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[博客]B股市場(chǎng)可以休矣

2012-04-26 　　作者：董登新　　來源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

回顧B股的歷史,，可以看到，在改革開放的最初十年,，中國外匯資金十分短缺、外匯零儲(chǔ)備,。直到1989年底，中國外匯儲(chǔ)備才只有區(qū)區(qū)三五十億美元,。正是在這一特殊歷史背景下，為幫助本土企業(yè)從股市上募集到外匯資金,，國務(wù)院決定在中國境內(nèi)兩家證交所分別增設(shè)兩個(gè)B股市場(chǎng)。
　　然而,，20世紀(jì)90年代中后期,，中國對(duì)外貿(mào)易開始迅速增長(zhǎng),，來華外商直接投資大量流入，我國外匯儲(chǔ)備節(jié)節(jié)攀升,。1996年,，我國外匯儲(chǔ)備首次突破1000億美元,；2001年,，外匯儲(chǔ)備突破2000億美元,。至2011年一季度末,，我國外匯儲(chǔ)備已突破3萬億美元。隨著外匯儲(chǔ)備的不斷增長(zhǎng),，B股市場(chǎng)越來越失去了存在的價(jià)值,。
　　如果說，20年前我們被迫推出以外幣標(biāo)價(jià)的B股市場(chǎng),，是為了將境外的外匯資金“引進(jìn)來”；那么,，20年后的今天,，我們即將推出人民幣標(biāo)價(jià)的國際板，則是為了讓境內(nèi)外匯資金“走出去”,。因此,，我們必須盡快關(guān)閉B股市場(chǎng),，推出國際板,，并用人民幣“統(tǒng)一”我國股市,。
　　目前，滬深B股市場(chǎng)共有106只股票掛牌交易,，其中，21只B股的每股凈資產(chǎn)已跌破面值,；40只B股的未分配利潤(rùn)為負(fù)數(shù)；58只B股今年第一季度每股收益不足1分錢,。在106只B股中，只有晨鳴B屬A+B+H股,，85只屬于A+B股，其余20只屬純粹B股,。
　　有人主張,，將B股轉(zhuǎn)入國際板。這是一個(gè)糟糕的主意，因?yàn)樯辖凰磳⑼瞥龅膰H板,，其掛牌對(duì)象只能是世界一流的外國大企業(yè),，而且至少應(yīng)該是進(jìn)入世界500強(qiáng)的外國大企業(yè)，而B股市場(chǎng)的上市公司全是本國企業(yè),，更談不上世界一流,，因此，B股市場(chǎng)所有企業(yè)都沒有資格進(jìn)入國際板掛牌,。
　　筆者認(rèn)為,，關(guān)閉B股市場(chǎng)，在操作上十分簡(jiǎn)單,，大體可采用三種不同路徑讓B股消失,。在具體操作時(shí)，最好選擇弱市低位,，先讓全部B股永久性停止交易,，然后，再按以下三種不同方式處置全部B股：
　　(1)85只A+B股及1只A+B+H股：采用“增發(fā)A股+回購并注銷B股”模式,。即按1：1等量增發(fā)A股,，用以回購B股，然后注銷全部B股,。也就是說,，通過定向增發(fā)A股，由公司大股東或戰(zhàn)略機(jī)構(gòu)投資者以部分現(xiàn)金或部分資產(chǎn)的出資形式幫助公司共同回購B股,，并以1：1的比例直接將B股轉(zhuǎn)換為A股,，這部分股份的最終持有人只能是公司大股東或戰(zhàn)略機(jī)構(gòu)投資者，鎖定期為12個(gè)月,。
　　(2)對(duì)20只純粹B股中的績(jī)優(yōu)者采用“先私有化+后回歸A股”模式,。即選擇財(cái)務(wù)狀況好、業(yè)績(jī)優(yōu)秀的B股,，由公司大股東掏錢,，或吸納新的戰(zhàn)略機(jī)構(gòu)投資者出資，幫助公司首先完成對(duì)B股的私有化收購,，再回歸A股市場(chǎng)重新申請(qǐng)IPO,。
　　(3)對(duì)20只純粹B股中的績(jī)差者采用“完全私有化”模式退出股市。即對(duì)于那些業(yè)績(jī)較差,、而且不符合A股IPO條件的純粹B股，由公司大股東或公司自己掏錢收購,，對(duì)B股實(shí)現(xiàn)完全的私有化處置,，徹底退出中國股市,。當(dāng)然,，這類公司在私有化之后，經(jīng)過重組等條件成熟后,，也可以再進(jìn)入A股市場(chǎng)重新申請(qǐng)IPO,。

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