|
 |
| 資料照片 |
央行數(shù)年的工作經(jīng)歷后,，游學歐美師從“歐元之父”蒙代爾,，學成歸來創(chuàng)立Nasdaq上市公司—世紀華友,，繼而受聘人民大學國際貨幣研究所理事兼副所長,，兼任《環(huán)球財經(jīng)》雜志總編,，著名經(jīng)濟學家向松祚最近又有了新的職務(wù)——中國農(nóng)業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家,。
在4月一個陽光明媚的上午,，向松祚在農(nóng)行的辦公室里接受了《經(jīng)濟參考報》記者的專訪,。在采訪前,，記者還保留著幾年前對他“實踐派”專家的印象,，可在一個半小時的采訪后，記者感受更多的是他近年來深入理論研究的學術(shù)派風格,。從宏觀經(jīng)濟,，到人民幣國際化，再到經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整,，向松祚與記者暢談頗多,。
《經(jīng)濟參考報》：一季度GDP同比增長8.1%，增幅連續(xù)5個季度下降,，您怎么看未來的經(jīng)濟增長形勢,？政策預(yù)調(diào)微調(diào)是否會加碼？
向松祚：增速放緩是長期趨勢,，政策不應(yīng)該回到數(shù)量刺激的老路,。
我認為中國經(jīng)濟增速放緩，不是一個暫時現(xiàn)象,，而是長期趨勢,。這個長期趨勢，既有國際經(jīng)濟因素,，也有國內(nèi)經(jīng)濟因素,。
首先，全球經(jīng)濟進入漫長調(diào)整期,，主要發(fā)達經(jīng)濟體可能10年都難以實現(xiàn)較快的增長速度,。主要發(fā)達經(jīng)濟體仍然占全球經(jīng)濟GDP60%左右。他們陷入長期緩慢增長,，由此決定我國出口很難再像以前那樣快速增長,。未來能夠維持8%—10%的出口增速就難能可貴了,。全球貿(mào)易和我國出口放緩局面短期內(nèi)難以改觀。而且,，發(fā)達經(jīng)濟體面臨許多重大制度性和機制性問題,，短期內(nèi)無法解決，甚至幾乎沒有解決的希望,。譬如債務(wù),、赤字、人口老齡化,、福利制度僵化,、工資制度僵化、保護主義嚴重等等,。以上這些從法國總統(tǒng)大選我們就可以看出端倪,。
回到國內(nèi)，中國經(jīng)濟模式本身也進入瓶頸,，發(fā)展和增長模式可以說陷入困境,。我們今天不得不面對四大根本性難題；一是內(nèi)需增長乏力,。內(nèi)需增長乏力是我國經(jīng)濟的主要矛盾,。二是我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式也很難繼續(xù)發(fā)展下去了。雖然許多產(chǎn)業(yè)產(chǎn)量世界第一,，但多是低成本勞動密集型產(chǎn)業(yè),、低附加值、低水平重復(fù)競爭,。
三是我國經(jīng)濟體系的全要素生產(chǎn)力提高不快,，有些行業(yè)甚至處于整體下降態(tài)勢。單純依賴勞動力,、資金,、土地、資源等要素投入來拉動經(jīng)濟增長,，資源的邊際效率和邊際生產(chǎn)力越來越低,。這一現(xiàn)象同樣反映在信貸資金與經(jīng)濟增長的關(guān)系上。我國銀行總資產(chǎn)和GDP比例,、M2和GDP比例,、以及銀行貸款和GDP比例，分別達到240%,、180%和123%,，都是在全世界最高水平之列，依靠貨幣信貸擴張來刺激增長,，也不是一個可以長期依賴的模式,。
四是經(jīng)濟內(nèi)生增長動力依然不足,。所謂經(jīng)濟內(nèi)生增長動力主要是科技創(chuàng)新、人力資本積累和內(nèi)生消費持續(xù)增長,。前些年我們所依靠的人口紅利,、資源紅利、入世紅利基本消失或正在快速消失,。上述四個方面決定，增速放緩是不以人的意志轉(zhuǎn)移,，是中長期趨勢,。
中國經(jīng)濟目前處于真正的轉(zhuǎn)折點。關(guān)鍵問題是,，能否在經(jīng)濟放緩過程中完成經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型,，把經(jīng)濟結(jié)構(gòu)真正調(diào)整過來，能不能把經(jīng)濟增長轉(zhuǎn)向最終內(nèi)需拉動,、自主科學創(chuàng)新和全要素生產(chǎn)力的提高,，這才是我們面臨的主要問題和長期問題。正是基于這個判斷,，我認為宏觀政策不能回到數(shù)量寬松刺激的老路上去,。貨幣信貸擴張的邊際效應(yīng)已經(jīng)大幅下降，回到數(shù)量型擴張老路的效率和效果都不會理想,，負面效果可能大于正面效果,。為什么還要回去呢？
《經(jīng)濟參考報》：如果不連續(xù)調(diào)降準備金率,，央行M2增長14%的目標能否實現(xiàn)呢,？是否會影響到增長？
向松祚：年初定的M2增長目標是14%,，但它只是一個參考目標,，并不一定非要達到不可。況且M2增長速度與經(jīng)濟增長速度之間的相關(guān)性并不是那么高,，尤其是在貨幣信貸資金對經(jīng)濟增長的邊際貢獻率逐漸下降的背景下,。更重要的是，我們現(xiàn)在不能單純追求增長速度了,。調(diào)結(jié)構(gòu),、惠民生、制度改革,、自主創(chuàng)新應(yīng)該是我國經(jīng)濟政策主旋律,。
當然，短期宏觀政策預(yù)調(diào)和微調(diào)空間肯定有,。譬如存準率有下降空間,，基準利率也有下降空間,。然而，即使是現(xiàn)有政策工具和手段的預(yù)調(diào)微調(diào),，也應(yīng)該是結(jié)構(gòu)性調(diào)整,。譬如說8萬億左右信貸規(guī)模的投向結(jié)構(gòu)就很值得研究，肯定不能再大幅度投向“鐵公基”和地方融資平臺了,，這是中央和國務(wù)院的要求,，也是客觀經(jīng)濟之必需，也是銀行金融機構(gòu)內(nèi)在要求,。信貸應(yīng)該更多投向中小企業(yè),、創(chuàng)新企業(yè)和個人消費。信貸投向?qū)?jīng)濟質(zhì)量影響很大,，所以預(yù)調(diào)微調(diào)應(yīng)該是結(jié)構(gòu)性預(yù)調(diào)微調(diào),。
國務(wù)院常務(wù)會議指出，要多留政策儲備,，預(yù)留政策空間,，為未來預(yù)調(diào)微調(diào)做儲備。預(yù)調(diào)微調(diào)的政策工具很多,。不過我想國務(wù)院和相關(guān)部門運用這些政策工具會非常謹慎和穩(wěn)健,。我們需要評估這些政策的效果，我們不能讓部分市場人士的預(yù)期來左右貨幣政策和其他宏觀政策,。譬如現(xiàn)在確實有人呼吁政策要大幅度寬松,。然而，放松貨幣和信貸,，放松房地產(chǎn)調(diào)控政策,，短期內(nèi)也許很容易達到刺激經(jīng)濟增長的目的。但是負面效果可能極大,，甚至前功盡棄,。所以宏觀經(jīng)濟政策決策者需要定力，不要受部分市場人士的預(yù)期和呼吁所左右,。部分投資者,、開發(fā)商，包括部分地方政府可能希望數(shù)量寬松,，可以理解,。
宏觀政策的選擇是一門非常高超的藝術(shù)，要綜合平衡短期和長期,、質(zhì)量和數(shù)量,、速度和結(jié)構(gòu)、國內(nèi)和國外、還要考慮地區(qū)之間的平衡,。不能讓短期增長目標挾持長期政策,，顧短期而不顧長期。短期目標必須服從長期目標,，經(jīng)濟增長必須服從改革創(chuàng)新,。中國經(jīng)濟問題的核心是結(jié)構(gòu)調(diào)整、制度變革,、自主創(chuàng)新和促進內(nèi)需,，不能再遲疑和耽誤了。
當然,，許多人擔心增速放緩會影響就業(yè)和社會穩(wěn)定,，問題確實有，但可能沒有那么嚴重,。何況即使我們致力調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生,，并不意味著經(jīng)濟增速就會很低,，反而有助于經(jīng)濟增長。
《經(jīng)濟參考報》：那么您認為結(jié)構(gòu)調(diào)整的重點在哪里,？
向松祚：結(jié)構(gòu)調(diào)整和深化改革有五個重點,。第一，要以法律約束政府行為,、政府權(quán)力和政府膨脹,，沒有這三個約束，財稅體制改革難以推動,。我國經(jīng)濟制度改革的主要任務(wù)是調(diào)整政府行為,，規(guī)范政府邊界，減少政府干預(yù),，這個改革并沒有完成,。第二，在上述三約束前提下,，如何將政府政績考核從GDP增長轉(zhuǎn)向經(jīng)濟增長質(zhì)量,、民生保障和自主創(chuàng)新。第三,，國家要真正拿出一大筆錢來實施國家創(chuàng)新戰(zhàn)略,，真正搞一些明確的大產(chǎn)業(yè)。需要有“兩彈一星精神”,，選擇三,、五個產(chǎn)業(yè)，真正站到世界最前列。第四,，要制定明確的總體金融戰(zhàn)略,，推進全方位的金融創(chuàng)新和人民幣國際化。第五方面聽起來比較虛,，其實最重要,，就是教育文化要有根本的長遠戰(zhàn)略，文化精神戰(zhàn)略是民族之魂,。要激發(fā)全民族想象力和創(chuàng)造力,，提升全民族的道德素養(yǎng)，教育需要大改革,。
《經(jīng)濟參考報》：您師從“歐元之父”蒙代爾教授,，對國際金融貨幣體系有深入研究，您怎么看待人民幣國際化,？
向松祚：人民幣國際化是大勢所趨,，但更需要我們主觀努力，加速推進,。許多朋友可能覺得人民幣國際化是對外的事情,，是如何走出去，其實人民幣國際化的重心是國內(nèi)金融市場和金融創(chuàng)新,，走出去和對內(nèi)放開需要完美協(xié)調(diào)配合,。問題其實很簡單，人民幣國際化就是外國人也愿意持有人民幣,。為什么愿意呢,？無非是兩個理由，一個是人民幣可以進行貿(mào)易結(jié)算,，二是持有人民幣可以進行儲蓄和投資,。
人民幣國際化的最大挑戰(zhàn)不是貿(mào)易結(jié)算和離岸市場發(fā)展，這方面我們進展不錯,，初具規(guī)模,。最大挑戰(zhàn)是國內(nèi)金融市場的發(fā)展，國內(nèi)金融市場的廣度和深度,。如果國內(nèi)金融產(chǎn)品種類不多,，金融創(chuàng)新不豐富，流動性不好,，就不會有多少人會愿意長期持有人民幣,。
對于資本賬戶的開放，大家擔心的風險主要是三個,，一是外債太多,，二是匯率急劇動蕩，三是外部資金流入投機領(lǐng)域。但我認為這三方面的風險不大,。首先,，中國外債不多。第二,，對于防范資金大量進入投機行業(yè),，中國也積累了不少經(jīng)驗，可以很好管理和控制,，不是大問題,。第三，匯率彈性是逐步放松趨勢,，不是一下子完全浮動,。我國資本賬戶開放條件已經(jīng)成熟，可以加快推進,。
|