過去的幾個(gè)月中,，Ａ股市場開始悄然顯現(xiàn)風(fēng)格轉(zhuǎn)換,，藍(lán)籌股漸受投資者青睞,，績差股則遭市場“拋棄”。
這一趨勢在近日政策“組合拳”的推動(dòng)下變得愈加明顯,。這也令市場參與各方密切關(guān)注：告別沉寂之后,，藍(lán)籌股何時(shí)真正迎來“春暖花開”,？
制度改革引領(lǐng) 藍(lán)籌股漸顯“發(fā)力”跡象
緊隨創(chuàng)業(yè)板退市制度正式出臺,，滬深證券交易所也開始就主板退市制度改革公開征求意見。管理層就建立股市淘汰機(jī)制推出的“組合拳”,，令Ａ股市場的風(fēng)格轉(zhuǎn)換開始加速,。
“五一”節(jié)后，滬深股市連續(xù)三個(gè)交易日紅盤報(bào)收,。期間滬深３００指數(shù)累計(jì)上漲３．３９％,，上證綜指漲幅僅為２．３３％。４日當(dāng)天,，前者漲幅為０．９１％,，幾乎為后者的兩倍。
事實(shí)上,，進(jìn)入２０１２年以來,，藍(lán)籌股已經(jīng)開始悄然“發(fā)力”。數(shù)據(jù)顯示,，截至５月４日收盤,，滬深３００指數(shù)年內(nèi)累計(jì)上漲１５．７８％，強(qiáng)于上證綜指同期１１．５％的漲幅,，更大幅跑贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)近１８個(gè)百分點(diǎn),。
長期遇冷的藍(lán)籌股緣何漸受青睞？國泰基金投資總監(jiān)黃焱表示,，上市公司分紅制度改革的推進(jìn),，以及管理層一系列增強(qiáng)市場買方力量的舉措相繼出臺，對機(jī)構(gòu)投資者的投資方式,、投資邏輯和投資文化產(chǎn)生重大影響,，其累積效應(yīng)對藍(lán)籌股的市場表現(xiàn)形成了提振。
“隨著退市制度的出臺和實(shí)施,，未來我們有可能看到創(chuàng)業(yè)板某些小盤股股價(jià)大幅‘縮水’的情況,，這必然導(dǎo)致更多的投資者向藍(lán)籌股轉(zhuǎn)移�,！便y華鑫利基金經(jīng)理王琦說,。
有一組數(shù)據(jù)耐人尋味。截至５月４日,，滬深３００指數(shù)平均市盈率為１２．３９倍,，與今年２月證監(jiān)會(huì)主席郭樹清為藍(lán)籌股“喊話”時(shí)的水平大致相當(dāng),。而滬市平均市盈率已由當(dāng)時(shí)的約１４．４倍回落至當(dāng)下的１３．０８倍，與滬深３００指數(shù)趨于接近,。
“炒差”成風(fēng) 投機(jī)文化放大有損市場發(fā)展
年報(bào)數(shù)據(jù)顯示,，去年滬深兩市共有２３家上市公司凈利潤超過１００億元，總計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤１．２２萬億元,，占全部上市公司凈利潤總額的六成左右,；其業(yè)績增速達(dá)到２０％，也高于全市場１１．５８％的水平,。
擁有良好的公司治理和穩(wěn)健的盈利能力的藍(lán)籌股,，理應(yīng)成為資本市場的“寵兒”。然而,，理論和現(xiàn)實(shí)之間似乎有著難以消除的距離,。
多年來，Ａ股市場熱衷于“炒短,、炒小,、炒差、炒新”,，藍(lán)籌股卻常常乏人問津,。而在投機(jī)盛行、藍(lán)籌股遇冷的市場現(xiàn)象背后,，除了理性投資文化的缺位之外,，更有著深層次的制度根源。
背負(fù)著為國有企業(yè)解困使命誕生的中國股市,，始終無法擺脫“重融資,、輕回報(bào)”的特征。另一方面,，Ａ股市場對新股發(fā)行采用核準(zhǔn)制,，使得“殼資源”彌足珍貴。為保住上市地位進(jìn)行的資產(chǎn)重組甚至“報(bào)表重組”,，令許多績差股股價(jià)頻頻異動(dòng),，甚至出現(xiàn)“一飛沖天”的奇跡。在這一背景下,，投機(jī)資本偏愛垃圾股也就不足為奇了,。
“如果任由投機(jī)文化無節(jié)制放大，就是對長期投資者的擠壓,。長此以往,，就難以形成相對平衡的投融資循環(huán)機(jī)制。而服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能的淡化,，也不利于資本市場自身的健康穩(wěn)定發(fā)展,�,！辟Y深媒體人董少鵬說。
藍(lán)籌春暖花開 尚需更多制度政策引導(dǎo)
投資大師巴菲特的老師,、“華爾街教父”格雷厄姆曾經(jīng)說過：“我大膽地將成功投資的秘訣精煉成四個(gè)字的座右銘：安全邊際,。”
相對于“富貴險(xiǎn)中求”的投機(jī)者,，價(jià)值投資者關(guān)注的是價(jià)值被低估尤其是被嚴(yán)重低估的投資對象,。這恰是Ａ股藍(lán)籌股群體的優(yōu)勢所在。
然而,，僅有安全邊際顯然無法吸引資金介入并長期持有藍(lán)籌股,。業(yè)內(nèi)專家表示,，藍(lán)籌股要真正迎來“春天”,，尚需要更多制度和政策引導(dǎo)。
值得注意的是,，在引入更多風(fēng)險(xiǎn)收益特征相對穩(wěn)健的大資金的同時(shí),，管理層正著手通過改變機(jī)構(gòu)投資者的投資行為來引導(dǎo)資金投向藍(lán)籌股。
銀河證券基金研究中心的測算數(shù)據(jù)顯示,，如果嚴(yán)格要求股票方向基金的股票投資組合和基金契約中的業(yè)績比較基準(zhǔn)相符,，可能導(dǎo)致基金業(yè)調(diào)倉２０００億元買入滬深３００指數(shù)成份股。從這個(gè)角度而言,，后市“藍(lán)籌行情可期”,。
一些機(jī)構(gòu)則建議，借鑒成熟市場經(jīng)驗(yàn),，通過引導(dǎo)性的稅收體制,，鼓勵(lì)投資者對藍(lán)籌股的長期投資行為。中金公司在一份研究報(bào)告中表示,，目前中國內(nèi)地資本市場稅收體系較海外成熟市場而言相對簡單,，如果能在印花稅、股利稅,、交易稅費(fèi)等方面進(jìn)行差異化對待,，對長期投資的收益實(shí)行一定程度的減免優(yōu)惠，可以有效抑制短期投機(jī)行為,，鼓勵(lì),、引導(dǎo)投資者逐漸向長期、理性的價(jià)值投資靠攏,。
種種跡象表明,，眼下市場資金已經(jīng)開始顯現(xiàn)向藍(lán)籌股集結(jié)的跡象。兩個(gè)版本的滬深３００ＥＴＦ近日結(jié)束募集,，并獲得了首募逾５００億元的成績,。近期正在或即將發(fā)行的新基金中,，藍(lán)籌風(fēng)格基金也占據(jù)了相當(dāng)比例。
如果說本身的投資價(jià)值使藍(lán)籌股具備了“入春”的條件,，那么在制度和政策“暖風(fēng)”的不斷吹拂下,，這個(gè)群體或迎來“春暖花開時(shí)”。