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4月份匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)初值23日公布,，盡管已經(jīng)連續(xù)6個(gè)月位于50%的榮枯分界線以下,，但是較3月份實(shí)際值有所回升。
考慮到PMI數(shù)據(jù)一般領(lǐng)先實(shí)體經(jīng)濟(jì)一個(gè)季度左右,，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)年中左右經(jīng)濟(jì)有望見底回升,。但是經(jīng)濟(jì)學(xué)家們同時(shí)表示，鑒于當(dāng)前穩(wěn)增長依然存在壓力,，宏觀政策有必要進(jìn)一步放松,。
數(shù)據(jù) 政策向小企業(yè)傳導(dǎo)
匯豐銀行23日發(fā)布的4月份PMI初值為49.1%，較上月升0.8點(diǎn),。匯豐中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌表示：“4月份匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)的初值溫和改善,，這意味著先前實(shí)施的放松措施開始見效，從而能夠緩和市場(chǎng)上對(duì)于增長的急劇放緩的擔(dān)憂,�,！�
就在4月1日，由于當(dāng)天公布的3月份官方PMI連續(xù)4個(gè)月回升,，匯豐PMI則連續(xù)4個(gè)月回落,，并且創(chuàng)下2009年4月以來的次低，市場(chǎng)還一度加劇了對(duì)經(jīng)濟(jì)增長可能失速的擔(dān)心,。
由于在通常觀點(diǎn)看來,，官方PMI主要代表大企業(yè)情況，匯豐PMI則更多地體現(xiàn)民營經(jīng)濟(jì)的活力,，所以兩個(gè)指標(biāo)走勢(shì)出現(xiàn)明顯背離說明占據(jù)經(jīng)濟(jì)主體大多數(shù)的中小企業(yè)處境仍然艱難,。這從官方PMI數(shù)據(jù)里也能找到相關(guān)證據(jù)。據(jù)屈宏斌介紹,，3月份官方PMI的回升主要是受到大企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的回暖拉動(dòng),，當(dāng)月的大企業(yè)PMI較上個(gè)月上升3.4個(gè)百分點(diǎn)至54.4%，但是小企業(yè)PMI則下降了4.3個(gè)百分點(diǎn)至50.9%,。
國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松也說,，當(dāng)前中國物流采購協(xié)會(huì)的PMI指標(biāo)改進(jìn)非常明顯，但是匯豐PMI還在往下走,，給經(jīng)濟(jì)描繪的圖景比較悲觀,，產(chǎn)生分歧是因?yàn)樗鼈儤颖靖采w的角度有差異。這就給決策者提供兩個(gè)同時(shí)存在的圖景，就是當(dāng)前雖然通過財(cái)政支出的帶動(dòng)和信貸的配合使大企業(yè)經(jīng)營狀況明顯好轉(zhuǎn),，但是放松還沒有傳導(dǎo)到小企業(yè),，小企業(yè)的情況還在回落。
4月匯豐PMI初值的回升在一定程度上打消了市場(chǎng)此前的擔(dān)心,。因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)研究者們看來,，匯豐PMI初值之所以回升，是因?yàn)檎叻潘梢呀?jīng)開始向中小企業(yè)傳導(dǎo),。光大證券宏觀分析師鐘正生認(rèn)為,，促成匯豐PMI回升的原因，一是3月份信貸量有所增加,，實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金緊張狀況得到一定程度的緩解,，有利于降低中小企業(yè)融資成本；二是外圍經(jīng)濟(jì)有所改善,，導(dǎo)致3月份出口交貨值的明顯增加,，輕工業(yè)增加值增速顯著回升。
北京大學(xué)中國國民經(jīng)濟(jì)核算與經(jīng)濟(jì)增長研究中心副主任蔡志洲也對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,，雖然中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展到當(dāng)前階段面臨著一系列的結(jié)構(gòu)性問題,，比如說商品房制度問題，能源價(jià)格和消費(fèi)問題,，收入分配問題等等,，但是這些問題都不是短期內(nèi)能夠解決的，所以政府才會(huì)提出要適度放緩經(jīng)濟(jì)增長的速度以保證經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量,。
判斷 經(jīng)濟(jì)似已開始筑底
不只是PMI,，已經(jīng)公布的3月份多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都在顯示，中國經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)開始進(jìn)入筑底階段,。
“從月度數(shù)據(jù)來看,，從先行指數(shù)來看，從政策本身的動(dòng)向和政策的邏輯來看,，二季度經(jīng)濟(jì)將是筑底回升的過程,。”中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長劉元春說,。
他認(rèn)為,，盡管一季度經(jīng)濟(jì)增速下滑是不爭(zhēng)的事實(shí)，但是下滑的速度在3月份已經(jīng)減緩,。展望二季度,，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下行的多種力量都將開始變化，進(jìn)而帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)環(huán)比反彈,。
劉元春說，就外部環(huán)境而言，雖然面臨著西班牙債務(wù)危機(jī)等不確定的因素,，但整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐在夯實(shí),，節(jié)奏加快。尤其是美日經(jīng)濟(jì)反彈比預(yù)期要好,，歐洲也避免了最極端現(xiàn)象的出現(xiàn),，新興市場(chǎng)國家更是紛紛采取刺激經(jīng)濟(jì)的積極政策，這些都會(huì)使得中國的出口狀況比預(yù)期要好,。從國內(nèi)來看,，政策正在進(jìn)行放松性的預(yù)調(diào)和微調(diào)，生產(chǎn)企業(yè)的庫存周期也可能出現(xiàn)逆轉(zhuǎn),，這將幫助中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升,。
中國農(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部宏觀經(jīng)濟(jì)金融研究處副處長付兵濤也表示：“盡管一季度經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)比較疲弱，但仍高于全年7.5%的增長目標(biāo),，而且從多項(xiàng)因素來看,，經(jīng)濟(jì)增速將會(huì)從二季度起有所反彈，經(jīng)濟(jì)‘硬著陸’的可能性不大,，我們?nèi)匀痪S持全年增速8.5%的判斷,。”
他向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者給出四點(diǎn)理由：首先,，工業(yè)增加值已經(jīng)開始反彈,。3月份工業(yè)增加值環(huán)比上升1.22%，高于1月份的0.63%和2月份的0.84%,，是2011年7月份以來的最高水平,。
其次，消費(fèi)平穩(wěn)增長,。一季度社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)同比增長14.8%,，高于2月末的14.7%。實(shí)際增速為10.9%,，高于2月末的10.8%,。3月份環(huán)比增長1.18%，仍處于擴(kuò)張態(tài)勢(shì),。
再次,，投資將逐漸好轉(zhuǎn)。在調(diào)控政策持續(xù)的背景下,，今年房地產(chǎn)開發(fā)投資難有起色,，但保障房建設(shè)會(huì)有一定程度的抵補(bǔ)，整體增速不會(huì)明顯下滑,。更重要的是,，制造業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)已經(jīng)開始增長,。一季度制造業(yè)同比增長24.8%，較1-2月的24.7%有所回升,；基礎(chǔ)設(shè)施類投資累計(jì)同比增長1.8%,，較1-2月份的-2.4%顯著回升。隨著信貸投放的增加,，投資將會(huì)繼續(xù)好轉(zhuǎn),。
最后，出口開始加速,。3月份出口環(huán)比增長34.3%,，擺脫了連續(xù)三個(gè)月的下降勢(shì)頭。從一季度情況來看,，世界經(jīng)濟(jì)已經(jīng)有所趨穩(wěn),，這將有利于出口的復(fù)蘇。
國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部首席經(jīng)濟(jì)師祝寶良也認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)將在二季度筑底,。他說,，二季度有可能是今年經(jīng)濟(jì)增長的低點(diǎn)，但是考慮到企業(yè)庫存調(diào)整可能于二季度結(jié)束,，進(jìn)而在短期內(nèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì),，三四季度中國經(jīng)濟(jì)可能緩慢上漲。
對(duì)策 未來仍需政策扶持
雖然未來趨勢(shì)向好,，但是經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大,，未來經(jīng)濟(jì)要想企穩(wěn)回升還離不開政策的進(jìn)一步支持。就從匯豐PMI初值來看,，盡管已經(jīng)出現(xiàn)了回升,，但是已經(jīng)連續(xù)6個(gè)月位于50%的榮枯分界線以下，說明經(jīng)濟(jì)還持續(xù)處于收縮狀態(tài),。
屈宏斌表示,，由于當(dāng)前中國產(chǎn)出和需求的增速均處于歷史較低水平，而且就業(yè)市場(chǎng)壓力猶存,，這就要求在未來幾個(gè)月出臺(tái)更多的寬松措施,。“我們預(yù)計(jì)貨幣和財(cái)政的寬松政策均會(huì)在二季度加碼,�,！�
具體來說，屈宏斌判斷在二季度會(huì)有兩次存款準(zhǔn)備金率下調(diào)的空間,。但是他強(qiáng)調(diào)：貨幣政策并非唯一的穩(wěn)經(jīng)濟(jì)手段,，財(cái)政方面完全有客觀條件，也完全有必要更加有所作為,。
屈宏斌表示,，到去年年底,，根據(jù)匯豐銀行測(cè)算，中國的國庫資金盈余接近3萬億元,，所以在減稅方面,，在增加對(duì)保障房的財(cái)政資金投入方面,，政府還有很大的空間,。中國有個(gè)怪現(xiàn)象，就是在過去幾輪經(jīng)濟(jì)增速放緩的時(shí)期,，由于稅收增幅相應(yīng)減速,，地方稅收部門為了完成任務(wù)，在經(jīng)濟(jì)越不好的時(shí)候反而越會(huì)加大稅收的征收力度,，這在客觀上無疑加大了企業(yè)稅收的負(fù)擔(dān),，也加大了經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)。所以為了在一定程度上抵消這個(gè)風(fēng)險(xiǎn),，在中央層面應(yīng)該做一些政策調(diào)整,，比如在出口退稅政策上面做出改變，從而穩(wěn)定經(jīng)濟(jì),，穩(wěn)定就業(yè),。
中國銀行國際金融研究所高級(jí)分析師周景彤也認(rèn)為二季度應(yīng)該加大政策扶持經(jīng)濟(jì)的力度。
他對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說,，由于一季度經(jīng)濟(jì)增長速度只有8.1%,，因此未來一段時(shí)間，政策“穩(wěn)中趨松”的態(tài)勢(shì)將會(huì)更加明朗,。貨幣政策方面,，再次下調(diào)存準(zhǔn)率的可能性很大，信貸和貨幣投放將繼續(xù)在“預(yù)調(diào)微調(diào)”中放松,，尤其是對(duì)小微企業(yè)和民營企業(yè)的金融支持方面,，將在溫州金融改革試點(diǎn)的同時(shí)進(jìn)一步加大支持力度。
財(cái)政政策方面,，周景彤認(rèn)為,，應(yīng)該更加重視優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)和減稅。他建議在房地產(chǎn)調(diào)控政策大方向不變的前提下,，降低首套購房的首付比例,、加大利率優(yōu)惠、減免相關(guān)稅費(fèi),，支持首次置業(yè)需求,；同時(shí)加快房產(chǎn)稅改革試點(diǎn)進(jìn)程。另外,，建議繼續(xù)提高個(gè)人所得稅起征點(diǎn),，并且個(gè)稅征收應(yīng)盡快綜合考慮個(gè)人家庭負(fù)擔(dān),，同時(shí)再次提高個(gè)體工商從業(yè)者征稅起征點(diǎn)。
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