本以為刀槍不入的歐元最終還是寡不敵眾：歐元兌美元自1月份以來首次跌破了1.30美元,。正常情況下,，歐元走軟應(yīng)受到歡迎，因這將推動歐元區(qū)出口,，進(jìn)而促進(jìn)其增長,。但問題是歐元走軟的同時(shí),，市場對美國增長的不安情緒也在滋生。而國際貿(mào)易放慢產(chǎn)生的影響可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過匯率帶來的任何推動作用,。
在1.294美元水平,，歐元兌美元較其2011年4月份最高點(diǎn)已貶值約11.4%。即使如此，市場仍感到困惑：鑒于歐元區(qū)所面臨的種種考驗(yàn),，歐元為什么沒有進(jìn)一步走低呢,？最好的解釋恐怕還是歐洲央行相對于美聯(lián)儲的貨幣政策預(yù)期。
去年年初,，當(dāng)美聯(lián)儲還在推行超寬松政策時(shí),，歐洲央行反而上調(diào)了利率。如今歐洲央行的政策與美聯(lián)儲相比卻被認(rèn)為更偏寬松,，仍留有降息或?qū)嵤┬乱惠嗛L期再融資操作的空間,。許多策略師認(rèn)為，如果市場持有這樣一種觀點(diǎn),，那么歐元或進(jìn)一步跌至1.25美元,。
歐元下跌可能會有助于緩和歐元區(qū)外圍國家經(jīng)濟(jì)調(diào)整過程的壓力。盡管西班牙或意大利等國無法各自貶值,，但歐元貶值將使作為一個(gè)整體的歐元區(qū)出口變得更有競爭力,。歐盟委員會的研究顯示，1996-2000年間歐元實(shí)際匯率貶值22%,，歐元區(qū)出口年增長率增加0.5個(gè)百分點(diǎn)；而2001-2006年間歐元升值16%,，則令出口增長率降低0.6個(gè)百分點(diǎn),。
如果美國經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁，疲軟的歐元將是個(gè)利好消息,。但目前來看,，在歐元貶值之際，恰好美國增長放慢擔(dān)憂導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)偏好也在降溫,。與此同時(shí),，歐元區(qū)外圍國家的融資日益吃緊，其中西班牙國債收益率再度突破了6%,。就算歐元持續(xù)下跌,，似乎也不太可能抵消這般壓力。
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