從前幾年中遠(yuǎn)CWB1等盛極一時(shí)的權(quán)證末日輪炒作，再到近年來包括ST盛達(dá),、*ST盛潤和ST黑化等一大批ST股的重組盛宴,，滬、深A(yù)股市場的游資將炒作發(fā)揮到了極致,。
對(duì)于
“鳳凰涅槃”式的ST股炒作,，到底是投資還是投機(jī)莫衷一是，甚至包括國內(nèi)基金“一哥”王亞偉曾經(jīng)豪賭暫停上市的*ST昌河（現(xiàn)為中航電子）斬獲數(shù)倍收益都備受爭議,。
然而,，當(dāng)滬深兩市主板、中小板退市新規(guī)突然來襲,，更為嚴(yán)厲的退市標(biāo)準(zhǔn)使得數(shù)十家ST股即將面臨生死劫的時(shí)候,，此時(shí)的ST板塊到底是垃圾還是金礦？
大跌后分化明顯
隨著4月29號(hào)退市新政征求意見稿的出臺(tái),，節(jié)后ST板塊出現(xiàn)集體恐慌性暴跌,。受一系列重大利好刺激，節(jié)后首日（5月2日）市場高開高走,，但就在這一背景下,，滬、深兩市75家ST類個(gè)股普遍以跌停收盤,，大多數(shù)均為開盤便“一”字跌停,，且全天那成交量極低,。不過，ST零七（現(xiàn)簡稱為零七股份）,、*ST園城等個(gè)股則一路逆勢狂飆,，絲毫沒有受到退市新政的沖擊。
在退市新政持續(xù)發(fā)酵以后,，ST板塊逐漸出現(xiàn)分化,，重組預(yù)期較強(qiáng)的個(gè)股率先擺脫政策陰霾，正處于重組審批階段的則基本上不受沖擊,，退市風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大的普遍遭遇資金的瘋狂拋售,。
已經(jīng)披露重組預(yù)案、正處于重組待批或者重組事項(xiàng)已經(jīng)獲得證監(jiān)會(huì)批復(fù)的ST廊發(fā)展,、*ST大成等個(gè)股表現(xiàn)相對(duì)獨(dú)立,。與這些個(gè)股形成鮮明對(duì)比的是，由于2011年度繼續(xù)虧損而被實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示的個(gè)股表現(xiàn)十分糟糕,，其中*ST川化,、*ST冠福、*ST新農(nóng)等一大批新晉“ST族”普遍連續(xù)跌停,。
公開信息顯示,，無論是單日還是最近三個(gè)交易日的成交金額，幾乎所有的ST類個(gè)股均呈現(xiàn)出前五名賣出金額遠(yuǎn)大于前五名買入金額的特點(diǎn),，在單一席位賣出動(dòng)輒幾百萬元的情況下,，單一買入席位普遍只有數(shù)十萬元，資金凈流出之巨可見一斑,。
值得一提的是,，在資金瘋狂出逃ST板塊的過程中，*ST嘉陵,、ST珠江,、*ST銀河等個(gè)股還出現(xiàn)了機(jī)構(gòu)的身影。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者粗略統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),，此次ST板塊遭遇“浩劫”,，深陷其中的機(jī)構(gòu)并不少見。
截至今年3月31日,，銀河證券客戶信用擔(dān)保賬戶,、廣發(fā)證券客戶信用擔(dān)保賬戶分別以344.17萬股和301.74萬股的持股數(shù)量位列*ST嘉陵的第四、第五大流通股東,；而同期重慶國際信托也以207.78萬股的持股數(shù)量成為ST珠江的第四大股東,；而*ST中基等不少ST類個(gè)股的一季報(bào)還出現(xiàn)了華潤深國投－三羊卓越2期等陽光私募的身影，類似的機(jī)構(gòu)賬戶大筆持有ST股的情形并不鮮見,。
相比之下,，*ST海龍更為典型,。截至3月31日，該公司前十大流通股東中有5家為保險(xiǎn)基金和陽光私募,，合計(jì)持股數(shù)超過2000萬股,，占其流通總股本的2.66%。在擔(dān)保危機(jī)爆發(fā),、被實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示以后，已經(jīng)嚴(yán)重資不抵債的*ST海龍復(fù)牌迎來連續(xù)暴跌,，短短20個(gè)交易日累計(jì)跌幅已經(jīng)超過40%,。結(jié)束連續(xù)跌停以后，機(jī)構(gòu)資金每天出逃數(shù)千萬元,，成為近期ST板塊受傷最重的個(gè)股之一,。
大浪淘沙始見金
考慮到上述退市新政涉及凈資產(chǎn)、營業(yè)收入和審計(jì)意見類型三項(xiàng)指標(biāo),，以上市公司2011年年報(bào)數(shù)據(jù)為最近一年指標(biāo),，目前退市新政所波及的上市公司范圍有限，這也為相關(guān)上市公司預(yù)留了將近一年的過渡時(shí)間,。
在受退市新政的心理沖擊,，絕大多數(shù)ST股短期內(nèi)遭遇拋售后，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為,，新政勢必還會(huì)倒逼相關(guān)公司加快推進(jìn)重組等事項(xiàng),，促使公司成功轉(zhuǎn)型脫困。
就此,，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者根據(jù)滬深交易所4月29日正式發(fā)布的主板和中小板退市制度改革方案征求意見稿,，對(duì)受沖擊較大的67家公司作了進(jìn)一步梳理。
在2011年末凈資產(chǎn)為負(fù)的41家ST類 上 市 公 司 中
,，*ST科健,、*ST金頂和*ST廣夏3家公司處于破產(chǎn)重整狀態(tài)，還有*ST興業(yè),、ST聯(lián)華,、ST滬科3家公司處于停牌重組狀態(tài)，再剔出10家暫停上市的公司,，剩余處于正常交易狀態(tài)的有25家,。
進(jìn)一步篩查發(fā)現(xiàn)，上述25家正常交易的ST類上市公司中,，*ST大成,、*ST廣鋼等公司分別因華聯(lián)礦業(yè)、廣日股份借殼重組實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型,，并且相關(guān)重組事項(xiàng)已經(jīng)獲得證監(jiān)會(huì)批復(fù),；同時(shí)還有ST力陽,、ST寶龍、ST長信,、*ST東碳,、ST天一的重組或注資也在等待證監(jiān)會(huì)相關(guān)審批。再剔出這些重組懸念不大的公司后,，剩余18家ST公司到底是垃圾還是金礦呢,？
結(jié)合2011年報(bào)董事會(huì)報(bào)告來看，在退市新政倒逼之下,，上述18家公司中已經(jīng)明確重組的公司或許存在一線機(jī)會(huì),。
其中，*ST珠峰2011年報(bào)披露,，在控股股東塔城國際的支持下,，繼續(xù)推動(dòng)資產(chǎn)重組進(jìn)程，爭取早日啟動(dòng)重組,，通過重組注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),，轉(zhuǎn)型成為一家以有色金屬礦山資源開發(fā)為主營業(yè)務(wù)的資源類上市公司。
2011年7月,，*ST珠峰曾擬以13.13元/股定增收購塔中礦業(yè)100%股權(quán),，涉足現(xiàn)有冶煉業(yè)務(wù)上游的鉛鋅礦采選業(yè)務(wù)。上述重組事項(xiàng)流產(chǎn)后,，大股東承諾將會(huì)繼續(xù)啟動(dòng)重組,，通過定增注入塔中礦業(yè)資產(chǎn)。
另一家重組預(yù)期較強(qiáng)的是ST寶誠,。作為滬市主板為數(shù)不多的袖珍“殼資源”,，該公司已經(jīng)經(jīng)歷過多次重組，但始終沒有徹底實(shí)現(xiàn)成功轉(zhuǎn)型,。而在今年2月份的收購報(bào)告書中,，2010年6月入主的控股股東鉅盛華公司承諾，考慮到公司經(jīng)營現(xiàn)狀,，未來12個(gè)月內(nèi)不排除因?qū)緦?shí)施資產(chǎn)注入而獲取新增股份的可能性,，也不排除通過二級(jí)市場增持公司股份。
與此同時(shí),，另一家袖珍“殼資源”ST太光也存在較強(qiáng)的重組預(yù)期,。同樣是在控股股東變更后無所作為的一家殼公司，該公司曾因龍騰光電借殼上市的重組預(yù)案而被市場廣泛關(guān)注,，但這一重組計(jì)劃終止后,，該公司在2011年年報(bào)中表示，公司間接控股股東昆山資產(chǎn)經(jīng)營公司將積極推進(jìn)資產(chǎn)重組工作，并承諾將全力支持公司進(jìn)行資產(chǎn)重組,，做大做強(qiáng)上市公司,。
相比之下，深陷擔(dān)保漩渦的*ST海龍已經(jīng)資不抵債,，如果走破產(chǎn)重整的道路,，還將面臨相對(duì)漫長的過程和較大的不確定性，同時(shí)SST華塑,、SST天海等股改“釘子戶”也需要走完股改流程,，重組轉(zhuǎn)型之路同樣遙遙無期。
除此之外,，ST金化仍在考慮續(xù)建40萬噸/年的PVC項(xiàng)目,，但如何通過繼續(xù)發(fā)展主業(yè)來化解連續(xù)三年凈資產(chǎn)為負(fù)值而瀕臨退市的風(fēng)險(xiǎn)，考驗(yàn)著控股股東的智慧,。類似的情形同樣出現(xiàn)在*ST寶碩身上。
從營業(yè)收入不足1000萬元這一新設(shè)置的門檻來看,，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn),，最近三年?duì)I收均不足1000萬元的12家公司中有2家破產(chǎn)重整、2家暫停上市和1家停牌重組,，剩余7家公司中,，*ST盛潤A為一汽富奧借殼上市待批，ST當(dāng)代
新控股股東廈門當(dāng)代集團(tuán)有意對(duì)公司進(jìn)行重組轉(zhuǎn)型,。
同時(shí),，在最近兩年?duì)I業(yè)收入均不足1000萬元的7家公司中，除了2家暫停上市外,，處于正常交易的5家公司中,，ST廊發(fā)展已經(jīng)重組轉(zhuǎn)型，剩余的相對(duì)明確的僅有2家,。
其中,，ST明科控股股東為“明天系”，2011年報(bào)披露該公司全部化工裝置已經(jīng)于2009年全面停產(chǎn),，并擬對(duì)現(xiàn)有全部化工類資產(chǎn)進(jìn)行處置,，同時(shí)對(duì)全部員工進(jìn)行必要的安置處理。由此,，該公司將成為一個(gè)“凈殼”,，而公司則表示正在多方努力，尋求合適的發(fā)展方向,，但截至2011年12月31日尚未明確所謂的“方向”,。
瀕臨退市的*ST松遼也在年報(bào)中披露，2012年度公司將根據(jù)具體情況啟動(dòng)資產(chǎn)重組工作,，確保公司經(jīng)營能力及盈利能力的持續(xù)穩(wěn)定,。早在2010年6月,，該公司新控股股東北京亦莊國際就以8.73元/股的高價(jià)受讓5583萬股，占總股本的24.89%,，但該筆投資已經(jīng)浮虧1.5個(gè)億,。