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盡管具體數(shù)據(jù)要到11日才能公布,，但是市場一致預(yù)期,，1至4月份累計的固定資產(chǎn)投資同比增幅將延續(xù)從去年1至5月份開始的回落態(tài)勢，逼近20%的整數(shù)關(guān)口，從而再次創(chuàng)下2003年以來10年新低,。考慮到至少在短期,，經(jīng)濟(jì)增長的主要動力仍將來自于投資,，市場期待投資增幅的持續(xù)下滑將帶來財政政策在二季度的加碼，甚至推出弱化版的“4萬億”計劃,。
不過經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為,，大規(guī)模的財政刺激政策并不利于中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長，穩(wěn)增長的關(guān)鍵短期在于減稅,，中長期則在于深化改革,。
底線 投資增幅逼近20%關(guān)口
考慮到受多種因素影響,，投資的月度數(shù)據(jù)波動較大，所以統(tǒng)計機(jī)構(gòu)一般采用年度累計數(shù)據(jù)反映投資走勢,。據(jù)wind統(tǒng)計,，今年1至3月份，全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)同比增長20.9%,，已經(jīng)創(chuàng)下了2003年以來的最低值,，但是現(xiàn)在市場預(yù)測1至4月份還將更低。長期以來,，20%以上的增長幅度被認(rèn)為是投資增長的合適水平,，而現(xiàn)在投資數(shù)據(jù)將逼近這一底線。
“固定資產(chǎn)投資增速一直延續(xù)了去年年中以來的小幅下滑態(tài)勢,。近期房地產(chǎn)市場成交量雖有所回暖,，房地產(chǎn)投資仍將繼續(xù)下行，不過中西部基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)狀況有所好轉(zhuǎn),，尤其前期停工的鐵路交通建設(shè)逐步恢復(fù)開工,，預(yù)計4月固定資產(chǎn)投資累計同比下行趨勢有所放緩，上漲20.7%,�,！苯煌ㄣy行金融研究中心高級分析師唐建偉說。
該機(jī)構(gòu)發(fā)布的預(yù)測報告稱,，房地產(chǎn)投資增速下滑是帶動3月份固定資產(chǎn)投資增速放緩的主要原因,。在3月份商品房銷售面積、銷售額及土地購置面積持續(xù)同比負(fù)增長的情況下,，預(yù)計4月份房地產(chǎn)投資增速將繼續(xù)下滑,，拖累整體固定資產(chǎn)投資增速在4月繼續(xù)放緩。從價格指數(shù)看,，3月工業(yè)品出廠價格(PPI)同比已進(jìn)入通縮區(qū)間,，預(yù)計4月將繼續(xù)下滑，對固定資產(chǎn)投資名義增長率有拉低作用,。綜合來看,，預(yù)計4月固定資產(chǎn)投資累計同比增速從3月份的20.9%回落至20.3%。
申銀萬國證券則預(yù)測的還要再低一些,。申銀萬國證券研究所首席宏觀分析師李慧勇表示,，當(dāng)前工業(yè)企業(yè)還處于去庫存階段，所以制造業(yè)投資將繼續(xù)下行,；房地產(chǎn)投資也將繼續(xù)下行,；不過受財政政策的支持，基礎(chǔ)設(shè)施投資增速預(yù)計繼續(xù)反彈。預(yù)計1至4月份投資回落至20.1%,。
對于這樣的預(yù)測數(shù)據(jù),，國資委研究中心研究員胡遲認(rèn)為確實偏低。他對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示,，從去年中期以來,，我國城鎮(zhèn)投資增速持續(xù)下滑，這其中固然有國家主動調(diào)控的原因,，但是一季度20.9%的增幅還是超出了此前的預(yù)期,。考慮到今年政府工作報告提出的今年經(jīng)濟(jì)增長7.5%的目標(biāo),，目前投資增速還在正常范圍之內(nèi),。但是如果再考慮到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)未來還將面對房地產(chǎn)調(diào)控帶來的地產(chǎn)投資增速下滑、制造業(yè)投資增速趨勢放緩的不利環(huán)境,，現(xiàn)在已經(jīng)是時候考慮進(jìn)行政策的預(yù)調(diào)微調(diào)了,。
聲音 市場憧憬財政政策出現(xiàn)驚喜
由于投資增速連續(xù)放緩被市場看做是一季度中國經(jīng)濟(jì)增速大幅放緩的主因，近來市場開始憧憬財政政策可能在二季度出現(xiàn)驚喜,，甚至推出類似2008年末“4萬億”那樣的大規(guī)模財政擴(kuò)張政策,。
數(shù)據(jù)顯示，一季度我國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增速只有8.1%,，比去年四季度放緩0.8個百分點,，放緩幅度近13個季度以來最高。而在這8.1%的GDP增長中,，投資只拉動了2.7個百分點,，低于去年全年的5個百分點，而且是2009年一季度以來的最低值,。“一季度GDP增長明顯減速的背后就是政策放松不力所帶來的投資滑坡,�,！惫獯笞C券稱。
在這樣的背景下,，市場上要求加強(qiáng)投資的聲音有所增加,。“對于需求方面來講,，無非是三駕馬車——出口,、消費、投資,，從短期來講,，出口是難有辦法，我們是被動的,；擴(kuò)大消費,，大家都愿意講,，但是說實話，擴(kuò)大消費的政策我覺得在短期內(nèi)見效的幾率還是比較小的,。試圖用刺激消費,，來抵消或者是彌補由于出口下降帶來的風(fēng)險是不現(xiàn)實的。所以剩下唯一的領(lǐng)域就是投資,�,！眳R豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者說。
國家信息中心預(yù)測部主任范劍平則表示,，基建投資之所以將成為穩(wěn)增長的著力點,，首先是有客觀需要，我國必須在高儲蓄率結(jié)束,、資金成本大幅上升之前,，加快交通、水利,、能源以及與民生相關(guān)的市政,、水務(wù)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。其次,，當(dāng)前物價回落為基建投資加快上馬提供了條件�,，F(xiàn)在已是“十二五”的第二年，要抓住物價相對走低的階段,，確�,！笆濉敝卮箜椖孔ゾo開工。
金融機(jī)構(gòu)更是呼吁有關(guān)部門盡快推出刺激投資計劃,。
“考慮到3月份工業(yè)產(chǎn)生活動有所回暖和房地產(chǎn)投資的繼續(xù)下行,，我們認(rèn)為年內(nèi)放松基建投資和民生福利投資的可能性顯著上升�,！北本⿴煼洞髮W(xué)金融研究中心主任,、平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘偉說。
西部證券也表示,，今年我國公共財政支出目標(biāo)增速由11.5%上升至14.1%,，財政預(yù)算赤字從去年實際的3690億元上升至今年的8000億元，說明今年我國財政政策的實施力度將大于去年,。而當(dāng)前政府投資受過往緊縮政策影響,，正處于歷史低位,，尤其是中央投資增速已持續(xù)數(shù)月出現(xiàn)負(fù)增長,。所以未來政府投資，尤其是基建投資的環(huán)比改善極為確定。
國信證券甚至直接發(fā)布名為《新一輪大規(guī)�,；A(chǔ)設(shè)施投資有望啟動》的分析報告稱：“據(jù)了解,，相關(guān)部委正在研究并制定基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)的相關(guān)規(guī)劃。繼2008年‘4萬億’投資之后,，新一輪大規(guī)�,；A(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)有望重啟�,！�
手段 學(xué)者推崇減稅和改革
但是經(jīng)濟(jì)學(xué)家對再次推出大規(guī)模財政擴(kuò)張政策表示反對,。北京大學(xué)校長助理黃桂田對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示，國際金融危機(jī)給我國經(jīng)濟(jì)帶來了較大的沖擊,，結(jié)果在2008年末,，調(diào)控政策取向一下子從之前的緊縮轉(zhuǎn)向了保增長。在保增長的政策促進(jìn)下,，2009年中國經(jīng)濟(jì)增長速度較快,，但是政策過猛的負(fù)效應(yīng)也開始顯現(xiàn)。國際金融危機(jī)爆發(fā)以來,，世界各國的宏觀調(diào)控政策都是以保增長為主,，中國也不應(yīng)該例外。今年政策基調(diào)定的就很符合這一情況,，關(guān)鍵在于注意不要大動,，要適度。調(diào)控政策要保持延續(xù)性,，盡可能地發(fā)揮市場機(jī)制的自我調(diào)節(jié)作用,，頻繁波動只會導(dǎo)致日后的經(jīng)濟(jì)波動增加。
基于上述認(rèn)識,，減稅的政策效果盡管比擴(kuò)大投資起效時間要更長,，但仍然被認(rèn)為是更合適的手段。北京大學(xué)中國國民經(jīng)濟(jì)核算與經(jīng)濟(jì)增長研究中心副主任蔡志洲對記者說,，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的主要問題在于企業(yè)利潤的負(fù)增長,，這主要是源于成本的上漲。由于成本上升的問題很難在短期消除,，所以在未來一段時間內(nèi),，預(yù)計工業(yè)企業(yè)利潤都將處于較低水平,，甚至再次出現(xiàn)負(fù)增長,。幫助企業(yè)渡過經(jīng)營難關(guān)的關(guān)鍵還是要推動結(jié)構(gòu)性減稅工作的展開。多年來中國稅收增長速度一直快于經(jīng)濟(jì)增速,，營業(yè)稅和消費稅漲幅更是偏大,。營業(yè)稅和消費稅主要由企業(yè)負(fù)擔(dān)，減稅有助于企業(yè)降低成本，維持經(jīng)營利潤,。
當(dāng)然,，穩(wěn)增長更有力的手段是加速改革。中國社會科學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)部主任陳佳貴表示,，投資驅(qū)動是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的主要特征,，這帶來了許多問題，是不可持續(xù)的,。因此,，必須深化改革，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式,，增強(qiáng)消費對經(jīng)濟(jì)的拉動力,，增強(qiáng)消費、投資,、出口對我國經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)拉動力,，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)、協(xié)調(diào)和持續(xù)發(fā)展,。
中國社會科學(xué)院數(shù)量經(jīng)濟(jì)與技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所副所長李雪松也對記者說：“目前制約我國經(jīng)濟(jì)增長的長期因素主要是結(jié)構(gòu)失衡問題,。從根本上說，這些失衡是改革滯后于發(fā)展的反映,。由此造成了需求不足,，特別是居民消費需求不足。只有通過調(diào)整結(jié)構(gòu),、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式,、大力推動改革攻堅、消除各種制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展的體制機(jī)制障礙,，才能實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的長期平穩(wěn)較快發(fā)展,。因此，當(dāng)前特別要加快推進(jìn)財稅,、金融,、價格、企業(yè),、收入分配制度等方面的改革,。”
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