為深入推進資本市場改革,，切實保護投資者的合法權(quán)益,，促進資本市場持續(xù),、健康,、穩(wěn)定發(fā)展，深交所在總結(jié)以往退市制度實踐的基礎(chǔ)上,，借鑒創(chuàng)業(yè)板退市制度探索及成熟市場經(jīng)驗,，擬定了《關(guān)于改進和完善主板、中小企業(yè)板上市公司退市制度的方案（征求意見稿）》（以下簡稱《方案》）,。
1,、為什么要改進和完善上市公司退市制度？
經(jīng)過十多年的實踐,，退市制度在完善市場機制方面發(fā)揮了積極的作用并積累了一定的經(jīng)驗,。但是隨著資本市場發(fā)展改革的逐步深化，現(xiàn)行退市制度暴露出上市公司退市標準單一,、退市程序相對冗長等弊端,，未充分發(fā)揮市場“優(yōu)勝劣汰”的功能。現(xiàn)行的上市公司退市制度已不能完全適應資本市場發(fā)展需要,。
上市公司退市制度是資本市場一項基礎(chǔ)性制度,。改進和完善上市公司退市制度，有利于提高上市公司的整體質(zhì)量,，有利于保護投資者的合法權(quán)益,，提高投資者風險意識，促進市場規(guī)范,、健康,、穩(wěn)定發(fā)展,。
2,、改進和完善上市公司退市制度的總體思路是什么,？
《方案》的總體思路是，針對現(xiàn)行退市制度存在的主要問題,，在現(xiàn)有法律框架基礎(chǔ)上,，堅持市場化的方向，充分借鑒創(chuàng)業(yè)板退市制度探索及海外成熟資本市場經(jīng)驗,，完善退市標準體系,，形成有利于風險化解和市場平穩(wěn)運行的退市制度。
《方案》主要從以下幾個方面對上市公司退市制度進行改進和完善：一是完善退市標準,，建立市場化和多元化的退市標準體系,。在現(xiàn)有退市條件的基礎(chǔ)上，整合,、調(diào)整和增加主板,、中小企業(yè)板的退市條件。二是進一步明確恢復上市的條件和程序,，完善恢復上市的審核標準,。三是改進退市風險釋放機制，建立“退市整理板”,，在公司終止上市前,，給予一定的“退市整理期”。四是明確公司退市后的去向和安排,。
3,、上市公司現(xiàn)在有哪些退市條件？《方案》調(diào)整和增加了哪些退市條件,？
按照現(xiàn)行《股票上市規(guī)則》,，對主板、中小企業(yè)板上市公司規(guī)定的主要退市條件如下：（1）最近年度連續(xù)虧損,；（2）未在法定期限內(nèi)披露年度報告或中期報告,；（3）未改正財務會計報告中的重大差錯或虛假記載；（4）股權(quán)分布不符合上市條件,；（5）股本總額發(fā)生變化不再具備上市條件：（6）法院宣告公司破產(chǎn),；（7）公司解散。
2006年11月29日,，本所發(fā)布《中小企業(yè)板股票暫停上市,、終止上市特別規(guī)定》，規(guī)定了專門適用于中小企業(yè)板上市公司的幾項退市條件：（1）凈資產(chǎn)為負,；（2）審計報告為否定意見或無法表示意見,；（3）對外擔保余額超過1億元且占凈資產(chǎn)的100%以上；（4）關(guān)聯(lián)方違法違規(guī)占用資金余額超過2000萬元或占凈資產(chǎn)的50%以上,；（5）連續(xù)受到交易所公開譴責,；（6）連續(xù)20個交易日每日收盤價均低于面值,；（7）連續(xù)120個交易日內(nèi)累計成交量低于300萬股。
《方案》在原有條件的基礎(chǔ)上,，結(jié)合主板和中小企業(yè)板監(jiān)管經(jīng)驗,，借鑒創(chuàng)業(yè)板及海外市場的退市規(guī)定，整合,、調(diào)整和增加了主板,、中小企業(yè)板退市條件，進一步完善了退市標準體系,，使得退市標準更加科學合理,。
（1）關(guān)于凈資產(chǎn)和營業(yè)收入的退市條件
上市公司出現(xiàn)凈資產(chǎn)為負和營業(yè)收入過低或基本沒有營業(yè)收入的情形,，表明公司持續(xù)經(jīng)營的基礎(chǔ)存在重大不確定性,，已不適合繼續(xù)上市。因此,，將相應的凈資產(chǎn),、營業(yè)收入指標納入退市條件。
�,。�2）關(guān)于非標準審計意見的退市條件
上市公司信息披露是投資者進行投資決策的依據(jù)和基礎(chǔ),。而公司財務報告被會計師事務所出具各類非標準審計意見，在不同程度上反映出上市公司在業(yè)績的真實性方面存在問題,。一旦上市公司的財務報告被出具或連續(xù)出具否定意見或無法表示意見的審計意見,，則意味著上市公司的持續(xù)經(jīng)營業(yè)績是不可信的，在這種情況下,，投資者也就喪失了賴以進行投資決策的依據(jù)和基礎(chǔ),。引入非標準審計意見相關(guān)標準作為退市條件，并將上述非標準審計意見出現(xiàn)的頻率分別與退市風險警示,、暫停上市以及終止上市直接掛鉤,，有利于進一步發(fā)揮中介機構(gòu)的專業(yè)判斷作用，推動上市公司提高財務信息披露的質(zhì)量,。
�,。�3）關(guān)于暫停公司未在法定期限內(nèi)披露年度報告的退市條件
信息披露是上市公司應盡的基本義務。為了強化上市公司的信息披露責任,，在現(xiàn)有退市條件的基礎(chǔ)上擴大適用未在法定期限內(nèi)如期披露年報的相關(guān)退市指標,，《方案》規(guī)定，因凈利潤,、凈資產(chǎn),、營業(yè)收入或者審計意見類型等財務指標觸及規(guī)定的標準被暫停上市后，如不能在法定期限內(nèi)披露最近一年的年度報告,，其股票應終止上市,。
�,。�4）關(guān)于股票累計成交量和股票成交價格的退市條件
借鑒國際證券市場的通行做法，在《方案》中新增了股票成交量和成交價格兩個市場交易方面的退市條件,，通過設(shè)定一系列反映市場效率的退市條件,，有利于促進上市公司退市的市場化運作,，提高退市標準的客觀性,，建立科學的退市指標體系。
此外,，中小企業(yè)板將繼續(xù)沿用“連續(xù)受到交易所公開譴責”的退市條件,，但對連續(xù)受到公開譴責的次數(shù)進行了調(diào)整�,！斗桨浮穼嵤┖�,，原《中小企業(yè)板股票暫停上市、終止上市特別規(guī)定》將同步廢止,。
4,、《方案》在哪些方面改進和完善了恢復上市的條件和程序？上市公司可以主動退市嗎,？
目前,，暫停上市的公司通過各種調(diào)節(jié)財務指標的方法實現(xiàn)恢復上市的現(xiàn)象較為普遍。為此,，《方案》進一步完善了恢復上市的標準,，參照首次公開發(fā)行和再融資的計算方法，以扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤孰低作為盈利判斷標準,。同時,，上市公司暫停上市后，其最近一年財務報告被會計師事務所出具否定意見,、無法表示意見的審計報告的,，其股票應終止上市，本所將不受理其恢復上市申請,。
針對部分申請恢復上市的公司不在規(guī)定期限內(nèi)提供材料或補充材料,，并通過操縱重組等手段拖延和規(guī)避退市，從而導致長期“停而不退”等情況,，《方案》進一步嚴格了恢復上市的申請程序,，明確公司暫停上市后補充恢復上市申請材料的時間不得超過30個交易日。
另外,，根據(jù)現(xiàn)行《股票上市規(guī)則》,，上市公司可以根據(jù)自身業(yè)績情況以及發(fā)展需要，主動提出退市申請以終止上市,。
5,、在改進和完善上市公司退市制度的同時,，相應的退市風險釋放機制方面有哪些具體安排？
在實施更加嚴格的退市標準的情況下,，為更加充分地揭示公司的退市風險,，保證投資者在公司退市前擁有必要的交易機會，釋放和化解退市風險,，《方案》借鑒創(chuàng)業(yè)板及國際成熟市場的做法,，通過“退市整理板”的制度安排充分地揭示風險，即在交易所做出公司股票終止上市決定后,，給予30個交易日的“退市整理期”,，其股票移入“退市整理板”進行另板交易，讓投資者有機會處理其持有的公司股票,。
在此基礎(chǔ)上,，交易所還要求上市公司加強退市風險提示，充分揭示退市風險,，保護投資者利益,。
6、上市公司退市后,，公司去向?qū)⒃鯓影才�,？是否有仍然存在股票轉(zhuǎn)讓渠道？退市公司還可以重新上市嗎,？
上市公司股票終止上市后,，可以轉(zhuǎn)入代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)或其他符合條件的場外交易市場掛牌轉(zhuǎn)讓。持有退市公司股票的投資者仍然有轉(zhuǎn)讓的渠道,。
股票已終止上市的公司通過改善經(jīng)營,、資產(chǎn)重組等方式，其終止上市情形已消除,，且重新達到本所規(guī)定的上市條件的,，可以向本所申請重新上市。重新上市的申請由本所上市委員會審核,，參照股票首次公開發(fā)行并上市的條件,。
7、《方案》與創(chuàng)業(yè)板的退市制度有哪些異同,？
《方案》適用除創(chuàng)業(yè)板外的深交所主板,、中小企業(yè)板上市公司�,！斗桨浮方梃b創(chuàng)業(yè)板的退市制度,，在凈資產(chǎn)為負、非標準審計意見、暫停公司未在法定期限內(nèi)披露定期報告,、股票成交量,、股票成交價格等退市條件方面與創(chuàng)業(yè)板基本相同；同時,，《方案》根據(jù)主板,、中小企業(yè)板公司的特點設(shè)計了營業(yè)收入的退市條件；中小企業(yè)板繼續(xù)沿用連續(xù)受到交易所公開譴責的退市條件,。另外,，由于深市主板、中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板公司在規(guī)模上的差異,，在一些退市條件的具體指標設(shè)置上也有所區(qū)別,，如股票成交量的退市指標,，主板為連續(xù)120個交易日累計股票成交量低于500萬股,，而中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板的相關(guān)指標分別為300萬股和100萬股�,？傊�,，《方案》與創(chuàng)業(yè)板退市制度探索的方向和思路是一致的，總體框架和主要退市條件也大體相同,，同時根據(jù)各個板塊特點,，在個別指標和具體細節(jié)上保留了一定的差異。
8,、《方案》公布后有那些后續(xù)安排,？如何實現(xiàn)新舊制度的順利過渡？
《方案》公開征求意見完畢后,，深交所將在吸收各方意見與建議的基礎(chǔ)上進行進一步修訂,，經(jīng)批準后正式對外發(fā)布。正式方案公布后,，深交所將著手修訂《股票上市規(guī)則》中涉及退市的章節(jié)和條款,。
為確保原有退市制度與新退市制度的順利銜接，給予市場必要的過渡期,。對于2012年1月1日前已暫停上市的公司,，在2012年12月31日前，本所根據(jù)原規(guī)定對其作出恢復上市或者終止上市的決定,。
新規(guī)定實施后,，退市標準中涉及凈資產(chǎn)、營業(yè)收入和審計意見類型等三項指標的,，以2012年為最近一個會計年度,，以2011年、2012年為最近兩個會計年度，最近三個會計年度及最近四個會計年度以此類推,。
新規(guī)定實施后,，上市公司未經(jīng)實行退市風險警示即觸及暫停上市或者終止上市標準的，給予60個交易日的股票交易時間,，公司股票在60個交易日結(jié)束后,，本所分別作出暫停上市或者終止上市的決定。