業(yè)界翹首以盼的第三輪新股發(fā)行（IPO）體制改革方案終于落定,。4月28日,，證監(jiān)會(huì)正式在其官方網(wǎng)站公布《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》（下稱(chēng)《指導(dǎo)意見(jiàn)》）。
與3月31日發(fā)布的征求意見(jiàn)稿相比,，《指導(dǎo)意見(jiàn)》對(duì)存量發(fā)行引入個(gè)人投資者詢(xún)價(jià),、參照行業(yè)市盈率25%區(qū)間定價(jià)（下稱(chēng)“25%規(guī)則”）等最重大的改革措施盡數(shù)保留,。不過(guò)，對(duì)于25%規(guī)則略有寬松,。
《指導(dǎo)意見(jiàn)》還增加了“發(fā)行人和主承銷(xiāo)商可在獲得IPO（首次公開(kāi)發(fā)行）批文后的有效期內(nèi)（6個(gè)月）自主選擇發(fā)行時(shí)間”的條款,。
總體而言，《指導(dǎo)意見(jiàn)》和征求意見(jiàn)稿相比,，5處較大的改動(dòng)重點(diǎn)著墨于會(huì)計(jì)師事務(wù)所需擔(dān)負(fù)的職責(zé),，發(fā)行人公司治理結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)監(jiān)管等,。
根據(jù)證監(jiān)會(huì)的新聞稿,，《指導(dǎo)意見(jiàn)》自發(fā)布之日起施行。另?yè)?jù)早報(bào)記者了解,，《指導(dǎo)意見(jiàn)》發(fā)布后,，證監(jiān)會(huì)仍需發(fā)布存量發(fā)行等一系列新規(guī)的實(shí)施細(xì)則。
歷史資料顯示，《指導(dǎo)意見(jiàn)》是自2009年啟動(dòng)新股發(fā)行體制改革后,，第3份關(guān)于發(fā)行體制改革的重要文件,。
證監(jiān)會(huì)稱(chēng)，針對(duì)《指導(dǎo)意見(jiàn)》,，截至4月18日24時(shí),，共收到正式反饋意見(jiàn)1650件，其中個(gè)人投資者的意見(jiàn)1592份,。據(jù)此,，《指導(dǎo)意見(jiàn)》共在10處進(jìn)行了或大或小的修改。
其中5處較大的改動(dòng)是：進(jìn)一步細(xì)化并明確會(huì)計(jì)師事務(wù)所的職責(zé)要求,；對(duì)發(fā)行人公司治理結(jié)構(gòu)提出進(jìn)一步要求,；明確發(fā)行人及其主承銷(xiāo)商可以在核準(zhǔn)批文有效期內(nèi)自主選擇發(fā)行時(shí)間窗口；進(jìn)一步明確在發(fā)行價(jià)格市盈率高于同行業(yè)上市公司平均市盈率25%（采取其它方法定價(jià)的比照?qǐng)?zhí)行）的情形下,，發(fā)行人需要補(bǔ)充披露信息的內(nèi)容及程序,；進(jìn)一步明確對(duì)違法違規(guī)行為的處罰措施，從嚴(yán)監(jiān)管,。
其中最受業(yè)內(nèi)關(guān)注的應(yīng)是第四點(diǎn),，即市盈率25%紅線(xiàn)規(guī)則。和此前的征求意見(jiàn)稿相比,，證監(jiān)會(huì)的口風(fēng)似乎有所寬松,，保留了在部分情況下強(qiáng)制公司重新詢(xún)價(jià)的權(quán)力。
證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人也就這一點(diǎn)回應(yīng)市場(chǎng)稱(chēng),，“25%規(guī)則”的改革措施其目的不是管制價(jià)格,，該紅線(xiàn)并非定價(jià)天花板，不會(huì)把25%規(guī)則絕對(duì)化,，而是觸發(fā)進(jìn)一步披露信息的機(jī)制,，給市場(chǎng)參與各方一定時(shí)間去冷靜和思考，經(jīng)過(guò)冷靜判斷或重新詢(xún)價(jià),，市場(chǎng)各方仍然可以選擇相對(duì)較高的發(fā)行價(jià)格,。
證監(jiān)會(huì)對(duì)于正式出臺(tái)的新規(guī)，還特別揭示了為何沒(méi)有接受市場(chǎng)熱議的“美式招標(biāo)”建議,。證監(jiān)會(huì)相關(guān)人士在答記者問(wèn)中回應(yīng)稱(chēng),，這是由于該規(guī)則有悖于《公司法》第127條的規(guī)定，仍存法律障礙,。
所謂“美式招標(biāo)”,，是指按照投標(biāo)人所報(bào)買(mǎi)價(jià)自高向低的順序全額中標(biāo)，直至滿(mǎn)足預(yù)定發(fā)行額為止,，中標(biāo)的機(jī)構(gòu)是以投標(biāo)方各自報(bào)出的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)股票,，因此真正地實(shí)現(xiàn)“買(mǎi)者自負(fù)”,。
證監(jiān)會(huì)稱(chēng)，“美國(guó)式招標(biāo)”在境外市場(chǎng)主要用于國(guó)債拍賣(mài),，在股票發(fā)售中沒(méi)有可供借鑒的經(jīng)驗(yàn),。
此外，部分市場(chǎng)人士提出,，此前征求意見(jiàn)稿中的老股發(fā)行措施可能會(huì)導(dǎo)致公司上市后經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定,，對(duì)此，證監(jiān)會(huì)說(shuō),，推動(dòng)老股轉(zhuǎn)讓的改革措施市場(chǎng)關(guān)注度高,，牽涉市場(chǎng)主體多，利益復(fù)雜,，我們將在《指導(dǎo)意見(jiàn)》公布實(shí)施后,，盡快出臺(tái)相關(guān)操作細(xì)則和監(jiān)管細(xì)則，推動(dòng)這一改革舉措穩(wěn)步實(shí)施,。
綜合昨日《指導(dǎo)意見(jiàn)》發(fā)布后多位業(yè)內(nèi)人士的觀(guān)點(diǎn),。不少人都認(rèn)為，此次改革措施實(shí)施后,，機(jī)構(gòu)投資者將最為受益,，加大了詢(xún)價(jià)中的話(huà)語(yǔ)權(quán)，同時(shí)沒(méi)了網(wǎng)下申購(gòu)一個(gè)月的鎖定期等等,。