證監(jiān)會主席郭樹清日前表示,，解決目前發(fā)行價過高的問題，應該讓市場決定新股發(fā)行價,。對于新股發(fā)行市盈率問題,，郭樹清罕見地表態(tài)稱“20倍左右”是比較合適的,。
2009年IPO市場化改革以來,，新股普遍出現(xiàn)的“三高”發(fā)行不僅招致投資者的詬病，也使市場不堪承受,。面對著高企的發(fā)行市盈率,，郭樹清希望其能夠降下來，這種心情是可以理解的,。但他認為20倍左右的發(fā)行市盈率是比較合適的,，卻不免存在“窗口指導”之嫌。
今年以來,，來自監(jiān)管部門的“窗口指導”并不鮮見,。在IPO市場化改革以前，新股如果發(fā)行價格過高,，將面臨來自監(jiān)管部門的“窗口指導”,，“三高”發(fā)行現(xiàn)象比較少見。而在改革之后,，一切都變了樣,。但是，市場化發(fā)行卻是大勢所趨,，也是中國資本市場發(fā)展的必然,。既然監(jiān)管部門大力推進發(fā)行市場化，那么就應該進一步淡化“窗口指導”,。
事實上,，“三高”發(fā)行的弊端并非無法解決，關鍵在于監(jiān)管部門是否有信心與決心進行綜合治理,。筆者以為,，讓市場決定新股發(fā)行價格，并且希望發(fā)行價格趨于理性,，需要從多方面下功夫,。
其一，強化信息披露,。關于這一點在《關于進一步深化新股發(fā)行體制改革的指導意見(征求意見稿)》中已有所體現(xiàn),。近幾年來新股次新股頻頻出現(xiàn)大面積業(yè)績“變臉”現(xiàn)象，與發(fā)行人的信息披露沒有做到真實性,、準確性,、充分性和完整性是分不開的，也是包裝粉飾盛行的必然結果,。信息披露的真實與透明,，才有利于市場的理性定價。
其二,，嚴懲違規(guī)行為,。對于通過包裝粉飾欺詐發(fā)行的上市公司,，一經查出，應該責令其立即退市,，并賠償投資者的損失,。對于其中沒有履行勤勉盡責的保薦人、保代等中介機構與人員,，都應該“殺無赦”,。對于中介機構，兩年之內拒絕受理其推薦,，或禁止其從事相關業(yè)務,；對于責任人員，撤銷其從業(yè)資格,。如此,，看哪家中介與人員還膽敢以身試法。
其三,，采取美國式招標法,。目前施行的荷蘭式招標法，詢價機構吃“大鍋飯”的現(xiàn)象非常嚴重,，而且也無法根除“關系報價”,、“人情報價”與亂報高價等弊端，詢價機構配售也沒有體現(xiàn)出其報價意愿,。將詢價機構的報價與其利益捆綁在一起的美國式招標法,，能夠很好地解決這一問題,，更市場化,，也更符合當前A股的實際。
其四,，嚴厲打擊瘋狂炒“新”行為,。新股“三高”發(fā)行大行其道，與二級市場投資者對于新股的瘋狂追捧密不可分,。這其中,，一些大資金或個人大戶對于新股價格的操縱尤其值得關注。
筆者以為,，通過完善制度建設,，通過強化監(jiān)管與對違規(guī)行為的嚴厲處罰，新股發(fā)行價格回歸理性并非沒有可能,。而“窗口指導”如果再次蒞臨市場,，無異于市場化的大倒退。
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