來(lái)高調(diào)投放廣告以及“賣(mài)酒”重于“釀酒”的經(jīng)營(yíng)模式,，讓人對(duì)其產(chǎn)能充滿好奇。
從2002年成立至今,，洋河股份在短短十年時(shí)間內(nèi)就從一個(gè)地方二線酒廠一躍成為一家年銷(xiāo)售額100多億,、市值1500億元的白酒巨頭,，市值僅次于貴州茅臺(tái),，但多年間其內(nèi)部配套能力是否能與其銷(xiāo)售業(yè)績(jī)的迅速增長(zhǎng)匹配,，卻一直受到業(yè)內(nèi)質(zhì)疑。
洋河股份基酒數(shù)量和外購(gòu)基酒的數(shù)量一直是個(gè)神密數(shù)字,。洋河股份到底有多大的釀酒能力,？洋河的銷(xiāo)售收入與自身基酒產(chǎn)能之間的缺口有多大？洋河對(duì)外的采購(gòu)情況是什么樣的,？
《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》查閱洋河公布的兩次申請(qǐng)上市招股文件等大量公開(kāi)資料,，從中找到了部分答案：2007~2009年上半年兩年半時(shí)間洋河的白酒總產(chǎn)量為18.06萬(wàn)噸，但估算數(shù)據(jù)顯示,，同期洋河所采購(gòu)的糧食能釀造大約5.47萬(wàn)噸基酒,，即使是按照其度數(shù)較低的42度洋河藍(lán)色經(jīng)典海之藍(lán)來(lái)進(jìn)行測(cè)算，也僅能釀造8.86萬(wàn)噸成品酒,。
此外,，記者根據(jù)招股書(shū)披露的公開(kāi)數(shù)據(jù)計(jì)算得出，洋河兩年半所采購(gòu)的調(diào)味酒總數(shù)為1.53萬(wàn)噸,，所采購(gòu)的食用酒精為5.3萬(wàn)噸,，大約可以勾調(diào)9.68萬(wàn)噸白酒。
明顯的缺口
2010年5月11日,洋河發(fā)布公告宣布斥資建設(shè)“名優(yōu)酒釀造技術(shù)改造工程（二期）”項(xiàng)目,，該項(xiàng)目可行性研究報(bào)告提到,，該項(xiàng)目年需消耗各種糧食約5萬(wàn)噸（其中高粱45%、大米20%,，糯米18%,、玉米8%、小麥9%）,，曲糧
1.7萬(wàn)噸,，以生產(chǎn)名優(yōu)基酒2萬(wàn)噸。
洋河2007年,、2009年兩次發(fā)布的招股文件中都披露了期間幾個(gè)年度采購(gòu)糧食價(jià)格和采購(gòu)糧食的金額,，本報(bào)記者按照這一糧食比例計(jì)算出其當(dāng)年度采購(gòu)糧食的平均加權(quán)價(jià)格，（由于招股文件未披露玉米的價(jià)格情況,，玉米8%的比例以這幾種糧食中最為便宜的高粱進(jìn)行替代）,，根據(jù)一位酒企總工程師提供的推算方法可以估算出其2009年上半年、2008年,、2007年,、2006年采購(gòu)糧食的數(shù)量分別為2.51萬(wàn)噸、6.62萬(wàn)噸,、4.54萬(wàn)噸,、3.51萬(wàn)噸。
若按照上述可行性研究報(bào)告中消耗5萬(wàn)噸糧食能產(chǎn)出2萬(wàn)噸名優(yōu)基酒的出酒率進(jìn)一步估計(jì)，其上述各年度的基酒產(chǎn)量分別為1.00萬(wàn)噸,、2.65萬(wàn)噸,、1.82萬(wàn)噸、1.40萬(wàn)噸,。
一位四川中型酒企總工程師對(duì)本報(bào)說(shuō),，多糧型白酒自產(chǎn)基酒一般為68度左右。一位釀酒師也對(duì)本報(bào)記者表示,，盡管不同酒精度會(huì)有密度上的差別,，但可以按照酒精度簡(jiǎn)單地?fù)Q算基酒、食用酒精與成品酒之間的關(guān)系,。
由此進(jìn)一步估算可知（按照68度基酒生產(chǎn)為42度成品酒進(jìn)行簡(jiǎn)單換算）,，其這幾年所產(chǎn)的基酒能制造的成品酒分別為1.62萬(wàn)噸、4.29萬(wàn)噸,、2.95萬(wàn)噸,、2.27萬(wàn)噸。
不過(guò),，洋河招股文件披露的數(shù)據(jù)顯示,，上述各年度其白酒產(chǎn)量為3.92萬(wàn)噸、8.17萬(wàn)噸,、5.98萬(wàn)噸,、4.71萬(wàn)噸。由于基酒還需要經(jīng)過(guò)陳化老熟環(huán)節(jié)才能用來(lái)生產(chǎn)成品酒,，即使是不考慮所采購(gòu)糧食的生產(chǎn)周期,，兩組數(shù)據(jù)之間顯然有缺口。
“缺口如何填補(bǔ),？”一位不愿意透露姓名的業(yè)內(nèi)資深人士評(píng)價(jià),，要么實(shí)際外購(gòu)基酒等產(chǎn)品的數(shù)量較多，要么使用食用酒精進(jìn)行生產(chǎn),。
遲到的補(bǔ)課
“洋河內(nèi)部配套能力以前一直是按照年銷(xiāo)售收入6個(gè)億左右保證的”,，這是上述公布于2010年5月的可研究性報(bào)告對(duì)洋河生產(chǎn)等方面現(xiàn)狀的描述。
這份報(bào)告稱(chēng),，2007年至今,，洋河新增了8條全自動(dòng)包裝流水線，建成了倉(cāng)儲(chǔ)能力近4000噸成品酒的全自動(dòng)化立體倉(cāng)庫(kù),，目前已經(jīng)形成了年成品酒包裝能力15萬(wàn)噸,，但并未提及有新增基酒產(chǎn)能投產(chǎn)。
洋河2005年的主營(yíng)收入就已經(jīng)達(dá)到6.84億元,，按照上述2010年5月份的可行性報(bào)告的說(shuō)法,，洋河內(nèi)部配套能力以前一直是按照年銷(xiāo)售收入6個(gè)億左右保證的,，那么公司2011~2006年分別達(dá)127.41億、76.19億,、40.02億,、26.52億、17.62億,、10.71億的銷(xiāo)售收入是如何實(shí)現(xiàn)的,？
不僅如此,，本報(bào)記者查詢(xún)洋河在交易所公布的資料發(fā)現(xiàn),，洋河上市后所進(jìn)行的擴(kuò)充產(chǎn)能計(jì)劃多難以在短期內(nèi)達(dá)產(chǎn)。一位業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)：“先市場(chǎng)再完善生產(chǎn),，這是遲到的補(bǔ)課,。”
實(shí)際上,，洋河2009年上市時(shí)募投的“名優(yōu)酒釀造技改項(xiàng)目”僅僅是在保持基酒產(chǎn)能不變的基礎(chǔ)上調(diào)整結(jié)構(gòu),，即通過(guò)將公司最大的釀酒車(chē)間七車(chē)間原有年產(chǎn)9000噸普通基酒生產(chǎn)能力改建為年產(chǎn)約7000噸名優(yōu)基酒，并在公司北廠區(qū)安排年產(chǎn)約2000噸名優(yōu)基酒產(chǎn)能,。同批募投的
“名優(yōu)酒陳化老熟和包裝技改項(xiàng)目”也未涉及增加基酒產(chǎn)能,。
其后，洋河先后宣布了兩次大型的項(xiàng)目投資,。2010年5月11日,，洋河宣布斥資建設(shè)“名優(yōu)酒釀造技改二期工程”，年新增2萬(wàn)噸名優(yōu)基礎(chǔ)酒生產(chǎn)能力,，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后,，年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入總額為9.2億元。該項(xiàng)目的可行性研究報(bào)告說(shuō),，該項(xiàng)目旨在為企業(yè)實(shí)現(xiàn)年銷(xiāo)售收入90億元的目標(biāo)提供基酒保障,。這一項(xiàng)目建設(shè)投產(chǎn)后所產(chǎn)基酒需經(jīng)3
年以上陳化老熟才能用來(lái)生產(chǎn)成品酒。
洋河2011年年報(bào)顯示,，上述“名優(yōu)酒釀造技改項(xiàng)目”,、“名優(yōu)酒陳化老熟和包裝技改項(xiàng)目”、“名優(yōu)酒釀造技改二期工程項(xiàng)目”達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)日期均為2012年12月31日,。
2011年8月13日,，洋河投資建設(shè)3萬(wàn)噸名優(yōu)酒釀造技改工程，建設(shè)期為15個(gè)月,。據(jù)媒體報(bào)道,，2012年4月，建設(shè)6個(gè)多月后,，洋河年產(chǎn)3萬(wàn)噸名優(yōu)酒釀造技改項(xiàng)目首期工程竣工投產(chǎn),。同批的項(xiàng)目還包括“名優(yōu)酒釀造技術(shù)改造工程（三期）”項(xiàng)目,，項(xiàng)目建設(shè)期為15個(gè)月，建成后將形成2.65萬(wàn)噸/年名優(yōu)基酒新增生產(chǎn)能力,，而同批的其他投資項(xiàng)目均屬于包裝等配套環(huán)節(jié),。
2.6萬(wàn)噸中高端酒產(chǎn)能何來(lái)？
洋河2009年招股書(shū)中稱(chēng),，2007年~2009年上半年各年度中高端基酒年產(chǎn)能均為2.6萬(wàn)噸,，這幾個(gè)年度其中高檔白酒產(chǎn)量分別為1.47萬(wàn)噸、2.17萬(wàn)噸,、1.30萬(wàn)噸,。
自從洋河推出藍(lán)色經(jīng)典以來(lái)，其中高端產(chǎn)品銷(xiāo)售突飛猛進(jìn),，也為其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供了保證,。本報(bào)記者對(duì)其公開(kāi)資料進(jìn)行梳理發(fā)現(xiàn)，其中高端產(chǎn)品自有產(chǎn)量存在明顯的瓶頸,。
上述2010年5月發(fā)布的技改項(xiàng)目可研究性報(bào)告中提到,，洋河現(xiàn)有的釀酒車(chē)間普遍建設(shè)時(shí)間較早，以生產(chǎn)低檔普級(jí)酒為主,，普通酒的貯存陳化老熟時(shí)間短,，難以滿足市場(chǎng)對(duì)名優(yōu)酒的旺盛需求，洋河用來(lái)生產(chǎn)中高檔商品酒的名優(yōu)基酒的產(chǎn)能與普級(jí)酒的產(chǎn)能比例不盡合理,，中高檔商品酒常常出現(xiàn)供應(yīng)斷檔的現(xiàn)象,。實(shí)際上，洋河公司白酒生產(chǎn)類(lèi)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)主要是2002~2006年通過(guò)向洋河集團(tuán)收購(gòu),、洋河集團(tuán)出資投入而來(lái),，上述白酒生產(chǎn)類(lèi)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)因廠房建筑物等生產(chǎn)設(shè)施建設(shè)時(shí)間較早，總體成新率不高,，部分生產(chǎn)能力所采用的生產(chǎn)工藝,、技術(shù)較為落后，已不符合高質(zhì)量釀酒的要求,。
洋河招股書(shū)等資料披露,，公司目前最大的釀酒車(chē)間七車(chē)間擁有9000噸普通基酒產(chǎn)能，但由于建設(shè)年代久遠(yuǎn),，且在公司收購(gòu)前基本閑置,，七車(chē)間及其相關(guān)配套生產(chǎn)能力現(xiàn)狀無(wú)法適應(yīng)名優(yōu)基酒生產(chǎn)要求。技改前,，七車(chē)間所生產(chǎn)普通基酒中,，優(yōu)級(jí)、一級(jí)和二級(jí)三個(gè)等級(jí)占比分別約為5%,、10%和85%,。這意味著2006年之后,、IPO募投技改項(xiàng)目投產(chǎn)之前其最大的釀酒車(chē)間年產(chǎn)能中，優(yōu)級(jí)和一級(jí)基酒總和只有15%即1350噸,。
不僅如此,，2009年招股書(shū)稱(chēng)，公司調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)時(shí)面臨著中高檔白酒所用基酒為名優(yōu)基酒,，陳化老熟時(shí)間需要延長(zhǎng)至平均兩年的問(wèn)題,。
這因此引出了一個(gè)巨大的疑問(wèn)，洋河上述年度其他中高端產(chǎn)量是從何而來(lái),？
一位業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià),，中高端白酒產(chǎn)能上的隱患可能也是洋河急切收購(gòu)?fù)幗K的雙溝酒業(yè)的原因。
冰山一角
除了自身基酒產(chǎn)能上的種種疑點(diǎn),，洋河鮮為人知的另一面是其對(duì)外采購(gòu)調(diào)味酒和酒精的規(guī)模,。洋河上市后第二年即陷入了業(yè)界對(duì)其自身產(chǎn)能的質(zhì)疑,，這緣于洋河2009年年報(bào)顯示,，預(yù)付款項(xiàng)金額前五名單位情況中，宜賓五糧液酒類(lèi)銷(xiāo)售有限責(zé)任公司和四川省宜賓五糧液集團(tuán)安吉物流公司位列前五名,，年報(bào)顯示,，這兩家公司均是洋河的供應(yīng)商，未結(jié)算原因分別為“預(yù)付貨款期末貨物尚未驗(yàn)收入庫(kù)”和“預(yù)付貨物運(yùn)費(fèi)期末尚未驗(yàn)收入庫(kù)”,。洋河股份對(duì)上述兩家企業(yè)的預(yù)付款項(xiàng)達(dá)到7430萬(wàn),，占2009年度預(yù)付款總額的53%，占2009年主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的4.47%,。
除此之外,，2011年半年報(bào)中，其預(yù)付款項(xiàng)金額第四名為宜賓市玉瓊商貿(mào)有限公司,，年報(bào)顯示其是洋河的供應(yīng)商,，涉及金額為2662萬(wàn)元，結(jié)算的原因?yàn)椋骸邦A(yù)付材料款期末貨物尚未驗(yàn)收入庫(kù)”,，這也引來(lái)了諸多猜測(cè),。實(shí)際上，2010年上半年,，五糧液集團(tuán)一位高層曾在一次本報(bào)記者參加的投資者交流會(huì)上提到向洋河銷(xiāo)售了基酒,。
按洋河兩次申請(qǐng)上市的招股文件均披露的洋河各年度酒精、調(diào)味酒的采購(gòu)金額,、采購(gòu)價(jià)格計(jì)算,，其2007年~2009年上半年采購(gòu)的酒精數(shù)量分別為2.07萬(wàn)噸、2.30萬(wàn)噸,、0.93萬(wàn)噸,。
盡管洋河并未披露其所采購(gòu)的食用酒精是否都在當(dāng)年全部用來(lái)生產(chǎn)白酒等具體使用情況,，由于食用酒精一般為95度，假設(shè)勾兌后的產(chǎn)品均為52度,，按照酒精度進(jìn)行簡(jiǎn)單估算,，上述各年度采購(gòu)酒精可以用來(lái)勾兌的產(chǎn)品數(shù)量分別為3.77萬(wàn)噸、4.21萬(wàn)噸,、1.70萬(wàn)噸,。（考慮洋河產(chǎn)品酒精度相對(duì)較低，這一數(shù)據(jù)略為保守）,。
同樣,，按照洋河兩次發(fā)布招股文件披露的調(diào)味酒采購(gòu)金額和價(jià)格也可以直接計(jì)算出洋河上述各年度外購(gòu)的調(diào)味酒的數(shù)量，分別為0.42萬(wàn)噸,、0.59萬(wàn)噸,、0.52萬(wàn)噸。
上述白酒業(yè)內(nèi)資深人士認(rèn)為,，產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定性,、產(chǎn)品質(zhì)量是否與產(chǎn)品價(jià)格相符，是洋河需要直視的問(wèn)題,。
在今年5月7日的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上,，洋河股份董事長(zhǎng)兼總裁張雨柏表示，由于同行企業(yè)都沒(méi)有公開(kāi)基酒數(shù)量和外購(gòu)基酒的數(shù)量,，而且涉及信息披露的相關(guān)程序,，不便披露，但他強(qiáng)調(diào)公司基酒產(chǎn)能是同行業(yè)中數(shù)一數(shù)二的,。
業(yè)內(nèi)人士亦指出,，隨著相關(guān)技改工程的推進(jìn)，洋河股份從明年起產(chǎn)能將有望得到明顯改觀,。
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